Chang'an Futures : La situation au Moyen-Orient s'intensifie, le méthanol continue de se renforcer

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I. Le conflit géopolitique au Moyen-Orient se poursuit, l’offre mondiale de méthanol diminue

Depuis que des affrontements militaires directs entre les États-Unis et Israël et l’Iran ont éclaté avec l’Iran le 28 février, le conflit s’est intensifié de façon continue et présente une tendance à l’élargissement. Au 30 mars, les opérations militaires des deux parties se poursuivent toujours, et leurs positions publiques demeurent fermes.

D’après les dernières actions militaires des deux parties et les objectifs visés, la puissance de frappe de la coalition américano-israélienne continue d’augmenter. Les cibles sont passées d’installations strictement militaires à des infrastructures et des installations énergétiques. Entre le 27 et le 30 mars, plusieurs vagues d’attaques aériennes de grande ampleur ont été menées contre des installations nucléaires clés de l’Iran, comme le réacteur à eau lourde de Hondoab (Arak) et une usine d’enrichissement d’uranium. Par la suite, des frappes ont également été réalisées contre deux grandes usines sidérurgiques iraniennes ainsi que des installations électriques qui les accompagnent. Le 29 mars, des dizaines d’avions de chasse israéliens ont bombardé le centre de recherche et de développement d’armes à Téhéran et à Ispahan, infligeant de lourds dommages à la capacité de production militaro-industrielle de l’Iran. Dans le même temps, les actions de riposte iraniennes se sont aussi intensifiées. Le 29 mars, l’Iran a tiré des missiles balistiques contre les raffineries d’Haïfa d’Israël et le port de Jubail en Arabie saoudite, provoquant de graves dégâts aux installations et entraînant un arrêt supplémentaire de la production de l’usine SABIC en Arabie saoudite. En outre, l’Iran a mené plusieurs rondes d’attaques par drones contre l’aéroport international du Koweït et le port de Dubaï aux Émirats arabes unis. À l’heure actuelle, aucune des deux parties ne montre de signes évidents de concession ; leurs attitudes restent fermes. Le Premier ministre israélien, Benjamin Netanyahu, a clairement indiqué qu’il fallait détruire totalement les capacités nucléaires iraniennes et qu’Israël ne cesserait pas les opérations militaires tant que l’Iran n’abandonnerait pas l’ensemble de ses plans de missiles balistiques. Le vice-président américain, Vance, a déclaré qu’une fois que les objectifs militaires seraient atteints, les forces américaines se retireraient rapidement, mais qu’en même temps deux groupes de porte-avions de combat supplémentaires seraient déployés dans le Golfe persique, renforçant encore la dissuasion militaire. Du côté iranien, le Guide suprême Khamenei a publié une réponse dure, affirmant que les actes d’agression de la coalition américano-israélienne feraient l’objet d’une riposte au-delà de toute imagination, et qu’Israël et les États-Unis paieraient un lourd tribut. La médiation de la communauté internationale n’a pas encore abouti à des progrès décisifs, et elle ne s’est même pas encore engagée dans la dynamique de “frapper tout en négociant”.

À l’heure actuelle, la situation au Moyen-Orient demeure très incertaine. Les demandes fondamentales des deux parties divergent fortement, ce qui rend la probabilité d’un règlement global faible. À court terme, la situation pourrait donc difficilement s’apaiser : les installations de méthanol en Iran et au Moyen-Orient ne pourront probablement pas reprendre, et le volume de passage dans le détroit d’Ormuz restera également à un niveau bas. Cela signifie que la pénurie d’offre de méthanol au Moyen-Orient va persister, et que l’impact sur le marché mondial du méthanol va encore s’intensifier. Plus la durée du conflit augmente, plus profonde sera la reconfiguration du schéma offre-demande du méthanol.

