Fudan Microelectronics analyse du rapport annuel 2025 : le bénéfice net ajusté après déduction de 69,30 %, les dépenses de R&D en hausse de 18,64 % à 1,223 milliard d'euros

Analyse des indicateurs clés de profit

Chiffre d’affaires : +10,92 % en glissement annuel, structure nettement différenciée

En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,982 milliards de yuans, en hausse de 10,92 % par rapport à l’année précédente. Par produit, les revenus des FPGA et autres produits s’élèvent à 1,420 milliard de yuans, en hausse de 25,19 %, devenant le moteur principal de la croissance ; les revenus liés aux puces de compteurs électriques intelligents atteignent 518 millions de yuans, en hausse de 30,69 %, et les volumes expédiés augmentent rapidement dans les domaines automobile et électroménager blanc ; les revenus des puces de sécurité et d’identification s’établissent à 855 millions de yuans, en hausse de 8,08 % ; en revanche, les revenus des mémoires non volatiles s’élèvent à 1,042 milliard de yuans, en baisse de 8,30 % d’une année sur l’autre, la concurrence dans l’industrie s’intensifiant et entraînant un recul du chiffre d’affaires.

Résultat net : chute de 59,42 % en glissement annuel, pression sur la rentabilité

Le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’élève à 232 millions de yuans, en baisse significative de 59,42 % par rapport à l’année précédente. Principalement en raison de l’augmentation importante des pertes pour dépréciation d’actifs, de la diminution d’autres produits, etc. Au cours de la période, les pertes pour dépréciation d’actifs atteignent 439 millions de yuans, en hausse de 2,71 milliards de yuans en glissement annuel ; les autres produits s’établissent à 143 millions de yuans, en baisse de 0,91 milliard de yuans en glissement annuel.

Résultat net hors éléments non récurrents : chute de 69,30 % en glissement annuel, baisse de la capacité bénéficiaire cœur de métier

Le résultat net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, hors éléments non récurrents, s’élève à 142 millions de yuans, en baisse de 69,30 % en glissement annuel. La baisse est bien plus importante que celle du résultat net, ce qui montre que la capacité bénéficiaire des activités principales de la société fait face à une pression considérable et que le soutien apporté par les profits/pertes non récurrents au résultat net diminue.

Bénéfice par action : BPA de base 0,28 yuan, -60,00 % en glissement annuel

Le bénéfice par action (de base) s’élève à 0,28 yuan par action, en baisse de 60,00 % ; le BPA hors éléments non récurrents s’établit à 0,17 yuan par action, en baisse de 70,18 %, ce qui est cohérent avec la tendance à la baisse prononcée du résultat net et du résultat net hors éléments non récurrents. Le bénéfice par action des actionnaires a fortement diminué.

Analyse de la structure des frais

Total des frais : +14,52 % en glissement annuel, les frais de R&D sont le principal accroissement

Au cours de la période, le total des frais de la période de la société s’élève à 1,626 milliard de yuans, en hausse de 14,52 % en glissement annuel. Parmi eux, les frais de R&D, les frais de gestion et les frais financiers augmentent tous à des degrés différents ; les frais de vente diminuent légèrement.

Frais de vente : -1,38 % en glissement annuel, léger repli du volume

Les frais de vente s’élèvent à 239 millions de yuans, en baisse de 1,38 % en glissement annuel. La rémunération du personnel est la principale composante des frais de vente : la rémunération du personnel pour la période s’élève à 174 millions de yuans, en hausse de 3,45 %. Toutefois, des postes tels que les frais de bureau et les frais de publicité commerciale reculent, si bien que, dans l’ensemble, l’échelle des frais de vente se contracte légèrement.

Frais de gestion : +16,21 % en glissement annuel, hausse des dépenses liées au personnel

Les frais de gestion s’établissent à 184 millions de yuans, en hausse de 16,21 %. Principalement du fait de la hausse de la rémunération du personnel, des honoraires de services de conseil, etc. La rémunération du personnel pour la période s’élève à 116 millions de yuans, en hausse de 22,66 %, les honoraires de services de conseil s’élèvent à 109 millions de yuans, en hausse de 42,62 %, indiquant que la société augmente ses dépenses de coûts liés au personnel et ses investissements dans des services de gestion.

