Rapport annuel en perspective | Plus de 400 milliards de yuans de bénéfices en un an ! Quelles nouvelles tendances les rapports annuels des compagnies d'assurance cotées révèlent-ils ?

Au cours de la semaine passée, cinq compagnies d’assurance cotées sur le marché A (China Life, Ping An, PICC, Taikang et New China Life) ont dévoilé consécutivement leurs « relevés de performances » 2025.

Sans surprise, dans un contexte de reprise de la Bourse, les cinq compagnies d’assurance cotées ont toutes vu leur bénéfice net attribuable aux actionnaires augmenter d’une année sur l’autre ; le total des profits dépasse 4000 milliards de yuans.

Au vu de ces résultats remarquables, les journalistes de Beike Finance ont constaté qu’en 2024, les cinq compagnies d’assurance cotées ont toutes accru la proportion de leurs investissements en actions, ce qui a amplifié l’impact de la volatilité des marchés financiers sur leurs profits. Du point de vue de l’activité d’assurance-vie, la croissance des primes via le canal des agents (canais individuels) est bien inférieure à celle du canal bancassurance, et les polices d’assurance avec participation aux bénéfices (assurance avec participation aux dividendes) sont devenues l’un des principaux produits qui tirent la croissance de l’assurance pour chaque compagnie.

En outre, les compagnies d’assurance cotées ont également, de manière « synchronisée », mentionné à plusieurs reprises dans leurs rapports annuels leurs investissements et leur déploiement dans le domaine de l’intelligence artificielle (IA) ; la transformation intelligente est devenue une grande tendance dans le développement de l’industrie de l’assurance.

【Côté actifs】

Renfort collectif ! Le revenu des investissements soutient la croissance des profits ; la volatilité des profits trimestriels s’accentue

En 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires des cinq compagnies d’assurance cotées sur le marché A s’élève au total à environ 4252,91 milliards de yuans. Parmi elles, China Life affiche le taux de croissance le plus élevé, soit +44,1 % en glissement annuel, à 1540,78 milliards de yuans ; New China Life voit son bénéfice net attribuable aux actionnaires augmenter de 38,3 % à 362,84 milliards de yuans. Pour Taikang, PICC et Ping An, les taux de croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires sont respectivement de 19 %, 8,8 % et 6,5 %.

L’an dernier, avec la reprise des marchés des capitaux, les cinq compagnies d’assurance cotées ont accru leurs investissements en actions ; l’amélioration du revenu des investissements est devenue la cause commune de la croissance des profits de ces compagnies.

Les journalistes de Beike Finance ont remarqué que l’an dernier, le taux de rendement du revenu des investissements des cinq compagnies d’assurance cotées a tous progressé d’une année sur l’autre. Parmi elles, New China Life présente le taux de rendement total des investissements le plus élevé : +0,8 point de pourcentage à 6,6 % ; China Life progresse de +0,59 point de pourcentage à 6,09 % ; Taikang et PICC progressent toutes deux de +0,1 point de pourcentage, pour atteindre 5,7 %. Ping An a divulgué son taux de rendement global des investissements, qui progresse de +0,5 point de pourcentage à 6,3 %.

Derrière la hausse du taux de rendement total des investissements, les compagnies d’assurance accélèrent collectivement leur rythme d’entrée sur le marché.

Selon les données, à la fin de 2025, le montant des investissements en actions des cinq compagnies d’assurance cotées a tous augmenté en glissement annuel, pour un total d’environ 2,51 milliers de milliards de yuans, en hausse marquée de 75 % par rapport à fin 2024.

Parallèlement, à fin 2025, la part des investissements en actions des cinq compagnies d’assurance cotées est également plus élevée qu’à fin 2024. Parmi elles, Ping An présente la part d’investissements en actions la plus élevée, à 14,8 %, en hausse de 7,2 points de pourcentage par rapport à fin 2024. New China Life maintient à deux années consécutives un niveau élevé de part d’investissements en actions : environ 11,8 % à fin 2025.

Un rapport de recherche de Huatai Securities indique qu’en 2025, pour 7 grandes compagnies d’assurance cotées (en plus des cinq compagnies d’assurance cotées sur le marché A mentionnées ci-dessus, il s’agit aussi des compagnies chinoises Taiping et Sunshine Insurance cotées à Hong Kong), la taille de configuration des actions FVOCI (à considérer globalement comme des « actions à dividendes élevés ») a augmenté de 6338 milliards de yuans à 1,2 milliers de milliards de yuans. L’augmentation de quota est ainsi plus de 2 fois par rapport aux 3120 milliards de yuans en 2024. « Dans un contexte où les taux d’intérêt restent bas et où le coût rigide des passifs reste élevé, les compagnies d’assurance doivent encore considérer les dividendes comme un complément nécessaire aux revenus de trésorerie ; on s’attend à ce que, chaque année à l’avenir, elles augmentent encore de 4000 milliards à 6000 milliards de yuans. »

Il faut noter que, bien que les compagnies d’assurance cotées bénéficient de l’amélioration des revenus d’investissement, la volatilité des marchés financiers reste forte et peut également entraîner des fluctuations nettes des profits trimestriels des compagnies d’assurance cotées.

