TCL Technologie Rapport annuel 2025 : le bénéfice net après déduction en hausse de 870,95 % ; le flux de trésorerie de financement chute de 809,70 %

Explosion de la croissance des indicateurs clés de profit

Chiffre d’affaires : solide dans l’ensemble, l’activité à l’étranger comme moteur de croissance

En 2025, TCL Technology a réalisé un chiffre d’affaires de 1840,63 milliards de yuans, en hausse de 11,67% sur un an. Par segments, l’activité d’affichage des semi-conducteurs apporte l’augmentation principale des revenus ; sur l’année, le chiffre d’affaires atteint 1207,20 milliards de yuans, soit +15,79% en glissement annuel, avec une marge brute en hausse de 0,95 point de pourcentage à 20,10%. Les revenus dans les régions à l’étranger s’élèvent à 677,08 milliards de yuans, en hausse considérable de 22,57% en glissement annuel. Leur part passe de 33,51% en 2024 à 36,79%, devenant un moteur important de la croissance du chiffre d’affaires.

Les revenus trimestriels montrent une tendance à la hausse trimestre après trimestre, suivie d’un léger repli. Les revenus des trois premiers trimestres s’élèvent respectivement à 400,76 milliards de yuans, 454,84 milliards de yuans et 503,83 milliards de yuans ; au quatrième trimestre, ils reculent à 481,20 milliards de yuans, indiquant que la demande du secteur au second semestre présente certaines fluctuations.

Profit net : multiplication par deux en glissement annuel, l’élasticité du bénéfice hors éléments exceptionnels se distingue

Durant la période couverte par le rapport, le profit net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’établit à 45,17 milliards de yuans, en forte hausse de 188,78% en glissement annuel ; le profit net après déduction des profits et pertes non récurrents s’élève à 28,97 milliards de yuans, en bond de 870,95% en glissement annuel. L’effet d’entraînement des profits et pertes non récurrents sur le profit net s’est quelque peu affaibli, et la qualité des bénéfices de l’activité principale s’est nettement améliorée.

En termes de performance trimestrielle, le profit net augmente progressivement trimestre après trimestre : au quatrième trimestre, il atteint 14,70 milliards de yuans, le niveau le plus élevé de l’année, ce qui montre une amélioration continue du niveau de rentabilité de la société.

Bénéfice par action : hausse élevée en phase avec la croissance des bénéfices

Le bénéfice de base par action s’élève à 0,2333 yuan/action, en hausse de 177,08% ; le bénéfice par action hors non-récurrents est de 0,1393 yuan/action, en hausse de 873,43%. Les amplitudes de croissance du profit net et du profit net hors non-récurrents sont globalement alignées, reflétant que la croissance des bénéfices de la société se transmet véritablement au niveau du bénéfice par action.

Contrôle des charges et situation des investissements en R&D

Charges globales : augmentation synchronisée avec la croissance du chiffre d’affaires

En 2025, les charges de la période totales de la société s’élèvent à 22,96 milliards de yuans, en hausse de 12,32%, ce qui correspond globalement au taux de croissance du chiffre d’affaires. Parmi elles, les taux de croissance des frais de vente, des frais de recherche et développement et des frais financiers dépassent tous 14%, tandis que le taux de croissance des frais de gestion reste relativement modéré.

Frais de vente : taux de croissance supérieur à celui du chiffre d’affaires, intensification des efforts de développement

Les frais de vente augmentent de 17,02% en glissement annuel, avec un taux de croissance supérieur à celui du chiffre d’affaires. Cela s’explique principalement par l’intensification de la prospection des marchés à l’étranger et de la mise en place des activités émergentes : les investissements augmentent, notamment pour la construction des canaux de vente et la promotion de la marque, ce qui correspond à la tendance de forte croissance des revenus à l’étranger.

Frais de gestion : croissance faible, les effets du contrôle se manifestent

Les frais de gestion ne progressent que de 3,49% en glissement annuel, bien en deçà du taux de croissance du chiffre d’affaires, ce qui montre que la société a obtenu des résultats grâce à un contrôle plus fin à l’échelle de la gestion. L’efficacité opérationnelle est améliorée via la gestion digitalisée et intelligente, ce qui permet de maîtriser efficacement les coûts de gestion.

