Le dernier positionnement d'un gestionnaire de fonds renommé ! L'exportation de l'industrie manufacturière pourrait devenir la principale ligne d'investissement

Thème : Démarrage de la saison des rapports annuels de 2025 des fonds : la « bataille des mille milliards » des principaux OPC progresse, la performance nette d’ICBC Credit Suisse Asset Management domine, « le classement des gagneurs » change radicalement

Dans le contexte d’une rotation persistante des styles de marché, une logique d’investissement centrée sur la « délocalisation des industries manufacturières à l’étranger » passe progressivement des marges au cœur du mainstream, laissant des traces nettes dans les performances d’un groupe de gérants de fonds.

Contrairement aux opportunités par étapes par le passé axées sur les cycles des exportations, le mouvement actuel ressemble davantage à un processus de débordement lié à la capacité industrielle. La position du secteur manufacturier chinois dans la chaîne de valeur mondiale est en train de changer.

Selon plusieurs acteurs du secteur, cette direction passe de « logique optionnelle » à « variable importante ». Les moteurs derrière ce changement ne proviennent pas seulement d’une reprise de la demande, mais aussi d’un ajustement systémique de la structure industrielle et du paysage concurrentiel.

Dans cette vague industrielle, le gérant de fonds de Huatai-PineBridge, Qian Jianjiang, fait partie des premiers à avoir déployé une stratégie en profondeur. Bien avant que cette logique de « délocalisation manufacturière » ne soit largement reconnue par le marché, il a, grâce à son jugement affûté des tendances industrielles, ciblé l’opportunité associée à ce fil directeur, construit un cadre de recherche systématique, et a continuellement validé la logique et concrétisé la performance au fil d’une pratique de long terme.

La rentabilité des activités à l’étranger ressort, et la diffusion sectorielle s’accélère

Du point de vue de la performance du marché, la délocalisation des industries manufacturières à l’étranger a déjà montré de fortes caractéristiques structurelles.

D’après les données de Wind, depuis septembre 2024, l’indice de délocalisation du secteur manufacturier a progressé de 77,24 %, surperformant nettement l’indice CSI All Share (CNI) sur la même période. Parallèlement, on observe aussi des changements synchrones sur le plan des données financières : au premier semestre 2025, la marge bénéficiaire brute moyenne des activités à l’étranger des entreprises cotées en actions A s’établit à 29,2 %, au-dessus des 24,7 % pour les activités domestiques.

Cette différence de rentabilité est encore plus marquée dans plusieurs sous-secteurs. Par exemple, dans le domaine des véhicules commerciaux, la rentabilité par véhicule domestique de certaines entreprises reste relativement faible, tandis que le marché à l’étranger est devenu la principale source de profits ; dans le secteur des autocars, la rentabilité par unité à l’étranger est nettement supérieure à celle du marché intérieur, servant de soutien important à la croissance des performances.

Qian Jianjiang estime que, du point de vue de la répartition sectorielle, la délocalisation des industries manufacturières ne se limite plus à une seule piste, mais présente plutôt une caractéristique de diffusion multi-points.

Dans des domaines de fabrication haut de gamme tels que les véhicules à énergie nouvelle, l’équipement électrique et l’électronique de communication, les entreprises continuent d’étendre les marchés étrangers grâce aux avantages technologiques et aux avantages liés à la chaîne industrielle ; dans les secteurs de fabrication traditionnels comme les machines de chantier, les camions lourds et les machines-outils, avec une demande intérieure qui se stabilise, le centre de gravité de la croissance se déplace progressivement vers l’étranger ; quant aux industries manufacturières orientées consommation comme l’électroménager et la filière légère/les vêtements, elles prolongent la chaîne de valeur en combinant délocalisation des capacités de production et délocalisation des marques.

De manière globale, les activités à l’étranger sont en train de passer, progressivement, d’un rôle de « complément de revenus » à celui de « centre de profits » pour certaines entreprises manufacturières, tout en commençant à fournir un soutien à la fois en termes d’évaluation des secteurs et en termes de performances.

De « substitution aux importations » à « fournir au monde »

Au-delà des résultats, le moteur plus profond de cette vague de délocalisation vient d’un changement dans la logique industrielle.

Qian Jianjiang indique que, d’après l’évolution historique de la croissance industrielle, de 2015 à 2020, la fabrication chinoise se trouvait davantage dans une phase de « substitution aux importations ». La croissance dépendait principalement de la demande domestique, tandis que des technologies clés et des composants essentiels restaient soumis à des dépendances externes.

Après 2020, avec la reconfiguration des chaînes d’approvisionnement mondiales sous l’effet des chocs liés à la pandémie, les avantages de la fabrication chinoise en matière de stabilité et d’efficacité ont été davantage mis en valeur. Le secteur est passé progressivement de « complémenter l’offre » à « fournir l’offre clé ».

