Le taux de change du renminbi s'apprécie rapidement, le solde net de change et de vente de devises se resserre par rapport au mois précédent — Rapport d'analyse du marché des changes de février

Demandez à l’IA · Pourquoi l’appréciation accélérée du renminbi déclenche-t-elle une baisse du ratio de réserves de risque par la banque centrale ?

Analyste : Guan Tao (directeur économique mondial en chef, China Minsheng Securities, l_ )_

Numéro de certificat d’activité de conseil en investissement sur les valeurs mobilières : S1300520100001

Analyste : Liu Lipin (analyste macroéconomique, China Minsheng Securities, l)_

Numéro de certificat d’activité de conseil en investissement sur les valeurs mobilières : S1300521080001

Date de publication du rapport de recherche : 20 mars 2026

Résumé

En février, le marché des changes a poursuivi la dynamique de fin du mois précédent avec un dollar américain plus fort et un renminbi encore plus fort. Le taux de fixing du milieu de journée n’a cessé de monter, l’accélération de l’appréciation du cours de change sur le marché onshore s’est accompagnée de signes d’effet de troupeau procyclique, déclenchant la banque centrale pour « baisser les réserves » (baisser le taux de réserves). Ce mois-là, le taux de change bilatéral du renminbi et le taux de change multilatéral ont tous deux progressé ; il convient de prêter attention aux impacts négatifs de la tendance à l’appréciation sur les entreprises exportatrices.

En février, sous l’effet des congés du Nouvel An chinois, la baisse des entrées nettes de capitaux transfrontaliers s’est poursuivie. Toutefois, les entrées nettes de capitaux au titre des échanges de marchandises ont continué de se situer à un niveau record par rapport aux mêmes périodes historiques. Elles ont continué de jouer le rôle dominant dans la circulation des capitaux transfrontaliers. Au titre des investissements en valeurs mobilières, les flux sont devenus des sorties nettes ; par ailleurs, la baisse de l’encours des obligations en renminbi détenues par des investisseurs étrangers s’est atténuée.

En février, le déficit entre l’offre et la demande de devises à l’intérieur comme à l’extérieur du pays s’est fortement contracté d’un mois sur l’autre, ce qui est lié au fait que l’accélération de l’appréciation du renminbi a affaibli les intentions de conversion (devises en renminbi) sur le marché. Cependant, les acteurs du marché — notamment les intentions de conversion à terme — restent relativement fortes ; les motivations d’achat de devises sont, elles, relativement faibles. L’excédent des opérations de change (achats/ventes) des banques reste en position élevée.

Thématique : améliorer davantage la part de facturation dans la monnaie nationale, et éviter le choc financier des fluctuations de taux de change pour les entreprises. Ces dernières années, la part des règlements commerciaux transfrontaliers du renminbi dans la monnaie nationale a augmenté. Toutefois, selon des statistiques de Boz et al. (2025), dans une minorité de pays, la part de facturation des échanges transfrontaliers en renminbi est relativement élevée, alors que la part mondiale de facturation en renminbi demeure encore bien inférieure à celle du dollar américain et de l’euro, et la part de facturation en renminbi de la Chine pour les échanges transfrontaliers est également nettement inférieure à la part des règlements en renminbi. Afin d’éviter les chocs financiers potentiels que l’appréciation du renminbi pourrait provoquer chez les entreprises exportatrices, il faut continuer à guider les entreprises afin qu’elles augmentent davantage la part de facturation des échanges transfrontaliers en renminbi.

Avertissement sur les risques : risque géopolitique supérieur aux attentes, ajustements de la politique monétaire des principales banques centrales supérieurs aux attentes, reprise économique nationale inférieure aux attentes.

