Perspectives d'investissement : La publication des données PMI de mars approche, la politique de remboursement des taxes à l'exportation pour le photovoltaïque est officiellement annulée

// Brèves du marché //

1、L’Office national des statistiques publiera les données PMI de mars le 31 mars

L’Office national des statistiques prévoit de publier le 31 mars 2026 l’indice des directeurs d’achat (PMI) de mars. Le PMI manufacturier publié précédemment pour février s’établissait à 49,0%, en baisse de 0,3 point de pourcentage en séquentiel ; l’indice des activités des entreprises hors secteur manufacturier était de 49,5%, en hausse de 0,1 point de pourcentage par rapport au mois précédent ; l’indice de production du PMI composite était de 49,5%, en baisse de 0,3 point. Le marché s’interroge largement de savoir si l’indice de mars pourra repasser au-dessus du seuil de 50% séparant expansion et contraction, afin de vérifier l’intensité de la reprise économique au début du « 15e plan quinquennal » (période « quinze cinq »). La dissipation de l’effet du Nouvel An lunaire et le redressement des taux de reprise de l’activité des entreprises ayant eu lieu, les institutions estiment que le PMI manufacturier de mars pourrait connaître un rebond correctif en raison de facteurs saisonniers.

2、Les remboursements de la TVA à l’exportation pour le photovoltaïque et certains produits seront officiellement supprimés à compter du 1er avril

Selon les annonces publiées précédemment par le ministère des Finances et l’Administration nationale des impôts, à compter du 1er avril 2026, les remboursements de TVA à l’exportation pour certains produits fortement consommateurs d’énergie comme le photovoltaïque seront intégralement supprimés. Cette politique vise à orienter la transformation et la montée en gamme de l’industrie, à freiner l’expansion aveugle des capacités bas de gamme, et à s’adapter aux changements de l’environnement du commerce international. Des enquêtes dans les secteurs concernés montrent qu’en raison du compte à rebours avant la suppression des remboursements, une certaine ampleur de « ventes à l’exportation en urgence » a été observée à la fin du mois de mars ; on s’attend à ce qu’à partir d’avril, les volumes et les prix des exportations des produits concernés fassent face à des ajustements structurels, et que la répartition des profits de la chaîne industrielle se déplace davantage vers les grandes entreprises disposant d’une forte valeur ajoutée technologique.

3、La Chine applique des taux préférentiels prévus par accord à certains produits importés originaires du Congo (ex Congo-Brazzaville)

La Commission des tarifs douaniers du Conseil des affaires d’État a récemment publié une annonce. Conformément aux dispositions de la « Loi de la République populaire de Chine relative aux droits de douane », à compter du 1er avril 2026, pour certains produits importés originaires du Congo (ex Congo-Brazzaville), des taux prévus par accord seront appliqués en vertu de « l’Accord portant organisation d’une récolte anticipée au titre de l’Accord entre le Gouvernement de la République populaire de Chine et le Gouvernement de la République du Congo relatif au développement conjoint de partenariats économiques ». Cette mesure vise à approfondir la coopération sino-africaine en matière économique et commerciale et à promouvoir la facilitation des investissements et des échanges bilatéraux. Pour les entreprises d’importation impliquées dans des ressources minières et des produits agricoles primaires, la baisse des coûts de droits de douane contribuera à stabiliser davantage la chaîne d’approvisionnement et à renforcer la capacité de sécurisation de l’offre pour les marchés des matières premières correspondantes.

