Les larves de vers à soie vont également entrer en bourse ! Mosang High-Tech se prépare pour le marché A : les limites d'expansion d'une seule cocon de vers à soie et la vérité sur sa croissance

Demandez à l’IA · Pourquoi Moutai et Yaqoor investissent dans une filière rare de l’élevage de vers à soie industrialisé en usine ?

La première entreprise mondiale d’élevage de vers à soie industrialisé fait son entrée sur le marché des capitaux : pourquoi Moutai et Yaqoor investissent massivement

《Investors Net》Zhang Jinchen

Dans un atelier entièrement fermé et intelligent à Shengzhou, dans la province du Zhejiang, on ne voit ni champs de mûriers ni saison agricole ; des dizaines de millions de bébés vers à soie grandissent en ordre dans un environnement à température, humidité et stérilité constantes, en s’appuyant sur un aliment formulé pour filer sans interruption toute l’année afin de former des cocons. Cette société Moxang Keji, qui réécrit l’histoire millénaire de l’élevage des vers à soie, a déjà officiellement déposé une demande d’introduction en bourse sur le marché A (actions chinoises) et pourrait devenir la toute première entreprise cotée sur les marchés mondiaux dont l’activité principale est l’élevage de vers à soie industrialisé.

De l’agriculture et de l’élevage à la production industrielle à grande échelle, cette activité apparemment traditionnelle se retrouve propulsée au cœur d’une vague boursière. Mais la question centrale surgit : l’élevage de vers à soie industrialisé, aux exigences environnementales extrêmement élevées, peut-il être reproduit ailleurs et s’étendre à l’échelle nationale ? Sans référence ni trajectoire mûre, où se situe l’espace de croissance de cette « société unique » ? Nous examinons la réalité de cette entreprise singulière sous deux angles, celui de l’industrie et celui du capital.

I. Un bol d’aliment pour élever des cocons : le fondateur brise l’impasse sur l’approvisionnement en matières premières, et façonne un modèle révolutionnaire en dix ans

La naissance de Moxang Keji vient d’une percée résolue de son fondateur, Jin Yao, face aux points de douleur de l’industrie de la soie. En tant que dirigeant de Babay Group, Jin Yao s’est longtemps consacré à la fabrication de soie et de cravates haut de gamme, mais a été constamment contraint en amont : l’élevage traditionnel dépend de la nature (« on mange selon la météo »), on n’élève que trois ou quatre saisons par an, la qualité fluctue beaucoup, les coûts de main-d’œuvre explosent ; à travers tout le pays, les matières premières de vraie soie dépendent durablement de l’achat externe, et les variations de prix avalent directement les profits de fabrication.

En 2012, après avoir appris que la technologie d’élevage de vers à soie à alimentation artificielle se trouvait encore au stade expérimental, Jin Yao a immédiatement décidé d’investir plusieurs centaines de millions de yuans, rassemblant des forces de recherche pour s’attaquer de front à la question et la faire passer à l’industrialisation.

Au cours de la décennie suivante, l’équipe a travaillé en coopération avec l’Institut des sciences agricoles du Zhejiang et l’Université du Zhejiang, entre autres, pour surmonter plusieurs centaines d’obstacles : sélection et domestication parmi des centaines de races de vers, puis plus de mille essais de formulation d’aliments. Au final, quatre difficultés mondiales ont été maîtrisées : l’adéquation des races de vers, l’alimentation artificielle, l’environnement intelligent et la prévention des maladies.

En 2019, le projet a atteint une production à grande échelle ; en 2020, il a été déployé intégralement. Ainsi, l’agriculture qui « dépend du ciel » a été transformée en industrie manufacturière fonctionnant toute l’année.

Aujourd’hui, la société produit près de 30 000 tonnes de cocons de vers à soie par an. Cela équivaut à la capacité de dizaines de milliers d’agriculteurs ; le taux d’utilisation des ressources d’espace augmente d’environ 500 fois, la capacité par personne progresse de plusieurs centaines de fois, et la qualité reste stable et conforme aux standards. En 2024, le chiffre d’affaires atteint 1,445 milliard de yuans et le bénéfice net dépasse 200 millions de yuans ; la marge brute progresse régulièrement. La société devient la seule entreprise au monde à avoir réalisé à grande échelle l’industrialisation de cette technologie.

II. Yaqoor et Moutai se pressent pour entrer : décryptage complet de la valorisation, des prix et de la synergie industrielle

En tant qu’unique entreprise mondiale d’élevage de vers à soie industrialisé, Moxang Keji dispose d’une rareté naturelle sur le marché des capitaux ; au stade Pre-IPO, elle attire de lourds capitaux d’acteurs industriels de premier rang.

En décembre 2023, Yaqoor investit environ 200 millions de yuans à un prix de 27,93 yuans par action, détenant 4,73 %, ce qui correspond à une valorisation pré-IPO d’environ 4,22 milliards de yuans ; en juillet 2025, le fonds Moutai verse 100 millions de yuans pour acquérir des actions à 30,52 yuans par action, détenant 2,17 %, correspondant à une valorisation pré-IPO d’environ 4,567 milliards de yuans. Par ailleurs, des capitaux de la chaîne industrielle tels que Taohu Xue et Zhenze Investment entrent aussi au capital. L’actionnaire réel, la famille de Jin Yao, contrôle au total 56,27 % des actions ; la structure du capital est concentrée et stable.

