Quelque chose d'intéressant se passe récemment sur le marché obligataire japonais. Les investisseurs japonais ont massivement retiré des fonds des obligations étrangères en février, enregistrant le plus gros flux sortant mensuel en plus d’un an. Les chiffres sont assez frappants : 3,07 trillions de yens en ventes nettes d’obligations étrangères, avec les obligations à long terme à l’étranger subissant la plus forte baisse à 3,42 trillions de yens. Qu’est-ce qui motive cela ? Les rendements des obligations japonaises ont augmenté tandis que ceux des Treasuries américaines diminuent, rendant soudainement les obligations domestiques beaucoup plus attractives par rapport à ce qu’on peut obtenir à l’étranger.

Mais c’est là que ça devient intéressant – alors qu’ils délaissent les obligations étrangères, les investisseurs japonais achètent en réalité des actions étrangères. Le mois dernier, ils ont acquis pour 642,1 milliards de yens d’actions étrangères, ce qui constitue le deuxième mois consécutif de achats nets. Barclays souligne qu’une grande partie de ces achats d’actions est liée aux comptes NISA, le programme d’investissement sans taxe du Japon conçu pour encourager les gens à transférer leurs économies en liquide vers le marché boursier. La banque centrale a également rapporté qu’en janvier, les investisseurs japonais achetaient des Treasuries américaines et des obligations européennes, ce qui montre que les flux sont très dynamiques en ce moment.

Il semble que nous assistons à un véritable changement dans la façon dont le capital japonais se déplace – moins intéressé par le revenu fixe à l’étranger, davantage concentré sur les actions et les opportunités d’obligations japonaises domestiques. La différence de rendement force essentiellement cette réallocation.