Analyse du rapport annuel 2025 de Langxin Technology : le bénéfice net attribuable aux actionnaires a inversé la tendance, en hausse de 141,94 %, le flux de trésorerie net provenant des activités de financement a fortement chuté de 374,19 %.

Analyse des indicateurs clés du bénéfice central

Légère hausse du chiffre d’affaires, structure des activités en divergence

En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,517 milliards de yuans, soit une hausse de seulement 0,84 % en glissement annuel, avec un ralentissement de la croissance bien plus marqué que les années précédentes. Par activité :

• Activité de numérisation et d’intelligence des systèmes énergétiques : le chiffre d’affaires atteint 2,107 milliards de yuans, en baisse de 1,88 % en glissement annuel, principalement en raison des fluctuations du calendrier des investissements du réseau électrique ;
• Activité d’Internet de l’énergie : performance remarquable, avec un chiffre d’affaires de 1,977 milliard de yuans, en hausse de 9,56 % ; parmi lesquels les utilisateurs enregistrés sur la plateforme de recharge Xin Dian Tu dépassent 27 millions, le volume annuel de recharge augmente d’environ 30 %, devenant le moteur central de la croissance ;
• Activité de télévision sur Internet : le chiffre d’affaires s’élève à 433 millions de yuans, en baisse massive de 17,94 % en glissement annuel, car l’activité de boîtiers TV est totalement cédée ; les douleurs de la transformation sont nettement visibles.

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires redevient positif, amélioration concomitante du bénéfice net hors éléments exceptionnels

Sur la période considérée, la société a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires cotés de 105 millions de yuans, en hausse de 141,94 % ; elle est parvenue à repasser à un bénéfice. Le bénéfice net après déduction des profits et pertes non récurrents s’élève à 79,1783 millions de yuans, en hausse de 128,48 %. L’amélioration de la rentabilité s’explique principalement par :

1. L’amélioration de la capacité bénéficiaire de l’activité d’Internet de l’énergie ; l’effet d’échelle des activités telles que Xin Dian Tu et les centrales virtuelles se manifeste progressivement ;
2. La diminution des pertes pour dépréciation d’actifs en glissement annuel : 167 millions de yuans comptabilisés sur la période, contre une baisse de 186 millions de yuans par rapport à l’année précédente ;
3. L’apport des profits et pertes non récurrents de 258 millions de yuans, principalement des subventions gouvernementales de 35,0452 millions de yuans.

Le BPA passe de négatif à positif, qualité des bénéfices en hausse

Le bénéfice de base par action est de 0,10 yuan par action, et le bénéfice par action hors éléments exceptionnels de 0,07 yuan par action, tous deux en retournement par rapport à -0,23 yuan par action de l’an passé. Le rendement des capitaux propres moyens pondérés (ROE) passe de -3,47 % l’an dernier à 1,63 %, la capacité bénéficiaire étant nettement rétablie.

Contrôle des charges et investissements en R&D

Optimisation de la structure des charges, résultats de la gestion visibles

En 2025, les charges de la période totalisent 1,679 milliard de yuans, en baisse de 12,4 % en glissement annuel ; l’effet du contrôle des charges est notable :

• Frais de vente : 766 millions de yuans, en baisse de 5,64 % en glissement annuel, principalement en raison du resserrement de l’activité de télévision sur Internet, avec une diminution des dépenses promotionnelles ;
• Frais d’administration : 395 millions de yuans, en forte baisse de 29,86 % en glissement annuel ; en optimisant l’organisation et la structure, et en réduisant les coûts d’exploitation grâce à la gestion digitalisée ;
• Frais financiers : -378 200 yuans, en hausse considérable de 98,46 % en glissement annuel ; principalement du fait de la diminution des intérêts capitalisés et de la baisse des revenus d’intérêts. Les revenus d’intérêts sur la période s’élèvent à 37,3656 millions de yuans, en baisse de 6,1405 millions de yuans par rapport à l’année précédente ;
• Dépenses de R&D : 520 millions de yuans, en baisse légère de 2,04 % en glissement annuel, tout en conservant une intensité d’investissement élevée ; les dépenses de R&D représentent 11,67 % du chiffre d’affaires.

Ajustement de la structure du personnel R&D, focalisation technique sur l’IA énergétique

À fin 2025, le personnel de R&D compte 2 995 personnes, en baisse de 4,80 % en glissement annuel, mais la structure du personnel continue d’être optimisée :

• Le nombre de personnels de R&D titulaires d’un master ou d’un diplôme supérieur est de 427, leur proportion passe à 14,26 %, en hausse de 33,02 % en glissement annuel ;
• La part des personnels de R&D âgés de plus de 40 ans passe de 6,14 % l’an dernier à 14,39 %, augmentant la proportion de talents techniques expérimentés ;
• Les projets R&D centraux se concentrent sur le domaine de l’IA énergétique ; le « Modèle énergétique IA Jiu Gong d’énergie de Langxin » (« 朗新九功AI能源大模型 ») réalise des applications commerciales dans des scénarios tels que la prévision des charges électriques et la planification des centrales virtuelles, avec des projets phares comme la candidature et la réussite de l’appel d’offres pour le projet d’intégration « énergie intelligente » du parc industriel de fabrication d’équipements de haut de gamme sino-allemand de Shenyang, etc.

