La société mère Sanban Xiao Kuo Technology vise une introduction en bourse à Hong Kong : les dépenses de vente dépassent 3 milliards, et le versement de dividendes de 130 millions attire l'attention

Shenzhen Xiaokuo Technology Co., Ltd. (ci-après « Xiaokuo Technology ») a récemment déposé auprès de la Bourse de Hong Kong des documents de cotation en vue de lancer officiellement la procédure d’introduction en bourse sur le marché des actions de Hong Kong. En tant que société mère de la marque de soins bucco-dentaires « Sanban », sa situation financière et ses stratégies d’exploitation, telles que divulguées dans le prospectus, suscitent l’attention du marché. Les données indiquent qu’entre 2023 et 2025, l’échelle de ses revenus a continué de s’étendre, mais que les dépenses de vente et de distribution sont restées élevées ; sur trois ans, les dépenses cumulées ont dépassé 3 milliards RMB, et la décision de distribuer 130 millions RMB de dividendes juste avant l’IPO est également devenue un sujet brûlant.

D’après le rapport de Frost & Sullivan, en se basant sur le chiffre de vente au détail en 2025, Xiaokuo Technology se classe parmi les trois premiers acteurs du marché chinois des soins bucco-dentaires, et a également réalisé la première place du secteur en termes de chiffre de vente au détail des canaux en ligne la même année. Au cours des trois dernières années, ses revenus sont passés de 1,096 milliard RMB à 2,499 milliards RMB, avec un taux de croissance annuel composé nettement supérieur à la moyenne du secteur. Toutefois, la performance bénéficiaire a connu des fluctuations : en 2023, le bénéfice net s’élevait à 41,624 millions RMB, a reculé à 34,228 millions RMB en 2024, puis a enregistré une perte de 18,251 millions RMB en 2025 ; néanmoins, le bénéfice net ajusté (mesuré selon des modalités autres que les Normes internationales d’information financière) a continué d’augmenter, atteignant 155 millions RMB en 2025.

L’investissement marketing est devenu un facteur clé affectant les profits. D’après le prospectus, entre 2023 et 2025, les dépenses de vente et de distribution s’élèvent respectivement à 685 millions RMB, 835 millions RMB et 1,534 milliard RMB ; parmi elles, la part des dépenses de marketing a toujours dépassé 80 %, et le total cumulé sur trois ans atteint 2,664 milliards RMB. À l’inverse, sur la même période, les dépenses de recherche et développement ne s’établissent qu’à 17,824 millions RMB, 16,875 millions RMB et 19,39 millions RMB ; l’écart entre les investissements marketing et R&D est donc considérable. Cette stratégie « axée sur le marketing, négligeant la R&D », bien qu’elle aide à accélérer l’expansion de la marque, a aussi amené le marché à remettre en question sa durabilité.

Du point de vue de la structure d’activité, Xiaokuo Technology a constitué une gamme de produits centrée sur les soins bucco-dentaires, complétée par des produits de soins personnels. En 2025, les produits de base de soins bucco-dentaires ont généré 2,322 milliards RMB de revenus, soit 92,9 % ; les produits spécialisés et de soins bucco-dentaires liés à la beauté représentaient 6,8 % ; la marque de soins capillaires et corporels « Xiaojiantou » lancée la même année n’a rapporté que 0,3 % des revenus. S’agissant des canaux, la vente en ligne est restée dominante : de 2023 à 2025, elle a contribué respectivement à 94,5 %, 88,1 % et 80,3 % des revenus, mais la part a affiché une tendance à la baisse d’année en année.

La structure du capital indique que le fondateur Yin Kuo détient, par détention directe et indirecte, environ 38,98 % des droits de vote de la société, et qu’il est président du conseil d’administration et directeur général. Il convient toutefois de noter qu’à la veille du dépôt du prospectus, la société a annoncé et versé en 2025 des dividendes de 130 millions RMB, alors qu’au cours des deux années précédentes, elle n’avait procédé à aucun versement de dividendes. Cette décision a suscité des discussions sur l’efficacité d’utilisation des fonds ; certains analystes estiment que si les flux de trésorerie de la société sont suffisamment abondants et que cela n’affecte pas le développement ultérieur, la distribution de dividendes relève d’une décision commerciale normale. Toutefois, à l’étape de levée de fonds de l’IPO, l’ampleur des versements de dividendes pourrait amener les investisseurs à s’inquiéter de la planification des fonds.

Face aux questions d’actualité, notamment la stratégie marketing, les fluctuations des profits et la décision relative aux dividendes, le journaliste a envoyé une demande d’entretien à Xiaokuo Technology ; au moment de la rédaction, aucune réponse n’avait été reçue. À mesure que la procédure de cotation progresse, il reste à observer si cette entreprise de soins bucco-dentaires en pleine ascension rapide pourra passer l’épreuve du marché des capitaux, notamment en continuant d’évaluer la qualité de sa croissance commerciale et sa solidité financière.