Vanke : La pression sur le remboursement de la dette est forte d'avril à juillet, recherche active de solutions durables de résolution

31 mars, Vanke A (000002) a organisé une réunion avec des analystes après la publication de son rapport annuel, à laquelle ont assisté le président du conseil d’administration Huang Liping et d’autres personnes. Du côté de Vanke, lors de la réunion, il a été admis que la pression liée au remboursement des obligations publiques de 4 à 7 mois à venir est particulièrement marquée ; la société cherchera activement des solutions pour résoudre durablement sa dette.

Désendettement : rechercher des solutions durables

Les états financiers publiés ce jour-là montrent qu’en 2025, Vanke a réalisé un chiffre d’affaires de 2334,3 milliards de yuans et une perte nette de 885,6 milliards de yuans. La performance de la société reste encore entravée par une baisse notable de l’ampleur des règlements des projets de développement immobilier et par un taux de marge brute qui demeure à un niveau faible ; la société a comptabilisé de nouvelles provisions pour pertes de crédit et pour dépréciation d’actifs ; certains transactions d’actifs de grande valeur et des opérations sur actions ont été conclues à des prix inférieurs à leur valeur comptable, etc., ce qui pèse sur les résultats.

Le rapport annuel indique clairement que, en 2025, la société a mené activement des actions d’« auto-sauvetage » : elle a déjà achevé le remboursement de 332,1 milliards de yuans de dettes d’obligations publiques. Parmi celles-ci, à partir de novembre 2025, la société a progressivement, pour deux séries de billets à moyen terme « 22 Vanke MTN004 » et « 22 Vanke MTN005 » ainsi que pour une obligation d’entreprise « H1 Vanke 02 », mené à bien des opérations de prolongation de l’échéance.

« Toutefois, sous l’effet de multiples facteurs internes et externes, la situation opérationnelle actuelle de l’entreprise demeure extrêmement difficile. » a déclaré un dirigeant de Vanke lors de la conférence de présentation des résultats.

À la fin de la période couverte par le rapport, le ratio de passif net de Vanke est de 123,5 %, tandis que le ratio d’endettement atteint 76,9 %. Parmi ceux-ci, les passifs portant intérêt totalisent 3584,8 milliards de yuans, dont 1605,6 milliards de yuans de passifs portant intérêt venant à échéance dans un an, soit 44,8 %. En 2026, Vanke devra encore faire face à des obligations publiques à échéance totale de 146,8 milliards de yuans ; dont 112,7 milliards de yuans arrivent en concentration entre avril et juillet, ce qui fait peser une pression particulièrement forte sur les remboursements.

« Par la suite, nous respecterons une attitude à la fois franche et pragmatique, et maintiendrons des échanges et des négociations étroits avec nos créanciers, dans le but de préserver les intérêts à long terme de toutes les parties. En tenant compte de la situation opérationnelle réelle de l’entreprise, nous chercherons activement des solutions durables pour résoudre la dette. Nous demandons également à toutes les parties de continuer à comprendre, soutenir et faire preuve de tolérance, de marcher dans la même direction que l’entreprise, et d’accorder à la société le temps et l’espace nécessaires pour résoudre les risques, afin de créer un environnement stable permettant à l’entreprise de rétablir rapidement une activité saine. » a déclaré lors de la réunion un dirigeant de Vanke.

Activité de promotion immobilière : garantir la livraison des logements et valoriser les ressources

Concernant l’activité principale de développement, Vanke affirme que la société fera de la livraison à temps la priorité absolue, et qu’en 2025 elle achèvera, dans les délais, la livraison de 117 000 logements avec une qualité conforme.

S’agissant des tâches de livraison des logements pour 2026, les dirigeants de Vanke ont souligné que la livraison à temps des logements sera la première priorité, et qu’ils agiront sur plusieurs dimensions, notamment le contrôle de l’avancement sur tout le cycle, la garantie de la chaîne d’approvisionnement et des fonds, la gestion en boucle fermée des risques et la maîtrise de la qualité sur l’ensemble du processus, afin d’améliorer durablement la qualité des livraisons.

Les états financiers montrent qu’en 2026, pour les projets existants, Vanke prévoit d’ouvrir et de reprendre de nouvelles activités pour une superficie construite éligible à la comptabilisation (surface plancher admissible) de 3,061 millions de mètres carrés ; et que l’on prévoit une superficie de 7,441 millions de mètres carrés de projets à achever avec surface plancher admissible. Les deux objectifs sont réduits de moitié par rapport à l’année précédente. À la fin de 2025, dans le périmètre des états financiers consolidés de Vanke, il reste 10,969 millions de mètres carrés de ressources vendues mais non encore réglées.

En repassant sur 2025, Vanke a acquis l’ensemble des nouvelles réserves de ressources grâce à la valorisation des projets existants. Vanke indique que, en 2026, la société fera de la valorisation des ressources une priorité, procédera à un inventaire systématique des ressources valorisables, se concentrera sur les projets clés et coordonnera de toutes ses forces les ressources de toutes les parties pour faire avancer le travail de valorisation. Cela inclut notamment de suivre de près et d’obtenir des autorités locales des politiques de soutien sur des aspects tels que la récupération des terrains en stock et l’achat de biens immobiliers en stock, afin de permettre à des projets clés de réaliser des percées.

Activité d’exploitation : indépendante, mature

S’agissant de l’activité de services d’exploitation de Vanke, lors de la réunion, les dirigeants de Vanke ont présenté que les activités concernées sont déjà relativement matures, que chaque activité de services d’exploitation est relativement indépendante et a déjà atteint une certaine échelle ainsi que des avantages de marque ; globalement, l’exploitation progresse de manière stable. Par exemple, Wanwu Cloud est une société cotée indépendante ; elle s’est développée et est devenue une entreprise immobilière de premier plan dont l’échelle dans l’industrie et les capacités de services intégrés sont en tête.

« Face aux défis actuels de l’exploitation, la société a déjà fait des préparatifs suffisants pour assurer une exploitation stable des activités de services, y compris la garantie organisationnelle, la stabilité des équipes et le soutien par des mécanismes. » a insisté Vanke lors de la réunion, « La société respectera en permanence la finalité de service “centrée sur le client”, pour garantir pleinement que le travail de gestion des risques se déroule de manière ordonnée, et pour garantir la stabilité de la production et de l’exploitation. »

En outre, concernant les informations relatives aux ressources humaines qui circulent récemment et qui sont nombreuses, Vanke a répondu que la mobilité des talents est une situation normale dans le marché : ses collègues actuels choisissent de nouvelles plateformes en fonction de leur plan de carrière, et attire également en permanence, de la même manière, des talents excellents de toutes parts ; il y a aussi des milliers, voire des dizaines de milliers de personnes en lutte qui restent chez Vanke, pour avancer à ses côtés.

Un journaliste a noté que, d’après les états financiers, le total des rémunérations avant impôts de l’actuel administrateur de Vanke Huang Liping, Hu Guobin, Lei Jiangsong, et du président sortant Xin Jie pour l’année fiscale 2025 est respectivement égal à 0 ; à l’exception de Hu Guobin, les trois autres personnes reçoivent des rémunérations via des parties liées. Yu Liang, à la retraite en janvier, a toutefois continué à percevoir une rémunération de 242 000 yuans avant impôts en 2025.

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