L'administration Trump souhaite ouvrir les 401(k)s aux crypto-monnaies et aux actifs privés

Le ministère du Travail a proposé lundi une règle qui faciliterait l’intégration d’actifs alternatifs tels que la cryptomonnaie, le capital-investissement, le crédit privé et l’immobilier au sein des plans 401(k), avec potentiellement un impact sur plus de 90 millions d’Américains.

La proposition, publiée par l’Employee Benefits Security Administration du ministère, crée un « safe harbor » qui pourrait aider à protéger les responsables des plans contre les poursuites lorsqu’ils ajoutent des investissements alternatifs à leurs offres. Elle énumère six facteurs que les fiduciaires doivent « examiner de manière objective, approfondie et analytique » avant de sélectionner de tels investissements : la performance, les frais, la liquidité, la valorisation, les indices de performance et la complexité. Le ministère a déclaré espérer finaliser la règle d’ici la fin de l’année.

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La proposition découle d’un décret présidentiel signé par le président Donald Trump, qui ordonne au ministère du Travail et à la Securities and Exchange Commission de faciliter l’accès élargi aux actifs alternatifs dans les 401(k). « Cette proposition de règle montrera comment les plans peuvent prendre en compte des produits qui reflètent mieux le paysage d’investissement tel qu’il existe aujourd’hui », a déclaré la secrétaire au Travail Lori Chavez-DeRemer dans un communiqué.

La règle est ouverte à une consultation publique pendant 60 jours avant de pouvoir être finalisée.

Des experts juridiques ont averti que l’impact concret de la règle pourrait être limité et prendre du temps à se matérialiser. « Nous restons sceptiques : cela encouragera les fiduciaires à inclure des alternatives dans les plans 401(k) seulement lorsque les tribunaux auront convenu que cette formulation protège les conseillers contre les poursuites », a écrit Jaret Seiberg, analyste des services financiers et de la politique du logement chez TD Cowen, dans une note de recherche, selon CNBC. « Cela signifie que plusieurs années pourraient s’écouler avant que nous ne voyions le véritable impact de cette proposition. »

Erin Cho, associée dans le cabinet Mayer Brown, a déclaré à CNBC que la règle ne change pas la façon dont les actifs alternatifs peuvent être inclus dans les options de 401(k). Les investisseurs ne pourraient toujours obtenir qu’une exposition limitée via des véhicules tels que les fonds à date cible, a-t-elle indiqué. « Avec cette proposition de règle, les participants aux plans ne vont pas se réveiller un jour et trouver toute une série de fonds distincts de capital-investissement, de fonds de crédit privé, de fonds crypto dans le menu de leur plan 401(k) », a déclaré Cho.

D’autres obstacles demeurent, selon CNBC. Les exigences d’accréditation pour les fonds privés autonomes, les règles de non-discrimination régissant les plans 401(k), et le fait que les actifs alternatifs sont relativement peu liquides devraient tous être résolus — ce qui pourrait nécessiter une action de la SEC ou du Congrès.

L’administration Trump a présenté la règle comme une correction de directives de l’ère Biden. En 2022, l’administration Biden avait averti les employeurs d’exercer une « prudence extrême » avant de rendre la cryptomonnaie disponible dans les plans de retraite, en invoquant des inquiétudes liées à la fraude, au vol et aux pertes. L’administration Trump a annulé ces directives l’an dernier.

Alors que la plupart des plans 401(k) ont historiquement exclu les alternatives, d’après Bloomberg, jusqu’à 99 % des régimes de retraite des administrations d’État et locales américaines détenaient une certaine quantité d’investissements alternatifs en 2022. Seulement 4 % des plans à cotisations déterminées proposaient des alternatives en 2024, a déclaré le ministère du Travail. La nouvelle règle vise à combler cet écart.

La proposition a suscité des éloges de la part d’entreprises de Wall Street et de groupes de l’industrie, notamment BlackRock $BLK +2.96%, l’Association des fonds gérés (Managed Funds Association) et l’Association des alternatives pour les contributions définies (Defined Contribution Alternatives Association). Les défenseurs des consommateurs ont réagi en sens inverse. « Ouvrir les 401(k) à ces produits comporte le risque de transformer l’épargne-retraite des travailleurs en un schéma de type Ponzi qui jette une bouée de sauvetage à une industrie en pleine course pour trouver du cash frais », a déclaré Oscar Valdés Viera d’Americans for Financial Reform dans un communiqué.

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