Les signaux de reprise de l'économie chinoise se confirment, les trois principaux indices retrouvent la zone d'expansion

Après l’accélération de la reprise des activités et de la production au lendemain du Nouvel An chinois, et alors que les politiques macroéconomiques continuent de s’appliquer et de produire des effets, l’économie chinoise montre de nouveau des signes de redressement.

Le 31 mars, l’Institut national des statistiques a publié des données montrant qu’en mars, l’indice des directeurs d’achats (PMI) manufacturier, l’indice des activités commerciales des non-manufacturiers et l’indice PMI composite de la production sont tous repassés dans la zone d’expansion, s’établissant respectivement à 50,4 %, 50,1 % et 50,5 %, soit 1,4 point, 0,6 point et 1,0 point de plus que le mois précédent ; le niveau de dynamisme de l’économie de notre pays remonte.

Zhang Qu n’a? Zhang Liqün, analyste spécial de la China Federation of Logistics and Purchasing, a déclaré que l’indice PMI de mars a nettement rebondi : il y a des facteurs saisonniers, mais cela indique aussi que, depuis les “Deux Sessions”, la confiance dans l’économie chinoise s’est nettement renforcée dans tous les domaines. Pour continuer à intensifier la mise en œuvre des dispositions issues des “Deux Sessions”, continuer à accroître la capacité d’ajustement contracyclique des politiques macroéconomiques, bien exécuter et concrétiser l’investissement dans les grands projets du gouvernement, continuer à stimuler l’augmentation des commandes des entreprises, le redressement de la production, la hausse de l’emploi, l’élargissement de la demande de consommation, et veiller à assurer un bon démarrage du plan du “XVe cinq ans” (quinquennat 2026-2030).

Wang Qing, chef analyste macroéconomique chez China Orient Credit, a déclaré au reporter de First Financial Daily que, en mars, l’indice PMI manufacturier s’est fortement redressé vers la zone d’expansion, et que la conjoncture macroéconomique affichait une tendance de reprise globale. Cela s’explique principalement par le fait que, après les fêtes, les entreprises ont repris pleinement le travail, que la performance des exportations a été plutôt solide, que les secteurs de nouveaux moteurs d’activité maintiennent un rythme de développement relativement rapide, et que, au début de l’année, les politiques visant à stabiliser la croissance ont commencé à produire leurs effets, entraînant un accélération notable des investissements d’infrastructure.

Amélioration de la demande dans le secteur manufacturier

En mars, l’effet des congés du Nouvel An chinois s’est globalement dissipé. Les entreprises ont repris pleinement leur travail et leur production, l’activité économique s’est redynamisée ; en parallèle, le plan du “XVe cinq ans” et les dispositions pertinentes des “Deux Sessions” nationales sont progressivement mises en œuvre, et la demande du marché du secteur manufacturier s’est libérée de manière relativement satisfaisante.

L’indice des nouvelles commandes manufacturières en mars s’est établi à 51,6 %, soit 3 points de pourcentage de plus qu’au mois précédent. Après avoir évolué pendant 2 mois consécutifs en dessous de 50 %, il est revenu dans la zone d’expansion, avec une hausse sur le mois relativement notable. La demande extérieure s’est également nettement améliorée : en mars, l’indice des nouvelles exportations s’est fixé à 49,1 %, soit 4,1 points de plus qu’au mois précédent.

Le ressenti des entreprises concernant l’insuffisance de la demande du marché s’est aussi nettement atténué : les données montrent que la part des entreprises manufacturières reflétant une insuffisance de demande du marché s’établit à 48,5 %, soit 6,6 points de pourcentage de moins que le mois précédent, et qu’il s’agit de la première fois depuis juillet 2022 qu’elle repasse en dessous de 50 %.

Du côté de la production, à mesure que les congés se terminaient, les employés des entreprises sont progressivement retournés au travail ; avec le rebond du segment de la demande du marché, la production manufacturière a rebondi de façon progressive. L’indice de production est à 51,4 %, soit 1,8 point de plus que le mois précédent. Après une baisse temporaire en dessous de 50 %, il est revenu dans la zone d’expansion.

