Fuling Zhacai en 2025 : augmentation du chiffre d'affaires sans augmentation des bénéfices, les frais de vente en hausse de plus de 18 % d'une année sur l'autre, la société indique qu'elle se concentrera sur le domaine des assaisonnements à la chinoise

Transmis par: Red Star News

Le 28 mars, Red Star Capital Bureau a rapporté que, le 27 mars au soir, Fuling Zhacai (002507.SZ) a publié son rapport annuel 2025, et que la situation bénéficiaire présente la caractéristique de « augmentation des revenus sans augmentation des profits ».

Sur la période couverte par le rapport, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,432 milliards de yuans, en hausse de 1,88 % ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires (net des participations) s’élève à 768 millions de yuans, en baisse de 3,92 % ; et son flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation est de 657 millions de yuans, soit une diminution de 19,55 % en glissement annuel.

Dans son rapport annuel, Fuling Zhacai indique qu’en 2025, l’industrie des condiments dans laquelle s’inscrivent les plats d’accompagnement et les condiments à la saveur ouvrante (produits au goût d’accompagnement) constitue son activité principale. D’une manière générale, l’ampleur du secteur continue de s’étendre de façon régulière, mais avec un ralentissement du rythme de croissance ; l’industrie est entrée de fait dans une phase d’ajustement approfondi caractérisée par une compétition sur un marché en volume et une mise à niveau de la structure.

Dans ce contexte, Fuling Zhacai procède actuellement, sous plusieurs aspects, à des ajustements de son modèle d’activité de vente. L’an dernier, les frais de vente ont augmenté de 18,33 % en glissement annuel ; en 2025, la société a nouvellement créé un centre clients stratégiques pour explorer des canaux émergents. À la fin de l’année dernière, les créances clients de Fuling Zhacai à destination des distributeurs s’élevaient à 29,169 millions de yuans, en hausse de 256,11 %.

D’après Visiual China

Centre clients stratégiques créé l’an dernier

Frais de vente en hausse de 18,33 % en glissement annuel

En 2025, le chiffre d’affaires de Fuling Zhacai est repassé en croissance positive ; de 2022 à 2024, les chiffres d’affaires de Fuling Zhacai s’établissaient respectivement à 2,548 milliards de yuans, 2,450 milliards de yuans et 2,387 milliards de yuans. En 2025, le chiffre d’affaires est de 2,432 milliards de yuans, en hausse de 1,88 % par rapport à 2024.

Cependant, le bénéfice net attribuable aux actionnaires continue de baisser. De 2022 à 2025, les bénéfices nets attribuables aux actionnaires se chiffraient respectivement à 899 millions de yuans, 827 millions de yuans, 780 millions de yuans et 768 millions de yuans.

Dans le contexte d’une baisse des profits d’année en année, Fuling Zhacai ajuste actuellement, sous plusieurs aspects, son modèle d’activité de vente. L’an dernier, les frais de vente ont augmenté de 18,33 % en glissement annuel. En 2025, la société a nouvellement créé un centre clients stratégiques pour explorer des modèles de distribution directe personnalisés à destination de gros clients via des canaux émergents tels que Sam’s et le « petit éléphant » (Xiao Xiang), ainsi que des canaux spéciaux ; parallèlement, la société teste aussi la vente groupée communautaire, les canaux de « restauration et alimentation » (休食) et des canaux émergents tels que des plateformes de diffusion en direct (live).

À noter que, l’an dernier, Fuling Zhacai avait déjà collaboré avec Tmall Supermarket pour développer des produits personnalisés. D’après le site officiel de Fuling Zhacai, en octobre dernier, l’ensemble combiné « Wujjiang double saveur » (乌江双拼组合) a fait son entrée en haut des listes de chaleur des nouveaux produits et des produits de catégorie « condiments et plats en sauce » (酱菜类热度榜) un mois après son lancement chez Sam’s ; les ventes au terminal ont dépassé 10 millions de yuans.

