Le retard dans l'approbation du plafond des certificats de dépôt interbancaires : pourrait être lié à une gestion coordonnée du plafond des obligations financières bancaires

Le journaliste de Jiemian News | Yang Zhijin

Le rédacteur de Jiemian News | Wang Shu

Au 24 mars, l’enveloppe d’enregistrement des certificats de dépôts interbancaires des banques commerciales pour cette année n’a pas encore été publiée, alors que, d’ordinaire, entre janvier et février, chaque banque publie le plan d’émission de certificats de dépôts interbancaires pour l’année en cours et annonce l’enveloppe d’enregistrement correspondante.

Concernant cette anomalie, des personnes du secteur interrogées par le journaliste de Jiemian News estiment que la méthode d’enregistrement des enveloppes des certificats de dépôts interbancaires pourrait être ajustée, ou encore être gérée conjointement avec d’autres titres de créance financiers tels que les obligations de capital de catégorie 2, les obligations perpétuelles, etc., car ces instruments présentent des similitudes, notamment en matière de gestion des soldes. Au premier trimestre, le financement net des certificats de dépôts interbancaires et des titres de créance financiers des banques commerciales s’est également établi, dans les deux cas, en dessous des niveaux normaux, ce qui indique que les enveloppes des deux catégories n’ont pas non plus été approuvées cette année.

Publication générale en janvier- février

Les certificats de dépôts interbancaires constituent un passif des banques commerciales. Mais, contrairement à la logique « passive » d’absorption des dépôts classiques, les certificats de dépôts interbancaires donnent aux banques le pouvoir d’émettre activement côté passif ; ainsi, les certificats de dépôts interbancaires sont un outil de passif actif pour les banques.

Selon le « Règlement provisoire pour la gestion des certificats de dépôts interbancaires » élaboré par la Banque populaire de Chine, l’enveloppe d’enregistrement des certificats de dépôts interbancaires est gérée par le solde : le solde de certificats de dépôts interbancaires de l’émetteur à n’importe quel moment, au cours de l’année, ne doit pas dépasser l’enveloppe d’enregistrement de l’année concernée.

Le texte précité indique aussi que les banques doivent, avant la première émission de certificats de dépôts interbancaires de l’année, divulguer au marché le plan d’émission de l’année. Si, au cours de l’année, des changements importants ou substantiels surviennent, l’émetteur doit divulguer en temps utile un plan d’émission mis à jour.

D’après les pratiques récentes, les banques commerciales établissent généralement le plan d’émission de certificats de dépôts interbancaires à la fin de l’année précédente ou au début de l’année en cours (c’est-à-dire une fois l’enregistrement effectué), puis divulguent à l’extérieur, en janvier ou en février, les enveloppes d’émission de certificats de dépôts interbancaires.

À titre d’exemple, pour la Banque industrielle et commerciale de Chine, son plan d’émission de certificats de dépôts interbancaires 2023 a été divulgué au public le 3 février 2023. L’enveloppe totale d’émission s’élève à 7 848 milliards de yuans, avec une date de signature datée du 27 décembre 2022, ce qui montre qu’elle a terminé fin 2022 la préparation et l’enregistrement des enveloppes.

Autre exemple : le plan d’émission de certificats de dépôts interbancaires 2025 divulgué par la Banque de Chine Merchants le 28 février 2025 indique que le montant total des certificats de dépôts interbancaires 2025 s’élève à 6 000 milliards de yuans. La date de signature du plan est le 26 février, ce qui signifie que la Banque de Chine Merchants a préparé et finalisé l’enregistrement du plan d’émission de certificats de dépôts interbancaires 2025 dans les deux jours précédant cette date.