II. Côté industrie : la réduction des importations entretient durablement l’amélioration continue du schéma fondamental (fondamentaux) plus souple

1. Offre : une exploitation à forte charge des installations domestiques sera difficile à compenser la réduction des importations

Au cours de la semaine du 27 mars, le taux d’utilisation des capacités des unités de méthanol en Chine s’est établi à 92,73 %, en hausse de 0,79 point de pourcentage en glissement hebdomadaire, et de 9,98 points de pourcentage en glissement annuel ; la production hebdomadaire s’est élevée à 2,0716 millions de tonnes, soit +0,177 million de tonnes en glissement hebdomadaire, et +2,168 millions de tonnes en glissement annuel. Les mois de mars à avril correspondent à une période traditionnelle d’inspections de printemps, mais en raison de la hausse des prix du méthanol, l’enthousiasme des entreprises domestiques pour la mise en service reste élevé, et l’effet des inspections de printemps a été fortement atténué. Dans les principales régions productrices, notamment le Nord-Ouest, le taux d’utilisation des capacités des installations se maintient à plus de 95 %. On s’attend à ce que la production totale de mars revienne à environ 9 millions de tonnes. Pour avril, elle devrait se maintenir à un niveau élevé, mais les installations sont déjà proches de la production à plein régime, de sorte que la marge d’amélioration supplémentaire est limitée. Du côté des approvisionnements importés, en raison de la situation au Moyen-Orient et de l’impact du verrouillage du détroit d’Ormuz, les volumes importés ont chuté brutalement. Pour mars, le volume total d’importation devrait tomber à 500 000 tonnes ; en avril, la réduction des importations devrait encore se manifester. En 2025, la production mensuelle moyenne de méthanol en Chine s’élève à environ 8,5 millions de tonnes ; par rapport à la moyenne, la production actuelle est supérieure d’environ 500 000 tonnes. Les importations mensuelles moyennes atteignent environ 1,2 million de tonnes ; les importations actuelles sont inférieures d’environ 700 000 tonnes par rapport à la moyenne. Et avec le temps, le volume importé continuera de baisser. Une fois le plafond de production domestique atteint, l’offre nationale aura progressivement du mal à compenser la réduction des importations ; la pression liée à un déficit d’importations deviendra encore plus évidente.

Figure 1 : Taux d’utilisation des capacités de méthanol à l’échelle hebdomadaire                    Unité : %

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 2 : Taux de mise en service des unités à l’étranger                        Unité : %

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

2. Demande : reprise progressive des demandes en aval pendant la saison favorable

La demande côté aval présente globalement une certaine résistance, et la tendance à un redressement saisonnier est évidente. Au cours de la semaine du 27 mars, le taux d’utilisation des capacités des unités MTO était de 85,58 %, en hausse de 1,29 point de pourcentage en glissement hebdomadaire ; il était inférieur de 1,96 point de pourcentage par rapport à la même période de l’an dernier. Les industries en aval de polyoléfines ont fortement augmenté sous l’effet de la hausse des prix du pétrole brut ; la rentabilité des unités CTO/MTO s’est nettement améliorée, et l’enthousiasme des entreprises pour la mise en service a également progressé.

Figure 3 : Taux d’utilisation des capacités des unités de méthanol à base d’oléfines             Unité : %

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 4 : Taux d’utilisation des capacités des unités de formaldéhyde                    Unité : %

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 5 : Taux d’utilisation des capacités des unités d’acide acétique                    Unité : %

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 6 : Taux d’utilisation des capacités hebdomadaire des usines d’exportation de MTBE         Unité : %

