JPMorgan parle de la forte hausse des actions américaines de la veille : ce n'est qu'une rebond tactique après une survente

Les Bourses américaines ont fortement rebondi pendant la nuit, mais l’une des plus grandes banques de Wall Street a jeté un froid.

L’indice S&P 500 a fortement progressé de 2,8% mardi sur une seule séance, enregistrant la plus forte hausse quotidienne depuis mai 2025, et aussi la meilleure clôture de fin de trimestre depuis septembre 2008.

Cependant, sur un débriefing, le bureau de trading de JPMorgan s’est montré sans détour : le principal facteur à l’origine de ce rebond n’est pas une amélioration des fondamentaux, mais plutôt une réparation technique déclenchée par l’empilement de positions extrêmement survendues et par les besoins de rebalancement de fin de trimestre.

Le trader TMT Brian Heavey a écrit, après la clôture du jour : “Au vu de notre flux, rien n’indique que ce soit autre chose qu’un rebond tactique après une situation de survente.” Dans le même temps, les prix du pétrole n’ont quasiment pas bougé — un détail que plusieurs analystes considèrent comme un signal clé montrant que l’optimisme du marché risque de ne pas durer.**

Facteurs déclencheurs : un vieux sujet qui met le feu à une nouvelle tendance

Le déclencheur direct de ce rebond est l’attention portée à deux titres liés à la dégradation de la situation au Moyen-Orient. L’un rapporte que les médias indiquent que Trump pourrait être disposé à mettre fin aux opérations militaires sans ouvrir complètement le détroit de Hormuz (SoH) ; l’autre est le fait que le président iranien Pezeshkian déclare que, si des garanties de sécurité sont obtenues, l’Iran est prêt à mettre fin à la guerre.

Selon la chaîne CCTV News, le président iranien Pezeshkian a déclaré que l’Iran est disposé à mettre fin à la guerre, mais à condition que ses demandes soient satisfaites, en particulier l’obtention de garanties lui assurant de ne plus subir d’agressions. D’après Xinhuanet, le président américain Donald Trump, dans la soirée du 31 mars à la Maison-Blanche, a déclaré que les États-Unis mettraient fin aux hostilités contre l’Iran dans un délai de « deux à trois semaines », et qu’un accord pourrait être conclu avec l’Iran avant cette échéance.

Mais ces éléments ne présentent pas de nouveauté concrète. L’analyste Andrew Tyler écrit : « Cela ne serait peut-être pas une nouvelle information. Il s’agit de la demande initiale formulée par l’Iran il y a deux à deux semaines et demie — l’Iran espère obtenir des garanties de sécurité de la part des États-Unis et d’Israël, qui non seulement stoppent les attaques, mais garantissent aussi qu’elles ne reprendront jamais, car l’Iran craint de redevenir une cible d’attaques après les élections américaines de mi-mandat. Cela ressemble à la demande de l’Ukraine envers la Russie. »

Tyler ajoute que, après que ces exigences n’ont pas reçu de réponse, l’Iran a ensuite fait monter les conditions, en exigeant le retrait des forces américaines du Moyen-Orient et en ajoutant des demandes de réparations de guerre. Tous ces détails figurent déjà dans le document de réponse de l’Iran à la proposition de 15 points de Trump.

Les positions sont le véritable acteur : survente plus rebalancement de fin de trimestre

La principale réussite de cette hausse revient aux facteurs de position, et non aux nouvelles géopolitiques elles-mêmes.

D’après les données de positions, au 18e centile du niveau global, à la date de vendredi dernier, le marché se situe à un niveau comparable au milieu de mars 2025. Par rapport au creux début avril, cela s’est redressé, mais cela reste dans une fourchette de plus bas historique : au cours des quatre dernières semaines, les positions ont diminué de 2,5 écarts-types.

Parallèlelement, le rebalancement des pensions de fin de trimestre apporte environ 34 milliards de dollars de demande d’achat, soit le huitième plus grand volume d’achats de pensions en une seule journée de ce siècle. Du côté des investisseurs de type systèmes de tendance (CTA), selon des données antérieures, sur le dernier mois, les CTA ont vendu net 184 milliards de dollars sur les marchés actions mondiaux et détiennent environ 47 milliards de dollars de positions nettes courtes — une structure de positions extrêmement short signifie que n’importe quelle bonne nouvelle suffit à déclencher une reprise avec squeeze des vendeurs à découvert.