Corps du texte

Le 16 mars, l’Administration d’État des changes a publié les données sur les flux de change pour février 2026. À partir des données les plus récentes, voici une analyse détaillée du fonctionnement du marché des changes domestique et international en février :

****** Le marché des changes a poursuivi la tendance de la fin du mois précédent avec un dollar américain fort et un renminbi plus fort, en mettant l’accent sur l’impact négatif de l’appréciation du renminbi sur les entreprises exportatrices ******

Fin février, la montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient a incité l’indice du dollar à passer d’une phase de fluctuation à une trajectoire haussière. Sur l’ensemble du mois, il a progressé de 0,5 % pour atteindre 97,6, mettant fin à la séquence de « trois baisses mensuelles consécutives » précédente. Dans le contexte du rebond de l’indice du dollar, la tendance à l’appréciation du taux de change du renminbi s’est poursuivie (voir figure 1). Le fixing du milieu de journée du taux de change du renminbi a continué de se renforcer ; à la fin du mois, il est monté à 6,9228, niveau le plus élevé depuis le 12 mai 2023. L’appréciation s’est accélérée sur le marché onshore : après avoir franchi 7,0 fin de l’année précédente, le 12 février en séance a franchi plus avant 6,90. Après les congés du Nouvel An chinois, en seulement trois jours de bourse (du 24 au 26 février), le cours a progressé du plus haut de 6,9114 jusqu’à 6,8310, établissant un nouveau sommet depuis le 17 avril 2023. Le 26 février, l’écart entre le taux spot onshore (cours de 16 h 30 sur le marché interbancaire domestique ; même principe ci-dessous) et le fixing du milieu de journée s’est élargi à -1,2 % ; c’est le niveau le plus élevé depuis que, le 17 mars 2014, la fourchette de fluctuation quotidienne du cours du renminbi face au dollar est passée de 1 % à 2 % [1] (voir figure 2).

Les 25 et 26 février, l’accélération de l’appréciation du taux de change du renminbi sur le marché onshore s’est accompagnée d’une augmentation du volume de transactions en devises au sein du pays. Le volume de transactions au comptant (enquête de prix spot) a d’abord atteint 52,5 milliards puis 60,1 milliards de dollars, dépassant largement le niveau de 41,4 milliards de dollars en moyenne quotidienne du 2 au 24 février. Cela pourrait indiquer que l’appréciation du renminbi a déclenché une demande de conversion (encaissement) et que des signes de l’effet de troupeau procyclique apparaissent. Le 27 février, la Banque populaire de Chine a annoncé que le taux de réserves de risque des opérations de vente à terme de devises passerait de 20 % à 0 [2]. L’effet signal de l’ajustement de la politique de réserves de risque sur le marché des changes, combiné à l’impact du rebond de l’indice du dollar, a entraîné un léger repli du taux de change du renminbi ; fin de mois, le taux spot onshore est descendu à 6,8559, mais il était encore en hausse de 1,35 % par rapport à fin du mois précédent, avec une progression record depuis septembre 2024.

En février, l’écart des « trois prix » du renminbi s’est légèrement élargi. D’une part, le taux spot onshore a été supérieur au fixing du milieu de journée pour le troisième mois consécutif ; l’écart moyen quotidien est passé de -0,49 % le mois précédent à -0,54 %, établissant un nouveau sommet depuis février 2014. D’autre part, le taux spot offshore relativement au spot onshore est resté globalement plus fort : l’écart moyen quotidien est passé de -36 points de base le mois précédent à -38 points de base.

En février, la moyenne du taux spot onshore est passée de 6,9675 le mois précédent à 6,9085 ; c’est la sixième fois consécutive que le renminbi s’apprécie. Les moyennes du taux spot, avec un décalage de 3 mois et un décalage de 5 mois par rapport au mois précédent, se sont respectivement appréciées pour douze mois consécutifs et dix mois consécutifs. Les hausses ont été de 2,9 % et 3,1 % ; elles ont toutes deux atteint de nouveaux sommets depuis mars 2023 et mai 2023 (voir figure 3).

En février, du fait de la baisse générale des taux de change des devises non-euros/non-dollars face au dollar, l’indice du taux de change du renminbi est revenu à une tendance haussière. L’indice du renminbi CFETS, l’indice de taux de change du renminbi basé sur le panier de devises BIS de référence et l’indice basé sur le panier de devises SDR de référence ont respectivement augmenté de 1,6 %, 1,5 % et 1,7 % pour atteindre 98,6, 105,7 et 94,1. Parmi eux, l’indice du renminbi CFETS a atteint un nouveau sommet depuis avril 2025, tandis que les indices basés sur les paniers BIS et SDR ont atteint des niveaux records depuis mars 2025.

