La guerre entre les États-Unis et l'Iran constitue un risque majeur ! Bank of America a abaissé l'objectif de fin d'année pour le S&P 500, mais reste optimiste à long terme.

La banque Wells Fargo, a déclaré que l’analyste Ohsung Kwon a abaissé son objectif de prix de fin d’année pour l’indice S&P 500, de 7800 à 7300 points, et a indiqué que la guerre entre l’Iran et Israël constituait le principal risque, ce qui ne fait pas partie des attentes fondamentales de la banque pour 2026.

Bien que la banque ait abaissé son objectif de prix, Kwon a toutefois souligné sa confiance dans l’orientation globale du marché et a déclaré : « Nous restons optimistes de façon structurelle sur le marché. »

Le modèle de tarification de la guerre de Wells Fargo montre aussi que, pour la première fois, les cours boursiers intègreront davantage le risque lié au conflit que le risque lié au pétrole. Le ratio cours/bénéfices (P/E) à terme de l’indice Nasdaq 100 s’est contracté de 29 % par rapport à son plus haut, tandis que, dans le S&P 500, environ un tiers des actions se négocient actuellement à un niveau inférieur d’un écart-type par rapport à leur P/E à terme attendu moyen sur cinq ans.

Dans son dernier rapport, Kwon indique que « nous pensons que le marché boursier a déjà intégré beaucoup d’informations. Cependant, en dehors de solutions clairement identifiées, nous ne voyons pas beaucoup de catalyseurs à la hausse, et nous pensons que la situation actuelle est plus défavorable au marché boursier. »

Par ailleurs, avec la publication cette semaine d’une grande quantité de données économiques, Kwon décrit la conjoncture macroéconomique actuelle comme un scénario de « double défaite ». Il précise que des données économiques solides réduisent la probabilité de baisses de taux de la Réserve fédérale, tandis que des données faibles accroissent les inquiétudes concernant la stagflation et donnent davantage de raisons aux investisseurs de vendre.

Kwon indique également que l’inflation du second semestre constitue un risque clé ; le modèle basé sur les stocks de Wells Fargo montre qu’en comparaison avec les niveaux actuels, les prix subiraient une pression à la hausse.

Toujours structurellement haussier

Malgré des risques à court terme, Kwon reste favorable aux perspectives structurelles du marché boursier américain et souligne cinq facteurs clés :

L’impact de la crise pétrolière est plus limité que celui d’événements historiques antérieurs ;

Les valorisations ont subi un ajustement significatif ;

L’indépendance énergétique des États-Unis est supérieure à celle des autres pays ;

Les flux de trésorerie disponibles des entreprises de très grande taille pourraient être en hausse ;

Dans un contexte de baisse des droits de douane et de perturbations de la chaîne d’approvisionnement, le cycle de reconstitution des stocks s’accélère.

Dans le même temps, Kwon indique que, depuis le déclenchement du conflit entre l’Iran et Israël, le comportement du marché ne suit pas le schéma typique de recherche de refuge. Les flux de capitaux vers les actions affichent aussi une résistance surprenante : le marché boursier n’a pas connu de ventes massives, au contraire, il continue d’attirer des entrées de capitaux.

« Depuis le début de la guerre, les flux de capitaux vers le marché boursier se poursuivent de manière continue, ce qui contraste fortement avec les périodes de volatilité passées », écrit-il, et il ajoute que cela indique que les investisseurs choisissent de couvrir leurs expositions aux risques plutôt que de sortir de leurs positions, ce qui laisse entendre qu’ils s’attendent à ce que l’impact économique soit temporaire.

De plus, le nombre de fois où des analystes ont relevé leurs objectifs de prix en mars a dépassé celui des baisses, ce qui montre que l’on reste optimiste quant à la durabilité des bénéfices des entreprises, ce qui confirme également, sous un autre angle, les points évoqués ci-dessus.

« Nous sommes d’accord pour dire que l’effet pourrait s’atténuer, et nous continuons à prévoir que le bénéfice par action restera résilient. Cependant, les facteurs défavorables s’aggravent à une vitesse exponentielle », ajoute l’analyste.

（Source : CaiLianShe）