4、Les fluctuations géopolitiques s’intensifient : volatilité accrue des actifs risqués mondiaux

Un rapport de recherche récent d’une institution indique que, ces derniers temps, les anticipations géopolitiques sont devenues le facteur central de tarification du marché. Sous l’effet des fluctuations de la situation dans les régions concernées, les prix du pétrole international présentent depuis la fin février une tendance à la hausse du niveau central, provoquant des perturbations significatives sur la liquidité mondiale et les anticipations d’inflation. Les données Wind montrent qu’en mars, les principaux indices larges ont suivi une trajectoire heurtée, et que la volatilité du marché s’est nettement élargie par rapport à février. Les analyses des institutions estiment que la contagion de l’« humeur de fuite vers la sécurité » due au risque géopolitique a exercé une pression sur des secteurs de style croissance comme le TMT et les non-bancaires dans le marché A, tandis que des domaines aux caractéristiques anti-inflation fortes comme l’énergie et les métaux précieux ont fait preuve d’une résilience supérieure.

5、La banque centrale intensifie l’ajustement contracyclique pour soutenir le démarrage du « 15e plan quinquennal » (« quinze cinq »)

Lors d’une récente conférence de presse, un responsable de la banque centrale a souligné que la politique monétaire de soutien modérément accommodante serait poursuivie en 2026. Afin de soutenir efficacement le lancement du « 15e plan quinquennal » (période « quinze cinq »), la Banque populaire de Chine prévoit d’abaisser d’emblée de 0,25 point de pourcentage les taux des outils de politique monétaire structurelle, y compris des instruments tels que les prêts de refinancement pour soutenir l’agriculture et les petites entreprises, ainsi que le réescompte. Les données Wind montrent qu’au cours de la semaine dernière, les opérations d’open market étaient principalement axées sur un passage de trimestre stable, maintenant des liquidités globalement raisonnablement abondantes. Le marché s’attend à ce que, avec l’entrée en vigueur des nouvelles mesures au début d’avril, le coût de financement de l’économie réelle puisse baisser davantage ; en particulier, l’enthousiasme des entreprises privées et la volonté de déploiement du crédit dans les domaines clés devraient être nettement stimulés.

// Opérations par secteurs //

1、Semi-conducteurs – stockage : l’introduction en bourse de Dapuwei (大普微) attire l’attention du secteur

Le principal acteur national du SSD à destination des entreprises, Dapuwei (大普微), prévoit de lancer une souscription cette semaine. La société dispose d’une capacité de R&D intégrale « puce de contrôleur + algorithme firmware + module » couvrant l’ensemble de la chaîne. Ses clients incluent Google, ByteDance, DeepSeek et d’autres grands fournisseurs de services cloud. Le point de vue du marché estime qu’avec la croissance exponentielle des besoins en stockage hautes performances générés par les grands modèles d’IA, le marché des SSD pour entreprises entre dans une phase d’explosion. En outre, certains fabricants de semi-conducteurs ont déjà publié des avis de hausse des prix pour avril, portant sur les puces de stockage et les composants de puissance ; la conjoncture du secteur de la chaîne industrielle devrait se diffuser des maillons de fabrication haut de gamme vers les étapes de tests et assemblage au milieu de la chaîne.

2、Énergies nouvelles : le compte à rebours avant la nouvelle politique d’exportation provoque des fluctuations de prix dans la chaîne industrielle

En raison de l’annulation de la politique de remboursement de la TVA à l’exportation à partir du 1er avril, l’activité des transactions dans le secteur du photovoltaïque a nettement augmenté la semaine dernière. Étant donné que tout changement de politique entraîne directement une hausse d’environ 13% des coûts d’exportation, chaque étape de la chaîne industrielle est engagée dans un bras de fer sur les prix. À court terme, l’accélération de l’exécution des commandes outre-mer soutient le segment des modules ; à long terme, la politique obligera les entreprises à augmenter les investissements en R&D et à améliorer la capacité de ces produits efficaces, comme les batteries de type N, à dégager une prime de valeur. Par ailleurs, les maillons des onduleurs et des supports concernés seront également confrontés à des ajustements de stratégie pour le commerce extérieur ; l’attention du marché se tourne désormais vers la demande substitutive de construction de photovoltaïque distribué à l’intérieur du pays.

