L'IPC et l'IPP de février ont tous deux dépassé les prévisions

Le 9 mars, l’Administration nationale des statistiques a publié les données sur l’inflation des prix à la consommation pour le mois de février. Les données de l’IPC (indice des prix à la consommation) et du PPI (indice des prix de vente aux producteurs industriels) ont toutes deux dépassé les attentes du marché.

Plus précisément, le PPI en glissement annuel (-0,9 %, prévision -1,2 %) s’améliore pour le troisième mois consécutif : la hausse en glissement mensuel est de 0,4 %, inchangée par rapport au mois précédent ; le PPIRM (indice des prix d’achat des producteurs industriels) voit sa baisse en glissement annuel se réduire pour la septième fois consécutive, avec une hausse en glissement mensuel de 0,7 %, et le rythme de croissance s’accélère pour la troisième fois consécutive. La hausse en glissement mensuel de l’IPC est passée de 0,2 % le mois précédent à 1,0 %, le niveau le plus élevé depuis près de deux ans ; la hausse en glissement annuel est passée de 0,2 % le mois précédent à 1,3 % (prévision 0,8 %), le niveau le plus élevé depuis près de trois ans.

Du point de vue des postes détaillés, les prix des produits en amont et en aval liés à la puissance de calcul et à l’intelligence artificielle ont nettement augmenté, et les prix de certaines industries comme le solaire photovoltaïque et les batteries lithium, liés à la gouvernance de la concurrence « en mode entassement », repartent à la hausse.

Quelles sont les causes derrière ce dépassement des attentes par les données ? Quel lien cela a-t-il avec le rythme de la reprise globale de l’économie ? Pour que le PPI conserve sa dynamique de redressement et finisse par repasser au positif, quelles conditions favorables faut-il encore accumuler ? Quelles industries présentent des opportunités d’investissement ? Le journaliste de « Jours économiques » a mené des entretiens à ce sujet.

Le rebond de la demande et l’efficacité des politiques

Lors d’un entretien écrit avec le journaliste de « Jours économiques », le directeur exécutif du département recherche et développement de l’East Fung China Credit, Feng Lin, a indiqué que la tendance des prix au début de l’année continue celle du rebond amorcé depuis le deuxième semestre 2025 ; les raisons principales sont l’intensification des mesures visant à stimuler la consommation et à lutter contre l’« entassement » (concurrence excessive), ainsi que l’accélération de la montée des prix de l’or à l’international.

Lors d’un entretien écrit avec le journaliste, Guotai Fund Management Co., Ltd. a indiqué que la réparation continue du PPI et du PPIRM provient principalement de trois facteurs : premièrement, la hausse des prix des matières premières internationales ; la progression des métaux non ferreux et du pétrole brut a apporté un soutien solide aux coûts d’importation ; deuxièmement, les effets de la lutte contre l’« entassement » dans les secteurs comme le photovoltaïque et les batteries au lithium se manifestent progressivement, les prix des produits s’améliorant, par exemple, l’ampleur de la hausse des prix des équipements photovoltaïques a élargi de 2,7 points de pourcentage par rapport à janvier pour atteindre 3,2 %, et le prix de fabrication des batteries lithium a basculé d’un -1,1 % en janvier à +0,2 % en glissement annuel ; troisièmement, le développement de nouvelles capacités productives de qualité (new quality productive forces) exerce une poussée évidente sur les industries manufacturières à haute technologie et sur certains secteurs en aval, et l’explosion de la demande en puissance de calcul entraîne davantage la hausse des prix sur les chaînes industrielles concernées.

Quel est le lien entre le PPI, le PPIRM et d’autres indicateurs statistiques ? Existe-t-il des indicateurs avancés parmi eux ? Quel rapport avec le rythme de la reprise globale de l’économie ?

Guotai Fund Management Co., Ltd. indique que le PPI reflète les prix de vente des produits des entreprises, tandis que le PPIRM reflète les coûts des matières premières ; l’écart entre les deux peut représenter la situation des profits des entreprises industrielles. La composante « prix » de l’Indice des directeurs d’achats (PMI) peut être considérée comme un indicateur avancé du PPI ; et comme le PPI est un indicateur précurseur en amont, en théorie il se transmet vers le CPI le long de la chaîne de l’industrie, constituant ainsi un signal en amont de la reprise des prix.

Actuellement, le rétrécissement de la baisse en glissement annuel du PPI et le maintien d’une hausse en glissement mensuel positive constituent un signal marginal de reprise de la demande et de l’efficacité des politiques. Par la suite, si le PPI repasse en positif en glissement annuel et continue de monter, cela signifie que les bénéfices industriels s’améliorent, que les entreprises augmentent leurs capacités (expansion), et que l’économie entre dans une période de reprise globale.