Frais financiers : hausse des dépenses d’intérêts, pression de remboursement toujours présente

Les frais financiers augmentent de 14,13% en glissement annuel, principalement parce que la taille de la dette de la société est importante et que les dépenses d’intérêts ont quelque peu augmenté. À la fin de la période couverte par le rapport, le ratio d’endettement de la société est de 64,2%, en baisse de 0,7 point de pourcentage par rapport à la fin de l’année précédente, mais reste à un niveau élevé. Il convient donc de continuer à surveiller l’érosion de la rentabilité par les frais financiers.

Investissements en R&D : renforcement continu, barrières technologiques solidement établies

En 2025, la société a investi 111,45 milliards de yuans en frais de recherche et développement, en hausse de 18,14% ; le montant des investissements en R&D est de 95,36 milliards de yuans, en hausse de 7,52%. Durant la période couverte par le rapport, 3327 demandes de brevets d’invention nouvelles ont été déposées, dont 221 demandes de brevets PCT ; la qualité et le nombre des brevets augmentent simultanément.

Le grand modèle « Xingzhi » développé de manière indépendante par TCL Huaxing a déjà été appliqué à des étapes telles que la fabrication intelligente et l’optimisation des procédés, permettant d’améliorer de 20% l’efficacité d’analyse des problèmes produit et de 30% l’efficacité de développement des matériaux. Dans le domaine de l’affichage des semi-conducteurs, la première ligne mondiale de production d’OLED imprimé de haute génération (projet t8) a commencé la construction. L’activité MLED réalise une production de masse à grande échelle, et la stratégie technologique continue d’être en avance.

Personnel de R&D : soutien au système d’innovation, avantages liés à l’échelle solides

La société s’appuie sur 29 centres de R&D dans le monde et 9 plateformes d’innovation ouverte d’entreprises au niveau national afin de construire un système de R&D complet. Même si le rapport annuel ne divulgue pas le nombre exact de collaborateurs en R&D, d’après l’ampleur des investissements en R&D, la production de brevets et les percées technologiques, la société dispose d’une équipe de R&D stable et compétitive, apportant un solide soutien à l’innovation technologique des trois activités principales.

Flux de trésorerie : flux de trésorerie opérationnels abondants, réduction marquée du côté du financement

Flux de trésorerie global : hausse nette considérable, structure nettement différenciée

En 2025, le montant net d’augmentation de la trésorerie et équivalents de trésorerie de la société s’élève à 57,05 milliards de yuans, en hausse de 559,91% en glissement annuel ; principalement grâce à l’augmentation des entrées nettes de trésorerie provenant des activités d’exploitation et à la diminution des sorties nettes de trésorerie liées aux activités d’investissement.

Flux de trésorerie opérationnels : cohérents avec les bénéfices, amélioration de la qualité

Les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation s’élèvent à 440,22 milliards de yuans, en hausse de 49,09% ; le taux de croissance est supérieur à celui du profit net. Cela s’explique principalement par l’amélioration de la performance de la société et par le renforcement de la gestion des comptes clients, ce qui améliore l’efficacité du recouvrement de trésorerie. À la fin de la période couverte par le rapport, le solde de trésorerie et équivalents de trésorerie de la société est de 505,7 milliards de yuans, la liquidité étant suffisante.

Flux de trésorerie d’investissement : réduction des dépenses de capital, recentrage sur les activités clés

Le flux de trésorerie net lié aux activités d’investissement s’établit à -202,54 milliards de yuans, nettement moins négatif que les -266,82 milliards de yuans en 2024. Cela s’explique principalement par la diminution des dépenses de capital de l’activité photovoltaïque et d’énergie nouvelle. Les investissements sont davantage axés sur les activités clés telles que l’affichage des semi-conducteurs et les matériaux à base de semi-conducteurs : par exemple, l’achèvement de l’acquisition de l’usine LGD Guangzhou G8,5 (t11) et le lancement de la construction de la ligne d’impression OLED G8,6 (t8), etc.

