L'année dernière, 152 magasins ont été fermés ! À quel point Naixue's Tea est-elle encore loin d'une reprise ?

Demandez à l’IA · Comment l’optimisation des points de vente de Nayuki Tea permet-elle de réduire les pertes ?

En 2025, les pertes de Nayuki Tea se sont réduites : l’exploitation des magasins s’est améliorée, mais le panier moyen continue de baisser et la dépendance à la livraison à domicile augmente

Invest Time Network, chercheur de Punct Capital Finance Dong Lin

Le chiffre d’affaires baisse, les pertes se réduisent. Nayuki Tea (ci-après Nayuki Tea, 2150.HK) a récemment publié un rapport de résultats mitigé.

D’après le rapport financier, Nayuki Tea a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 4,331 milliards de yuans, en baisse de 12,0 % d’une année sur l’autre, mais la rentabilité s’est améliorée : la perte nette ajustée s’est contractée de 73,8 %, passant de 919 millions de yuans en 2024 à 241 millions de yuans. Le cash net provenant des activités d’exploitation a augmenté de 35,7 % d’une année sur l’autre pour atteindre 274 millions de yuans.

Invest Time Network, chercheur de Punct Capital Finance, a noté que, pendant l’optimisation des points de vente en 2025, Nayuki Tea a fermé 152 magasins en exploitation déficiente. C’est la première fois depuis des années que le nombre de magasins de l’entreprise affiche une diminution nette. Après l’optimisation des magasins, l’exploitation s’est améliorée, mais le panier moyen continue de baisser et la dépendance à la livraison à domicile augmente.

Des analystes du secteur estiment que si Nayuki Tea a réussi à réduire fortement ses pertes en 2025, c’est essentiellement grâce à la “réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité” : l’entreprise a fermé plus de 100 magasins peu rentables et s’est transformée en magasins “Pro” plus “légers”, afin de réduire les dépenses d’investissement en capital.

La rentabilité ne semblant pas durablement assurée, le cours du titre de Nayuki Tea sur le marché secondaire poursuit sa tendance à la baisse. Au 30 mars 2026 à midi, Nayuki Tea s’affichait à 0,87 HKD par action (ajusté pour les droits non inclus), avec une capitalisation boursière ne dépassant que 1,5 milliard de HKD. Par rapport au plus haut atteint lors de sa cotation en 2021, la valeur s’est évaporée de plus de 95 %.

Évolution du cours de Nayuki Tea depuis 2025 (HKD par action)

Source des données : Wind

Nayuki Tea a été créée en 2015. La marque met en avant “une tasse de bon thé, une portion de pain soft européenne”, visant à augmenter le panier moyen, à prolonger le temps de séjour et à renforcer les scénarios sociaux, en se calant sur le modèle de Starbucks “l’espace tiers”. Fin juin 2021, Nayuki Tea a été introduite en bourse à la Bourse de Hong Kong.

Le rapport financier montre qu’à la fin 2025, Nayuki Tea compte 1 646 points de vente : 1 288 magasins en propre et 358 magasins en franchise. Par rapport à 2024, Nayuki Tea a fermé de son propre chef 152 magasins peu efficients. Cela a directement fait reculer le chiffre d’affaires des magasins en propre de 41,58 milliards de yuans en 2024 à 38,24 milliards de yuans.

En termes de produits, la principale source de revenus de Nayuki Tea en 2025 provient de la boisson de thé fraîchement préparée sur place, avec un chiffre d’affaires de 3,352 milliards de yuans, en baisse légère de 1 % en glissement annuel par rapport à 2024. Sa part dans le chiffre d’affaires total atteint 77,4 %. La performance des produits de boulangerie est moins bonne : sur l’année, le chiffre d’affaires s’élève à 352 millions de yuans, en baisse de 33 % en glissement annuel ; sa part dans le chiffre d’affaires total est passée de 10,7 % en 2024 à 8,1 %.

Parallèlement, les boissons conditionnées en bouteille ont généré un chiffre d’affaires de 179 millions de yuans, en baisse de 39 % en glissement annuel. Les autres activités (y compris les coffrets-cadeaux en franchise et la vente au détail) ont atteint 448 millions de yuans, en baisse de 37 % en glissement annuel. Les deux grands segments, réunis, contribuent à moins de 15 %, et ils affichent tous une forte baisse, sans parvenir à compenser le chiffre d’affaires global.

Invest Time Network, chercheur de Punct Capital Finance, a constaté qu’à mesure que l’entreprise réduit sa taille, l’activité des magasins en propre de Nayuki Tea s’est redressée, mais la tendance à la baisse du panier moyen se poursuit.