Alors, pour que le PPI conserve sa dynamique de redressement et finisse par repasser au positif, quelles conditions favorables faut-il encore accumuler ?

À ce sujet, Guotai Fund Management Co., Ltd. indique qu’il est nécessaire que le budget public maintienne des investissements rationnels dans des domaines comme les infrastructures et la subsistance des populations, afin de stimuler efficacement la demande en produits industriels en amont ; que l’environnement monétaire reste raisonnablement abondant, afin de réduire les coûts de financement des entreprises et d’aider à la reprise de la production et des investissements. Par ailleurs, il faut continuer à mettre en œuvre concrètement l’action contre l’« entassement » dans les sous-secteurs, en poussant au déclassement ordonné des capacités excédentaires. À mesure que la circulation économique intérieure devient plus fluide et que les bénéfices des entreprises s’améliorent, combiné à la hausse des prix des matières premières à l’étranger, ces conditions favorables multiples se superposent ; avec cela, il est possible que le PPI repasse en positif en glissement annuel à l’avenir.

Une certitude relativement élevée dans des segments comme la puissance de calcul

Du point de vue des postes détaillés, on observe une hausse évidente des prix dans les produits en amont et en aval liés à la puissance de calcul et à l’intelligence artificielle ; les prix des industries liées à la gouvernance de la concurrence « en mode entassement » comme le photovoltaïque et les batteries au lithium repartent à la hausse ; les baisses de prix se réduisent dans des industries comme l’extraction de charbon, la fabrication de ciment et la fabrication de nouveaux véhicules énergétiques.

En glissement mensuel, en février, les prix des matériaux de semi-conducteurs électroniques, des équipements et composants de stockage externe et des séries de prix pour les tests d’emballage des circuits intégrés ont respectivement augmenté de 2,8 %, 1,2 % et 1,1 %. En glissement annuel, en février, les prix de la fabrication d’éléments électroniques et de matériaux électroniques à usage spécifique ont augmenté de 4,9 %, les prix du contrôle des micro-moteurs ont augmenté de 1,6 %, les prix de la fabrication de robots pour services à usage de consommation ont augmenté de 0,7 %, et la tendance des équipements de haute gamme est forte : les prix de la fabrication d’aéronefs ont augmenté de 7,7 %.

Cette année, dans quelles industries existe-t-il des opportunités d’investissement ?

À ce sujet, Guotai Fund Management Co., Ltd. indique, d’une part, que la demande liée à la chaîne industrielle de la puissance de calcul en matière d’IA (intelligence artificielle) reste vigoureuse ; que l’offre et la demande sont plutôt tendues dans des segments comme la puissance de calcul, les serveurs et les modules optiques, et que les prix ont une élasticité à la hausse, ce qui en fait une direction dont la certitude sur la performance est relativement élevée. D’autre part, à mesure que la concurrence « en mode entassement » dans l’industrie s’atténue progressivement, les prix dans les domaines des énergies nouvelles comme le photovoltaïque et les batteries au lithium cessent de baisser et repartent à la hausse, et la rentabilité s’améliore. Par ailleurs, grâce à la hausse des prix des biens et aux anticipations d’inflation, les secteurs des ressources en amont et des matériaux de construction présentent des opportunités de redressement de valorisation. Dans l’ensemble, cette année, on privilégie davantage les industries où les prix ont des anticipations et dont la structure concurrentielle s’améliore : les opportunités d’investissement à surveiller en priorité se situent dans la puissance de calcul liée à l’IA, les ressources en amont et les matériaux de construction.

En perspective, Feng Lin indique que, d’une part, la situation en Iran fait monter fortement les prix du pétrole à l’international, ce qui se transmet dans une certaine mesure à l’intérieur du pays, créant une dynamique de hausse du CPI ; d’autre part, après la Fête du Printemps, les prix de la consommation de services baisseront fortement de manière saisonnière ; on s’attend à ce que le CPI en glissement mensuel passe en territoire négatif en mars, et que la hausse en glissement annuel revienne autour de 0,9 %. Dans le rapport sur l’activité gouvernementale de cette année, la hausse du CPI a été fixée à nouveau à environ « 2 % ». Ces dernières années, le niveau des prix a été relativement bas ; cet objectif de croissance revêt donc une importance encore plus grande que par le passé. L’objectif d’une hausse du CPI d’environ « 2 % » cette année aura davantage de rigidité que l’an dernier, ce qui signifie que l’expansion de la demande intérieure et la lutte contre l’« entassement » continueront d’être activement mises en œuvre.

Jours économiques

(Rédacteur en chef : Wang Zhiqiang HF013)

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