Bitcoin Tidak Mati, mais en train de changer de mains, selon les analystes

Bitcoin est encore coincé en dessous de 70 000 USD pendant la majeure partie du premier trimestre 2026. Le prix du Bitcoin semble effectivement faible en surface, et de nombreux traders adoptent une attitude baissière quant à ses perspectives à court terme. Cependant, une nouvelle analyse de XWIN Research publiée dans CryptoQuant Insights souligne que la véritable histoire se cache derrière le graphique des prix.

Le marché du Bitcoin ne s’effondre pas — mais, il se divise en deux camps très différents.

Gros investisseurs Vendent, Entreprises Accumulent

Le Ratio des Whales sur les échanges, qui surveille les flux entrants des grands détenteurs vers les exchanges, continue d’augmenter régulièrement ce trimestre. En général, si ce chiffre monte, cela signifie que les gros acteurs déplacent leurs coins pour les vendre. Sur un marché à faible liquidité, cette pression peut freiner la hausse des prix et limiter les opportunités de breakout au-dessus de la résistance.

Mais, les acheteurs institutionnels font exactement le contraire. XWIN Research estime que les entreprises publiques ont ajouté environ 62 000 BTC en net durant le premier trimestre. Strategy, anciennement MicroStrategy, est en tête avec plus de 88 000 BTC achetés seul. Aujourd’hui, cette société détient environ 762 000 BTC, financés par l’émission de notes convertibles et d’actions, selon les documents SEC.

Ces achats ne sont pas spéculatifs. Strategy a levé des fonds pour les convertir directement en Bitcoin dans une optique de gestion de trésorerie à long terme. Cela crée une demande stable, indépendante des fluctuations de prix.

Par ailleurs, le flux des ETF Bitcoin spot raconte une histoire plus complexe. Les fonds BlackRock enregistrent des flux entrants, mais Grayscale avec le GBTC continue de perdre des actifs. Selon SoSoValue, les flux ETF en mars ont fortement fluctué — avec une entrée de US$458 millions le 2 mars, suivie de sorties de US$348 millions seulement quatre jours plus tard. La valeur totale des actifs ETF est presque restée stable, clôturant mars à 56 milliards de dollars, en légère hausse par rapport à 55,26 milliards de dollars au début du mois.

Cela signifie qu’il s’agit principalement d’une rotation entre produits, et non d’un afflux de nouveaux fonds dans cette classe d’actifs dans son ensemble.

Que signifie cela pour le deuxième trimestre ?

XWIN Research conclut que Bitcoin n’est pas simplement faible. Le marché est en transition, divisé entre les vendeurs à court terme et les entreprises qui accumulent pour le long terme.

La pression de vente des whales maintient le prix sous 70 000 USD pendant la majeure partie de ce trimestre. Mais, Strategy a déjà absorbé plus de 88 000 BTC durant cette même période, même si le prix baisse. Ce type d’achat constant, discret, modifie progressivement la distribution de l’offre de Bitcoin au fil du temps.

L’histoire des ETF ajoute une couche d’incertitude supplémentaire. La rotation de Grayscale vers BlackRock semble être une action institutionnelle, mais cela ne signifie pas encore un afflux de nouveaux fonds. Jusqu’à ce que les flux entrants nets reprennent avec conviction, les ETF continueront à fonctionner de manière neutre, sans déclencher de rallye.

La principale question pour le deuxième trimestre est de savoir si l’accumulation par les entreprises pourra durer plus longtemps que la pression de vente, suffisamment longtemps pour que la demande suive.

Dans une perspective plus large, les entreprises pourraient devenir de nouveaux whales. Strategy et d’autres sociétés publiques jouent désormais le rôle d’acheteurs soutenus, utilisant parfois de l’effet de levier et ayant accès aux marchés financiers. Elles commencent à remplacer les whales crypto traditionnels qui dominaient autrefois la dynamique de l’offre de Bitcoin.

Pour les premiers détenteurs, ces achats institutionnels ressemblent à une fenêtre de sortie, comme une IPO. Ceux qui ont longtemps cru et accumulé du Bitcoin à des prix bien plus bas peuvent maintenant vendre avec une demande institutionnelle stable. L’offre n’a pas disparu — mais, le Bitcoin passe continuellement des premiers adopteurs aux bilans des grandes entreprises à grande échelle.