Le journaliste de Jiemian News établit un tableau à partir des données de l’alerte préalable aux entreprises

En examinant les données de l’alerte préalable aux entreprises, le journaliste de Jiemian News constate que, pour 2025, l’enveloppe d’enregistrement des certificats de dépôts interbancaires des banques commerciales s’élève à 33 000 milliards, tandis que le solde réel en fin d’année des certificats de dépôts interbancaires est de 19,7 billions, soit un taux d’utilisation des certificats de dépôts interbancaires (solde des certificats / enveloppe d’enregistrement des certificats) de 60 %, en baisse de 10 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En particulier, la baisse du taux d’utilisation des grandes banques publiques est plus marquée : en raison du manque d’enveloppes en fin 2024, les grandes banques publiques avaient même, de façon rare, augmenté les enveloppes d’enregistrement.

S’agissant des raisons de la baisse du taux d’utilisation des certificats de dépôts interbancaires en 2025, le directeur de la recherche de la société CICC, analyste bancaire Lin Yingqi, a analysé pour le journaliste de Jiemian News : d’abord, la Banque populaire de Chine a renforcé l’intensité de l’injection de liquidité via des instruments tels que le MLF et le repo à rachat forfaitaire, rendant le marché relativement bien pourvu en fonds ; ensuite, avec le redressement de la trésorerie des entreprises et des résidents en lien avec les politiques de règlement des dettes impayées et la reprise économique, la pression sur les banques côté passif s’est allégée ; troisièmement, le marché des capitaux est plus actif, les flux de fonds se dirigent vers le marché boursier, ce qui aboutit à la formation de dépôts non bancaires dans les grandes banques.

« Du point de vue du passif, l’an dernier, la structure du passif des grandes banques s’est nettement améliorée : on observe un redémarrage de la croissance des dépôts à vue à faible coût, une baisse de la croissance des dépôts à terme à coût plus élevé, et au final une diminution du coût global du passif. » a déclaré Lin Yingqi au journaliste de Jiemian News.

Ou lié à une gestion globale des titres de créance financiers

Comme l’émission des certificats de dépôts interbancaires représente un volume élevé et a un fort impact sur la liquidité du marché, l’enveloppe d’enregistrement des certificats de dépôts interbancaires attire aussi fortement l’attention du marché. D’après les données de Tonghuashun iFinD, en 2025 le volume d’émission des certificats de dépôts interbancaires atteint 33 800 milliards, soit 38 % de l’ensemble des volumes d’émission de tous types de titres de créance sur le marché obligataire.

Toutefois, au 24 mars, y compris les grandes banques publiques et les banques par actions, les banques commerciales n’ont pas encore publié leur plan d’émission de certificats de dépôts interbancaires pour 2026, et l’enveloppe de l’année n’a pas non plus été divulguée. Plusieurs acteurs du marché interrogés par le journaliste de Jiemian News estiment que cela pourrait être dû au fait que la méthode d’enregistrement des enveloppes des certificats de dépôts interbancaires pourrait être ajustée, ou à une gestion globale avec les titres de créance financiers.

Une note de recherche de la société Tenger Securities (demande de protection des droits) indique que rien n’exclut que, cette année, le mécanisme d’enregistrement des enveloppes des certificats de dépôts interbancaires fasse l’objet d’une réforme progressive : par exemple, fusionner l’enveloppe d’enregistrement des certificats de dépôts interbancaires avec les enveloppes d’émission, et séparer les instruments de renforcement du capital ainsi que les sous-enveloppes détaillées relatives aux certificats de dépôts interbancaires.

« D’un côté, l’an dernier le taux d’utilisation de l’enveloppe des certificats de dépôts interbancaires était faible ; de l’autre, cette année, les progrès d’émission des certificats de dépôts interbancaires et des titres de créance financiers des banques sont plus lents, et le financement net est négatif. Cela montre que les deux pourraient être soumis aux mêmes facteurs : l’enveloppe des certificats de dépôts interbancaires et les enveloppes d’émission des titres de créance financiers sont très susceptibles d’être gérées de façon conjointe et approuvées ensemble. » a déclaré un certain analyste principal de la division banque des courtiers de premier plan au journaliste de Jiemian News.

