Le vice-directeur général adjoint de Ping An China, Lu Haoyang : continuer à augmenter de manière stable la proportion d’actions dans la allocation d’actifs, optimiser la base des revenus fixes.

证券时报记者 杨庆婉

Dans un environnement de taux bas, avec l’ampleur des fonds des assureurs, ceux-ci entrent activement sur le marché et ont enregistré l’an dernier un rendement d’investissement appréciable. À titre d’exemple, China Ping An (601318) : la société a augmenté de façon prospective la part des investissements en actions ; en 2025, son taux de rendement global des investissements atteint 6,3 %, soit une hausse de 0,5 point de pourcentage en glissement annuel. Par ailleurs, des actions OCI (other comprehensive income / autres éléments du résultat global) avec une plus-value de plus de 90 milliards de RMB sont comptabilisées dans les capitaux propres nettes, sans apparaître dans le résultat net.

Récemment, la volatilité des marchés des capitaux s’est accentuée ; tout en augmentant la proportion d’allocation aux actifs en actions, comment optimiser et ajuster la stratégie d’investissement ? Les actifs de type dividendes, tels que banque, assurance, énergie et services aux collectivités, conservent-ils encore une valeur à l’allocation ? Et pour l’essentiel des investissements en titres à revenu fixe, qui représentent environ 70 % du total des actifs, comment équilibrer la duration et le rendement ?

Avec ces questions, le journaliste du Securities Times a mené une interview exclusive avec Lu Haoyang, vice-investisseur en chef de China Ping An (601318). Lu Haoyang a déclaré que la volatilité à court terme du marché ne modifiera pas la tendance à long terme. À l’avenir, tout en optimisant le socle des investissements à revenu fixe, China Ping An continuera d’augmenter progressivement la part d’allocation aux actions, en adoptant une structure en forme de « haltères », avec d’un côté des actions de type dividendes élevés et stables, et de l’autre des actions de croissance dans les domaines de la « nouvelle productivité de qualité ».

La volatilité à court terme ne change pas la tendance à long terme

Les données montrent qu’à la fin 2025, le solde des investissements en actions et fonds actions de China Ping An s’élevait à 1,24 trillion de RMB, soit 19,2 % de la totalité des actifs d’investissement, en hausse de 9,3 points de pourcentage par rapport à 2024.

Lors d’un entretien avec le journaliste du Securities Times, Lu Haoyang a indiqué qu’en milieu de taux bas sur le long terme et de manque d’actifs de qualité, l’augmentation de la part des investissements en actions par les fonds des assureurs est une voie indispensable pour réaliser l’appariement des durations actif-passif et atténuer la pression liée au différentiel de taux.

« La volatilité à court terme du marché ne change pas la tendance à long terme ; nous augmenterons encore de façon régulière la part d’allocation aux actions. » Lu Haoyang a déclaré que le marché des capitaux se trouve à une étape importante d’approfondissement des réformes et du développement ; avec la transition et la mise à niveau de la structure économique, ainsi que la promotion continue de la culture de la nouvelle productivité de qualité, une base solide est posée pour un marché boursier durablement favorable.

Il a évoqué trois axes structurels à surveiller en priorité : d’une part, la technologie dures et la fabrication haut de gamme, couvrant l’intelligence artificielle, les semi-conducteurs, les équipements mécaniques, etc. ; d’autre part, les secteurs liés au faible carbone vert et à la sécurité énergétique, couvrant l’énergie traditionnelle, la nouvelle énergie et les équipements électriques, etc. ; et enfin, l’amélioration de la consommation et les secteurs des services à la population, avec un nouvel investissement dans le domaine de la consommation de services. À l’avenir, la société s’alignera sur la ligne principale de planification, évaluera de façon dynamique le rythme d’atterrissage des politiques et le niveau d’exécution sectorielle, et cherchera avec prudence des actifs de qualité présentant des barrières technologiques et un espace potentiel de croissance, en équilibrant rendement et risque.

« L’an dernier, le marché des capitaux a connu de bonnes performances, mais si l’on se place sur chaque trimestre, les styles d’investissement et les préférences thématiques sont différents, ce qui teste fortement la capacité de configuration et d’exécution. » a déclaré Lu Haoyang.