Frais financiers : +11,20 % en glissement annuel, augmentation des pertes de change

Les frais financiers s’élèvent à 32 millions de yuans, en hausse de 11,20 %. Principalement, la variation du taux de change dollar a entraîné l’augmentation des pertes de change : les pertes de change de la période s’élèvent à 97 millions de yuans, en hausse de 291,61 %, tandis que les charges d’intérêts atteignent 38,0766 millions de yuans, en baisse de 10,85 % en glissement annuel.

Frais de R&D : +18,64 % à 1,223 milliard de yuans, investissements soutenus

Les frais de R&D s’élèvent à 1,223 milliard de yuans, en hausse de 18,64 %, représentant 30,70 % du chiffre d’affaires. Principalement, certaines activités de R&D capitalisées dont les avantages économiques futurs ne pourront pas être atteints seront passées en charges dans les frais de R&D ; en même temps, la société maintient un niveau de dépenses en R&D relativement élevé, menant des itérations produit et des extensions de la gamme produit. La rémunération du personnel en R&D s’élève à 725 millions de yuans, en hausse de 25,10 % ; les matières et frais de transformation s’élèvent à 223 millions de yuans, en hausse de 14,61 %, montrant que les investissements de la société dans le personnel et les matières de R&D continuent d’augmenter.

Situation des effectifs en R&D

Au cours de la période, le nombre de personnel de R&D de la société s’élève à 993, en baisse de 137 par rapport aux 1 130 de l’année précédente. Le personnel de R&D représente 50,72 % du total des effectifs de la société, en baisse par rapport aux 54,41 % de l’année précédente. La rémunération totale du personnel de R&D atteint 692 millions de yuans, en hausse de 1,80 %. La rémunération moyenne du personnel de R&D s’établit à 0,6967 million de yuans, en hausse de 15,85 %. Cela montre que les dépenses par tête consacrées au personnel de R&D ont augmenté et que la structure du personnel de R&D est peut-être optimisée et ajustée.

Analyse des flux de trésorerie

Flux de trésorerie nets liés aux activités d’exploitation : +7,06 % en glissement annuel, capacité de génération de trésorerie stable

Les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation s’élèvent à 784 millions de yuans, en hausse de 7,06 % en glissement annuel. Les liquidités reçues de la vente de biens et de la fourniture de services s’établissent à 3 671 millions de yuans, en hausse de 13,71 % ; les liquidités versées pour l’achat de biens et la réception de services s’élèvent à 1 606 millions de yuans, en hausse de 4,70 % ; la croissance des flux de trésorerie nets des activités d’exploitation provient principalement de l’augmentation des encaissements liés aux ventes.

Flux de trésorerie nets liés aux activités d’investissement : net débasement réduit à 279 millions de yuans

Les flux de trésorerie nets liés aux activités d’investissement s’élèvent à -279 millions de yuans, contre -754 millions de yuans sur la période correspondante de l’année précédente ; l’ampleur du net débasement s’est nettement réduite. Principalement, les liquidités versées pour l’acquisition de biens immobiliers, d’actifs incorporels et d’autres actifs à long terme se montent à 265 millions de yuans, en baisse de 367 millions de yuans en glissement annuel ; les liquidités versées pour investissements s’élèvent à 1 533 millions de yuans, en baisse de 191 millions de yuans en glissement annuel ; tandis que les liquidités reçues des investissements encaissés atteignent 1 513 millions de yuans, en hausse de 26,08 %.

