喜临门 est victime d’un intrus qui a “forcé la porte” : trois questions sur la sortie et l’entrée de 100 millions de yuans

L’éditorial de 每经 (The Paper) — Du Hengfeng

	Le 27 mars, le groupe coté 喜临门 a annoncé avoir découvert que sa filiale en propriété majoritaire 喜途科技 faisait l’objet d’un détournement illégal de fonds par des personnes internes, abusant de leur fonctions, ce qui a conduit à un virement illégal, atteignant jusqu’à 100 millions de RMB, de fonds détenus sur des comptes bancaires. Afin de mieux prévenir les risques pour la sécurité des fonds, la société a gelé, à titre conservatoire, les comptes bancaires concernés susceptibles d’être impliqués ; le montant du gel judiciaire conservatoire dépasse 900 millions de RMB.

	À ce stade, les informations divulguées par 喜临门 au sujet de l’affaire ci-dessus restent encore assez limitées, mais en recoupant l’annonce de la société et les informations d’enregistrement d’entreprise, trois questions clés concernant le virement illégal de 100 millions de RMB se dessinent et méritent l’attention des investisseurs ainsi que de la société cotée.

	La première question : d’où proviennent les 100 millions de RMB ?

	La trésorerie de 喜临门 est principalement concentrée au niveau de la société mère, mais le montant des fonds accumulés au sein de plus de 30 filiales totalisées est également très considérable. Dans le rapport semestriel 2025, les états financiers consolidés de la société indiquent des “fonds monétaires” de 1,972 milliard de RMB ; les états de la société mère affichent des fonds monétaires de 1,444 milliard de RMB. La différence est d’environ 530 millions de RMB : cette marge correspond essentiellement aux fonds accumulés par les filiales (sans tenir compte des compensations consolidées des flux de trésorerie, etc.). Les rapports annuels de 2021 à 2024 montrent que cet écart se situe entre 540 et 870 millions de RMB. Les fonds ayant fait l’objet du virement illégal et du gel lors de cet épisode sont tous des fonds des comptes des filiales ; au total, ils dépassent 1 milliard de RMB, ce qui représente la période, ces dernières années, où l’accumulation des fonds au niveau des filiales a été la plus élevée.

	喜途科技 a été créée officiellement en janvier 2021 ; au sein du groupe 喜临门, il s’agit d’une filiale relativement récente, avec un capital social de 50 millions de RMB. La société 绍兴昕喜, dont environ 80 millions de RMB de compte ont été gelés, a été créée en octobre 2022, avec un capital social de 10 millions de RMB. Dans les rapports périodiques, la présence de 喜途科技 et de 绍兴昕喜 n’est pas marquée : elles ne font pas partie des “filiales importantes” de 喜临门. Autrement dit, les actifs, les revenus ou le résultat net des deux sociétés ne représentent pas plus de 10 % du total de 喜临门. Outre les apports de l’investissement initial, d’où proviennent ces fonds — s’il s’agit d’un cumul généré par l’activité ou de fonds obtenus via un financement —, il est nécessaire d’abord de comprendre la provenance des fonds, pour que 喜临门 puisse réellement sécuriser la trésorerie des filiales.

	La deuxième question : qui gère ce volume considérable de fonds ?

	Selon les informations de rapports annuels regroupées par 天眼查, 喜途科技 comptait 64 personnes assurées en 2021 ; et la mission stratégique confiée alors à 喜途科技 par 喜临门 était la suivante : se charger du développement et de l’expansion des activités du réseau d’hôtels. Après cela, le nombre de personnes assurées au sein de 喜途科技 a continué de baisser, jusqu’à n’être plus que 8 en 2024. La société 绍兴昕喜, ainsi que la société 喜跃销售, autre société dont des fonds ont été gelés, avaient également un nombre de personnes assurées ne dépassant pas la dizaine. En même temps, les cadres clés de ces filiales sont peu nombreux : par exemple, dans le compte de la société 喜跃销售, les fonds dépassent 800 millions de RMB ; son représentant légal, son directeur et son responsable sont tous M./Mme Zhu. L’auteur a constaté en consultant : les cadres clés des filiales n’occupent pas de fonctions de direction (董监高) au sein de la société cotée, et les niveaux hiérarchiques ne sont pas élevés.

	喜临门 annonce que les fonds “cumulés” virés s’élèvent à 100 millions de RMB, ce qui signifie que le virement n’a pas eu lieu une seule fois, et que la société mère ne l’a pas découvert lors de la première occurrence. Le fait que les effectifs des filiales soient faibles implique que les virements de gros montants manquent de mécanismes efficaces de séparation des pouvoirs et que les droits individuels sont trop importants : c’est l’une des causes les plus courantes de perte de contrôle financier. De plus, le niveau hiérarchique des cadres clés des filiales étant bas, la supervision de la société mère crée facilement des angles morts, entraînant une perte de contrôle de la gestion. Dans la dernière annonce, 喜临门 indique vouloir renforcer l’apprentissage des lois et règlements de l’ensemble des administrateurs, des dirigeants et des personnes occupant des postes clés ; mais il s’agit seulement d’une démarche formelle. Pour les filiales qui détiennent et maîtrisent de gros montants de fonds, si la société mère envoie des personnes de niveau hiérarchique élevé pour occuper des postes clés, et que l’on gère “jusqu’au bout” sans délégation, cela peut efficacement prévenir des problèmes similaires.

	La troisième question : où sont allés les fonds ?

	喜临门 affirme avoir établi des canaux de communication avec les parties concernées et être en train de négocier activement le recouvrement des fonds virés. De là, il apparaît clairement où sont allés les fonds à leur première étape. Les fonds transférés illégalement devraient, en principe, être remboursés sur le même chemin ; et 喜临门 indique encore que “le recouvrement reste soumis à une certaine incertitude”. Cette incertitude peut s’expliquer par le fait que le bénéficiaire des fonds les aurait de nouveau transférés, avec une intention de s’en approprier illégalement ; il est aussi possible que le bénéficiaire lui-même entretienne des relations d’affaires ou des relations de trésorerie avec 喜途科技, et qu’il considère que les fonds lui appartiennent légitimement, refusant donc de les restituer. Bien sûr, il existe d’autres possibilités dans la réalité ; mais dans tous les cas, cela montre que 喜临门 n’a pas suffisamment vérifié la comptabilité et les activités des filiales.

	Les filiales étant nombreuses, 喜临门 adopte une stratégie de “renforcer le centre et affaiblir les branches”. En calcul simple : de 2021 à 2024, le rapport entre les montants de chiffre d’affaires dans les états de la société mère et ceux du chiffre d’affaires des états consolidés est de 45 % à 50 %, et le rapport des montants du résultat net se situe entre 86 % et 162 % ; cela signifie que les filiales jouent davantage un rôle de fonction de coûts, tandis que la plus grande partie des profits est concentrée au niveau de la société mère. Mais ne pas contrôler uniquement la partie des profits ne suffit pas : pendant que les filiales assument la fonction de coûts, il y a inévitablement de gros volumes de transactions ; les fonds ainsi accumulés sont-ils en sécurité ? Les coûts de gestion correspondants ne doivent absolument pas être économisés.

	Source de l’image de couverture : Quotidien économique (每日经济新闻)

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