Par exemple, au cours des trois premiers trimestres 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de China Life s’élève à environ 1678 milliards de yuans, plus élevé que le bénéfice de l’ensemble de 2024, qui était de 1540,78 milliards de yuans ; cela implique que China Life a subi une perte au quatrième trimestre 2025.

Lors de la conférence de publication des résultats de China Life, le président du groupe, Li Mingguang, a déclaré : « Le bénéfice du quatrième trimestre 2025 de notre société est négatif ; cela reflète l’écart, sur l’ensemble de l’année, entre les résultats annuels et ceux des trois premiers trimestres. La principale raison est qu’il y a eu un ajustement structurel des marchés des capitaux, entraînant un recul des actions et des fonds que la société détient au quatrième trimestre 2025. »

Li Mingguang a ajouté que cette volatilité est majoritairement conjoncturelle et reflète les changements survenus sur les marchés des capitaux. Les compagnies d’assurance-vie ont des caractéristiques de gestion sur des cycles longs, et sur des cycles multiples ; il est recommandé de réduire une lecture trop excessive des profits d’un seul trimestre.

En entrant en 2026, la volatilité boursière s’intensifie ; l’indice SSE Composite est brièvement monté jusqu’à un plus haut historique de 4197 points au début du mois de mars, puis a de nouveau chuté sous les 3800 points en intraday vers la fin du mois de mars. Dans un tel contexte de marché, comment les compagnies d’assurance cotées de cette année ajusteront-elles leur allocation d’actifs en actions ?

Lors de la conférence de publication des résultats, le vice-président de New China Life, Qin Hongbo, a déclaré que la société a une conviction ferme quant à la perspective à moyen et long terme de l’évolution des marchés des capitaux en Chine. Elle se concentrera principalement sur trois grandes lignes : les secteurs dont la conjoncture progresse, les industries dont les performances s’améliorent de façon continue, conformément à l’orientation des stratégies nationales ; et en particulier les domaines liés à la « nouvelle productivité de qualité », ainsi que la poursuite de la mise en œuvre de la stratégie d’investissement à dividendes élevés dans un environnement de taux bas.

Lors de la conférence de publication des résultats, le vice-président de PICC, Cai Zhiwei, a déclaré que l’investissement en actions est le « moyen gagnant et décisif » pour stabiliser et améliorer la performance d’investissement. La société continuera à suivre de près l’allocation d’actions à dividendes élevés à travers OCI (les variations de juste valeur comptabilisées dans les autres éléments du résultat global), tout en se concentrant sur les opportunités de croissance contenues dans le plan « 15e et 5e » ; renforcer les études sur les secteurs et les industries clés, et construire un portefeuille d’investissements en actions à long terme, stable et résolument compétitif sur le marché, avec une structure plus équilibrée.

【Côté passifs】

Les polices avec participation aux bénéfices deviennent le produit principal ; prévenir le risque de pertes liées à l’écart de taux

En 2025, alors que la Bourse se redresse et que la partie « actifs » des compagnies d’assurance cotées montre de bonnes performances, la partie « passifs » a également vu l’émergence de certaines nouvelles tendances.

D’après ce que les journalistes de Beike Finance observent, les polices d’assurance avec participation aux bénéfices sont devenues le produit principal qui tire la croissance des primes des différentes compagnies d’assurance cotées.

Dans son rapport annuel, China Life indique que pendant la période couverte, l’activité d’assurance avec participation aux bénéfices a connu une croissance rapide, et que sa part dans les primes encaissées à la première année via le canal des agents a bondi à près de 60 %, devenant un soutien important aux primes des nouveaux contrats.

Pour Taikang Life en 2025, les primes du nouveau contrat pour l’assurance avec participation aux bénéfices atteignent 22,156 milliards de yuans, en hausse considérable en glissement annuel. Dans les primes du nouveau contrat, la part des polices avec participation aux bénéfices grimpe à 50,0 %.

En 2025, le revenu des primes d’assurance de base des polices avec participation aux bénéfices de New China Life s’élève à 37,604 milliards de yuans, en hausse de 33 %. Le rapport annuel indique que la part des polices avec participation aux bénéfices dans l’activité globale de primes sur période augmente d’un trimestre à l’autre, et qu’au quatrième trimestre, la part des polices avec participation aux bénéfices atteint 77,0 %.

