Les marchés périphériques chutent fortement, sur quoi le marché A-share s'appuie-t-il aujourd'hui pour se stabiliser ? Les stratégies d'allocation du deuxième trimestre révélées

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Source : China Daily Economic News

Le 30 mars, le marché A a ouvert en baisse puis est remonté, mais les trois principaux indices ont évolué de manière inégale. À la clôture, l’indice de Shanghai a progressé de 0,24 %, l’indice de Shenzhen a reculé de 0,25 % et l’indice GEM a baissé de 0,68 %. Les volumes de transactions sur les trois marchés (Shanghai, Shenzhen et Pékin) ont dépassé 1,9 billion de yuans, avec un léger accroissement par rapport à la séance précédente.

Au niveau des actions individuelles, le nombre de titres en hausse a dépassé 2 800, et plus de 70 actions ont atteint la limite de hausse. Les secteurs des métaux précieux, des métaux industriels, des équipements aérospatiaux, des métaux non ferreux, du commerce pharmaceutique et des produits d’agrochimie ont affiché les meilleures performances. À l’inverse, les secteurs de l’électricité, des services publics, des équipements photovoltaïques et de l’assurance ont reculé en tête.

En matinée, le marché A a ouvert en baisse : l’indice de Shanghai a franchi dès l’ouverture la barre des 3900 points, puis a progressivement regagné du terrain après un deuxième creux.

Une ouverture en baisse du marché général était conforme aux attentes. Sous l’effet de plusieurs facteurs défavorables, notamment la forte baisse des marchés américains de la nuit précédente, l’escalade du conflit au Moyen-Orient et la hausse des prix du pétrole à l’échelle internationale, les marchés externes ont refroidi collectivement. Dans la région Asie-Pacifique, les marchés japonais et sud-coréens, ouverts un peu plus tôt que le marché A, ont fortement baissé : le Nikkei 225 et l’indice KOSPI sud-coréen ont tous deux vu leurs baisses dépasser 5 %. En outre, les futures sur principaux indices américains, ainsi que l’or et l’argent, ont également reculé. L’optimisme lié à la recherche de sécurité mondiale continue de s’intensifier.

Côté actualités, le conflit au Moyen-Orient reste fait de rebondissements. D’après les observations de reporters de China Central Television News, à l’heure actuelle, le conflit entre les États-Unis et l’Iran continue de présenter un état intense et embourbé, l’Iran augmentant la portée de ses frappes contre les États-Unis et Israël, tandis que le niveau et le nombre de frappes aériennes subies par Téhéran augmentent nettement. Par ailleurs, le 28, la société Emirates Global Aluminium a indiqué que son usine située à Abou Dhabi avait été frappée par l’Iran ; le 29, Bahrain Aluminium a également confirmé que certaines de ses installations avaient été frappées par l’Iran. Ces informations ont encore accru le trouble du marché, tandis que la prime de risque géopolitique continue de tourner à un niveau élevé. Le prix du pétrole international a bondi : le pétrole ICE Brent a réussi à passer au-dessus de 108 dollars/baril, tandis que l’aluminium LME a fortement augmenté de plus de 5 %.

Dans ce contexte, on peut dire que la performance du marché A d’aujourd’hui, dans un environnement de pression générale pour les marchés de capitaux mondiaux, a fait preuve à contre-courant d’une forte résilience, avec une performance nettement supérieure aux attentes, confirmant le jugement selon lequel la trajectoire du marché A fera preuve de « indépendance ».

La confiance du marché se répare rapidement : cela ne serait pas possible sans un effort continu du « boîte à outils » des politiques et sans la conduite active de l’autorité de régulation. Le 30 mars, d’après les informations de la banque centrale, le jour même elle a lancé des opérations de pension à 7 jours pour un montant de 269,5 milliards de yuans. Comme 80 milliards de yuans d’opérations de pension arrivaient à échéance, le déversement net a atteint 261,5 milliards de yuans, ce qui a efficacement compensé la pression sur la liquidité causée par les facteurs défavorables externes.

