Point d'orgue 2026｜Adieu aux conférences ! Les cinq grands thèmes du secteur de la consommation pourraient attirer davantage l'attention des capitaux

Interrogez l’IA · Pourquoi l’investissement dans la consommation s’est-il détourné de la chasse aux “vagues” pour se recentrer sur les fondamentaux ?

Note de la rédaction

L’année 2026 est l’année d’ouverture du “Quinzième Plan quinquennal de la 15e période” et aussi un moment clé pour la transformation en profondeur de l’économie chinoise vers un modèle de croissance porté par la consommation. Le rapport sur le travail du gouvernement, présenté lors des Deux Sessions nationales, mentionne que : en 2025, le total des ventes au détail de biens de consommation par la Chine (marché social) a franchi pour la première fois la barre des 50 000 milliards de yuans, et la contribution de la consommation à la croissance économique atteint 52 %.

La conférence sur le développement de haute qualité du Guangdong a également indiqué la direction : utiliser la “fusion des deux secteurs” comme clé, pour que la force du secteur manufacturier entraîne la qualité du secteur des services. À partir de la baie, en regardant à l’échelle nationale, Nandu Bay Finance & Society a lancé “Pointer 2026 – Observation de l’industrie de la consommation”, qui, à travers dix dimensions, explore la résilience et l’énergie de la consommation chinoise dans un contexte de transformation structurelle.

En 2026, le marché de la consommation entre dans une nouvelle phase. La restauration du bilan des actifs et passifs des résidents et la tendance à une consommation plus rationnelle progressent en parallèle ; la différenciation des parcours traditionnels s’intensifie, tandis que la consommation sous l’influence des émotions et l’itération technologique créent de nouveaux espaces bleus. L’article “Pointer 2026 : perspective de capital” vise à traverser la volatilité à court terme et à se concentrer sur les opportunités structurelles – de la transformation des canaux à la prime de marque, du jeu sur les volumes existants à l’augmentation via l’export, en observant avec un regard rationnel la logique centrale et l’évolution de l’investissement dans la consommation.

“On dirait que l’industrie de la consommation ne voit pas vraiment de levées de fonds particulièrement spectaculaires ?” Qu’ils soient entrepreneurs ou institutions d’investissement, tous ont formulé cette question au sujet des investissements et financements de l’industrie de la consommation en 2025.

En réalité, l’investissement et le financement dans l’industrie de la consommation n’ont pas cessé l’an dernier. Selon une statistique incomplète menée par les journalistes de Nandu Bay Finance & Society, l’an dernier, l’industrie de la consommation a bénéficié d’au moins 8 milliards de yuans (hors montants non divulgués) de financement sectoriel ; toutefois, derrière ces 8 milliards de yuans, la logique d’investissement du capital est en train de changer en profondeur : “poursuivre les tendances” et “l’histoire” ne sont plus une base importante de l’investissement, et l’argent ne “se disperse” plus comme on “racle” une loterie ; à la place, l’investissement s’effectue pas à pas, et les opérations de financement “parlent” via des données telles que la rentabilité et les flux de trésorerie sains.

Outre la prudence dans la dépense, les capitaux changent aussi de regard sur les projets : projets “IA +”, économie des émotions, et têtes de file dans les segments spécialisés… restent des cibles de haute qualité qui attirent les investissements ; dans le même temps, les entreprises leaders du secteur, ou encore les actifs matures et de qualité, constituent aussi une direction majeure des flux de capitaux. Selon les acteurs du secteur, en 2026, le capital pourrait conserver un style globalement prudent ; mais les projets de consommation matures et clairement dotés d’un potentiel important resteront, eux aussi, le premier choix des financements.

De la “chasse aux vagues” au “retour aux fondamentaux”

La logique d’investissement dans la consommation change

“Nous avons l’impression que les capitaux vers la consommation se sont comme ‘contractés’ l’an dernier.”

