Interprétation du rapport annuel 2025 d'Électricité Éolienne : le chiffre d'affaires augmente de 31,07 % pour atteindre 13,681 milliards de yuans, le flux de trésorerie d'exploitation explose de 1279,18 %

Interprétation des principaux indicateurs de rentabilité

Chiffre d’affaires : l’expansion est manifeste, l’activité à l’étranger est remarquable

En 2025, le groupe Énergie Éolienne Électrique a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 13,681 milliards de yuans, en hausse de 31,07% sur un an. Cette performance provient principalement de l’atterrissage des nouvelles commandes de turbines enregistrées au cours de l’exercice précédent, entraînant une croissance des ventes. Par activité :

• Turbines éoliennes et pièces détachées : chiffre d’affaires de 13,118 milliards de yuans, en hausse de 32,05% sur un an, représentant 95,89% du chiffre d’affaires total, demeurant la principale source de revenus ;
• Services fournis : chiffre d’affaires de 0,435 milliard de yuans, en hausse de 25,92% sur un an, la capacité de services post-marché continuant de s’améliorer ;
• Production d’électricité de parcs éoliens : chiffre d’affaires de 0,072 milliard de yuans, en baisse de 23,52% sur un an, principalement en raison d’une diminution des revenus de production des parcs éoliens détenus en propre.

Par région, les revenus domestiques s’élèvent à 12,064 milliards de yuans, en hausse de 33,09% sur un an ; les revenus à l’étranger s’élèvent à 1,561 milliard de yuans, en hausse de 19,28% sur un an. La marge brute des activités à l’étranger atteint 41,19%, nettement supérieure à celle du marché domestique à -0,05%, et constitue un soutien important à la rentabilité.

Résultat net et résultat net après retraitements hors éléments exceptionnels : les pertes s’aggravent, la pression sur la rentabilité demeure

Sur la période considérée, le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à -0,989 milliard de yuans, avec une perte qui s’aggrave sur un an ; le résultat net après retraitements hors éléments non récurrents (扣非) s’élève à -1,010 milliard de yuans, avec également une perte en hausse. Les pertes proviennent principalement de :

1. L’intensification de la concurrence sur le marché de l’éolien offshore, entraînant une baisse des prix de vente des turbines sur un an ;
2. Le report de la livraison de certains projets offshore, et des économies sur la chaîne d’approvisionnement inférieures aux attentes ;
3. Le pic d’installation en cours d’année entraînant une hausse des prix des pièces détachées, mettant en évidence une pression accrue sur les coûts.

Résultat par action : repli synchronisé

Le bénéfice de base par action s’établit à -0,74 yuan par action, et le bénéfice par action après retraitements hors éléments non récurrents (扣非) à -0,76 yuan par action, en baisse par rapport à -0,59 yuan par action et -0,61 yuan par action sur la même période de l’année précédente, ce qui est cohérent avec la tendance de variation du résultat net.

Analyse de la structure des charges

Charges de période : le total augmente mais le taux baisse

En 2025, les charges de période totales de la société s’élèvent à 0,173 milliard de yuans, en hausse, tandis que le taux des charges de période diminue de 3,47 points de pourcentage par rapport à la même période de l’année précédente ; les effets de réduction des coûts et de contrôle des dépenses commencent à se manifester.

Frais de vente : hausse avec l’expansion du chiffre d’affaires

Les frais de vente atteignent 0,332 milliard de yuans, en hausse de 32,90% sur un an, principalement en raison de l’augmentation des frais de personnel liée à la mise en place des activités à l’étranger, ainsi que de la hausse simultanée des coûts d’acquisition des contrats avec le chiffre d’affaires d’exploitation.

Frais généraux et administratifs : optimisation de l’échelle, amélioration de l’efficacité

Les frais généraux et administratifs s’élèvent à 0,448 milliard de yuans, en baisse de 9,12% sur un an. Cette évolution s’explique principalement par l’optimisation de certaines dépenses comme les frais de soutien externe et les frais de bureau, améliorant ainsi l’efficacité de gestion.

Charges financières : réduction des dépenses d’intérêts

Les charges financières s’élèvent à 0,157 milliard de yuans, en baisse de 5,75% sur un an. Cette baisse s’explique principalement par la diminution de l’encours des emprunts sur la période ; les charges d’intérêts passent de 0,152 milliard de yuans à 0,129 milliard de yuans.

Dépenses de R&D : investissement stable avec une légère baisse, focus sur la technologie clé

Les dépenses de R&D atteignent 0,596 milliard de yuans, en baisse de 4,25% sur un an. La part des dépenses de R&D dans le chiffre d’affaires d’exploitation passe de 5,97% à 4,36%. La société se concentre sur des technologies de pointe telles que les ensembles de turbines à mégawatts (grands modules) et l’éolien offshore flottant en eaux profondes. Au cours de la période, elle a mené à bien la validation des tests du prototype de turbine offshore de 18 MW, le lancement (mise en ligne) de turbines offshore à basse fréquence de 16 MW, et la publication du produit 25 MW ; la réserve technologique est continuellement renforcée.

