Deux jours consécutifs de rachat pour « stabiliser » le prix ! Une super action haussière, intervention soudaine ! Sortie ou achat à bas prix ?

Après la forte baisse du cours, le super géant de croissance Pop Mart intervient pour racheter des actions !

Le 27 mars, Pop Mart (09992.HK) a publié une annonce indiquant que la société a dépensé environ 299 millions de HKD pour racheter 1,98 million d’actions. Il s’agit du deuxième jour consécutif de lancement d’un vaste rachat, après que le cours de l’action a fortement chuté sur deux jours consécutifs ; sur deux jours, le montant total des rachats a atteint près de 900 millions de HKD.

À noter : depuis que Pop Mart a publié son rapport annuel 2025 le 25 mars, plus de 20 maisons de courtage ont publié des rapports de recherche liés à Pop Mart, avec des points de vue très divergents. Certaines maisons maintiennent une recommandation « acheter », estimant que la forte baisse du cours offre une opportunité de constitution de position ; d’autres maisons ont abaissé leur recommandation, et certains courtiers accordent même une recommandation de « réduction », estimant que « le cours dispose encore d’une marge de baisse supplémentaire ».

Rachat effectué sur deux jours consécutifs

D’après l’annonce, le 27 mars, Pop Mart a racheté 1,98 million d’actions au prix de 149,4 HKD à 153 HKD par action, pour un coût d’environ 299 millions de HKD. Au 27 mars à la clôture, le cours de Pop Mart s’établissait à 149,6 HKD par action.

Juste le jour précédent (26 mars), Pop Mart venait d’annoncer un rachat de 3,94 millions d’actions pour un montant d’environ 600 millions de HKD, avec une fourchette de prix comprise entre 148,4 HKD et 157,8 HKD.

À noter : en tant qu’entreprise phare de la nouvelle consommation, le cours de Pop Mart a fortement chuté à répétition cette semaine.

Le 25 mars, Pop Mart a publié son rapport annuel 2025. Les états financiers indiquent que sur l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires total s’est élevé à 37,12 milliards de RMB, en hausse de 184,7 %, et que le bénéfice net ajusté a atteint 13,08 milliards de RMB, en hausse de 284,5 %. Cependant, ces résultats remarquables n’ont pas soutenu le cours : le jour même, le cours de Pop Mart a chuté de 22,51 %, enregistrant la plus forte baisse intraday depuis avril 2025 ; le montant des transactions sur la journée a atteint jusqu’à 4,63 milliards de HKD.

Le 26 mars, le cours de Pop Mart n’a pas stoppé sa tendance baissière et a encore reculé de plus de 10 %. Toutefois, le 27 mars en matinée, le cours de Pop Mart a rebondi dès l’ouverture ; à la clôture, il n’a progressé que très légèrement à -0,73 % sur la journée, avec un profil de fluctuation tout au long de la séance.

Selon des statistiques, depuis le début de l’année, le cours de Pop Mart a reculé de 20,3 % au total ; et le montant cumulé des rachats a déjà dépassé 1,2 milliard de HKD.

Fort désaccord entre les opinions des institutions

Le journaliste de China Securities Network a constaté qu’à partir du 26 mars, plus de 20 maisons de courtage ont publié des commentaires sur le rapport annuel 2025 de Pop Mart. Au regard des notes et des objectifs de cours, l’écart d’opinion entre les courtiers est important : la majorité d’entre eux restent favorables à Pop Mart, mais un grand nombre a abaissé sa note, et les objectifs de cours sont relativement prudents.

Parmi les courtiers optimistes, des maisons telles que Guojin Securities, Guohai Securities, et Zhongtai Securities maintiennent toutes la recommandation « acheter ». Elles estiment que la société, en tant que leader de la commercialisation des IP, possède une dynamique positive du potentiel des IP phares, et que l’espace de développement à l’export est considérable. CICC donne une recommandation « battre le secteur » avec un objectif de cours de 248 HKD par action.

Pingshan International a publié un rapport de recherche indiquant qu’il est résolument confiant dans la croissance à moyen et long terme de Pop Mart ; la forte baisse du cours offre une opportunité de prise de position. La baisse du cours liée à des revenus outre-mer au quatrième trimestre 2025 inférieurs aux attentes n’a pas ébranlé sa confiance dans la croissance à long terme ; la valorisation actuelle est déjà attrayante. Maintien de la recommandation « acheter » pour Pop Mart, objectif de cours : 284,5 HKD par action.