Sur les indicateurs clés d’exploitation, le chiffre d’affaires moyen quotidien par magasin en propre en 2025 s’élève à 7 700 yuans, en hausse de 5,2 % par rapport aux 7 300 yuans du même trimestre de l’année précédente. Les ventes des magasins comparables augmentent de 6,3 % en glissement annuel pour atteindre 3,551 milliards de yuans ; le nombre moyen de commandes quotidiennes par salon de thé est de 313, en hausse de 15,7 % par rapport aux 270,5 commandes de la période correspondante de l’an dernier.

Cependant, au début, Nayuki Tea s’appuyait sur une position centrale de “thé frais haut de gamme” : en 2018, le panier moyen des magasins atteignait 42,9 yuans. En 2025, le prix de vente moyen par commande en magasin baisse encore, passant de 26,7 yuans en 2024 à 24,4 yuans, soit une baisse cumulée de plus de 43 % par rapport au panier moyen le plus élevé.

Indicateurs clés de l’exploitation des magasins en propre de Nayuki Tea en 2025

Source des données : rapport financier de l’entreprise

Du côté de la rentabilité, les pertes annuelles de Nayuki Tea se sont principalement réduites grâce à la gestion des coûts, davantage que grâce à une amélioration de la capacité bénéficiaire fondamentale.

À mesure que le nombre de magasins diminue, plusieurs postes de coûts baissent. En 2025, les coûts des matériaux de Nayuki Tea ont diminué de 18,7 % en glissement annuel pour s’établir à 1,47 milliard de yuans ; leur part dans les coûts est passée de 36,8 % à 34,0 %. Les coûts de personnel ont baissé de 14,8 % en glissement annuel pour atteindre 1,22 milliard de yuans ; leur part est passée de 29,2 % à 28,2 %. L’amortissement des actifs au titre du droit d’utilisation est passé de 410 millions de yuans à 270 millions de yuans, soit une baisse de 33,8 %. Leur part dans les coûts a reculé de 8,4 % à 6,3 %. Les trois principaux postes de coûts combinés ont été optimisés de plus de 3 points de pourcentage. Grâce à cela, le taux de perte nette ajustée sur l’ensemble de l’année est passé de -18,7 % à -5,6 %.

Sur une période plus longue, de 2018 à aujourd’hui, Nayuki Tea se retrouve constamment dans une situation de pertes. Seule une brève période a permis à l’entreprise de réaliser un léger bénéfice en 2023. Bien que le chiffre d’affaires soit passé de 1,087 milliard de yuans à 4,921 milliards de yuans en 2024, les pertes cumulées de résultat net attribuable aux actionnaires ont atteint près de 6,2 milliards de yuans.

Invest Time Network, chercheur de Punct Capital Finance, a noté que, dans ses premières années, Nayuki Tea avait pour avantage concurrentiel central “les grands magasins + l’expérience de restauration sur place”. La superficie des magasins était généralement comprise entre 80 et 200 mètres carrés, et les emplacements étaient situés dans les zones centrales des villes. Cela a directement fait grimper les coûts de loyer et d’amortissement de l’entreprise.

En 2025, bien que Nayuki Tea ait réduit son nombre total de magasins de 152, l’amortissement des actifs au titre du droit d’utilisation reste à 270 millions de yuans, représentant environ 6,3 % du chiffre d’affaires. De plus, les coûts fixes restent élevés, notamment les loyers et la main-d’œuvre ; ainsi, la marge bénéficiaire d’exploitation des magasins en propre n’est qu’environ 7,8 %.

En outre, la demande centrale des consommateurs envers Nayuki Tea est passée de “l’expérience d’espace” à “la consommation pratique”. Les investissements lourds en actifs immobiliers réalisés par l’entreprise auparavant sont de plus en plus déconnectés des habitudes de consommation “légère” des consommateurs actuels.

En termes de canaux, en 2025, les recettes issues des commandes de livraison à domicile des magasins en propre de Nayuki Tea s’élèvent à 2,009 milliards de yuans, en hausse de 11,2 % en glissement annuel. Elles représentent 52,6 % des revenus des magasins en propre, tandis que les recettes provenant des commandes en retrait et des commandes faites directement en magasin ont respectivement diminué de 7,4 % et 3,8 % en glissement annuel. Avec l’augmentation des commandes de livraison à domicile, la part des commissions prélevées par les plateformes tierces s’est accrue, ce qui a, dans une certaine mesure, rogné l’espace bénéficiaire de l’entreprise.

Mots-clés Invest Time : Nayuki Tea (2150.HK)

Déclaration de l’auteur : il s’agit d’opinions personnelles, uniquement à titre de référence