« Les actions d’assurance sont encore sous-évaluées »

Les actions solides de dividendes élevés + les actions de croissance dans l’orientation de la nouvelle productivité de qualité constituent une stratégie d’allocation en forme de « haltères » que des fonds d’assurance tels que China Ping An maintiennent. Toutefois, avec l’accroissement de la densité des transactions sur les actifs de dividendes, les taux de distribution se contracteront en conséquence ; dans la pratique, comment évaluer la valeur de ce type d’actifs ?

À ce sujet, Lu Haoyang a déclaré que China Ping An avait configuré les actifs de dividendes relativement tôt ; environ il y a dix ans, elle avait déjà considéré les actifs de dividendes comme la « pierre d’assise » permettant de traverser le cycle. À cette époque, les actions bancaires afichaient un ratio cours-valeur comptable (PB) relativement bas. Il a expliqué qu’une part consiste à investir dans des actions traditionnelles à dividendes élevés comme banques et assurance, en achetant à un coût très faible ; d’autre part, à identifier aussi des actifs qui conjuguent croissance et caractéristiques de dividendes élevés, c’est-à-dire des titres dont les profits futurs peuvent continuer à croître tout en maintenant un ratio de distribution stable. À l’avenir, la société renforcera l’intensité d’allocation à ce type de titres.

Lu Haoyang a également déclaré : « Du point de vue du long terme, les titres individuels du secteur de l’assurance sont encore sous-évalués. » China Ping An a pris des participations (« a举牌 ») dans plusieurs actions d’assurance de pairs. D’une part, le secteur de l’assurance dispose encore à l’avenir d’une forte capacité de croissance ; dans le cadre de la stratégie de puissance financière, l’amélioration de la qualité et de l’efficacité du secteur financier fait l’objet d’une attention particulière ; l’assurance fait partie des secteurs financiers bénéficiant de mesures favorables. D’autre part, les changements de la structure démographique de notre pays, des habitudes de consommation et des conceptions d’investissement favorisent le développement du secteur de l’assurance.

En termes de proportion d’allocation, plus de la moitié des actifs en actions de China Ping An sont des actifs à dividendes élevés ; le reste est principalement investi dans des actions de croissance liées à la nouvelle productivité de qualité, notamment des domaines technologiques, de la fabrication haut de gamme et des ressources.

Lu Haoyang a révélé que la stratégie d’investissement globale de China Ping An consiste à équilibrer la « solidité par le revenu fixe » et à « augmenter le rendement par les actions » : d’un côté, elle s’attache à protéger le socle du revenu fixe, en tant que « pierre d’assise » d’allocation, en augmentant l’exposition aux obligations d’État à long terme et aux obligations de crédit de qualité, pour apparier les caractéristiques des passifs et atténuer la pression de réinvestissement ; de l’autre, sous réserve d’un risque maîtrisé, elle augmentera progressivement l’allocation aux actifs en actions, en recourant à une stratégie en structure en « haltères » : d’une part des actions robustes à dividendes élevés et de haute qualité, et de l’autre des actions de croissance orientées nouvelle productivité de qualité.

Optimiser la stratégie du revenu fixe

Notre pays est entré dans une ère de taux bas ; les assureurs cessent la pratique passée consistant à sur-allouer aux actifs obligataires. Par exemple, chez China Ping An : à la fin 2025, la part des actifs à revenu fixe et des actifs financiers de type créance configurés représentait environ 70 %, contre environ 80 % au plus haut, ce qui a déjà nettement diminué.

Parmi eux, le solde des investissements en obligations s’élève à 3,57 trillions de RMB, soit 55 % du total des actifs d’investissement, en baisse de 6,7 points de pourcentage en glissement annuel. Et à la fin 2025, la taille du portefeuille d’investissement des fonds d’assurance de China Ping An atteignait 6,49 trillions de RMB, en hausse de 13,2 % par rapport au début de l’année.

Concernant l’optimisation de la stratégie d’investissement en revenu fixe, Lu Haoyang a indiqué au journaliste du Securities Times qu’il s’agit, d’une part, de maintenir le principe d’appariement de la duration actif-passif, d’allouer de manière rationnelle à des obligations de taux à long terme afin de maîtriser l’écart de duration et de faire face aux changements possibles des taux à l’avenir ; et d’autre part, de renforcer la construction des capacités de négociation des obligations, de participer de façon appropriée à des produits du type « revenu fixe + » afin d’améliorer le niveau de rendement des actifs à revenu fixe.

(Rédacteur en chef :董萍萍 ）

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