Sur le mois, l’indice des taux de change effectifs nominaux du renminbi communiqué par la Banque des règlements internationaux (BIS) a poursuivi la tendance à l’appréciation observée depuis août 2025. Quant à l’indice des taux de change effectifs réels, qui influence la compétitivité à l’exportation, il a poursuivi la progression depuis juillet 2025 : en février, il est monté à 90,2. Par rapport au point bas de juin 2025, il a rebondi de 4,6 %, ce qui a ramené la baisse cumulée de l’indice des taux effectifs réels du renminbi depuis avril 2022, auparavant jusqu’à 18,9 %, à 15,2 % (voir figure 4).

******** L’effet des congés du Nouvel An chinois entraîne un ralentissement continu des entrées nettes de capitaux transfrontaliers ; au titre des investissements en valeurs mobilières, les flux se transforment en sorties nettes ********

En février, l’excédent des paiements et encaissements transfrontaliers (par les banques pour le compte de leurs clients) a diminué de 82,1 milliards le mois précédent à 35,6 milliards de dollars, tout en restant un niveau record par rapport aux mêmes périodes historiques. Par devise, l’excédent des encaissements et paiements transfrontaliers en devises étrangères a reculé de 37,9 milliards et s’est établi à 60,2 milliards de dollars, ce qui est le deuxième niveau le plus élevé de l’histoire. L’excédent des encaissements et paiements transfrontaliers en renminbi a quant à lui augmenté de 8,6 milliards à 24,6 milliards de dollars dans le sens des déficits ; ensemble, ces deux éléments ont contribué respectivement à 82 % et 18 % de la baisse de l’excédent d’encaissements et de paiements transfrontaliers des banques pour le compte de leurs clients (voir figure 5).

Par poste, l’excédent d’encaissements et de paiements transfrontaliers au titre du commerce de marchandises a diminué de 23,7 milliards à 67,8 milliards de dollars, ce qui reste un niveau record sur la période correspondante. Les encaissements et paiements transfrontaliers liés aux investissements en valeurs mobilières sont passés d’un excédent sur les deux mois précédents à un déficit de 11 milliards de dollars (voir figure 6) ; ces deux facteurs ont contribué respectivement à 51 % et 48 % de la diminution de l’excédent. Les déficits d’encaissements et de paiements transfrontaliers au titre des investissements directs, du commerce des services, des revenus et des transferts courants sont restés relativement stables : d’un mois sur l’autre, ils ont respectivement augmenté de 3,3 milliards, diminué de 2,4 milliards et diminué de 2,2 milliards de dollars.

Sur le mois, le resserrement d’un mois sur l’autre de l’excédent d’encaissements et de paiements transfrontaliers au titre du commerce de marchandises s’explique par une baisse des recettes transfrontalières d’un mois sur l’autre de 64,3 milliards de dollars, supérieure à la baisse des dépenses de 40,6 milliards de dollars. Dans le même temps, selon les statistiques des douanes, le volume des exportations de marchandises a diminué d’un mois sur l’autre de 56,8 milliards de dollars, ce qui est supérieur à la diminution du volume des importations de 25,2 milliards de dollars. Les deux évolutions correspondent aux régularités saisonnières, reflétant l’impact des congés du Nouvel An chinois. Dans le détail, les revenus transfrontaliers au titre du commerce de marchandises et le volume des exportations se sont élevés respectivement à 290,1 milliards et 299,9 milliards de dollars, et les deux ont atteint des niveaux records pour la période correspondante. En glissement annuel, ils ont respectivement augmenté de 4,4 % et 39,6 %. La solidité du commerce extérieur a soutenu la poursuite du rôle dominant du commerce de marchandises dans la circulation des capitaux transfrontaliers.