L’entrée des institutions n’est pas un simple investissement financier : la logique de synergie est clairement identifiable. Yaqoor sécurise la chaîne d’approvisionnement en tissus de soie haut de gamme et renforce la compétitivité centrale de ses vêtements en vraie soie ; Moutai positionne des matériaux biologiques, des protéines naturelles et des matières premières d’emballage haut de gamme afin d’étendre son plan dans la santé et la fabrication biologique. Les deux parties verrouillent des ressources rares en amont via des prises de participation stratégiques, réalisant un lien profond « marque + matières premières + technologie ».

Le financement de la présente IPO est principalement destiné à l’expansion de capacité, à la montée en gamme de la R&D et aux applications de valorisation des protéines de soie. L’objectif est d’étendre l’utilisation des cocons, passant de matières premières textiles vers des domaines de dermo-cosmétique, de médical et de matériaux de qualité alimentaire. Sur la base de l’unicité de la trajectoire et de la solidité de la rentabilité, le marché s’attend à une valorisation nettement supérieure à celle des entreprises agricoles traditionnelles après son introduction ; la prime de croissance provient d’une reconstruction de la valeur plutôt que d’une simple expansion de la taille.

III. L’expansion hors site, ça marche ou pas : la technologie est réplicable, la croissance ne réside pas dans l’élevage de vers à soie mais dans l’ouverture à de nouveaux scénarios

La question la plus préoccupante du marché : ce modèle d’usine hautement dépendant de l’environnement peut-il être déplacé vers d’autres provinces et reproduit rapidement ?

La réponse est claire : la technologie peut être répliquée de manière modulaire, mais le déploiement est soumis à de strictes contraintes ; l’expansion ne se fait pas partout. L’atelier de Moxang Keji constitue un système complet : température et humidité constantes, purification stérile, alimentation automatisée des vers, prévention des maladies sur l’ensemble du processus. Les équipements, les procédés et les paramètres environnementaux sont hautement standardisés ; en théorie, ils peuvent être déployés partout dans le pays. La société a déjà engagé des coopérations techniques avec la province du Sichuan, le Yunnan et la province du Shaanxi, entre autres, ainsi que des discussions pour établir des bases afin d’aller vers l’ensemble du territoire national.

Mais les contraintes réelles sont tout aussi évidentes. Premièrement, il s’agit d’actifs lourds et d’investissements importants : l’investissement d’une seule base peut aller jusqu’à plusieurs centaines de millions de yuans, avec des exigences élevées en matière de terrain, de consommation d’énergie et d’infrastructures de support. Deuxièmement, le risque de biosécurité est extrêmement élevé : en cas d’apparition de maladies dans un élevage à forte densité, les pertes majeures sont facilement causées, et la difficulté de gestion des opérations hors site augmente fortement. Troisièmement, il existe une forte dépendance aux talents et à la chaîne d’approvisionnement : l’équipe de technologie clé, les formules d’alimentation et l’entretien des équipements sont hautement concentrés ; une expansion hors site doit donc aussi exporter de manière synchronisée le système de management.

Cela signifie que l’expansion de Moxang Keji sera prudente, ordonnée et axée sur la sélection de régions, plutôt que sur une course rapide à l’implantation partout. Elle peut être répliquée, mais lentement ; elle peut s’étendre, mais avec une exigence élevée de qualité.

En tant qu’actif unique au monde, Moxang Keji est souvent remis en question : sans référence, une filière de niche, où se situe la croissance ? La réponse ne consiste pas à « élever plus de vers », mais dans la reconstruction de la valeur et l’ouverture à de nouveaux scénarios. La croissance de la demande en soie traditionnelle reste modérée, tandis que la protéine de soie est un matériau polymère naturel, largement utilisable dans des domaines comme les pansements pour dermo-cosmétique, la réparation des blessures, la conservation des aliments, le textile haut de gamme, les produits de beauté et les soins de la peau. C’est là que le capital accorde vraiment de l’importance : l’espace à long terme — en passant du rôle de fournisseur de matières premières à celui d’entreprise plateforme de matériaux biologiques.

Mais le risque ne peut pas non plus être ignoré : les risques liés à la gestion et à la biosécurité dans une expansion hors site, la longue période de développement de l’activité de protéines de séricine, les fluctuations de la demande en aval et du pouvoir de négociation, ainsi que la pression des coûts d’alimentation et de la consommation d’énergie, affecteront directement la réalisation de la croissance.

Du champ aux ateliers, des produits agricoles aux produits industriels, l’IPO de Moxang Keji est une exploration emblématique de la transformation technologique de l’agriculture traditionnelle. Elle possède des barrières technologiques difficiles à répliquer, des fondamentaux financiers solides, et le soutien de capitaux industriels de premier niveau. Elle occupe aussi une filière mondiale rare ; cependant, le rythme d’expansion, la qualité de la croissance et la gestion des risques seront les tests les plus durables auxquels elle sera soumise par le marché des capitaux. Cette « première action de bébés vers à soie » pourra-t-elle émerger de sa chrysalide ? Elle ne dépend pas seulement de la quantité de vers qu’on peut élever, mais surtout de la hauteur et de la portée à atteindre en termes de valeur d’un cocon de ver à soie.