Flux de trésorerie nets liés aux activités de financement : passage du positif au négatif à -268 millions de yuans

Les flux de trésorerie nets liés aux activités de financement s’élèvent à -268 millions de yuans, contre 89 millions de yuans sur la période correspondante de l’année précédente : ils passent d’un flux net d’entrées à un flux net de sorties. Principalement, les liquidités reçues au titre des emprunts de la société s’élèvent à 1 435 millions de yuans, en baisse de 299 millions de yuans en glissement annuel ; les liquidités versées pour le remboursement des dettes atteignent 1 626 millions de yuans, en hausse de 78 millions de yuans en glissement annuel ; la taille du financement par la dette de la société se contracte et les dépenses de service de la dette augmentent.

Risques susceptibles d’être rencontrés

2. Risque de concurrence accrue dans l’industrie : à l’international, certains des produits de la société accusent un retard en matière de technologie et d’échelle par rapport aux leaders internationaux ; au niveau national, l’attention portée à l’industrie de la conception de circuits intégrés augmente, le nombre de concurrents s’accroît et certains produits font face à une pression à la baisse sur leurs prix et leurs marges brutes.
3. Risque de chaîne d’approvisionnement : les restrictions commerciales et les limites technologiques dans le secteur mondial des semi-conducteurs continuent de se renforcer ; la pression liée à l’ajustement du dispositif de chaîne d’approvisionnement à l’étranger de la société augmente ; il existe une incertitude concernant l’approvisionnement à l’étranger de matières premières essentielles, d’outils de conception et d’étapes de fabrication, ce qui pourrait affecter la production et l’exploitation de la société.
4. Risque en R&D : la R&D de puces de haut de gamme est longue, nécessite de gros investissements et comporte des risques élevés ; si les technologies clés ne peuvent pas être percées ou si les performances des produits ne répondent pas aux besoins du marché, cela peut conduire à un échec de la R&D et affecter la compétitivité de la société.
5. Risque de concurrence sur les talents : le secteur de la conception de puces en Chine fait face à une concurrence intense pour les talents ; si la société ne parvient pas à attirer et retenir des talents de qualité, cela pourrait affecter sa capacité d’innovation continue.
6. Risque de dépréciation des stocks : à la fin de la période, la valeur comptable des stocks s’élève à 26,37 milliards de yuans, soit 38,44 % du total des actifs courants ; la provision pour dépréciation des stocks est de 7,96 milliards de yuans, avec un taux de provision de 23,19 % ; si, à l’avenir, la demande du marché baisse ou si les itérations technologiques s’accélèrent, le risque de dépréciation des stocks pourrait encore augmenter.

Rémunération des dirigeants et des administrateurs

Rémunération du président avant impôts : aucune rémunération versée au cours de la période

Au cours de la période, le montant total de la rémunération avant impôts reçue par le président Zhang Wei auprès de la société est de 0 ; en raison d’une transition en matière de gestion, à compter de l’exercice 2026, il percevra une rémunération au sein de la société.

Rémunération du directeur général avant impôts : 168,66 mille yuans

Au cours de la période, le directeur général Shen Lei a perçu auprès de la société une rémunération avant impôts totale de 168,66 mille yuans, incluant la rémunération perçue dans Fudan Microelectronics et sa filiale Huailing Co., Ltd.

Rémunération du vice-directeur général avant impôts : jusqu’à 174,46 mille yuans

Au cours de la période, le vice-directeur général Meng Xiangwang a perçu une rémunération avant impôts totale de 174,46 mille yuans ; Xu Liewei 162,69 mille yuans ; Yu Jian 158,99 mille yuans ; l’ancien vice-directeur général Diao Linshan 144,13 mille yuans, Li Qing 124,98 mille yuans, etc. Le niveau de rémunération des vice-directeurs généraux est lié aux performances de l’entreprise et aux responsabilités individuelles.

Rémunération du directeur financier avant impôts : 99,68 mille yuans

Au cours de la période, le directeur financier Jin Jianwei a perçu auprès de la société une rémunération avant impôts totale de 99,68 mille yuans.

Annexe : tableau comparatif des données financières clés

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Rédacteur en chef : Xiaolang Kuaibao