Auparavant, la société avait mis en place un département des affaires familiales, un département des affaires des nouveaux canaux, un département des affaires de la restauration et un département des affaires internationales. Parmi eux, le département des nouveaux canaux a lancé des produits unitaires tels que l’« ancienne sauce piquante de Chongqing » (老重庆杂酱) et des « haricots longs à la viande hachée » (肉末豇豆). Le département des activités internationales développe des pays et régions d’Asie du Sud-Est tels que le Cambodge, l’Indonésie et la Malaisie ; l’ensemble des revenus liés à l’exportation sur l’année a augmenté de plus de 17 %.

Selon les informations divulguées dans l’annonce, à l’heure actuelle, Fuling Zhacai vend principalement selon un modèle de distribution, complété par une vente via des plateformes de commerce électronique.

Red Star Capital Bureau a constaté que Fuling Zhacai continue de réduire le nombre de distributeurs. D’après les états financiers publiés au fil des années, à la fin de 2023, il y avait 3 239 distributeurs ; à la fin de 2024, ce nombre a été ramené à 2 632, soit une diminution nette de 607. Fin 2025, le nombre est encore passé à 2 442, soit une nouvelle baisse de 190 par rapport à 2024. Fuling Zhacai indique que la raison du changement réside dans le fait que, pendant la période couverte par le rapport, la société a procédé à l’assainissement de l’ordre du marché et a continué à optimiser et à éliminer les distributeurs dont l’implantation n’était pas raisonnable et où des conflits de canaux existaient.

À l’heure actuelle, pour régler avec les distributeurs, Fuling Zhacai applique principalement un principe « paiement préalable, marchandises ensuite », complété par une partie de facilités de crédit (授信). À la fin de l’année dernière, les créances clients s’élevaient à 29,169 millions de yuans, en hausse de 256,11 %. Fuling Zhacai affirme que la variation s’explique principalement par le fait que, pendant la période couverte par le rapport, afin de s’adapter aux changements des scénarios de consommation et d’élargir les canaux de vente, la société a ajouté 3 clients en vente directe ; les paiements des marchandises pour cette partie des ventes directes sont affectés par les délais de règlement, et jusqu’à la fin de la période, ils n’ont pas encore été recouvrés.

Le rachat transversal intersectoriel de Wei Zimei a échoué

Se concentrer sur le domaine des assaisonnements de style chinois

Lorsqu’elle a répondu aux questions des investisseurs l’an dernier, Fuling Zhacai a déclaré que ses produits se trouvent dans une industrie de concurrence intense ; une concurrence par les bas prix existe de manière durable sur le marché. Depuis sa transformation intelligente, la société a continué de suivre une « stratégie de produits de qualité », attirant les consommateurs grâce à la qualité des produits et à la force de la marque.

Face à la baisse des performances, Fuling Zhacai avait envisagé d’entrer sur le segment des assaisonnements composés. En avril de l’an dernier, Fuling Zhacai a divulgué son projet de racheter 51 % des actions de Sichuan Wei Zimei Food Technology Co., Ltd. (abrégé « Wei Zimei ») par l’émission d’actions à des entités spécifiques et le paiement en espèces. Toutefois, par la suite, après discussions avec l’autre partie portant sur des clauses essentielles telles que la contrepartie du contrat de rachat, les deux parties n’ont pas trouvé d’accord ; le projet de fusion-acquisition n’a donc pas pu être poursuivi. En octobre de l’an dernier, Fuling Zhacai a annoncé l’annulation du rachat.

En février de cette année, Zhongji High-tech (600872.SH) et Sichuan Wei Zimei Food Co., Ltd. ont organisé une cérémonie de signature d’investissement stratégique, annonçant leur intention de racheter 55 % des actions de Wei Zimei.

Cependant, Fuling Zhacai continue de nourrir de grandes attentes pour les produits de la catégorie des sauces (sauces de style chinois, sauce de Douban, assaisonnements composés, fonds de base pour fondue). Dans son rapport annuel, la société les qualifie de « catégories de produits piliers essentiels pour le développement futur de la société ». Elle indique que l’accent mis sur le domaine des assaisonnements de style chinois est une étape clé pour pousser la société à passer d’une stratégie d’assaisonnements d’accompagnement (佐餐开味) à une stratégie de assaisonnement global, à compléter une matrice de toutes les gammes ; cela s’aligne avec les tendances de développement du secteur et les besoins liés à la montée en gamme de la consommation.

Reporter de Red Star News 俞瑶 周怡

Rédaction 肖世清

Relecture 何先菊