Sur le mois, au titre des investissements en valeurs mobilières, les recettes transfrontalières ont mis fin à la séquence de « trois hausses mensuelles consécutives », en recul d’un mois sur l’autre de 80,1 milliards à 228,3 milliards de dollars. Ce montant est inférieur au volume des dépenses transfrontalières de 239,3 milliards de dollars ; néanmoins, les deux grandeurs restent à des niveaux élevés dans l’histoire. Le volume moyen quotidien des recettes et des dépenses transfrontalières s’est établi respectivement à 16,3 milliards et 17,1 milliards de dollars, et les deux ont atteint des niveaux records ; cela indique que, au titre des investissements en valeurs mobilières, les flux transfrontaliers ont continué de maintenir une activité élevée (voir figure 7). Dans le même temps, à mesure que les points de swap du dollar contre le renminbi onshore passent en tendance baissière, les avoirs des institutions étrangères en obligations en renminbi onshore ont continué de diminuer pour le dixième mois consécutif, mais le taux de baisse s’est nettement réduit. Le volume est passé d’une taille supérieure à 100 milliards de dollars sur trois mois consécutifs à 30,4 milliards de yuans (voir figure 8). Parmi cela, les avoirs en certificats de dépôt entre banques ont diminué de 78,3 milliards de yuans ; les avoirs en bons du Trésor émis selon la méthode de l’enregistrement et en obligations des banques de politique monétaire ont respectivement augmenté de 19,2 milliards et 28,1 milliards de yuans (voir figure 8).

****** Le déficit offre-demande de devises en Chine et à l’étranger continue de se resserrer, mais les intentions du marché en matière de conversion à terme demeurent encore plutôt fortes ; les motivations d’achat de devises restent relativement faibles, et l’effet de troupeau procyclique se poursuit ******

En février, reflétant la relation principale entre l’offre et la demande de devises au sein du pays, les opérations de change de couverture à terme des banques (y compris options) pour encaissement et paiement (ci-après : opérations de change des banques) ont affiché un excédent pour le douzième mois consécutif. L’ampleur de l’excédent s’est resserrée pour le deuxième mois consécutif : de 111,9 milliards d’un niveau historique record le mois précédent, elle a diminué de 44 % à 62,7 milliards de dollars, tout en restant le neuvième niveau le plus élevé de l’histoire (voir figure 9). L’excédent moyen quotidien a reculé de 20 % d’un mois sur l’autre pour atteindre 4,5 milliards de dollars, ce qui le place au troisième rang historique. Ce niveau n’est que légèrement inférieur à la moyenne des excédents de 5,6 milliards de dollars sur les deux mois précédents, ce qui indique que la contraction de l’excédent des opérations de change des banques reflète principalement l’effet des congés du Nouvel An chinois.

Sur le mois, l’excédent des opérations de change des banques pour le compte de leurs clients a diminué de 88,8 milliards à 55,2 milliards de dollars, se plaçant au huitième rang historique. Le volume net de conversion à terme et d’options (excédent net d’encaissements contre paiements) a diminué de 32 milliards à 19,9 milliards de dollars. Le déficit des opérations de change propres aux banques est passé de 8,9 milliards à 12,4 milliards. Ces trois éléments ont contribué respectivement à 68 %, 25 % et 7 % de la baisse d’un mois sur l’autre de l’excédent des opérations de change des banques pour le compte de leurs clients (voir figure 9).

Sur le mois, le taux d’encaissement et de conversion (après élimination des montants d’exécution à terme) a reculé pour le deuxième mois consécutif : de 2,5 points de pourcentage d’un mois sur l’autre à 56,4 %. Le taux d’achat de devises et de conversion (paiement) n’a augmenté que de 0,1 point de pourcentage à 54,9 % d’un mois sur l’autre. Cela montre qu’avec l’accélération de l’appréciation du renminbi, les intentions de conversion sur le marché se sont affaiblies, tandis que les motivations d’achat de devises se sont stabilisées. Mais le taux d’encaissement et de conversion et le taux de paiement et d’achat de devises ont respectivement atteint des niveaux records sur les périodes correspondantes des trois dernières années, et le taux de paiement et d’achat de devises est au niveau le plus bas sur les périodes correspondantes des quatre dernières années. En outre, le taux de paiement et d’achat de devises est resté inférieur au taux d’encaissement et de conversion pour le troisième mois consécutif (voir figure 10). Afin d’éliminer l’effet des congés du Nouvel An chinois, en comparant l’intention de conversion sur le marché pendant le mois des congés du Nouvel An chinois sur plusieurs années, on constate qu’en février, le taux d’encaissement et de conversion a atteint un niveau record sur la période des six dernières années, tandis que le taux de paiement et d’achat de devises demeure un niveau record bas sur la période des quatre dernières années (voir figure 11).

