Au-delà du cycle, la force des forts : l'ère de Ning Wang derrière le bénéfice net de 722 milliards de yuans de Ningde Times

（Source : Groupe Flagship Finance View）

En regardant le rapport annuel 2025 de Contemporary Amperex Technology (CATL), on ne voit pas seulement l’histoire de croissance d’un fabricant de batteries, mais aussi un reflet de la montée en puissance de l’industrie chinoise des énergies nouvelles sur la scène mondiale. Le chemin parcouru par CATL est précisément celui que les entreprises chinoises de technologies matérielles (hard-tech) ont le plus à apprendre.

Au rythme des cycles, le leadership révèle sa vraie nature ; tant que les vents et les vagues ne cessent pas, se révèle aussi la force d’aller plus loin.

Auteur / Xiaoying

En 2025, l’industrie des énergies nouvelles avance au milieu du tumulte et des douleurs. La fumée de la guerre des prix n’est pas encore dissipée, les profits de la chaîne industrielle se recomposent, et la concurrence mondiale s’intensifie. D’innombrables entreprises doivent sans cesse peser entre taille et rentabilité, expansion et sécurité. C’est précisément dans cette toile de fond que le rapport annuel 2025 présenté par CATL apparaît d’autant plus dense et puissant : le chiffre d’affaires dépasse 4200 milliards de yuans, le bénéfice net franchit le cap des 720 milliards de yuans, le flux de trésorerie lié aux activités d’exploitation dépasse 1330 milliards de yuans, et la société prévoit de distribuer 361 milliards de yuans au titre des dividendes ; la part de marché mondiale des batteries pour véhicules électriques reste la n°1 pour la neuvième année consécutive.

Alors que l’industrie discute encore de « comment survivre », CATL a déjà prouvé par les données : un vrai leader peut traverser les cycles et définir ces cycles.

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Performance éclatante : chiffre d’affaires stable, profits en essor, une croissance de haute qualité qui affirme la détermination d’un roi //

Quand l’industrie tout entière se retrouve piégée dans le dilemme d’une croissance de « gagner par les prix », CATL a tracé une trajectoire résolument différente. La croissance de CATL a depuis longtemps quitté l’ancien modèle consistant à dépendre de la course aux volumes ; elle s’est orientée vers une « croissance portée par la qualité des bénéfices, par l’optimisation structurelle et par les barrières clés ».

En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4237,02 milliards de yuans, soit une hausse de 17,04 %. Dans le contexte d’un ralentissement global de la croissance du secteur et d’une concurrence portée à incandescence, ce chiffre n’est pas une course folle en avant, mais il dégage une stabilité et une détermination rares. Le point le plus lourd réside dans la performance des profits : le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 722,01 milliards de yuans, soit une progression de 42,28 % en glissement annuel ; le taux de croissance des profits est proche de 2,5 fois celui du chiffre d’affaires. Le bénéfice net hors éléments non récurrents (扣非) atteint 675,32 milliards de yuans, en hausse de 40,15 %, et la pureté de la rentabilité continue de s’améliorer ; au quatrième trimestre, le bénéfice net sur une base trimestrielle atteint 232 milliards de yuans, soit une hausse de 57 % en glissement annuel, avec une dynamique de croissance qui se renforce trimestre après trimestre. En convertissant, le profit quotidien moyen de la société est proche de 2 milliards de yuans, écrasant la concurrence dans l’industrie mondiale de fabrication d’énergies nouvelles.

La sécurité financière est encore plus rare. Sur l’année, le montant net des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation atteint 1332,20 milliards de yuans, soit +37,35 % ; la taille des flux de trésorerie dépasse nettement le bénéfice net, ce qui signifie que chaque unité de profit est soutenue par un encaissement réel. À la fin de la période, la trésorerie monétaire et les actifs financiers négociables totalisent 3925 milliards de yuans : avec une réserve de près de 4000 milliards de yuans, CATL dispose, tel un lest, d’un choix plus serein sur un marché soumis aux fluctuations.

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Double moteur en duo : batteries pour véhicules électriques solidement ancrées, stockage d’énergie qui ouvre un nouvel élan ; expansion mondiale pour un nouvel espace de croissance //

Derrière les performances remarquables se trouve la structure d’activité soigneusement construite par CATL : « double moteur, déploiement mondial ». D’un côté l’élan, de l’autre le calme, l’art d’attaquer et de se défendre apparaît clairement.

En tant que « pilier de base », les batteries pour véhicules électriques continuent d’écrire leur domination. En 2025, le volume des batteries pour véhicules électriques de la société atteint 661 GWh, en hausse de 39,16 % ; la part de marché mondiale atteint 39,2 %, n°1 mondial pendant neuf années consécutives. Plus important encore : le marché extérieur est devenu une zone de profits élevée. La marge brute des activités à l’étranger s’élève à 31,44 %, nettement supérieure au niveau domestique. Avec l’implantation de l’usine en Hongrie et une relation approfondie avec les principaux constructeurs automobiles du monde, CATL évolue de « leader chinois des batteries » vers « fournisseur central de technologies énergétiques à l’échelle mondiale ».