C’est une évaluation intuitive formulée par une partie des entrepreneurs de l’industrie de la consommation concernant les levées de fonds et les investissements dans le secteur l’an dernier. Les journalistes de Nandu Bay Finance & Society, lors de leurs visites, ont appris que certains projets de l’industrie de la consommation – en particulier ceux en phase de démarrage – n’obtenaient plus aussi facilement des financements qu’avant.

“L’an dernier, notre projet est parvenu à passer à la mise en œuvre du produit. À ce moment-là, quelques fondateurs voulaient introduire des investisseurs pour élargir l’échelle. Mais après avoir contacté un tour d’institutions, j’ai constaté que celles-ci étaient extrêmement prudentes envers les projets en démarrage.” Petit Liang, qui a commencé à créer en 2023, a expliqué l’expérience de financement de l’an dernier à un journaliste de Nandu Bay Finance & Society. “Même s’ils n’ont finalement pas financé, ils nous ont quand même donné quelques conseils utiles. Nous prévoyons d’abord de développer à grande échelle, puis d’envisager de lever des fonds.”

Pour certains entrepreneurs, l’attention des capitaux portée à l’industrie de la consommation pourrait avoir diminué quelque peu par rapport aux années précédentes. Cependant, dans le contexte des lignes directrices de “stimuler la consommation” et de “relance de l’économie”, comment s’est réellement comportée en 2025 l’activité d’investissement et de financement dans l’industrie de la consommation en Chine (hors immobilier, automobile et biens de grande consommation) ?

D’après une synthèse réalisée par les journalistes de Nandu Bay Finance & Society à partir de multiples canaux, sur l’année 2025, l’industrie de la consommation en Chine a révélé 116 opérations d’investissement et de financement au total, pour un montant cumulé d’environ 8 milliards de yuans ; il y a eu 25 projets de niveau “milliard”, et concernant la répartition par tours de financement : 36 tours d’“angel”, et le nombre le plus élevé est de 46 tours en série A (y compris Pre-A, A+ et autres) ; la série B totalise 7 tours. En plus, 9 opérations correspondent à des IPO (y compris l’inscription sur le New Third Board), et les tours de financement des projets restants ne sont pas connus.

Le 24 septembre 2025, des invités ayant fait le déplacement se sont rendus sur le site de la 2025 China private enterprise investment and financing matchmaking conference. Photo : Zhao Zishu, journaliste de Xinhua

Concernant la dynamique globale de financement de l’an dernier, un investisseur d’une société d’investissement à Guangzhou a analysé à un journaliste de Nandu Bay Finance & Society que le financement dans l’industrie de la consommation présente une tendance en “forme de haltère” : d’un côté, les marques matures de premier plan dans leur filière, qui ont déjà été validées par le marché ; le financement sert à reconstituer la “munition” et à étendre les frontières ; de l’autre, des projets extrêmement précoces, mais qui doivent impérativement posséder la rareté de leur segment ou une spécificité technologique, avec un seuil de substitution élevé.

“Cela signifie aussi que les ‘projets de milieu de tableau’ (ceux qui se situent au centre) sont généralement confrontés à des difficultés en matière de financement. Ces projets disposent souvent déjà d’un certain modèle, mais manquent de point d’explosion ; leur dynamique de croissance est insuffisante. C’est pourquoi pour eux, 2025 a été une année relativement difficile.” a indiqué cet investisseur.

Adieu au “salon de l’histoire”

Les capitaux deviennent “plus patients”

Outre les changements dans la direction des investissements, le modèle autrefois très populaire de “raconter une histoire et obtenir du financement” n’a plus non plus aussi bien fonctionné l’an dernier. À la place, les parties finançantes ont montré un profil plus “patient”.

“Avant, du moment que ‘l’histoire’ était bien racontée, ou que le projet avait touché un ‘créneau’ porteur et disposait d’une certaine notoriété ou d’une certaine envergure, en général il y avait toujours quelqu’un prêt à investir. Mais aujourd’hui, les investisseurs sont vraiment plus prudents qu’avant.” a partagé Zhang, un homme d’affaires basé à Panyu, au journaliste de Nandu Bay Finance & Society.