Flux de trésorerie de financement : forte réduction du financement, pression de remboursement mise en évidence

Le flux de trésorerie net provenant des activités de financement s’élève à -182,48 milliards de yuans, en baisse de 809,70% en glissement annuel. Cela s’explique principalement par la diminution de l’ampleur du financement durant la période couverte par le rapport ; en même temps, la société augmente l’effort de remboursement de la dette, entraînant une forte augmentation des sorties nettes de trésorerie au titre des activités de financement. Ce changement reflète que la société optimise activement la structure de sa dette, mais il convient aussi de prêter attention aux besoins futurs en financement et à la pression de remboursement.

Avertissements sur les risques et situation de rémunération des dirigeants

Risques potentiels : défis liés au cycle du secteur et à l’environnement externe toujours présents

2. Secteur de l’affichage des semi-conducteurs : bien que l’équilibre entre offre et demande du secteur tende à s’établir, des risques persistent, notamment liés à l’évolution technologique et aux fluctuations de la demande du marché. La progression de la commercialisation des nouvelles technologies d’affichage (comme OLED, MLED) présente une incertitude.
3. Secteur photovoltaïque d’énergie nouvelle : la concurrence « en mode surenchère » du secteur persiste, les prix des produits subissent une pression, et les problèmes de déséquilibre offre-demande ne sont pas encore résolus fondamentalement. Le développement des marchés à l’étranger fait face à des risques tels que le protectionnisme commercial et la géopolitique.
4. Secteur des matériaux de semi-conducteurs : l’ouverture du marché à l’international fait face à des défis tels que les barrières technologiques et la certification des clients, et la concurrence au sein du secteur pourrait s’intensifier.
5. Risque de l’environnement macroéconomique : des facteurs externes tels que la reprise économique mondiale peu vigoureuse, les conflits géopolitiques et le protectionnisme commercial peuvent avoir un impact sur le déploiement global de la société et la stabilité de sa chaîne d’approvisionnement.

Rémunération des dirigeants : liée à la performance de la société

Durant la période couverte par le rapport, le montant total de la rémunération avant impôts du président Li Dongsheng s’élève à 1,2 million de yuans, celui du directeur général Wang Cheng à 1,15 million de yuans. Pour plusieurs cadres, dont le vice-directeur général Huang Xiuqi et Zhao Jun, le montant total de la rémunération avant impôts se situe dans une fourchette de 0,8 à 1,0 million de yuans. Le directeur financier Li Jian s’est vu attribuer un montant total de rémunération avant impôts de 0,85 million de yuans. Dans l’ensemble, la rémunération des dirigeants correspond à la croissance de la performance de la société en 2025, ce qui reflète un mécanisme d’incitation liant la rémunération à la performance.

Synthèse et indications pour les investisseurs

En 2025, la performance de TCL Technology a connu une croissance explosive. Les fondamentaux tirent leur bénéfice principalement de la restauration de la rentabilité de l’activité d’affichage des semi-conducteurs, de l’amélioration notable de la qualité du bénéfice hors éléments non récurrents, ainsi que du développement rapide de l’activité à l’étranger. La société intensifie continuellement ses efforts en R&D technologique et en planification de capacités de production, jetant des bases solides pour le développement à long terme. Toutefois, elle fait aussi face à des risques tels que l’intensification de la concurrence dans le secteur photovoltaïque, la pression de remboursement liée à la contraction du côté du financement et l’incertitude de l’environnement macroéconomique mondial.

Pour les investisseurs, il convient de surveiller la capacité continue de générer des bénéfices des trois activités principales de la société, l’avancement de l’amélioration de l’activité photovoltaïque, le déploiement industriel des technologies d’affichage de nouvelle génération, ainsi que la situation de l’optimisation de la structure de la dette, afin d’évaluer avec prudence l’impact des fluctuations du cycle du secteur et de l’évolution de l’environnement externe sur la performance de la société.

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