Par secteur, les activités de production des nouveaux moteurs d’activité continuent d’être stables et en légère hausse. L’indice de production dans l’industrie de fabrication d’équipements a augmenté de 1,3 point par rapport au mois précédent pour atteindre plus de 52 %, et il est resté pendant 20 mois consécutifs à 50 % ou au-dessus ; l’indice de production dans la fabrication à haute technologie, bien qu’il ait diminué de 1,7 point par rapport au mois précédent, reste à un niveau proche de 53 %, et a également maintenu une valeur à 50 % ou au-dessus pendant 20 mois consécutifs.

Wu Wei, expert du China Logistics Information Center, a indiqué que, en mars, les indices du personnel employé dans l’industrie de fabrication d’équipements et dans la fabrication à haute technologie ont augmenté respectivement de 1,7 et de 1 point par rapport au mois précédent, et qu’ils sont tous deux montés à un niveau proche de 50 %, nettement supérieur à celui de l’ensemble du secteur manufacturier. Cela montre que les effectifs des employés dans les nouveaux moteurs d’activité se stabilisent et repartent à la hausse, et que la structure de l’emploi s’optimise.

Par taille d’entreprise, le PMI des entreprises de grande, moyenne et petite taille a toutes progressé. Le PMI des grandes entreprises est de 51,6 %, soit 0,1 point de plus que le mois précédent ; le niveau de conjoncture reste stable tout en augmentant. Les PMI des entreprises de taille moyenne et petite s’établissent respectivement à 49,0 % et 49,3 %, soit 1,5 et 4,5 points de plus que le mois précédent ; le niveau de conjoncture s’améliore nettement.

En mars, l’indice des anticipations d’activité des entreprises de production et d’exploitation est à 53,4 %, soit 0,2 point de plus que le mois précédent ; les entreprises manufacturières ont accru la confiance dans le développement du marché à court terme. Par secteur, les indices des anticipations d’activité dans des domaines tels que les équipements spécialisés, l’automobile, le transport ferroviaire, les services de télécommunications, de radiodiffusion télévisée et de transmission par satellite, les services de monnaie et de finance, l’assurance, etc., se situent tous au-dessus de 56,0 %, dans une fourchette de conjoncture élevée ; les entreprises concernées sont plus optimistes quant au développement futur de leur secteur.

En perspective pour le prochain trimestre, Wang Qing estime que l’indice PMI manufacturier en avril connaîtra un certain repli. Les données historiques montrent qu’en excluant les années extrêmes, au cours des dix dernières années, l’indice PMI manufacturier en avril a en moyenne reculé de 0,5 point par rapport à mars. Cela s’explique principalement par le fait que, une fois l’effet à court terme lié à la reprise concentrée après les congés de mars dissipé, les activités de production et d’exploitation du secteur manufacturier en avril reviendront progressivement à un rythme normal.

Hausse accélérée des prix des matières premières

En mars, avec la libération plutôt satisfaisante de la demande du marché après les congés, la production des entreprises a rebondi de manière progressive, ce qui a entraîné une expansion des achats de matières premières et a renforcé le soutien des prix des matières premières. L’indice du volume des achats s’établit à 50,9 %, soit 2,7 points de plus que le mois précédent ; après avoir évolué pendant 2 mois consécutifs en dessous de 50 %, il est revenu dans la zone d’expansion. L’indice des prix à l’achat est à 63,9 %, soit 9,1 points de plus que le mois précédent ; la hausse est évidente, montrant que les prix des matières premières manufacturières montent rapidement à court terme.

Sous l’effet conjoint de la libération de la demande finale et de la hausse des prix des matières premières, les prix des produits finis manufacturés ont aussi accéléré à court terme : l’indice des prix départ usine est à 55,4 %, soit 4,8 points de plus que le mois précédent ; il est resté dans la zone d’expansion pendant 3 mois consécutifs et atteint un niveau record depuis avril 2022.

