Tian Gong International (0826.HK) Interprétation des résultats 2025 : rebond des performances après le creux, accélération de la transformation vers de nouveaux matériaux haut de gamme

30 mars, TIAN GONG International (0826.HK) a publié son rapport financier 2025. Dans un contexte mondial des échanges complexes, la société s’est frayé un chemin malgré l’adversité : son chiffre d’affaires s’élève à 4,718 milliards de yuans, son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établit à 400 millions de yuans, en hausse de 11,5 % ; la marge bénéficiaire nette (taux de bénéfice pour les profits attribuables) passe de 7,4 % à 8,5 % ; le total des gains global attribuables aux actionnaires atteint 402 millions de yuans, en hausse de 48,2 %.

Rebond des résultats au point bas, solidité des profits. Au premier semestre 2025, le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 203 millions de yuans, en hausse de 10,4 % ; au second semestre, il atteint 197 millions de yuans, en hausse de 12,8 %. Au premier semestre, le total des gains global attribuables aux actionnaires s’élève à 8 millions de yuans ; au second semestre, il atteint 394 millions de yuans, en hausse de 20,0 %, et en variation séquentielle de 458,7 %. La capacité bénéficiaire de l’entreprise montre une tendance à l’amélioration progressive, principalement grâce à la reprise du secteur manufacturier intérieur, entraînant un redressement continu de la demande, ainsi qu’à l’évolution de la structure des produits vers la métallurgie des poudres haut de gamme.

Hausse fluide des prix dans l’activité traditionnelle, moteurs du haut de gamme pour une forte croissance en 2026. L’acier pour moules, qui représente 48,6 % du chiffre d’affaires, constitue l’activité clé : les ventes domestiques augmentent de 3,3 % d’une année sur l’autre, le prix de vente moyen progresse de 4 %, et la marge brute passe de 12,1 % à 14,5 %. La croissance des ventes intérieures d’acier rapide est aussi élevée que 37 %, le prix augmente en parallèle de 23 %, et la marge brute passe de 15,2 % à 16,7 %. Les outils de coupe affichent une hausse simultanée du volume et du prix : la croissance des ventes intérieures atteint 19,9 %. La hausse de la part des ventes de plaquettes en carbure cémenté entraîne un relèvement du prix moyen de 12,4 %, et les outils ouvrent un nouveau cycle de croissance. La logique centrale qui sous-tend la hausse fluide des prix dans l’activité traditionnelle repose sur le redressement de la conjoncture du secteur manufacturier en Chine : la société, grâce à son pouvoir de fixation des prix absolu sur des produits haut de gamme, transfère avec succès les coûts des matières premières. À l’horizon 2026, avec la généralisation de la technologie d’emboutissage sous intégration (intégration de moulage sous pression) pour véhicules électriques à nouvelle énergie et l’accélération de la localisation des équipements haut de gamme, la demande du secteur continuera d’être libérée. Les aciers pour moules, aciers rapides et autres produits de la société ont déjà obtenu des certifications internationales de référence, et sont entrés dans les chaînes d’approvisionnement internationales, notamment chez Volkswagen, en combinaison avec les retombées positives de la modernisation du secteur manufacturier intérieur : l’activité principale traditionnelle est donc susceptible d’atteindre des taux de croissance plus élevés, et l’efficacité de la montée en gamme du haut de gamme industriel devrait devenir encore plus visible.

Amélioration marginale de l’activité en alliages de titane ; l’électronique grand public et l’aérospatiale construisent un nouveau pôle de croissance. En 2025, le chiffre d’affaires des alliages de titane atteint 626 millions de yuans, en baisse de 17,2 % d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de gamme temporaire de matériaux chez les clients terminaux de l’électronique grand public (des fils en alliage de titane haut de gamme remplacés par des alliages d’aluminium pour créer des alliages d’aluminium), ce qui pèse sur le prix moyen, en recul de 27 %. Toutefois, les volumes vendus de cette activité continuent de progresser de 14 % malgré le contexte défavorable, ce qui montre la résistance de la demande sous-jacente. Plus important encore, l’étape d’ajustement du secteur de l’électronique grand public est passée : au quatrième trimestre 2025, les grands clients ont déjà lancé l’approvisionnement en série de nouveaux produits. Au second semestre 2025, la marge bénéficiaire s’est rétablie au niveau historique le plus élevé. En 2026, l’activité entrera dans une phase de production à grande échelle complète ; on s’attend à ce que l’expédition annuelle d’alliages de titane dépasse un nouveau record historique, soutenant ainsi un retour de la marge brute au niveau historique.

Par ailleurs, des points forts marquants apparaissent en 2025 dans le domaine aéronautique et spatial ainsi qu’en impression 3D : livraison réussie de la première série de fils en alliage de titane de qualité pour l’aérospatiale ; signature d’un protocole de recherche et développement conjoint pour des fixations destinées aux avions commerciaux et aux drones, brisant la dépendance à l’importation ; maîtrise de la technologie de production de poudres par atomisation par faisceau de plasma (plasma beam atomization) permettant de produire des poudres d’alliage de titane d’une pureté ultra-élevée, adaptées aux scénarios d’applications haut de gamme de la fabrication additive, injectant ainsi un nouvel élan à la croissance de l’activité.

Nouveaux progrès en technologie de métallurgie des poudres : la fusion nucléaire et le dépôt laser à la tête, pour une transformation vers de nouveaux matériaux. La société s’appuie sur sa technologie de base en métallurgie des poudres pour réaliser un bond stratégique de 0 à 1 sur des voies émergentes. Dans le domaine de la fusion nucléaire contrôlable, elle a réussi à produire des plaques en acier boré (TPM304B7) de calibre 600 kg et à faire progresser la recherche-développement sur l’acier RAFM, en résolvant le goulot d’étranglement des matériaux pour les couches de couverture des réacteurs nucléaires. Dans le domaine des robots humanoïdes, le matériau d’alliage à haute teneur en azote TPMDC02A développé en interne a été appliqué avec succès à des vis sans fin à rouleaux de type rouleaux planétaires, brisant le monopole des importations. De plus, la société a introduit la technologie d’atomisation par plasma et a souscrit des participations dans Shanghai Gaize, ce qui lui permet de s’insérer fortement dans les domaines de l’impression 3D et du dépôt laser à la fonte (laser cladding), afin d’obtenir une préparation autonome de poudres métalliques sphériques à ultra-haute pureté. Cette série de percées marque le fait que la société est désormais entrée de manière exhaustive dans le cercle des plateformes mondiales de nouveaux matériaux haut de gamme, et qu’elle se transforme en fournisseur de matériaux clés destinés à des domaines tels que la fusion nucléaire, l’aérospatiale et les robots humanoïdes, posant ainsi une base technique solide pour un développement à long terme.

À l’avenir, TIAN GONG International, grâce à sa stratégie à double moteur « Cycle de hausse des prix sur l’activité principale et augmentation des profits + percées dans les commandes sur des voies émergentes », et en s’appuyant sur les retombées de la demande intérieure pour la fabrication haut de gamme ainsi que sur ses avantages en innovation technologique, est susceptible d’augmenter continuellement sa part de marché mondiale des matériaux haut de gamme, créant ainsi une valeur durable et soutenable pour les actionnaires.