WanDong Medical a enregistré une première perte lors de son introduction en bourse en raison de la baisse des revenus dans plusieurs régions. La réduction des prix pour obtenir des projets a mis la pression sur la rentabilité, avec une marge brute de 26%.

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Informations du Changjiang Business Daily ● Par le reporter du Changjiang Business Daily Xu Jia

Près de 29 ans depuis son introduction en bourse, Wandong Medical (600055.SH) enregistre pour la première fois une perte.

Le 25 mars au soir, Wandong Medical a publié son rapport annuel. En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,347 milliard de yuans, soit une baisse de 11,64 % d’une année sur l’autre ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée, ainsi que le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents (ci-après « bénéfice net des actionnaires, bénéfice net hors éléments non récurrents ») se sont élevés respectivement à une perte de 228 millions de yuans et une perte de 245 millions de yuans, avec, dans les deux cas, une évolution identique de bénéfice à perte. Il s’agit également de la première perte annuelle de performance depuis l’introduction en bourse de la société en 1997.

Le reporter du Changjiang Business Daily a noté que, compte tenu d’une participation approfondie à l’appel d’offres groupé d’équipements médicaux, Wandong Medical a remporté avec succès des projets d’équipements d’imagerie grâce à des propositions de prix plus compétitives, et que l’ajustement des prix a eu un certain impact sur la marge bénéficiaire brute, entraînant une réduction de l’espace bénéficiaire. Par ailleurs, la société a intensifié ses investissements en R&D et en marketing, ce qui a aussi pesé sur ses résultats.

D’après le rapport annuel, en 2025, la marge bénéficiaire brute des activités principales de Wandong Medical s’est établie à 26,59 %, en baisse importante de 9,07 points de pourcentage sur un an. Au cours de la période considérée, les dépenses de recherche et développement de la société ont atteint 263 millions de yuans, soit une hausse de 59,28 %. Le taux de croissance a largement dépassé la croissance du chiffre d’affaires. En même temps, ses frais de vente ont atteint 277 millions de yuans, soit une hausse de 26,29 %.

Le même soir, Wandong Medical a annoncé que la société prévoyait de céder 100 % du capital de sa filiale détenue à 100 %, Suzhou Wanyi Medical Technology Co., Ltd (ci-après « Wanyi »), à l’entité du groupe Midea, pour un prix de 48 millions de yuans.

Perte annuelle de 228 millions

En tant que fournisseur principal d’équipements d’imagerie médicale et de solutions de santé intelligentes d’origine nationale, Wandong Medical a subi une pression sur ses performances à court terme lors de transformations telles que le grand appel d’offres pour les grands équipements médicaux et la réforme des paiements d’assurance maladie de type DRG.

D’après le rapport annuel, en 2025, Wandong Medical a réalisé un chiffre d’affaires de 1,347 milliard de yuans, soit une baisse de 11,64 % d’une année sur l’autre ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a enregistré une perte de 228 millions de yuans, soit une baisse de 244,81 % d’une année sur l’autre ; le bénéfice net hors éléments non récurrents a enregistré une perte de 245 millions de yuans, soit une baisse de 272,16 % d’une année sur l’autre. Dans les deux cas, la variation s’est traduite par un passage de bénéfice à perte : c’est la première fois que l’entreprise affiche une perte de performance annuelle depuis son introduction en bourse en 1997.

Le reporter du Changjiang Business Daily a noté que Wandong Medical était à l’origine une société cotée sous le groupe d’actionnaires Yuyao, contrôlé par Wu Mingming. En 2021, Midea Group a acquis, auprès de Yuyao Technology et de Wu Mingming et Yu Rong, la participation de 29,09 % qu’ils détenaient dans Wandong Medical, devenant ainsi l’actionnaire majoritaire de Wandong Medical, tandis que He Xiangjian est devenu le contrôleur effectif de la société.

Concernant la baisse du chiffre d’affaires en 2025, Wandong Medical indique que la principale raison est l’ajustement global de sa stratégie marketing : la société « va vers le haut » et « s’oriente vers l’extérieur ». En interne, elle utilise les projets liés aux appels d’offres groupés pour conquérir et obtenir des parts de marché dans le segment moyen-haut de gamme ; en externe, elle développe activement des canaux internationaux. Du fait que les projets des appels d’offres groupés ont des délais de livraison plus longs que prévu, les revenus domestiques ont diminué par rapport à la même période de l’année précédente.

Au cours de la période considérée, parmi ses principaux marchés de vente nationaux, les revenus d’exploitation dans les régions de la Chine du Nord, de l’Est, du Centre-Sud et du Sud-Ouest se sont établis respectivement à 68,5013 millions de yuans, 159 millions de yuans, 204 millions de yuans et 95,0483 millions de yuans, soit des baisses de 68,32 %, 34,59 %, 41,66 % et 46,36 % d’une année sur l’autre. Seuls les revenus des régions du Nord-Est et du Nord-Ouest ont augmenté : 168 millions de yuans et 161 millions de yuans, avec une hausse de 87,52 % et 34,81 % respectivement.

Le rapport annuel indique qu’au sein du marché des hôpitaux publics nationaux, le nombre de marchés remportés par Wandong Medical a doublé ; la part de marché a augmenté de 10,23 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Toutefois, étant donné que les cycles d’approvisionnement, d’installation, d’acceptation et d’encaissement des achats de grands équipements médicaux sont longs, et qu’ils sont contraints par des conditions objectives telles que la préparation des sites par les hôpitaux et l’avancement du versement des fonds budgétaires, la reconnaissance de certains revenus présente un décalage raisonnable. Ainsi, les revenus dans les états financiers de la période n’ont pas pu refléter pleinement les résultats des marchés remportés.