Pour Ping An, les primes des polices avec participation aux bénéfices au sein des activités d’assurance-vie et d’assurance santé en 2025 augmentent de 41 % en glissement annuel, pour atteindre 91,887 milliards de yuans. Dans son rapport annuel, la société affirme qu’en environnement de taux bas, elle renforce la recherche et le développement de produits à rendement variable, et améliore l’attractivité des produits à participation en construisant un système différencié de comptes de participation aux bénéfices.

Cela correspond à la grande tendance de l’ensemble de l’industrie. D’après les données statistiques pertinentes de l’Association chinoise de l’assurance, les primes d’assurance de base liées aux polices avec participation aux bénéfices atteignent 904,2 milliards de yuans en 2025, en hausse de 18,06 %, ce qui en fait le segment à la croissance la plus rapide au sein de l’assurance-vie.

Un rapport de recherche de Kaiyuan Securities analyse que, dans un environnement de taux bas, les polices avec participation aux bénéfices cumulent un rendement minimal garanti et un rendement variable ; leur attractivité s’en trouve nettement améliorée, et elles deviennent le principal relais de l’argent transféré depuis les dépôts. Parallèlement, les politiques de régulation soutiennent les compagnies d’assurance pour qu’elles améliorent leurs produits à rendement variable afin de faire face au risque de pertes de l’écart de taux sur le long terme ; et la relance des assurances maladie graves à participation aux bénéfices apporte aussi de nouvelles opportunités à l’industrie. « L’augmentation de la part des polices avec participation aux bénéfices est favorable pour réduire le risque de pertes de l’écart de taux des compagnies d’assurance et réduire la volatilité des indicateurs du bilan. »

Gong Xingfeng, directeur général de New China Life, a déclaré lors de la conférence de publication des résultats que la transformation des polices avec participation aux bénéfices est une mesure importante pour prévenir le risque de pertes liées à l’écart de taux. Les produits d’assurance avec participation aux bénéfices sont aussi le type de produit le plus efficace pour permettre aux clients de partager les fruits du développement de la société. « Toutefois, en termes de taux de valeur, les polices avec participation aux bénéfices sont effectivement légèrement inférieures aux assurances traditionnelles ; elles créeront donc certains défis pour la croissance de la valeur des nouvelles affaires et du ratio de valeur. La société a déjà mis en œuvre une série de mesures pour promouvoir une croissance continue et stable de la valeur des nouvelles affaires. »

【Côté canaux】

La croissance du canal bancassurance dépasse largement celle du canal des agents

Du point de vue des canaux, les différentes compagnies d’assurance cotées affichent toutes une tendance où la croissance du canal bancassurance est bien supérieure à celle du canal des agents.

Par exemple, en 2025, les primes provenant du canal des agents de New China Life augmentent de 4,0 % en glissement annuel, tandis que les primes du canal bancassurance augmentent de 39,5 % ; pour PICC Life, les primes d’assurance de base du canal des agents augmentent de 5,4 % en glissement annuel, alors que celles du canal bancassurance augmentent de 33,5 % ; pour China Life, le total des primes du canal des agents augmente de 4,3 % et le total des primes du canal bancassurance augmente de 45,5 %.

D’une part, cela est lié au fait que la base des primes du canal des agents est déjà élevée ; d’autre part, cela montre aussi que chaque compagnie d’assurance développe fortement le canal bancassurance, ce qui constitue en réalité une tendance inévitable après les changements des politiques de régulation.

En août 2023, le canal bancassurance a lancé le principe « apportez les rapports et la banque traite » (« bao xing he yi » : c’est-à-dire que les compagnies d’assurance soumettent aux autorités de régulation les hypothèses de tarification utilisées dans les documents d’approbation ou d’enregistrement des produits, incluant les hypothèses de frais, et que ces hypothèses doivent être cohérentes avec le comportement réel de la compagnie dans le cadre de l’exploitation). Au premier semestre 2024, les primes via le canal bancassurance pour les activités d’assurance-vie des compagnies d’assurance cotées ont baissé dans leur ensemble.

Cependant, à mesure que les effets politiques se libèrent progressivement, et en plus du fait que les documents de régulation publiés en 2024 ont supprimé la règle selon laquelle « chaque agence de banque ne peut coopérer avec pas plus de 3 compagnies d’assurance dans un même exercice comptable », sans limiter le nombre de compagnies d’assurance coopérantes pour les différents échelons et réseaux d’agences, en 2025, le canal bancassurance pour les activités d’assurance-vie des compagnies d’assurance cotées a explosé sur l’ensemble du secteur.