Plus tôt, lors d’un discours prononcé à la « 2026 China Development High-Level Forum », le gouverneur de la banque centrale Pan Gongsheng a indiqué que la banque centrale maintiendrait une orientation de politique monétaire favorable, afin de créer un environnement monétaire et financier propice à la stabilité de la croissance économique, au développement de haute qualité et au fonctionnement stable des marchés financiers. Ces derniers temps, les nouvelles externes ont frappé le marché A ; cette initiative de la banque centrale a indéniablement donné un « signe rassurant » au marché.

Mais il convient de noter que, comparé à aujourd’hui, demain (31 mars) marquera la clôture du premier trimestre du marché A. À cela s’ajoutent des facteurs tels que le règlement des fonds de fin de trimestre et les ajustements de portefeuille des institutions ; de ce fait, la volatilité du marché et les comportements des fonds demain seront plus riches en signaux, et deviendront un point de focalisation du marché.

En ce qui concerne les allers-retours de la récente dynamique du marché et la stratégie de positionnement à l’approche du deuxième trimestre, on peut s’appuyer sur la réflexion de Mu Yiling, stratégiste en chef de Guojin Securities :

Dans son dernier rapport hebdomadaire de stratégie, il a souligné que l’essence de la baisse du marché réside dans le retour en force du dollar. Avec la fermentation de la situation d’un nouveau conflit États-Unis-Israël-Iran et l’impact de la coupure énergétique antérieure, la pente du « dollar fort » a ralenti. D’une part, le conflit États-Unis-Israël-Iran commence à présenter des caractéristiques de « long-terme mais contrôlable » : les fenêtres de négociation entre les États-Unis et l’Iran se dessinent, mais les deux parties poursuivent les frappes militaires ; d’autre part, depuis un mois déjà, le détroit d’Hormuz, de fermé à aujourd’hui, est resté fermé tout le temps, et la forte hausse des prix du pétrole commence à faire apparaître des pressions sur l’inflation dans différents pays. Dans ce contexte, les banques centrales non libellées en USD mettent toutes, les unes après les autres, les hausses de taux à l’ordre du jour, ce qui constitue aussi une contrainte du « dollar fort ». Le dollar a atteint un sommet, les attentes de hausse des taux de la Réserve fédérale se refroidissent, et la combinaison de la baisse des actifs américains avec les contraintes concurrentes forme ensemble la caractéristique selon laquelle le plancher des actifs à risque est atteint.

Il a résumé le « cycle des prix des actifs de Trump » : un modèle de pression → cycle de compromis.

Il a indiqué que, pendant les deux mandats de Trump, il existe un même schéma de comportement : pour atteindre l’objectif final, on commence par exercer une pression extrême sur la cible, puis on accorde volontairement un espace d’apaisement pour obtenir que l’autre partie accepte les conditions (c’est-à-dire TACO). Si les conditions ne sont pas atteintes, on exerce à nouveau une pression, et ainsi de suite. Cependant, ce schéma de comportement n’a en fait pas permis de réussir le fait de « America First » lors des frictions commerciales sino-américaines de 2018 à 2020 au milieu ; des sanctions liées au retrait de l’accord nucléaire avec l’Iran de 2018 à 2020 ; ou encore de l’imposition à l’échelle mondiale de « droits de douane d’équivalence » en 2025. Au contraire, l’indice du dollar s’affaiblit toujours à la fin de la période. En outre, les régularités de la performance des actifs incluent : (1) pendant la phase de pression, les actifs à risque baissent, l’indice VIX monte, le cuivre et le pétrole baissent ; dans la plupart des cas, cela reflète la répression de la demande globale pour l’économie, tandis qu’en période de « TACO », il s’agit de transactions à contre-sens : l’or et le dollar n’ont pas forcément la même direction ; (2) avec le temps, après TACO, l’ampleur du rebond des actifs susmentionnés diminuera nettement, car des précédents historiques ont déjà appris au marché que « faire une pause ne signifie pas résoudre : c’est seulement le risque qui se décale ».