Parallèlement, dans un contexte de réajustement du cycle immobilier, la demande domestique fait face à une certaine pression. La concurrence dans l’industrie s’intensifie, et le fait que les entreprises décident activement de « s’ouvrir à l’extérieur » devient une voie importante pour chercher des incréments.

Plus important encore, l’avantage concurrentiel de la fabrication chinoise est en train de se transformer structurellement. Les recherches de Qian Jianjiang montrent que l’avantage concurrentiel de la fabrication chinoise a été bien plus tôt transformé : il ne repose plus sur un seul avantage de coût, mais sur un « avantage systémique » constitué de plusieurs facteurs, tels que le système de chaîne d’approvisionnement, le dividende des ingénieurs, l’efficacité des ouvriers de l’industrie, ainsi que les réseaux d’infrastructures de base. Cette capacité ne peut pas être copiée par une seule entreprise : elle résulte de l’évolution à long terme de grappes industrielles.

Côté demande, les marchés émergents sont encore dans une phase de construction d’infrastructures et de montée en gamme de la consommation ; les marchés européens et américains disposent, eux, d’une demande stable et d’un espace de prime de marque. Par rapport au marché intérieur, le marché à l’étranger offre un environnement plus favorable en termes de structure de la demande et de paysage concurrentiel.

Ainsi, le contenu de la délocalisation des industries manufacturières s’est transformé : il ne s’agit plus seulement d’« élargir le rayon des ventes », mais de « participer à la tarification mondiale dans un environnement concurrentiel offrant davantage d’avantages ».

Securities firm Shenwan Hongyuan a également déclaré que, avec la cinquième vague de transfert industriel à l’échelle mondiale, la Chine passe rapidement de « pays exportateur de capacités » à « pays exportateur de chaînes industrielles complètes “fabrication + services ” ». Dans ce processus, l’export des services de production est à la fois une demande rigide pour assurer l’atterrissage de l’industrie manufacturière, et un outil central pour que les entreprises puissent dépasser les goulets de croissance.

Les gagnants futurs de la délocalisation des industries manufacturières pourraient être ceux qui savent étendre leur présence aux deux extrémités de la courbe : à gauche, exporter des technologies et de la R&D à forte valeur ajoutée, par exemple une rétro-exportation à contre-courant de systèmes de conduite intelligente et de technologies de batteries par les constructeurs automobiles chinois vers des géants allemands ; à droite, construire des marques, des services et un écosystème, par exemple en Europe en déployant des réseaux de recharge/remplacement de batteries et un système d’homologation/ certification de voitures d’occasion officielles.

La fourniture de produits est limitée, « la minorité » a déjà été déployée

Même si les secteurs concernés ont déjà connu une certaine hausse, du point de vue de l’allocation des produits et de la structure des capitaux, la « délocalisation des industries manufacturières » se trouverait encore dans une phase de diffusion progressive.

D’une part, ce thème couvre plusieurs secteurs et maillons de la chaîne industrielle, ce qui rend difficile l’expression complète par un seul indice ou un seul produit ; d’autre part, sa logique implique des facteurs multidimensionnels tels que la demande mondiale, la migration industrielle et les capacités des entreprises, ce qui impose des exigences plus élevées au système de recherche.

Dans ce contexte, certains gérants de fonds ont commencé à construire des cadres de recherche systématiques autour de cette direction. Parmi eux, le gérant de fonds de Huatai-PineBridge, Qian Jianjiang, est l’un des investisseurs qui participent le plus tôt en profondeur à ce domaine.

Selon des informations, Qian Jianjiang détient une maîtrise en ingénierie des systèmes de l’Université des sciences et technologies Huazhong. Il dispose de 10 ans d’expérience dans le secteur des valeurs mobilières. Au début de sa carrière, il a travaillé pour Guoyuan Securities et le département de recherche de Pacific Securities, en tant que chercheur dans l’industrie des équipements mécaniques. Il s’est spécialisé dans la recherche sur le grand secteur de la fabrication, avec une compréhension relativement approfondie des logiques industrielles, des itérations technologiques et du paysage concurrentiel dans des créneaux tels que les pièces automobiles, les machines de chantier et la fabrication haut de gamme.

Grâce à des années d’expérience dans la recherche sur l’industrie manufacturière, il a posé une base solide en recherche industrielle pour saisir les opportunités d’investissement liées à la délocalisation des industries manufacturières à l’étranger.

D’un point de vue méthodologique, Qian Jianjiang découpe son système d’investissement en deux niveaux : « tarification par la valeur » et « suivi marginal ». Le premier met l’accent sur l’évaluation du modèle économique et de la capacité bénéficiaire à long terme sous l’angle de l’industrie et de la gestion des entreprises ; le second ajuste dynamiquement le portefeuille en suivant continuellement les changements des fondamentaux, les flux de capitaux et la structure des transactions.