En prévision de l’avenir, le canal bancassurance restera l’un des principaux canaux sur lesquels les compagnies d’assurance cotées s’appuieront pour renforcer leurs efforts. Lors de la conférence de publication des résultats, l’assistant du président de China Life, Lan Yonghong, a déclaré que la société exploitera pleinement ses avantages en matière de marque, de couverture des agences, de structure des équipes et de coopération de longue date avec les banques, afin de saisir les opportunités de développement actuelles.

【Côté technologie】

Le mot-clé brûlant des rapports annuels : l’IA ; différences d’investissements IA entre les acteurs de tête et les petites/moyennes compagnies influençant la structure concurrentielle de l’industrie

En plus des performances opérationnelles, les journalistes de Beike Finance ont également remarqué que l’intelligence artificielle fait partie des sujets très en vogue dans les rapports annuels des compagnies d’assurance cotées.

En consultant les rapports, on constate que dans le rapport annuel 2025 de Ping An, le terme IA ou intelligence artificielle apparaît 75 fois ; dans le rapport annuel de Taikang, il apparaît 31 fois ; et dans le rapport annuel de China Life, il apparaît 12 fois.

Le rapport annuel de Ping An indique que sa technologie IA est déjà utilisée dans de nombreuses étapes, dont la délivrance de polices, l’indemnisation, le contrôle des risques, la vérification et le service. En 2025, grâce à des technologies telles que les robots numériques et la reconnaissance par caméra intelligente, le taux d’indemnisation instantanée atteint 59 % ; et Ping An Property & Casualty a réduit des pertes de 105,1 milliards de yuans grâce à la compensation automatique de la fraude via l’intelligence et la détection-interception.

China Life utilise l’IA pour améliorer la qualité et l’efficacité ; la part du code de programmation assisté par IA atteint 30 % ; en 2025, le taux d’exécution des estimateurs numériques d’assurabilité dépasse 24 % et le taux de vérification intelligente des services de conservation atteint 99 %.

Lors de la conférence de publication des résultats, Qin Hongbo a déclaré que l’année dernière, la société a déployé 11 agents de modèles de grande taille, couvrant le front, le middle et le back-office ; le taux de résolution des problèmes dépasse 97 % et le taux de précision des réponses est déjà proche de 100 %.

Zhu Junsheng, docteur en économie appliquée et post-doctorant à l’université de Pékin, a déclaré aux journalistes de Beike Finance que l’IA est en train de devenir une « infrastructure de base » pour les compagnies d’assurance. Quand les acteurs de tête appliquent l’IA aux processus d’assurance des risques, d’indemnisation et de service client, l’essence consiste à repenser l’efficacité opérationnelle. Ce que l’IA apporte, ce n’est pas seulement la réduction des coûts, mais surtout « l’amélioration de l’efficacité + l’amélioration de la qualité ». Ainsi, les compagnies qui auront d’abord finalisé leur déploiement de capacités IA créeront à l’avenir des avantages durables en matière de ratios de frais, d’expérience client et de capacités de contrôle des risques.

Il convient de noter que les investissements massifs des acteurs de tête dans de nouvelles technologies telles que l’IA, contrastent fortement avec ceux des petites et moyennes compagnies ; quelles conséquences cela aura-t-il pour le développement de l’industrie de l’assurance ?

Zhu Junsheng a analysé plus en détail que les investissements IA présentent une caractéristique évidente de « coûts élevés au début, puis amortissement par la mise à l’échelle ». Les acteurs de tête, grâce à une capacité financière plus forte et à une accumulation de données plus riche, franchissent plus facilement le seuil des investissements initiaux, puis peuvent réduire les coûts unitaires via l’effet de taille. En revanche, les petites et moyennes compagnies, avec des capacités d’investissement limitées, dépendent davantage à court terme du travail humain et des processus traditionnels, et ont un coût plus rigide. « Si cette différence se maintient, elle conduira à une différenciation structurelle des ratios de frais de l’industrie et de l’efficacité opérationnelle. »

Cependant, Zhu Junsheng estime que cette différence ne signifie pas que les petites et moyennes compagnies n’ont aucune opportunité. Grâce à des sociétés technologiques tierces, les petites et moyennes compagnies peuvent aussi, dans une certaine mesure, « compter sur » des ressources externes pour compléter leurs capacités. « Globalement, les différences d’investissements IA se traduisent à court terme par un écart d’efficacité et de coûts ; à moyen et long terme, elles pourraient évoluer vers une différenciation de la structure concurrentielle. Mais à mesure que les barrières technologiques baissent progressivement, cet écart n’est peut-être pas irréversible : tout dépend de la capacité des compagnies d’assurance à trouver des voies d’application cohérentes avec leurs ressources et dotations propres. »

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Responsable : Cao Ruitong