Le desk de Goldman Sachs confirme également ce jugement dans son rapport de clôture, en indiquant que si le S&P 500 gagnait encore 3,5% par rapport aux niveaux actuels, la demande d’achat des CTA s’accélérerait fortement, avec des seuils clés situés respectivement à 6735 et 6738 points.

Le pétrole ne bouge pas : l’optimisme du marché pourrait difficilement durer

L’évolution du prix du pétrole est considérée comme l’indicateur central pour juger de la crédibilité de ce rebond.

Le spécialiste des industries de JPMorgan, Paige Henson, souligne que si les investisseurs croyaient vraiment que le retrait militaire entraîne un réel « assèchement des risques », le pétrole devrait alors réagir. Or, avant et pendant la séance, le prix du pétrole n’a presque pas bougé, ce qui la conduit à garder un avis prudent quant à la durabilité de l’optimisme sur le marché. “Je pense que l’événement réel d’assainissement est étroitement lié à la réouverture du détroit de Hormuz ; nous devons disposer d’assez de visibilité et de confiance pour savoir si, après le retrait des forces américaines, l’Iran rouvrira totalement ou quasiment entièrement le détroit.”

Natasha Kaneva, stratège sur les matières premières, réaffirme aussi en continu que les dégâts ont déjà été causés et que le pétrole continuera à monter à court et moyen terme. Brian Heavey cite directement ce jugement dans son rapport, et le présente comme l’un des éléments prouvant le manque de soutien concret à ce rebond boursier.

Le socle des valeurs technologiques reste fragile

Au niveau sectoriel, les actions technologiques ont connu une forte volatilité sur deux jours.

Le trader TMT de JPMorgan, Joshua Myers, indique qu’en lundi, les valeurs TMT américaines à momentum ont affiché l’une des pires performances quotidiennes de la période récente : le secteur de l’infrastructure de base de l’IA a reculé de 5,6% sur la séance, les domaines de l’optique et du stockage ont mené la baisse, et IGV a surperformé SOX de plus de 5 points de pourcentage. MU a reculé de 9,9% sur une séance, SNDK a baissé de 7%, les fabricants de disques durs STX ont chuté de 4,6% et WDC de 8,6%, tandis que les composants optiques COHR ont reculé de 9,8%, LITE de 6,8% et FN de 10,9%.

Mardi, NVDA a annoncé un partenariat stratégique avec MRVL et a investi 2 milliards de dollars ; MRVL a bondi de 8,8% sur la séance. L’accord comprend que MRVL fournisse un réseau d’extension sur mesure XPU et compatible avec NVLink Fusion, tandis que NVDA fournit des technologies associées telles que Vera CPU, les cartes réseau ConnectX, les DPU Bluefield, l’interconnexion NVLink et des commutateurs Spectrum-X. Myers estime que cette transaction reflète une accélération de la pénétration du marché des puces ASIC sur mesure, et constitue une reconnaissance officielle de l’importance des ASIC.

Malgré tout, Brian Heavey reste prudent quant au rebond du secteur du stockage, indiquant que bien que Micron montre des signes d’achats en baisse, « l’ensemble donne encore une impression très fragile », et que le secteur des matériels commence aussi à afficher des signaux de retour des vendeurs à découvert.

Les traders observent encore, les positions short sur ETF restent élevées

Bien qu’il y ait eu un rebond sur la séance, le regain d’activité global du marché demeure limité.

Selon le rapport de Goldman Sachs, le score d’activité du hall de trading ce jour-là était de 4 sur une échelle de 10, en légère amélioration par rapport aux 2 à 3 points maintenus pendant la majorité des deux semaines précédentes, mais il reste très en dessous du niveau normal. Le thème de la journée s’est clairement concentré sur le « rebond des perdants » depuis le début de l’année : les secteurs leaders incluent le calcul quantique, les valeurs mèmes, les logiciels et des secteurs comme « Mag 7 » ; depuis la clôture de vendredi dernier, la capitalisation totale a repris environ 751 milliards de dollars.

En même temps, les positions short sur ETF restent élevées. La proportion de short sur ETF est maintenue à un niveau élevé de 40% ; la veille, le marché boursier américain dans son ensemble avait été en vente nette, et le ratio des ventes longues contre les ventes courtes était de 4,3 pour 1.

Ces données convergent vers une conclusion : le sentiment du marché n’a pas encore réellement basculé ; ce rebond est davantage une libération de pression au niveau technique qu’un début de retournement durable de tendance.

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