Mu Yiling a déclaré que, pour chaque cycle de transactions TACO, l’ampleur s’atténue, et le marché ne se concentre plus uniquement sur les frictions/conflits eux-mêmes pour négocier ; il commence à porter attention à la ligne directrice à moyen terme. Pour le marché A, dans trois dimensions, il existe des lignes directrices claires et des actifs optimalement choisis : en premier lieu, la ligne directrice de l’énergie déjà lancée et directement liée. Le conflit Iran-États-Unis présente des caractéristiques de « long-terme », le détroit d’Hormuz reste fermé en continu, le transport de brut demeure entravé ; même après la réouverture à la navigation, la perte de l’offre et la peur liée aux stocks augmenteront durablement le niveau central des prix de l’énergie. De plus, la hausse marquée des prix de l’ancienne énergie accélère le remplacement par les nouvelles énergies : la planification mensuelle de production des entreprises de batteries en Chine en mars a fortement augmenté en glissement mensuel ; le deuxième niveau correspond au fait que le dollar atteint un sommet puis reflue, et que l’attribut monétaire entraîne un rebond des matières premières : à ce stade, les actions dont la chaîne de hausse démarre commencent à surperformer les matières premières correspondantes ; au troisième niveau, compte tenu des avantages de l’industrie manufacturière, cette fois-ci l’intensité de l’impact énergétique renforce ces avantages. Pour la Chine, bien que la dotation en ressources soit « pauvre en pétrole et en gaz », les stocks actuels de pétrole brut restent relativement suffisants, l’énergie primaire auto-contrôlable et principalement tirée du charbon l’est aussi, et la chaîne industrielle des nouvelles énergies constitue une avance de long terme pour faire face au nouveau schéma de réindustrialisation du monde après l’impact énergétique actuel.

Comme la reconstruction de la structure énergétique, du dollar et du modèle manufacturier est devenue trois moteurs importants de la volatilité du marché actuel, c’est aussi le meilleur point d’appui pour les investisseurs sur les jugements en matière de quantités et de structure. Mu Yiling propose trois pistes d’allocation : en priorité les nouvelles et anciennes énergies : pétrole brut, transport pétrolier, charbon, équipements électriques (batteries au lithium, éolien et solaire, stockage d’énergie) et électricité ; ensuite, après le recul progressif du « mirage du dollar », un retour de l’attribut financier des matières premières : cuivre, aluminium, or ; enfin, la réévaluation de la fabrication chinoise : équipements mécaniques, produits chimiques ; avec une croissance des exportations continuant à dépasser les prévisions, et avec le retour des capitaux, cela donnera aussi de nouveaux moteurs à la demande intérieure longtemps restée en sommeil — tourisme et sites touristiques, produits de condiment et fermentation, bières et autres boissons alcoolisées, commerce pharmaceutique, médecine esthétique, etc.

En résumé, depuis le conflit au Moyen-Orient à la fin de février, il est devenu le facteur le plus important affectant les marchés de capitaux mondiaux en mars. Son évolution, de toute évidence, sera aussi la variable clé qui influencera la trajectoire du marché au deuxième trimestre à venir.

Enfin, jetons un regard rapide sur les temps forts du marché d’aujourd’hui.

**　　1． Forte hausse du secteur agricole : les prix du grain en Chine se stabilisent en bas puis remontent**

Le 30, le secteur agricole a pris de l’élan dans l’après-midi et a fortement progressé ; les entreprises de semences et les actions liées au blé ont réalisé de belles performances. Des entreprises comme Sinong Development, Jingji Zhian, Beidahuang et Jinjian Miye ont atteint la limite de hausse, tandis que Qiule Seed Industry a dépassé 8 %.

Le conflit dans la région du Moyen-Orient est aussi l’une des causes importantes des fluctuations de l’offre et de la demande de produits agricoles à l’échelle mondiale. Le détroit d’Hormuz est un axe crucial pour l’acheminement de l’approvisionnement mondial en engrais. La suspension de certaines capacités, notamment des engrais azotés de l’Iran, affecte également l’offre, et pourrait faire grimper les coûts de plantation de produits agricoles.