D’après les données de Tonghuashun iFinD, de 2021 à 2025, au premier trimestre, le financement net des certificats de dépôts interbancaires et des titres de créance financiers des banques commerciales est essentiellement resté positif, mais cette année au premier trimestre (au 24 mars), les deux sont devenus négatifs : respectivement -12 970 milliards de yuans et -1 363 milliards de yuans. Cela s’explique par le fait que le volume des émissions nouvelles est faible pour les certificats de dépôts interbancaires et les titres de créance financiers, tandis que le volume des échéances à venir est relativement important.

Le journaliste de Jiemian News établit un graphique à partir des données iFinD de Tonghuashun

« La principale raison est que les autorités de régulation n’ont pas approuvé de nouvelles enveloppes d’obligations de titres de créance financiers des banques, ce qui fait que la taille de l’émission de ces titres de créance financiers est très inférieure à la normale. » a déclaré au journaliste de Jiemian News un analyste principal de la gestion obligataire (fixed income) d’un grand courtier à Shanghai.

Les titres de créance financiers émis par les banques commerciales comprennent notamment des obligations financières spécialisées (telles que les obligations vertes, les obligations financières pour la science et la technologie), les instruments de dette non capital TLAC, les obligations de capital de catégorie 2, les obligations perpétuelles, etc., dont les deux dernières constituent principalement.

D’après le tri des informations effectué par le journaliste de Jiemian News, les enveloppes d’émission des obligations de capital de catégorie 2 et des obligations perpétuelles sont approuvées respectivement par la Banque populaire de Chine et par l’Administration nationale de la régulation financière, mais il n’existe pas de moment fixe ni d’heure de publication pour les approbations. En général, la durée de validité des enveloppes approuvées des obligations de capital de catégorie 2 et des obligations perpétuelles est de 24 mois : pendant cette période, les banques peuvent décider elles-mêmes du moment d’émission, des tranches et des volumes.

« D’après les conditions d’émission du passé, une fois que les banques commerciales ont obtenu les documents d’approbation pour les obligations de capital de catégorie 2 et les obligations perpétuelles, elles émettent généralement l’enveloppe dans l’année qui suit. Elles ne s’attendent pas vraiment jusqu’à ce que l’échéance des deux ans arrive presque à expiration pour tout émettre. En substance, la durée de validité réelle des enveloppes est aussi d’un an. Comme pour les certificats de dépôts interbancaires : la gestion conjointe des enveloppes des deux types dispose également d’une base. » a déclaré au journaliste de Jiemian News l’analyste principal de la gestion obligataire (fixed income) du grand courtier basé à Shanghai.

L’analyste principal de la banque des courtiers de premier plan mentionné ci-dessus a déclaré au journaliste de Jiemian News que la gestion globale des enveloppes des certificats de dépôts interbancaires et des titres de créance financiers, avec une transmission conjointe, aide au niveau micro à ce que les banques commerciales planifient mieux le renforcement du capital sur l’ensemble de l’année et le “gros” total de passif actif à mobiliser, afin d’associer plus efficacement l’avancement de l’allocation d’actifs et d’améliorer l’efficacité de la gestion actif-passif des banques.

« En tant qu’outil d’ajustement de la liquidité, la demande de certificats de dépôts interbancaires existe toujours de manière objective, mais elle est peut-être moins importante qu’avant, car les banques commerciales ont encore des problèmes assez sérieux concernant l’écart entre dépôts et prêts (la croissance des dépôts est rapide mais celle des prêts est faible). » a déclaré au journaliste de Jiemian News un expert du secteur bancaire qui a souhaité rester anonyme.

D’après les données de la Banque populaire de Chine, à la fin de février de cette année, la croissance des dépôts des institutions financières s’établit à 8,7 %, soit 2,8 points de pourcentage de plus que la croissance des prêts. Sur une période plus longue, depuis avril de l’année dernière, la croissance des dépôts des institutions financières a constamment dépassé celle des prêts, indiquant un manque de demande de prêts des institutions financières. Cela, dans une certaine mesure, réduit la demande des banques commerciales pour les certificats de dépôts interbancaires, les obligations de capital de catégorie 2 et les obligations perpétuelles.

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Responsable éditorial : Wang Xinru