Wu Wei a indiqué que, en mars, la reprise de l’offre et de la demande sur le marché manufacturier, ainsi que la hausse synchronisée des prix du marché, montrent que le redressement de l’économie présente une bonne cohérence. Les bases favorables se sont renforcées. À noter toutefois que, pendant que les prix des matières premières sont tirés par la demande, il faut aussi prêter attention aux facteurs de hausse tirée par les coûts. En mars, les changements de la situation au Moyen-Orient ont perturbé le fonctionnement des chaînes mondiales d’approvisionnement en énergie, et l’impact sur les prix des matières premières dans le secteur manufacturier de notre pays s’est également fait sentir. Les coûts des secteurs liés à la pétrochimie ont augmenté de façon relativement plus marquée, puis ont été transmis, via la chaîne d’approvisionnement, aux niveaux situés en amont comme en aval, notamment aux secteurs intermédiaires et en aval.

Les données montrent qu’en mars, la hausse des prix dans les secteurs des matières premières de base a été particulièrement notable : l’indice des prix à l’achat des secteurs de matières premières de base a augmenté de plus de 14 points par rapport au mois précédent pour se maintenir à un niveau élevé au-dessus de 70 % ; l’indice des prix départ usine a aussi augmenté de 12 points par rapport au mois précédent pour atteindre un niveau proche de 64 %. La hausse rapide des prix des matières premières de base a entraîné, en parallèle, une hausse synchronisée des coûts d’achat des matières premières pour les secteurs de la fabrication d’équipements, de la fabrication à haute technologie et de la fabrication de biens de consommation situés en amont comme en aval, et a finalement fait grimper leurs prix de produits finis.

Huoli Hui, statisticienne en chef du Centre d’enquête sur les services de l’Institut national des statistiques, a déclaré que, sous l’effet de facteurs tels que les conflits géopolitiques actuels au Moyen-Orient, les prix de certaines matières premières liées au pétrole et à la chimie ont fortement augmenté. En outre, la hausse des tarifs logistiques s’est ajoutée à cela : en mars, la part des entreprises reflétant des coûts élevés à la fois pour les matières premières et pour la logistique a également augmenté par rapport au mois précédent.

Wang Qing estime que l’effet de la transformation de la situation au Moyen-Orient sur les chocs adressés à l’économie mondiale se transmettra davantage vers l’intérieur du pays en avril. Les données montrent qu’en mars, les indices PMI composites de plusieurs économies développées, dont les États-Unis, l’Europe, le Japon et le Royaume-Uni, ont tous connu un repli plus ou moins important. Cela pourrait avoir un impact sur nos exportations. Par ailleurs, après une forte hausse des prix des matières premières en amont telles que le pétrole et la pétrochimie en Chine, dans un contexte de demande effective insuffisante sur le marché, certaines entreprises manufacturières ralentiront le rythme de production.

China Galaxy Securities indique que si la situation au Moyen-Orient reste tendue, si le prix du pétrole, les prix des produits chimiques et les coûts logistiques restent élevés, la pression inflationniste importée pourrait se transmettre plus avant au PPI, et cela pourrait freiner quelque peu la réparation des marges bénéficiaires des entreprises et l’espace pour un assouplissement des politiques ; mais si la situation au Moyen-Orient se détend dans le court terme, le choc sur les prix des matières premières en amont devrait se réduire. Dans ce cas, les prix départ usine, qui ont une certaine inertie en raison de la hausse précédente, pourraient permettre aux bénéfices des entreprises de s’améliorer par étapes à moyen terme. Cela pourrait alors favoriser la reprise des anticipations de fonctionnement des entreprises et le retour de la volonté de produire. Cela aiderait aussi certains secteurs à sortir progressivement du “cycle vicieux de surconcurrence par les bas prix” dans lequel les marges sont continuellement compressées.