Situation du personnel de R&D : équipe stable, rémunération en légère hausse

Au cours de la période considérée, le nombre de personnels de R&D de la société est de 481, représentant 29,19% du total des effectifs, en ligne avec l’année précédente. La rémunération totale des personnels de R&D s’élève à 0,212 milliard de yuans, en hausse de 0,85% ; la rémunération moyenne s’établit à 441 600 yuans par an, en légère hausse par rapport à 437 000 yuans l’année précédente. La stabilité de l’équipe de talents est bonne.

Analyse des flux de trésorerie

Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles : amélioration considérable, qualité accrue

Le solde net des flux de trésorerie générés par les activités opérationnelles s’élève à 0,598 milliard de yuans, en hausse spectaculaire de 1 279,18% sur un an. Cette hausse s’explique principalement par l’augmentation significative des liquidités reçues pour la vente de biens, corrélée aux livraisons d’ordres, ainsi que par une amélioration de l’efficacité du recouvrement des créances.

Flux de trésorerie liés aux activités d’investissement : sorties nettes continues

Le solde net des flux de trésorerie générés par les activités d’investissement s’élève à -0,458 milliard de yuans, contre -0,564 milliard de yuans sur la même période de l’année précédente. Le volume des sorties nettes se réduit, principalement en raison de la diminution des dépenses d’acquisition/construction d’immobilisations corporelles.

Flux de trésorerie liés aux activités de financement : du positif au négatif

Le solde net des flux de trésorerie générés par les activités de financement s’élève à -0,615 milliard de yuans, contre 1,315 milliard de yuans sur la même période de l’année précédente. Cette évolution s’explique principalement par l’amélioration des flux de trésorerie liés aux opérations, la réduction de la taille des emprunts par rapport à la même période de l’année précédente, ainsi que l’augmentation des sorties liées au remboursement des dettes arrivées à échéance.

Avertissement sur les facteurs de risque

2. Risque de pertes de performance : si les prix des appels d’offres de turbines continuent de baisser, si les prix des matières premières fluctuent, ou si des problèmes de qualité apparaissent sur les produits, la rentabilité de la société subira davantage de pression ;
3. Risque lié à la compétitivité centrale : l’éolien a une technologie qui évolue rapidement ; si la société ne parvient pas à lancer continuellement des produits adaptés au marché, ou si des ingénieurs et talents clés liés à la technologie quittent l’entreprise, l’avantage concurrentiel sera affaibli ;
4. Risque de concurrence sur le marché : la concurrence dans l’industrie est intense ; si la société ne parvient pas à renforcer la recherche et développement technologiques ainsi que la maîtrise des coûts, la performance opérationnelle pourrait être défavorablement impactée ;
5. Risque de livraison des composants essentiels : avec la tendance à la taille accrue des turbines, si la capacité de fourniture des composants en amont est insuffisante, des retards de livraison pourraient survenir ;
6. Risque lié aux comptes clients (créances clients) : au 31 de la période, le total des comptes clients et des actifs liés aux contrats atteint 1,789 milliard de yuans, représentant 34,13% du total des actifs. Si les clients en aval connaissent des tensions de trésorerie, cela pourrait affecter le recouvrement ;
7. Risque lié à la dépendance aux politiques : le développement de l’industrie est fortement lié aux politiques ; si un ajustement des politiques affecte les intentions d’investissement, l’espace de marché sera compressé ;
8. Risque de fluctuation des prix des matières premières : la hausse des prix de matières premières comme le cuivre et le praséodyme-néodyme (PrNd) fera augmenter directement les coûts d’approvisionnement ;
9. Risque lié aux marchés à l’étranger : des facteurs tels que la géopolitique et les fluctuations des taux de change peuvent affecter l’exécution des commandes à l’étranger et le niveau des revenus.

Rémunérations des dirigeants et des membres du conseil d’administration / surveillance

• Président du conseil, Qiao Yinping : au cours de la période, le montant total de la rémunération avant impôts obtenue auprès de la société s’élève à 1 104 800 yuans ; à compter de juillet 2025, il occupe le poste de directeur des opérations (Chief Operating Officer) chez Shanghai Electric ; à compter du mois d’août, il reçoit sa rémunération chez Shanghai Electric ;
• Directeur général, Wang Yong : montant total de la rémunération avant impôts de 1 302 500 yuans ;
• Vice-directeur général, Liu Xiangnan : montant total de la rémunération avant impôts de 1 113 700 yuans ;
• Vice-directeur général, Jiang Yong : montant total de la rémunération avant impôts de 1 120 000 yuans ;
• Directeur financier, Shi Xiajuan : montant total de la rémunération avant impôts de 480 000 yuans.

Dans l’ensemble, en 2025, l’activité de Énergie Éolienne Électrique a vu une expansion de la taille de son chiffre d’affaires, mais le segment de la rentabilité demeure sous pression, tandis que la situation des flux de trésorerie s’améliore nettement. À l’avenir, il faudra suivre les changements de politiques dans l’industrie, l’évolution des prix des matières premières et la situation du développement des activités à l’étranger, et rester vigilant face au risque de pertes continues de performance.

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Rédacteur en chef : Xiaolang Express