Pacific Securities indique qu’au début de 2026 jusqu’à présent, les prix intérieurs des céréales se sont stabilisés au niveau de leur plancher puis ont repris leur progression, avec notamment la hausse des prix du blé en tête. Sur la même période, les prix agricoles à l’étranger affichent aussi une tendance à la hausse à partir de leur plancher, avec une hausse relativement marquée, principalement due à des facteurs comme la rotation des hausses de prix des matières premières et, récemment, l’impact de l’escalade de la guerre chaude États-Unis-Israël-Iran sur la hausse des intrants agricoles tels que l’urée. Une remontée à partir du plancher des prix des céréales entraînera une reprise de la rentabilité des maillons de plantation ; en tant que secteur de cycle postérieur, le secteur des semences devrait aussi progressivement se rétablir. Côté valorisations, les PE dynamiques du segment de plantation de céréales se trouvent dans la zone la plus basse, ce qui justifie une recommandation « optimiste » ; les PE dynamiques du segment des semences se situent au milieu historique, mais avec un renforcement de la dynamique de retournement du bas de cycle de la conjoncture du secteur, ce qui donne aussi une recommandation « optimiste ». En ce qui concerne les actions individuelles : pour le segment de plantation, recommandation principale de Su Ken Nongfa ; pour le segment des semences, recommandation principale de Denghai Seed Industry, etc.

**　　2． La Chine construira un TGV sous-marin sous le fleuve Yangtsé : le secteur des actions liées aux TGV explose**

Le 30 mars en après-midi, ShenZhou High-Speed Railway a atteint directement le plafond en se clôturant. China Railway Engineering Group, Railway Construction Heavy Equipment, JinYing Heavy Industry, China Railway Group, China Railway Construction, etc. ont fortement progressé.

Côté actualités : d’après le bulletin de midi de China Central Television, le 29 mars, la machine de creusement de tunnels ferroviaires à grande section « Linghang », la plus grande au monde de diamètre du TGV, développée de manière entièrement indépendante par notre pays, a achevé avec succès la tâche de construction sur 11,18 km de tronçon sous-marin du Yangtsé. Elle est désormais encore plus proche de l’arrivée précise au puits vertical n° 2 « Jixiu Yizhan » (station de maintenance). Depuis son départ le 29 avril 2024 à partir de l’île Chongming à Shanghai, la machine « Linghang » a mené pendant 23 mois une progression de creusement sûre, en franchissant la digue sur la rive sud du fleuve Yangtsé, et est arrivée avec succès à Taicang, dans la province du Jiangsu, réalisant ainsi avec succès l’« arrivée à terre ». Le rapport de China Central Television Finance indique que la Chine construira un TGV sous le fleuve Yangtsé ; l’investissement total des lignes de TGV le long du fleuve dépassera 5000 milliards de yuans, et stimulera la croissance de la valeur ajoutée des industries en amont et en aval d’environ 1,5 milliard de milliards de yuans.

Un rapport de recherche de Huafu Securities montre que, en 2021, le Conseil des Affaires d’État a publié le « Plan-cadre pour le réseau national de transport global tridimensionnel » ; les deux documents ont tous deux formulé une exigence cohérente sur la taille du réseau ferroviaire de notre pays en 2035 : d’ici 2035, le réseau ferroviaire national atteindra environ 200 000 km, dont environ 70 000 km pour les TGV. En combinant avec l’échelle du réseau ferroviaire du « 14e plan quinquennal », pour atteindre l’objectif de 2035, de 2026 à 2035 il faudra construire environ 35 000 km de lignes ferroviaires, dont environ 20 000 km de lignes à grande vitesse ; en moyenne, environ 3 500 km de nouvelles lignes seront mises en service chaque année, dont environ 2 000 km de lignes à grande vitesse. L’objectif à long terme de 200 000 km devrait créer un vaste espace de marché pour le secteur des équipements de transport ferroviaire et urbain.

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Responsable : Chang Fuhqiang