En même temps, sur le marché des hôpitaux privés, sous l’effet de facteurs tels que l’approfondissement de la réforme des modes de paiement DRG/DIP de l’assurance maladie, les hôpitaux privés ont adopté une approche plus prudente en matière de dépenses d’investissement ; la demande globale a subi un choc, ce qui a entraîné une baisse de 55 % des revenus de cette activité d’une année sur l’autre.

Cependant, par comparaison, le marché à l’étranger de Wandong Medical affiche une dynamique de croissance solide. En 2025, Wandong Medical a réalisé, dans des régions en dehors de la Chine continentale, un chiffre d’affaires de 360 millions de yuans, en hausse de 54,38 %.

Notamment, sur le marché européen, la quantité cumulée d’installations de dispositifs DR de Wandong Medical a dépassé 700 unités. Parmi elles, près de 300 unités ont été installées dans un seul pays, l’Italie. Par ailleurs, la société continue d’élargir sa gamme de produits, obtenant continuellement des certifications MDR de l’Union européenne.

De plus, en 2025, Wandong Medical a ouvert plus de 20 marchés vierges, dont la Thaïlande, l’Indonésie, les Philippines, l’Inde, le Mexique et l’Argentine. La société a ajouté plus de 60 clients à l’échelle mondiale, et le rythme de la mondialisation s’est nettement accéléré.

Renforcer la R&D et le marketing pour soutenir la transformation

Une participation approfondie aux appels d’offres groupés, entraînant une contraction de l’espace bénéficiaire, est devenue la principale raison des pertes de performance de Wandong Medical.

Wandong Medical indique que, pour l’exercice 2025, la société a participé en profondeur aux achats groupés d’équipements médicaux. Afin de s’adapter aux changements du marché, elle a optimisé en temps utile sa stratégie marketing : grâce à des propositions de prix plus compétitives, elle a remporté des projets d’équipements d’imagerie ; l’ajustement des prix a eu un certain impact sur la marge bénéficiaire brute, ce qui a entraîné une compression de l’espace de bénéfice net.

Le reporter du Changjiang Business Daily a noté qu’en 2025, la principale activité de Wandong Medical, la vente d’équipements médicaux, a réalisé un chiffre d’affaires de 1,215 milliard de yuans, soit une baisse de 14,92 % d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute a été de 26,59 %, en baisse importante de 9,07 points de pourcentage sur un an.

Parmi les principaux produits, la production et les ventes de DR ont été respectivement de 2 338 ensembles et 1 617 ensembles, en hausse de 71,28 % et 15,42 %. La production de l’IRM, DSA et CT a été respectivement de 179 unités, 42 unités et 482 unités, en hausse de 51,69 %, 44,83 % et 86,1 %, mais les quantités vendues ont été de 116 unités, 22 unités et 281 unités, avec des baisses de 11,45 %, 51,11 % et 11,36 % d’une année sur l’autre.

Face aux changements du secteur, en 2025, Wandong Medical a continué à accroître ses investissements en R&D, tout en développant activement les marchés étrangers et en renforçant la puissance marketing auprès des hôpitaux de haut niveau en Chine, afin d’aider la société à réaliser une transformation stratégique « vers une plus grande envergure, vers le haut de gamme et vers l’international ». Cela a toutefois aussi entraîné une pression sur le bénéfice net.

Les données montrent qu’en 2025, les investissements en R&D de Wandong Medical se sont élevés au total à 287 millions de yuans, représentant 21,3 % du chiffre d’affaires. Parmi eux, les dépenses de R&D se sont élevées à 263 millions de yuans, en hausse de 59,28 % ; cela s’explique principalement par le fait que la société a continué à accroître ses investissements en R&D, a optimisé et ajusté la structure du personnel, a recruté des talents de haut niveau et a augmenté les investissements connexes dans les matériaux de projets de R&D pour des produits haut de gamme.

En 2025, les frais de vente de Wandong Medical ont atteint 277 millions de yuans, en hausse de 26,29 %. Ils s’expliquent principalement par l’ajustement de la structure des équipes de marché et de marketing, l’introduction de talents de haut niveau, ainsi que l’augmentation des frais de déplacement et des dépenses liées aux salons dans le cadre du développement des marchés étrangers.

Cependant, de l’avis de Wandong Medical, la performance de 2025 reflète, de façon phased, la capacité de la société à procéder à des ajustements stratégiques et à une transformation approfondie au sein d’un environnement macroéconomique complexe et changeant et d’un cycle sectoriel. La fluctuation à court terme des résultats est une conséquence inévitable de l’interaction entre des pressions structurelles externes et une planification prospective interne ; elle reflète profondément les choix stratégiques et la réallocation des ressources réalisés par la société afin de poursuivre un développement futur de haute qualité.

À noter toutefois : le même soir, Wandong Medical a annoncé un plan de cession d’actifs. En fonction des besoins d’ajustement de la planification des activités de la société, Wandong Medical prévoit de céder sa participation détenue à 100 % dans Wanyi, pour un prix de 48 millions de yuans, à Midea Imaging Technology (Shanghai) Co., Ltd. ; cette dernière est une filiale contrôlée par Midea Group, l’actionnaire majoritaire de Wandong Medical.

Selon des informations, Wanyi se concentre sur la R&D de composants clés tels que des aimants supraconducteurs de systèmes d’IRM 1,5T et 3,0T, ainsi que des bobines de gradient. En 2024 et en 2025, Wanyi a réalisé respectivement un chiffre d’affaires de 14,743 millions de yuans et 9,7009 millions de yuans, avec des pertes nettes de 5,8895 millions de yuans et 11,1995 millions de yuans respectivement.

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