Sur le mois, le montant cumulé des opérations nettes de conversion à terme des banques pour le compte de leurs clients dont l’échéance n’est pas encore arrivée a augmenté pour le huitième mois consécutif ; fin de mois, il a atteint 107 milliards de dollars, niveau record dans l’histoire (voir figure 12). Cela s’explique principalement par une préférence relativement forte pour la demande de conversion à terme, et un nouvel affaiblissement de la demande d’achat de devises à terme : le volume de souscription des ventes/convertibilités à terme (conversion à terme) a diminué de 57,4 milliards, niveau historique deuxième plus haut le mois précédent, à 38,3 milliards de dollars. Le ratio de couverture par des opérations à terme a reculé de 1,5 point de pourcentage à 14,2 % d’un mois sur l’autre, mais les deux indicateurs restent à des niveaux élevés ces dernières années. Le volume de souscription d’achat de devises à terme a diminué de 11,3 milliards à 6,7 milliards de dollars d’un mois sur l’autre, et le ratio de couverture d’achat de devises à terme a reculé de 3,1 points de pourcentage à 2,8 %. Les deux indicateurs ont simultanément atteint leur plus bas niveau depuis février 2020 (voir figure 13, 14).

****** Thématique : améliorer davantage la part de facturation dans la monnaie nationale, et éviter le choc financier des fluctuations de taux de change pour les entreprises ******

Comme mentionné précédemment, jusqu’à fin février, les moyennes du taux spot avec un décalage de 3 mois et un décalage de 5 mois, calculées d’un mois sur l’autre, ont respectivement enregistré une appréciation pendant douze mois consécutifs et dix mois consécutifs ; et l’ampleur de l’appréciation a atteint un nouveau sommet sur la période considérée. Il convient donc de surveiller l’impact négatif de l’appréciation du renminbi sur les entreprises exportatrices.

Depuis longtemps, beaucoup pensent que l’appréciation est une bonne chose et que la dépréciation est une mauvaise chose. Cependant, d’après les résultats d’écarts de change des entreprises non financières cotées sur le marché A, pour les années 2017 et 2020 où l’appréciation du renminbi a été importante — respectivement 63,4 % et 65,1 % des entreprises cotées ont subi des pertes de change. Les gains de change et les pertes de change, nets de l’équilibrage au niveau de la différence entre les deux, ont respectivement produit des pertes nettes de change de 16,8 milliards et 246 milliards de yuans. À l’inverse, pour les années 2016 et 2022 où la dépréciation du renminbi a été importante — respectivement 58,9 % et 64,0 % des entreprises cotées ont généré des gains de change ; au total, les gains nets de change se sont établis à 5,4 milliards et 45,1 milliards de yuans (voir figure 15, 16).

Une idée fausse courante concernant l’impact des variations de taux de change sur les entreprises consiste à assimiler la facturation en monnaie nationale au règlement en monnaie nationale. En réalité, la monnaie de règlement (Settlement Currency) et la monnaie de facturation (Invoicing Currency) sont deux concepts différents. La première désigne la monnaie utilisée au moment du paiement effectif et joue le rôle de moyen d’échange. La seconde désigne la monnaie convenue par les deux parties dans le contrat, utilisée pour calculer et régler les relations de créances et de dettes. Même si une entreprise utilise la monnaie nationale pour le règlement dans des activités transfrontalières (c’est-à-dire pour encaisser et payer en monnaie nationale), si des créances et dettes, des actifs ou des passifs libellés en devise étrangère sont générés au cours du processus, les variations de taux de change peuvent encore entraîner des pertes inattendues pour l’entreprise qui enregistre en monnaie nationale, exposant l’entreprise à un risque de change dit « risque de taux de change ».

Le gouvernement chinois ne fournit pas d’informations sur la facturation en renminbi. Les recherches domestiques et internationales sur l’internationalisation du renminbi dans le domaine du commerce extérieur utilisent pour la plupart des données de règlement transfrontaliers en renminbi ; certaines études remplacent même les données de facturation en renminbi par des données de règlement en renminbi. Auparavant, des chercheurs étrangers avaient collecté des données mondiales sur la facturation des devises dans le commerce, mais au début, la collecte était limitée aux données de facturation des principales monnaies internationales comme le dollar américain et l’euro. Le Fonds monétaire international et la Banque centrale européenne ont mis à jour les données de facturation des devises dans le commerce mondial respectivement en 2022 [3] et 2025 [4]. Le jeu de données le plus récent fournit des informations sur les parts d’importations et d’exportations facturées en dollars américains, euros, renminbi et autres monnaies pour 1990-2023, couvrant 132 pays et territoires.