Flux de trésorerie et opérations de capital

Flux de trésorerie d’exploitation en léger repli, mais capacité de “fabrication” de trésorerie toujours solide

En 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation s’élève à 478 millions de yuans, en baisse de 13,63 % en glissement annuel, principalement en raison d’un ralentissement du calendrier de recouvrement des comptes clients. Sur la période, les créances d’exploitation diminuent de 475 millions de yuans, contre 1,082 milliard de yuans l’année précédente, soit une baisse nettement plus importante. Toutefois, dans l’ensemble, les flux de trésorerie d’exploitation restent en entrée nette, et la capacité de “production” de trésorerie de l’activité demeure stable.

Flux de trésorerie liés aux investissements : le déficit se resserre, orientation vers des activités émergentes

Le flux de trésorerie net provenant des activités d’investissement est de -408 millions de yuans, en hausse de 42,81 % en glissement annuel, le volume de sorties nettes se réduisant. Sur la période, les investissements versés en espèces s’élèvent à 966 millions de yuans, principalement consacrés aux investissements industriels dans des domaines tels que l’Internet de l’énergie et les technologies IA, y compris la création de sociétés filiales comme Langxin Digital Energy Technology (Wuhan) Co., Ltd., etc., afin de se positionner sur des pistes émergentes comme les centrales virtuelles et la coordination entre calcul et électricité.

Flux de trésorerie liés au financement : sortie nette nettement plus élevée, pression de remboursement mise en évidence

Le flux de trésorerie net provenant des activités de financement s’élève à -639 millions de yuans, en baisse de 374,19 % en glissement annuel, passant d’une entrée nette de 233 millions de yuans l’année précédente à une sortie nette. La principale raison est que, sur la période, la société a remboursé sa dette en versant 960 millions de yuans, contre 347 millions de yuans l’année précédente, soit une hausse marquée. Par ailleurs, après la finalisation de l’acquisition d’actifs par émission d’actions, les besoins de financement diminuent. À la fin de la période, le ratio d’endettement de la société est de 29,39 %, ce qui reste à un niveau relativement bas ; cependant, le solde des emprunts à court terme s’élève à 637 millions de yuans, en baisse par rapport aux 362 millions de yuans de l’année précédente, tandis que le solde des emprunts à long terme est de 645 millions de yuans, en hausse de 36,05 %, ce qui indique un ajustement de la structure de la dette.

Analyse des facteurs de risque

Risques liés aux politiques du secteur et à la concurrence sur le marché

• L’incertitude concernant le calendrier des réformes de la mise en marché de l’électricité et de la construction des nouveaux systèmes électriques pourrait affecter la capacité de la société à obtenir des commandes dans l’activité de numérisation et d’intelligence des systèmes énergétiques ;
• Dans l’activité d’Internet de l’énergie, la concurrence s’intensifie. Xin Dian Tu fait face à une bataille pour la part de marché avec d’autres opérateurs de recharge ; l’activité de centrales virtuelles doit également faire face à la concurrence des entreprises du réseau électrique et des entreprises énergétiques traditionnelles.

Risques liés à la recherche et au développement techniques et aux talents

• La vitesse d’itération de la technologie IA est rapide ; si la société ne peut pas continuer à investir en R&D et assurer la mise en œuvre technologique, elle pourrait perdre son avantage de leadership technique ;
• La concurrence pour les talents techniques de haut niveau est intense ; la perte de personnels de R&D centraux pourrait affecter la capacité d’innovation technique de la société.

Risques liés à la transformation des activités et à l’intégration

• La transformation de l’activité de télévision sur Internet est encore en cours. La mise en place de nouvelles activités nécessite un certain temps ; à court terme, cela pourrait peser sur les résultats ;
• Après l’acquisition de 10 % du capital de la société Bangdao Technology, il faut encore intégrer davantage les ressources pour réaliser des synergies entre les activités ; l’efficacité de l’intégration demeure incertaine.

Situation des rémunérations des dirigeants et administrateurs

Sur la période considérée, les administrateurs, les superviseurs et les dirigeants de haut niveau de la société ont perçu au total 7,3061 millions de yuans de rémunérations avant impôts de la part de la société. Le détail est le suivant :

• Le président Xu Changjun : 720 000 yuans avant impôts, identique à l’année précédente ;
• Le directeur général Peng Zhiping : 713,8 000 yuans avant impôts ;
• Les directeurs adjoints Weng Chaowei, Hou Limin et Wang Shenyong : chacun 720 000 yuans avant impôts ;
• Le directeur financier Lu Qingfang : 1,0000 million de yuans avant impôts, la rémunération la plus élevée parmi les dirigeants ; principalement parce qu’elle assume simultanément plusieurs responsabilités de gestion.

Dans l’ensemble, en 2025, Langxin Technology a réussi à repasser à un bénéfice. L’activité d’Internet de l’énergie présente un bon élan de croissance, et les résultats du contrôle des charges sont marqués. Toutefois, des problèmes comme le ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires et la sortie nette des flux de trésorerie de financement restent à surveiller. À l’avenir, la société devra continuer à se concentrer sur la stratégie « IA + énergie », approfondir l’intégration entre la technologie et les activités, et accélérer la transformation des activités afin de relever les défis liés à la concurrence du secteur et aux changements de politiques.

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Rédacteur en chef : Xiaolang Express