L’activité de stockage d’énergie a, elle, mené la transformation de « segment incrémental » à « pilier de rentabilité ». En 2025, le chiffre d’affaires du stockage d’énergie atteint 624 milliards de yuans ; le volume expédié d’intégration système augmente de 160 % en glissement annuel ; la part de marché mondiale atteint 30,4 %, et la société conserve la première place depuis cinq ans consécutifs. Le plus crucial encore : la marge brute de l’activité de stockage d’énergie est de 26,71 %, dépassant pour la première fois celle des batteries pour véhicules électriques. Cela marque la réussite de la société dans le passage de « vente de cellules » à « fournisseur de solutions de stockage d’énergie clé en main », avec un modèle de profit plus avancé et plus stable.

Les batteries pour véhicules électriques protègent le pilier de base, le stockage d’énergie vise une croissance plus rapide ; le marché domestique enracine la fondation, le marché mondial ouvre de l’espace. En défendant une chose et en attaquant une autre, à l’intérieur et à l’extérieur, la logique de croissance de CATL a depuis longtemps dépassé les limites d’un produit unique ou d’un marché unique.

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Recherche et édification de murs : 10 ans, 90 milliards d’investissements ; un fossé défendable non reproductible forgé par la technologie, la capacité et l’écosystème //

La position de leader de CATL dépend de quoi pour être maintenue ? La réponse se cache dans des investissements continus et sans relâche.

En 2025, les dépenses de R&D de la société atteignent 221,47 milliards de yuans, +19 %. Sur dix ans, l’investissement cumulé en R&D dépasse 90 milliards de yuans. La société a construit un système d’innovation comprenant six centres de R&D à l’échelle mondiale et plus de 23 000 chercheurs en R&D ; le nombre total de brevets cumulés dépasse 54 000. Des batteries « Kirin », aux batteries de recharge ultra-rapide « Shenxing », jusqu’aux batteries sodium-ion, aux batteries à l’état solide et aux batteries aéronautiques, l’architecture technologique couvre le présent et vise l’avenir, formant une gamme de produits à l’avantage intergénérationnel. Du point de vue des capacités, on observe aussi une rationalité extrême. La capacité existante est de 772 GWh, avec un taux d’utilisation de 96,9 %, production et ventes à pleine capacité ; les capacités en construction s’élèvent à 321 GWh : expansion méthodique plutôt que lancement aveugle en masse. Dans le même temps, la société a relié « ressources—production—recyclage—réutilisation » en un cycle fermé : grâce à l’économie circulaire, elle réduit les coûts, garantit la sécurité de la chaîne d’approvisionnement, et forme un fossé défendable « technologie, capacité et écologie » en trois dimensions.

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Perspectives calmes et prévoyance : sous l’opulence se cachent les défis ; une lecture rationnelle du chemin vers l’avancée du leader //

Au-delà des performances éclatantes, il faut aussi voir les tempêtes. Pour CATL, les défis sont tout aussi clairs : rebond du prix du carbonate de lithium en amont, qui ravive la pression sur les coûts ; intensification de la concurrence dans le secteur domestique, avec l’émergence continue des projets de batteries des usines de deuxième rang et de l’autoconstruction par les constructeurs automobiles ; et dans le processus de mondialisation, les incertitudes liées à la géopolitique et aux barrières commerciales. Ce sont là des épreuves réelles qui se dressent sur la route de l’avancement.

La différence réside toutefois dans le fait que ces défis sont des problèmes communs à l’ensemble du secteur, et non une situation de difficulté propre à CATL. Face aux fluctuations des coûts, il peut s’appuyer sur sa taille et son système de recyclage pour compenser ; face à l’intensification de la concurrence, il est protégé par des barrières technologiques et clients ; face aux bouleversements mondiaux, il dispose d’un flux de trésorerie suffisant et d’un déploiement diversifié pour absorber les chocs. Le risque est bien réel, et la capacité à y faire face est précisément la valeur la plus centrale du leader.

En regardant le rapport annuel 2025 de CATL, on ne voit pas seulement l’histoire de croissance d’un fabricant de batteries, mais aussi un reflet de la montée en puissance de l’industrie chinoise des énergies nouvelles sur la scène mondiale. Le chemin parcouru par CATL est précisément celui que les entreprises chinoises de technologies matérielles (hard-tech) ont le plus à apprendre.

Au rythme des cycles, le leadership révèle sa vraie nature ; tant que les vents et les vagues ne cessent pas, se révèle aussi la force d’aller plus loin.

1. Rapport annuel 2025 de CATL (divulgué le 10 mars 2026)

2. Résumé du rapport annuel 2025 de CATL (publié le 10 mars 2026)

3. Rapport de recherche sectorielle sur le développement de l’industrie chinoise des batteries de stockage d’énergie (publié en mars 2026)

4. Annonce du plan de répartition des bénéfices annuels 2025 de CATL (le 10 mars 2026)

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