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Les demandes traditionnelles entrent dans une phase de forte consommation. Avec le retour des températures, le taux de mise en service des industries en aval telles que le formaldéhyde et le diméthyl éther augmente progressivement ; le redressement de la demande finale, comme dans la construction et la chimie, stimule davantage la consommation de méthanol. Bien que des prix élevés exercent une pression à la baisse sur certaines demandes marginales, la robustesse de la demande essentielle reste forte. Globalement, la demande affiche une tendance stable à la hausse, ce qui soutient les prix du méthanol. Au cours de la semaine du 27 mars, le taux d’utilisation des capacités des unités d’acide acétique glacial était de 84,6 %, soit -0,8 point de pourcentage en glissement hebdomadaire et -4,85 points de pourcentage en glissement annuel ; le taux d’utilisation des capacités des unités de diméthyl éther était de 5,38 %, soit +0,74 point de pourcentage en glissement hebdomadaire et -1,36 point de pourcentage en glissement annuel ; le taux d’utilisation des capacités des unités de formaldéhyde était de 44,3 %, soit +3,55 points de pourcentage en glissement hebdomadaire et -8,88 points de pourcentage en glissement annuel ; le taux d’utilisation des capacités des unités de MTBE dans le Shandong était de 69,89 %, soit +0,38 point de pourcentage en glissement hebdomadaire et +6,84 points de pourcentage en glissement annuel.

Figure 7 : Marge brute de production de méthanol à base d’oléfines                Unité : yuan/tonne

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 8 : Marge brute de production de formaldéhyde dans le Shandong                    Unité : yuan/tonne

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 9 : Marge brute de production d’acide acétique glacial dans Jiangsu                Unité : yuan/tonne

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 10 : Marge brute de production de MTBE dans le Shandong                    Unité : yuan/tonne

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

3. Stocks : les stocks à tous les maillons restent élevés, mais la vitesse de déstockage s’est accélérée

Côté stocks, les ports restent en permanence dans un canal de déstockage, ce qui confirme davantage que l’équilibre offre-demande du marché passe progressivement d’un état relâché à un équilibre plus serré. Au 27 mars, les stocks sociaux de méthanol s’élevaient à 1,5885 million de tonnes. Bien qu’ils soient supérieurs de 486 900 tonnes par rapport à la même période de l’an dernier, ils ont diminué de 158 600 tonnes en glissement hebdomadaire, soit un déstockage continu sur la quatrième semaine consécutive. Parmi eux, les stocks portuaires s’établissaient à 1,1555 million de tonnes, en baisse de 106 200 tonnes en glissement hebdomadaire, mais en hausse de 381 700 tonnes en glissement annuel ; les stocks des fabricants étaient de 433 000 tonnes, en baisse de 52 400 tonnes en glissement hebdomadaire, et en hausse de 105 200 tonnes en glissement annuel ; les stocks des entreprises en aval étaient de 163 900 tonnes, en baisse de 5 000 tonnes en glissement hebdomadaire, et en hausse de 18 300 tonnes en glissement annuel.

Si la tendance actuelle se poursuit, d’avril à mai, les volumes d’importation resteront encore à un niveau bas. En plus, grâce à la reprise saisonnière de la demande et au commerce de transit (transbordement) causé par de fortes différences de prix entre Chine et l’étranger, les stocks portuaires continueront de se décharger plus rapidement. Par ailleurs, l’élargissement de l’écart de prix entre les ports et l’intérieur du pays facilitera l’arrivée de cargaisons vers les zones portuaires en provenance de l’intérieur, ce qui atténuera la pression sur les stocks des fabricants situés à l’intérieur du pays ; et cela fournira un soutien aux prix globaux du méthanol.

Figure 11 : Stocks sociaux de méthanol                    Unité : 10 000 tonnes

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 12 : Stocks en usine de méthanol                    Unité : 10 000 tonnes

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 13 : Stocks portuaires de méthanol                    Unité : 10 000 tonnes

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 14 : Stocks des fabricants en aval                    Unité : 10 000 tonnes

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

4. Coûts : hausse des matières premières limitée, forte amélioration de la rentabilité des unités

Côté coûts, le prix du méthanol continue de progresser, mais la hausse des prix des matières premières reste nettement inférieure à celle du méthanol. Par conséquent, les pertes de chaque procédé ont toutes connu une amélioration significative.