Zhang a lancé sa start-up il y a plus de 15 ans ; son activité principale est la conception et le développement de vélos de sport ainsi que de produits connexes. Il a rappelé qu’au début de son parcours entrepreneurial, certaines institutions estimaient la rareté de son segment et l’attractivité de son histoire. Elles voulaient investir, mais il les a refusées en invoquant “pas encore rentable” et “fonds suffisants”. “À ce moment-là, beaucoup de capitaux cherchaient à avancer vite et à sortir vite ; ils pensaient que le fait d’entrer en bourse équivalait à une réussite.”

Cependant, ces deux dernières années, Zhang a observé que les institutions d’investissement sont “plus patientes que par le passé”. Récemment, les institutions contactées ne se précipitent plus pour proposer un calendrier d’entrée en bourse ; elles accordent davantage d’attention au développement réel de l’entreprise. “Ils peuvent examiner la croissance des ventes sur les trois à cinq dernières années, ainsi que s’il y a eu réalisation de la rentabilité, puis décider s’ils investissent et de combien.”

Le ressenti de Zhang reflète aussi les caractéristiques réelles du financement et de l’investissement dans la consommation au cours de l’année écoulée : globalement, le rythme des levées de fonds ralentit ; “d’abord faire tourner, puis lever des fonds” devient la logique d’investissement dominante.

Selon les informations communiquées par les journalistes de Nandu Bay Finance & Society, par rapport à l’approche précédente “investir tôt, entrer rapidement en bourse, puis se retirer pour récupérer le cash”, les investissements des capitaux dans les projets précoces ont nettement diminué ; ils se tournent davantage vers des projets de milieu à fin de cycle, avec des modèles de rentabilité déjà établis, ou adossés à de grands groupes ; la durée de décision s’allonge aussi de façon significative. Dans l’industrie, on estime que, d’une part, c’est parce que les capitaux ont tiré des leçons à plusieurs reprises et se sont progressivement débarrassés de l’attitude de “raclettes de loterie” ; d’autre part, cela est aussi lié à la situation de trésorerie et de réserves de fonds des institutions elles-mêmes.

Le 28 octobre 2025, à Guangzhou, dans l’enseigne MINISO LAND (City Park), des clients choisissent des produits de jouets tendance sous licence originale. Photo : journaliste de Xinhua Mao Siqian

Plusieurs cas typiques viennent confirmer cette orientation vers la “certitude d’abord”. La marque de jouets tendance TOP TOY, après cinq ans d’existence et une stratégie clairement axée sur une introduction en bourse à Hong Kong, a obtenu le financement de série A mené par Temasek ; quant au café Bond, adossé au groupe Want Want, il a obtenu facilement plusieurs dizaines de millions de yuans dès ses débuts.

Le marché des IPO se comporte aussi ainsi : les capitaux affluent vers des marques de nouvelles boissons de thé telles que Mixue Bingcheng, Hu Shang Ayi, Bawang Chaj i et Guming, dont la rentabilité est certaine et la position solide, ce qui fait que leurs cours après introduction en bourse montent par paliers. En revanche, certaines marques moins connues ou fortement régionales, comme l’entreprise de nouilles/pâtisserie de style “辣条” Jinmoshan qui s’est introduite sur le New Third Board, ou Epsium Enterprise (EPSM) (entreprise de commerce de boissons alcoolisées basée à Macao) qui s’est introduite sur le Nasdaq américain, attirent difficilement l’attention des institutions, ce qui rend la levée de fonds difficile.

Les capitaux privilégient davantage de nouveaux segments et le fait de “s’emparer d’actifs prêts”

Quand les liquidités “froides” se retirent, le regard du capital se tourne vers des domaines plus fins, plus porteurs d’avenir. Dans le même temps, “les fusions-acquisitions” deviennent aussi un autre raccourci pour obtenir de la croissance.