3、Transport aérien : les surcharges carburant sur les lignes domestiques seront relevées

Des compagnies comme Spring Airlines (春秋航空) annoncent qu’à compter du 5 avril 2026, les billets des lignes aériennes nationales vendus subiront un relèvement de la surcharge carburant. Ce changement est principalement lié à la poursuite récente de la hausse des prix du pétrole international. D’après les statistiques Wind, avec le redressement de la demande touristique au passage de trimestre et le fait que les risques géographiques poussent à la hausse les coûts du carburant aérien, les compagnies aériennes relèvent la surcharge afin d’atténuer la pression sur le côté des coûts. Dans l’industrie, l’idée la plus répandue est que la probabilité que des compagnies majeures comme Air China (国航) et China Southern Airlines (南航) fassent ensuite de même est élevée. Cela reflète que, dans un contexte de hausse des coûts pour le secteur civil aérien, l’industrie maintient la stabilité de la rentabilité grâce à des mécanismes de prix.

4、Métaux non ferreux : expansion des domaines d’application des matériaux composites métalliques

Instituted Research and Development for Composite Materials (有研复材) lancera une souscription cette semaine. Ses produits concernent des alliages spéciaux destinés à l’aéronautique, à l’industrie de défense et à l’électronique de défense. Récemment, tirés par la demande d’équipements haut de gamme, des segments plus fins comme les matériaux composites à base de métal ont vu leur conjoncture se redresser. Avec le lancement progressif des grands projets du « 15e plan quinquennal », la demande en matériaux à haute résistance et légers entre dans une période de libération intensive.

5、Cycle énergétique : l’effet de contagion géographique fait monter la valorisation des actifs pétrole et gaz

Le secteur de l’énergie a fait preuve d’une résistance très forte face aux baisses la semaine dernière. Sous l’effet de la volatilité des anticipations relatives à l’offre internationale, le secteur de l’extraction de pétrole brut et de gaz naturel a attiré les fonds. Les données Wind indiquent que la hausse des prix du pétrole soutient non seulement l’augmentation directe des marges des entreprises d’extraction, mais déclenche aussi la réparation des valorisations dans les segments en aval comme les services pétroliers et le raffinage/la pétrochimie. Les stratégies des institutions indiquent qu’à un moment où la rivalité géopolitique est devenue un phénomène normalisé, le récit de la sécurité énergétique est devenu un pilier important du marché des capitaux ; les grandes entreprises centrales disposant d’avantages en ressources sont en phase de réévaluation de la valeur.

// Grands événements sur des actions individuelles //

1、China Petroleum : le bénéfice net en 2025 baisse de 4,5% en glissement annuel ; projet de distribuer un dividende en numéraire de 0,25 yuan par action

China Petroleum & Chemical Corporation Limited (HK:0857)(SS:601857) annonce que l’entreprise a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 2,86 billions de yuans, en baisse de 2,5% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à 157,3 milliards de yuans, en baisse de 4,5%. La société prévoit, sur la base du total de 183,021 milliards d’actions, de verser à l’ensemble des actionnaires un dividende en numéraire de 0,25 yuan par action (taxe incluse), soit un montant total de distribution d’environ 45,755 milliards de yuans. Ce plan doit encore être approuvé lors de l’assemblée générale des actionnaires.

2、Mingde Biologie : achat en numéraire projeté de 100% des parts de Wuhan Biker

Mingde Biologie (SZ:002932) a annoncé le 29 mars que la société envisage d’acquérir, au moyen d’espèces, 100% des parts de Wuhan Biker Rescue Products Co., Ltd. détenues par Blue Sail Medical Co., Ltd. Une fois la transaction finalisée, la société cible deviendra une filiale à 100% de la société. La transaction est prévue comme constituant une « réorganisation majeure d’actifs » conformément aux dispositions de l’« Administrative Measures for Major Asset Restructuring of Listed Companies ».