Pour les unités de méthanol à partir de charbon, le coût est principalement ancré sur le prix du charbon. Récemment, le prix du charbon a continué de monter. La logique principale est que, après la hausse du prix du pétrole brut, l’effet de substitution énergétique a poussé le prix international du charbon à la hausse. En revenant à la situation industrielle actuelle, l’offre domestique de charbon est globalement normale. Le prix du charbon importé reste plutôt solide. L’Indonésie prévoit de mettre en place une nouvelle politique d’exportation de charbon : elle pourrait imposer une taxe à l’exportation sur le charbon dès le 1er avril. Par ailleurs, dans ses déclarations les plus récentes, le ministre indonésien a indiqué qu’en cas de maintien à un niveau élevé des prix du nickel et du charbon, le gouvernement pourrait assouplir les restrictions sur les quotas de production. Mais certains pays qui dépendent de la production d’électricité à partir de gaz naturel prévoient de se tourner vers la production d’électricité à partir du charbon. De plus, l’ouverture des quotas de production en Indonésie est conditionnée au maintien du prix du charbon à un niveau élevé, ce qui continue de soutenir le prix international du charbon. Côté demande, selon une enquête de China Steel (Mysteel) : sur l’ensemble du pays, 493 centrales thermiques au charbon ont consommé en moyenne 4,0138 millions de tonnes de charbon par jour, en baisse continue en glissement hebdomadaire. Le nombre de jours de stocks disponibles est de 22,54 jours, lui aussi en baisse en glissement hebdomadaire, mais il reste encore à un niveau élevé par rapport à la même période. Les motivations pour un grand approvisionnement concentré sont insuffisantes. Ces derniers temps, même si la température baisse et qu’il pleut, la tendance globale au réchauffement des températures a commencé ; la demande de charbon pour l’électricité est entrée dans une saison de consommation plus faible. Côté non-électricité : sous l’effet de la hausse des prix des produits chimiques, les profits des entreprises de charbon-chimie se sont encore élargis ; le taux de mise en service des unités reste à un niveau élevé et l’enthousiasme pour l’achat de matières premières augmente. Ainsi, globalement : même si la Chine entre dans une période traditionnelle de faible consommation, les conflits au Moyen-Orient rehaussent le centre de gravité des prix mondiaux de l’énergie ; la hausse du prix international du charbon ; en outre, la hausse des prix des produits chimiques augmente l’enthousiasme des entreprises de charbon-chimie à mettre leurs unités en service, ce qui constitue un double soutien aux prix domestiques du charbon. On s’attend donc à ce que le prix du charbon fluctue plutôt à la hausse avec une tendance ferme.

Figure 15 : Coûts théoriques par procédé de production de méthanol                Unité : yuan/tonne

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

Figure 16 : Profits théoriques par procédé de production de méthanol                Unité : yuan/tonne

Source : Longzhong Information, Chang’an Futures

III. La situation au Moyen-Orient s’intensifie, le méthanol reste durablement solide

À l’heure actuelle, la logique centrale du marché du méthanol demeure la crise d’approvisionnement provoquée par la tension au Moyen-Orient. Le niveau absolu des stocks ou de petites variations dans la demande ne constituent plus le premier facteur déterminant le prix. Tant qu’il n’y aura pas de signaux clairs et crédibles d’apaisement, le marché continuera d’échanger en se fondant sur cette logique, et les prix ont tendance à monter plus facilement qu’ils ne baissent. Même si la situation s’apaisait, si elle entrait dans une dynamique de “frapper tout en négociant” où les affrontements restent en alternance, et que les unités de méthanol ne peuvent pas redémarrer ou que le volume de passage dans le détroit d’Ormuz reste bas, la réduction de l’offre ne pourra pas non plus s’améliorer complètement à court terme. La disparition de la prime liée au sentiment pourrait faire baisser rapidement les prix, mais l’élévation du niveau central des prix rendrait le méthanol difficile à revenir à la situation d’avant le conflit. Les fluctuations sur le marché récent ont été importantes ; il est recommandé de contrôler raisonnablement la position, et de privilégier l’achat sur repli, avec prudence quant à la poursuite de la hausse. Ceci est fourni à titre indicatif seulement.

Chang’an Futures : Zhang Chen

30 mars 2026

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Rédacteur en chef : Zhu Huanan