Les données montrent que l’an dernier, la filière des boissons et des aliments a compté 32 événements de financement, mais le montant total n’était qu’environ 1,5 milliard de yuans, et la taille moyenne de chaque levée était inférieure à 50 millions de yuans (sans compter les projets non divulgués). En comparaison, dans le domaine des matériels intelligents et de l’équipement domestique basé sur l’IA, il y a eu 18 événements de financement, mais le montant a dépassé 2 milliards de yuans ; parmi eux, des orientations spécifiques comme les lunettes IA et les robots domestiques intelligents ont particulièrement suscité l’attention. Dans le domaine de l’économie des animaux de compagnie, il y a eu 9 événements de financement l’an dernier, avec un montant total de plus de 700 millions de yuans ; le centre d’investissement s’est déplacé progressivement de la “consommation guidée par les émotions” vers des segments liés à la santé, au domaine médical et aux services à long terme.

L’afflux du capital vers ces segments relativement de niche provient d’un consensus sur leur potentiel futur de niveau “bille à mille milliards” (100 milliards). Les matériels intelligents et l’économie des animaux de compagnie mentionnés ci-dessus sont tous considérés par l’industrie comme des segments importants disposant d’un potentiel à l’échelle du “mille milliards” à l’avenir ; c’est pourquoi les institutions d’investissement y placent des attentes élevées.

À ce sujet, M. Zhu, qui a mis en place son implantation entrepreneuriale dans le domaine des animaux de compagnie, en a fait l’expérience. Il a confié au journaliste de Nandu Bay Finance & Society que, l’an dernier, la filière de la médecine vétérinaire pour animaux de compagnie a attiré l’attention de plusieurs institutions d’investissement. “Pour le moment, ce segment en Chine est encore un ‘marché vide’, sans entreprises leaders. L’espace de développement est grand et le potentiel de rendement élevé. C’est pourquoi beaucoup d’institutions veulent s’y positionner à l’avance. Pour un domaine comme le nôtre, où l’investissement en R&D initial est important et le contenu technologique élevé, le financement est aussi très nécessaire.” a déclaré M. Zhu.

D’un autre côté, comparé au long processus de création de valeur depuis zéro, avec une part élevée d’incertitude, le choix direct d’“acheter des actifs déjà prêts” est devenu une option pragmatique pour de nombreux capitaux et des géants industriels.

Le 6 février, dans un magasin appelé “极爱宠物” à Hefei, dans la province de l’Anhui, un membre du personnel fait la toilette d’un petit chien. Photo : Xinhua

En examinant les informations, les journalistes de Nandu Bay Finance & Society ont constaté que l’an dernier, l’industrie de la consommation a connu plusieurs cas de fusions-acquisitions horizontales ; certaines entreprises de tête ont cherché à réaliser, ou à tenter de réaliser, un déploiement trans-sectoriel. En octobre de l’an dernier, Mixue Bingcheng a acquis la marque de bière pression “福鹿家” pour un prix total de 297 millions de yuans. Même si 福鹿家 est une marque internalisée/initiée en interne au sein de l’écosystème lié à Mixue Bingcheng, par cette acquisition Mixue Bingcheng s’est positionnée dans le domaine de la bière artisanale “cross-over” via 福鹿家 ; la même année, en mai, la brasserie de Qingdao a proposé de débourser des fonds pour acquérir une vieille marque de saké jaune (huangjiu) Jimo Huangjiu, dans le but d’entrer rapidement sur le marché du huangjiu ; mais cette transaction a été interrompue en octobre de la même année en raison de problèmes liés aux actions, etc. En outre, des coopérations comme Starbucks China avec Boyu Capital, et Burger King China avec CPE Yuanfeng, sont également de grands cas de fusions-acquisitions très suivis dans le secteur de la consommation l’an dernier.

Cela montre clairement que le capital préfère acquérir des actifs déjà validés par le marché, et obtenir rapidement des parts de marché et des capacités via l’intégration, plutôt que “d’éparpiller l’argent” dans des projets en phase très précoce.

Observations

“L’argent chaud” quitte la scène

Quels projets seront davantage pris en attention à l’avenir ?