3、Tianshan Aluminium : bénéfice net du 1er trimestre 2026 attendu en hausse de 107,92% en glissement annuel

Tianshan Aluminium (SZ:002532) annonce qu’elle prévoit que, au 1er trimestre 2026, le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées atteindra 2,2 milliards de yuans, contre 1,058 milliards de yuans au cours de la même période de l’année précédente, soit une hausse de 107,92% ; le bénéfice net après déduction des gains et pertes non récurrents est estimé à 2,185 milliards de yuans, contre 1,038 milliards de yuans au cours de la même période de l’année précédente, soit une hausse de 110,45%.

4、Triom Biologie : rachat d’actions prévu avec une enveloppe de 150 à 300 millions de yuans

Triom Biologie (SZ:300298) annonce qu’elle prévoit d’utiliser ses fonds propres pour racheter les actions de la société détenues par le public au moyen d’enchères par cotation (enchères continues). Le montant total des fonds pour ce rachat ne sera pas inférieur à 150 millions de yuans et ne dépassera pas 300 millions de yuans ; le prix de rachat n’excédera pas 25,00 yuans par action (taxe incluse). Le nombre d’actions rachetées devrait être d’environ 6,00 millions à 12,00 millions d’actions, représentant environ 1,0709% à 2,1418% du total des actions ordinaires émises actuellement par la société.

5、Nanjing Panda : bénéfice net en 2025 de 0,11 milliard de yuans ; retour au bénéfice en glissement annuel

Nanjing Panda (SS:600775) annonce que pour l’ensemble de l’année 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,488 milliards de yuans, en baisse de 5,97% ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à 0,11 milliard de yuans, soit un retour au bénéfice en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère après déduction des postes non récurrents s’élève à -2,58 milliards de yuans ; le bénéfice de base par action est de 0,01 yuan. Le plan de distribution des bénéfices pour l’ensemble de l’année 2025 est le suivant : sur la base de 914 millions d’actions, verser 0,1 yuan pour 10 actions à tous les actionnaires (taxe incluse).

// Déblocage des actions soumises à restriction //

Les données Wind montrent que cette semaine (du 30 mars au 3 avril), 29 sociétés ont successivement procédé au déblocage d’actions soumises à restriction, pour un total de 1,334 milliard d’actions déblocquées. En se basant sur le cours de clôture du 27 mars, la valeur totale de marché des actions déblocquées s’élève à 37,488 milliards de yuans.

Du point de vue de la valeur des actions déblocquées, le 30 mars est la période de pic de déblocage : 16 sociétés représentent une valeur de déblocage totale de 31,962 milliards de yuans, soit 85,26% de l’ampleur de déblocage de la semaine. En se basant sur le cours de clôture du 27 mars, les trois premières valeurs de déblocage sont : Hongridai (108,46 milliards de yuans), Kaifa Keji (81,91 milliards de yuans), et Wánrùn Xīnnéng (48,97 milliards de yuans). Pour le volume de déblocage par action individuelle, les trois premiers en nombre d’actions déblocquées sont : Gongxiao Daji (3,8 milliards d’actions), China Unicom (2,24 milliards d’actions) et Hongridai (1,28 milliard d’actions).

Du point de vue du type d’actions déblocquées, il y a 15 sociétés pour les actions soumises à restriction détenues par les actionnaires d’origine lors de l’introduction, 5 sociétés pour les actions soumises à restriction issues de plans d’incitation par actions, 3 sociétés pour des actions allouées à des institutions via émission ciblée, 2 sociétés pour les actions ordinaires issues de plans d’incitation par actions, 2 sociétés pour des actions allouées à des institutions via émission initiale, et 1 société pour un autre type ; en plus, il y a 1 autre société pour les actions soumises à restriction détenues par les actionnaires d’origine lors de l’introduction, pour un autre type.