JiaoYan International maintient également une recommandation « acheter », mais abaisse l’objectif de cours à 232,80 HKD par action, principalement sur la base des dernières orientations de la société et des incertitudes concernant les marges bénéficiaires. L’ajustement consiste à abaisser les prévisions de bénéfice de la société et à réduire le multiple de PER cible à 20 fois. JiaoYan International indique que même si l’objectif de cours a été ajusté à la baisse, la logique de croissance centrale ne change pas : expansion mondiale et exploitation du modèle « plateforme d’IP ». En outre, compte tenu du fait que le cours actuel correspond à un PER prévisionnel 2026 de seulement 12,1 fois, situé à un niveau bas dans l’historique de valorisation, la valorisation actuelle offre déjà une marge de sécurité.

Huatai Securities maintient aussi une recommandation « acheter ». Mais en tenant compte de la volatilité du cycle des IP et de l’impact des variations de performance des boutiques à l’étranger sur l’effet de levier opérationnel, Huatai Securities a abaissé ses prévisions de bénéfice net ajusté pour Pop Mart sur 2026-2027 à 14 milliards de RMB/17,1 milliards de RMB (contre 18,5 milliards de RMB/23,7 milliards de RMB auparavant).

Dans le camp des baissiers, des maisons comme Haitong International et China Merchants Securities (Hong Kong) ont abaissé la recommandation de Pop Mart. Les inquiétudes concernant des résultats inférieurs aux attentes et la croissance continue constituent le courant dominant. Certains courtiers estiment même que « le cours dispose encore d’une marge de baisse supplémentaire ».

Par exemple, le 26 mars, Haitong International a publié un rapport de recherche et a abaissé la recommandation de Pop Mart à « neutre », avec un objectif de cours à 158,76 HKD par action. Haitong International estime que le bénéfice 2025 de Pop Mart est en dessous des attentes, et que l’optimisation plus poussée de bout en bout en 2026.

Le 27 mars, China Merchants Securities (Hong Kong) a publié un rapport de recherche, affirmant que les ajustements structurels apportent de l’incertitude. La société a donc abaissé Pop Mart à la recommandation « réduire ». China Merchants Securities (Hong Kong) analyse que la performance de Pop Mart au second semestre 2025 est inférieure aux attentes ; et les orientations pour l’exercice 2026 sont plutôt prudentes, ce qui remet en question la continuité de la croissance et la visibilité sur les bénéfices. Ainsi, la recommandation passe de « conserver/renforcer » à « réduire ».

China Merchants Securities (Hong Kong) indique également qu’après le choc du marché du 26 mars, la restauration de la confiance des investisseurs et la reconstruction des attentes du marché prendront encore un certain temps. Étant donné que les perspectives de la ligne d’IP à succès sont incertaines, que la visibilité sur les bénéfices diminue et que les orientations prudentes pour l’exercice financier 2026 suscitent des doutes, les investisseurs de long terme risquent difficilement d’obtenir une confiance suffisante dans la configuration actuelle. « Tant qu’une logique de croissance crédible et stable ne se manifeste pas, nous pensons que le cours dispose encore d’une marge de baisse supplémentaire. »

En matière de valorisation, China Merchants Securities (Hong Kong) indique qu’après la baisse des prévisions de bénéfice, l’objectif de cours qu’il propose correspond à un PER de 11,0 fois fin 2026 (contre 21,0 fois auparavant). Le multiple cible de 11,0 fois est également proche du multiple du comparable le plus similaire à Pop Mart : Miniso Preferred (09896.HK, non noté). Ce dernier prévoit aussi un taux de croissance des revenus d’environ 20 % en 2026.

L’équipe internationale de Everbright Securities a également abaissé la recommandation de Pop Mart à « acheter davantage ». Everbright Securities estime que Pop Mart, en tant que plateforme leader de gestion d’IP, construit des barrières concurrentielles grâce à la mondialisation + la matrice d’IP. Compte tenu du caractère cyclique de la conjoncture des IP, il n’y a pas de produits clés au premier semestre 2026 ; la société ajuste légèrement à la baisse ses prévisions de bénéfice net ajusté pour 2026-2027.

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