Dans la pratique concrète, Qian Jianjiang met davantage l’accent sur le point de départ que constitue la tendance industrielle. Il sélectionne les cibles par une recherche ascendante (bottom-up), et complète, grâce à des validations continues, la transformation de « jugement de logique » en « concrétisation des performances ».

Dans ce cadre, la compétitivité mondiale des entreprises, leur capacité de déploiement de capacités de production et leur capacité à établir des prix sur le marché à l’étranger deviennent des facteurs essentiels d’évaluation.

Et ce cadre de recherche systématique a aussi trouvé une validation de la performance lors d’opérations d’investissement sur le long terme, devenant une preuve intuitive que Qian Jianjiang saisit la prime liée à la délocalisation des industries manufacturières à l’étranger.

Au 29 février 2026, le Huatai-PineBridge Consumption Growth Mix (001069) qu’il gère affiche, depuis le 11 juillet 2024, un rendement de 95,21 %, largement supérieur à la hausse de référence de performance de 16,70 % sur la même période.

Ceci confirme encore sa capacité d’investissement professionnelle, ainsi que sa compréhension approfondie et son déploiement précis de ce créneau central qu’est la délocalisation des industries manufacturières.

La logique du fil directeur se clarifie : se concentrer sur les entreprises dotées d’une compétitivité mondiale

À l’heure actuelle, en envisageant les opportunités d’investissement futures liées à la délocalisation des industries manufacturières, Qian Jianjiang a une stratégie de déploiement claire.

Il estime que la délocalisation des industries manufacturières n’est pas seulement un fil directeur d’investissement central pour le marché des capitaux, mais aussi la mélodie principale de la mise à niveau de la fabrication chinoise à l’heure actuelle. Cette tendance n’est pas un simple point chaud du marché à court terme ; c’est une vague industrielle de long terme, et le potentiel d’investissement devrait encore rester vaste à l’avenir.

Selon Qian Jianjiang, la principale opportunité d’investissement à venir liée à la délocalisation des industries manufacturières devrait continuer à se concentrer sur des entreprises de qualité disposant de compétences centrales en matière de concurrence.

Il déclare qu’il accordera une attention particulière aux entreprises capables de bâtir une compétitivité différenciée sur les marchés mondiaux grâce à des avantages technologiques ou de marque. Selon lui, la technologie et la marque sont des piliers essentiels permettant aux entreprises de parvenir à une montée en gamme et à une croissance durable sur le marché mondial. Les entreprises disposant de technologies clés et propriétaires pourraient occuper une place dans les créneaux haut de gamme ; quant aux entreprises qui réussissent à créer une marque à l’étranger, elles pourraient bénéficier d’une prime d’évaluation plus élevée et d’une plus forte « adhérence » du marché. Ces deux catégories d’entreprises deviendront une force importante dans la délocalisation des industries manufacturières.

En parallèle, il accorde aussi de l’importance aux entreprises qui réalisent une stratégie de mondialisation via la délocalisation de capacités de production et l’expansion des canaux.

Qian Jianjiang indique que la délocalisation des industries manufacturières est entrée aujourd’hui dans une phase de « localisation ». La simple exportation de produits ne peut plus faire face aux barrières commerciales à l’étranger et aux exigences locales. En construisant des capacités de production outre-mer et en mettant en place des canaux locaux de vente et de service, les entreprises peuvent véritablement s’intégrer aux marchés étrangers, réaliser une montée en gamme de « s’ouvrir à l’extérieur » vers « s’y implanter durablement ». La croissance de ces entreprises présente une plus grande soutenabilité.

En outre, Qian Jianjiang s’intéresse aussi à certaines entreprises chinoises capables de fournir une offre dans des maillons de chaînes d’approvisionnement où l’équilibre offre-demande est tendu à l’étranger. Il analyse que la reconfiguration des chaînes industrielles mondiales se poursuit. Dans certains secteurs, il existe des déficits d’offre ou de demande sur les marchés étrangers. Grâce à une chaîne industrielle complète et à des capacités de production solides, les entreprises chinoises peuvent devenir des fournisseurs centraux dans ces maillons. Ces entreprises pourraient obtenir des niveaux de profits plus élevés et des relations de coopération d’approvisionnement plus stables, tout en bénéficiant d’opportunités d’investissement par phases.

De « substitution aux importations » à « fournir au monde », la fabrication chinoise a réalisé une percée historique dans le développement industriel, et les pas de la mondialisation sont en train de redessiner en profondeur la carte industrielle mondiale.

Selon Qian Jianjiang, la délocalisation des industries manufacturières n’est pas seulement un fil directeur central d’investissement pour le marché des capitaux, mais aussi la mélodie principale de la mise à niveau de la fabrication chinoise à l’heure actuelle. Et identifier avec précision des entreprises de qualité capables de générer un « alpha » continu, c’est le point clé pour saisir cette tendance industrielle de l’époque.

Source : Institut de recherche de Securities Times (基金研究院)

Rédaction : Liu Junyu

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