Aperçu du déblocage des actions soumises à restriction cette semaine :

// Calendrier des nouvelles émissions //

Les données Wind montrent que cette semaine (du 30 mars au 3 avril) 3 nouvelles actions seront émises, couvrant 1 sur le marché de la Bourse de Beijing (Beijing Stock Exchange), 1 sur le STAR Market (KeChuang Ban) et 1 sur le marché ChiNext (创业板). Les modalités exactes d’émission sont les suivantes : 30 mars (lundi) : Yanyan Fucai (科创板), Saiying Electronics (北交所). 3 avril (vendredi) : Dapuwei (创业板).

// Points de vue des institutions sur les perspectives //

CITIC Securities : en allocation, recommandation de continuer à privilégier l’industrie manufacturière chinoise à avantage

Le rapport de recherche de CITIC Securities estime que, à court terme, le marché des capitaux reste dans une phase de baisse de la température émotionnelle ; l’attitude d’évitement des pertes pourrait générer une certaine demande de réduction de positions. En allocation, il est recommandé de continuer à se focaliser sur l’industrie manufacturière chinoise à avantage, et d’attendre la décision de début avril. Les positions de base actuelles recommandées sont des secteurs où la Chine a un avantage de part, où le coût de reconfiguration des capacités à l’étranger est élevé et difficile à reproduire, et où la flexibilité de l’offre est susceptible d’être affectée par la politique ; à titre de base, des secteurs comme la chimie, les métaux non ferreux, l’équipement électrique et les énergies nouvelles. Sur la base de ces positions de base, il est recommandé d’augmenter encore l’exposition aux facteurs à faible valorisation ; mettre l’accent sur l’assurance, les valeurs mobilières et l’électricité.

Guoxin Securities : ajustement récent en « pluie d’éclairs » ; maintien d’un optimisme constructif sur la suite

Le dernier rapport stratégique de Guoxin Securities estime que la correction observée depuis mars sur l’indice SSE (Shanghai Composite) est principalement due à la contagion des risques géographiques et aux fluctuations de liquidité liées au passage de trimestre. À l’heure actuelle, l’indice SSE a même brièvement franchi à la baisse le seuil de 3800 points ; les principaux indices ont enregistré une certaine baisse, mais il s’agit d’un test technique normal au début d’un marché haussier. À mesure que les « dividendes politiques » du programme « quinze cinq » au mois d’avril seront déployés en masse, et que les prévisions de résultats du T1 seront lancées, le centre d’attention du marché reviendra sur les fondamentaux des performances. Il est conseillé aux investisseurs d’aménager activement des positions pendant les ajustements sur des actifs clés et des secteurs de fabrication des technologies et de ressources dont la conjoncture est clairement établie.

Soochow Securities : la volatilité des anticipations géographiques devient un facteur clé de tarification ; focus sur la certitude à moyen terme

Soochow Securities indique que la situation géopolitique a désormais supplanté la logique de l’industrie de l’IA pour devenir la variable centrale du moment. La tendance haussière des prix du pétrole pèse sur les actifs risqués mondiaux, et le sens d’évolution est fortement corrélé à l’humeur de fuite vers la sécurité. Dans le contexte actuel de volatilité des anticipations, les investisseurs devraient privilégier la recherche de produits disposant d’une certitude à moyen terme. Sur le plan du style, il est recommandé d’équilibrer l’allocation : d’une part, se concentrer sur des actifs d’« énergie » et de « ressources » servant de couverture contre les effets géographiques ; d’autre part, se concentrer sur des directions de nouvelle productivité, comme les énergies nouvelles et les semi-conducteurs, dont l’orientation politique est claire, tout en restant vigilant sur le risque de repli des valeurs thématiques qui ont trop monté auparavant.

**?4avril : tout le feu ! AI sélection spéciale, arrivée imminente ! Bientôt sur la plateforme, choc garanti ! Abonnez-vous maintenant et bénéficiez de -50% sur InvestingPro, **cliquez ici pour vous abonner !