Reprise structurelle des services

Du côté des non-manufacturiers, en mars, l’indice des activités commerciales des non-manufacturiers en Chine était de 50,1 %, en hausse de 0,6 point en glissement mensuel.

Par secteur, l’indice des activités commerciales du secteur de la construction était de 49,3 %, en hausse de 1,1 point en glissement mensuel ; l’indice des activités commerciales du secteur des services était de 50,2 %, en hausse de 0,5 point en glissement mensuel.

Wu Wei, expert du China Logistics Information Center, a déclaré que, après les congés du Nouvel An, certaines activités liées aux investissements dans les infrastructures de base et aux services productifs ont démarré, ce qui a entraîné l’amélioration du niveau global de conjoncture des non-manufacturiers. Les niveaux de conjoncture des services liés à la consommation ont quelque peu reculé ; les conflits géopolitiques au Moyen-Orient ont créé des pressions sur la hausse des coûts pour certains secteurs.

En mars, l’indice des activités commerciales du secteur de la construction était de 49,3 %, soit 1,1 point de plus que le mois précédent. Cela montre qu’après les congés du Nouvel An, le niveau de conjoncture du secteur de la construction s’est relevé par rapport au mois précédent. Les indices d’activité commerciale des secteurs tels que le transport ferroviaire, les services de radiodiffusion de télécommunication et de transmission par satellite, les services de monnaie et de finance, l’assurance, etc., se situent tous dans des fourchettes de conjoncture relativement élevées, au-dessus de 55,0 %. La quantité totale d’affaires augmente rapidement. Après le Nouvel An, les indices d’activité commerciale de secteurs tels que le commerce de détail, l’hébergement, la restauration, liés aux déplacements et aux dépenses des résidents, se trouvent sous le seuil critique, et l’activité du marché s’est affaiblie.

Wang Qing a analysé que, après les longues vacances du Nouvel An, avec la reprise complète du travail des entreprises, la conjoncture des secteurs de transport et logistique liés à la production a fortement augmenté. Cela a compensé l’impact de la baisse de la demande liée aux voyages touristiques et aux services d’hébergement et de restauration des résidents après les fêtes. Par ailleurs, à l’heure actuelle, l’économie numérique et l’intelligence artificielle se développent rapidement ; les secteurs de nouveaux moteurs d’activité, tels que les services d’information, restent dans des niveaux de conjoncture élevés, ce qui constitue un soutien important pour que l’indice PMI des services en mars monte dans la zone d’expansion. Toutefois, au début de l’année, le secteur immobilier continue de s’ajuster ; la consommation des résidents doit encore être davantage stimulée, ce qui pèse sur le niveau global de conjoncture des services.

Wu Wei a indiqué que le niveau global de conjoncture des non-manufacturiers a légèrement tendance à monter, et qu’il faut aussi prêter attention à deux domaines importants. D’une part, sous l’effet d’une base élevée de la consommation pendant les congés du Nouvel An, la conjoncture des secteurs liés à la consommation, comme le commerce de détail, l’hébergement, la restauration, ainsi que les loisirs culturels et sportifs, a quelque peu reculé. Les indices d’activité commerciale ont tous, dans une certaine mesure, baissé par rapport au mois précédent. Il faut surveiller l’ampleur du rebond que la relance de la demande de consommation donnera aux secteurs concernés.

D’autre part, les conflits géopolitiques au Moyen-Orient ont fait apparaître de façon plus visible des pressions sur la hausse des coûts pour l’industrie du bâtiment d’ouvrages en génie civil, le secteur de la distribution de gros et divers secteurs du transport. Les indices des prix des intrants de ces secteurs ont augmenté de façon notable par rapport au mois précédent ; il convient de surveiller l’évolution future de ces indices.

(L’article provient de First Financial Daily)

Des informations en masse, une interprétation précise : le tout sur l’application Sina Finance APP

Responsable éditorial : Liu Wanli SF014