“Après l’ajustement des valorisations et l’assainissement du marché, les investisseurs ne prennent plus au sérieux les histoires de ‘brûler de l’argent pour acheter de la visibilité’. Ils exigent désormais des trajectoires de rentabilité plus claires, des flux de trésorerie plus sains et des modèles commerciaux plus solides.” a souligné l’investisseur susmentionné, au sujet des idées centrales de l’investissement dans la consommation à l’avenir.

Après une rationalisation, en 2026 et au-delà, quels segments vont devenir le centre d’attention des capitaux ? D’après une synthèse des rapports de recherche de plusieurs grandes banques et institutions, 2026 pourrait s’articuler autour de cinq grands thèmes de déploiement du capital dans le secteur de la consommation : la valeur émotionnelle et la consommation d’expérience, la consommation de services et l’économie des seniors, “IA + consommation”, la consommation via de nouveaux canaux, et la consommation axée sur la santé, etc.

Le 25 décembre 2025, à la 24e édition de la Shantou-Chenghai International Toys & Gifts Fair organisée à Shantou, dans le Guangdong, photo d’un jouet chien alimenté par l’IA. Photo : journaliste de Xinhua Xiao Ennan

Par exemple, dans la valeur émotionnelle et la consommation d’expérience, les institutions estiment que les consommateurs passent de la satisfaction de fonctions à la recherche de résonance émotionnelle et d’une amélioration de l’expérience ; les produits dérivés liés à la propriété intellectuelle (IP), les expériences immersives, la guérison psychique, etc., présentent un potentiel énorme. Pour la consommation de services et l’économie des seniors, les changements dans la structure démographique génèrent une demande continue pour des services de haute qualité et plus spécialisés (y compris services de retraite, gestion de la santé, formation professionnelle). Concernant “IA + consommation”, les institutions prévoient une fusion approfondie entre l’intelligence artificielle et les scénarios de consommation : de l’équipement intelligent aux recommandations personnalisées, jusqu’au service client intelligent, remodelant l’ensemble de la chaîne de consommation. Quant à la consommation via de nouveaux canaux, elle concerne la construction d’une chaîne d’approvisionnement offrant un excellent rapport qualité-prix. Enfin, la consommation axée sur la santé est depuis longtemps un “créneau porteur”, et la demande des consommateurs pour la santé n’a jamais changé.

Ainsi, pour les institutions, ces catégories ont de fortes chances de devenir les domaines à suivre pour les capitaux à l’avenir.

Le rapport de recherche de JPMorgan estime que, en 2026, les ventes et les bénéfices dans le marché de la consommation en Chine pourraient augmenter respectivement de 7,1 % et 12,2 % ; la reprise de la demande, les incitations politiques, la consolidation de l’industrie et les changements dans les préférences générationnelles vont remodeler la logique d’investissement. Selon CICC International (Pudong International ?), les marques nationales offrant un bon rapport qualité-prix continueront de prendre et conserver les esprits des consommateurs, tandis que la demande de consommation guidée par les émotions restera forte : sur la base matérielle, les consommateurs recherchent davantage la satisfaction psychologique.

Des observateurs de l’industrie estiment qu’en 2026, même si “l’hiver des levées de fonds” ne s’est pas complètement dissipé, une série de cas de fusions-acquisitions et de mesures politiques combinées accélèrent l’assainissement du secteur et l’optimisation du paysage concurrentiel. La chaleur persistante dans des domaines comme les nouvelles boissons de thé, la consommation IP, etc., confirme le potentiel du marché de la consommation en Chine. Au cours des cinq prochaines années, l’industrie de la consommation pourrait connaître une nouvelle vague de consolidation et de fusions-acquisitions ; et ceux qui reviennent à la substance commerciale, avec une capacité à créer une valeur durable, gagneront dans le nouveau cycle l’attention finale du capital et du marché.

Planification : Wang Ying

Coordination générale : Chen Yangkai

Réalisation et reportage : journalistes de Nandu·Bay Finance & Society Beibei