D’après Boz et al. (2025), la part de facturation des échanges transfrontaliers en renminbi est plus saillante pour la Russie et la Mongolie. En 2023, les parts exportées facturées en renminbi étaient respectivement de 26,3 % et 31,2 %, et les parts importées étaient respectivement de 32,4 % et 22,2 %. En examinant la répartition des devises de facturation dans les échanges transfrontaliers de la Russie, depuis 2022, la part facturée en renminbi a nettement augmenté, tandis que les parts facturées en dollars et en euros ont fortement chuté, reflétant l’impact de l’intensification des sanctions par les États-Unis et l’Europe envers la Russie après l’éclatement du conflit Russie-Ukraine [5] (voir figure 17, 18). Toutefois, dans les échanges transfrontaliers des pays et territoires autres que la Mongolie et la Russie, la part de facturation en renminbi demeure nettement faible ; en 2023, la plupart des pays et territoires ont concentré leurs parts de facturation autour de 1 % (voir figure 19). En 2023, la moyenne de toutes les parts de facturation en renminbi — exportations et importations — dans l’ensemble des pays et territoires du jeu de données était respectivement de 1,0 % et 1,3 %, bien inférieur aux parts de facturation du dollar et de l’euro (voir figure 20).

Supposons que la facturation en renminbi n’existe que dans les échanges bilatéraux avec la Chine, et supposons que la part de facturation en renminbi dans les échanges transfrontaliers des pays et territoires non couverts par le jeu de données soit comparable à celle des pays et territoires couverts par le jeu de données. Boz et al. (2025) estiment alors que la part de facturation en renminbi dans le commerce transfrontaliers de la Chine en 2023 est d’environ 10 %, ce qui est nettement inférieur à la part des règlements en renminbi. Il faut souligner que, lors du calcul de la part de règlements en renminbi, Boz et al. (2025) devraient utiliser directement les données de composition des devises des encaissements et paiements transfrontaliers des banques pour le compte de leurs clients. Or, les encaissements et paiements transfrontaliers des banques pour le compte de leurs clients comprennent non seulement les données relatives aux opérations commerciales, mais aussi d’autres canaux importants d’entrées et sorties de renminbi, comme les investissements en valeurs mobilières. Cela signifie que la part des règlements en renminbi calculée par Boz et al. (2025) est surévaluée (voir figure 21). En recalculant à partir des données de la Banque populaire de Chine et de l’Administration générale des douanes, on obtient que, dans le commerce transfrontalier de la Chine en 2023, la part des règlements en renminbi est d’environ 26 %, ce qui reste nettement supérieur à la part de facturation en renminbi estimée par Boz et al. (2025).

Le rapport sur les travaux du gouvernement cette année fixe, pour la quatrième année consécutive, comme orientation « maintenir la stabilité de base du taux de change du renminbi à un niveau raisonnablement et fondamentalement équilibré ». L’objectif des politiques reste de prévenir le renminbi d’une appréciation excessive ou d’une dépréciation excessive, afin de fournir un environnement monétaire relativement stable à l’exécution de l’économie nationale. Cependant, comparé à la situation de change des années précédentes où le renminbi « baissait davantage qu’il ne montait », à l’heure actuelle, il faut accorder plus d’attention et prévenir les chocs négatifs que pourrait provoquer l’appréciation du renminbi sur les entreprises exportatrices, et guider les entreprises pour qu’elles augmentent davantage la part de facturation du commerce transfrontalier en renminbi.

Bien que le degré d’internationalisation du renminbi ne soit pas encore comparable à celui des monnaies internationales traditionnelles telles que le dollar américain et l’euro, dans les marchés émergents et les pays en développement, le renminbi est devenu la monnaie dominante. Ces marchés constituent des zones cibles importantes pour promouvoir l’utilisation transfrontalière du renminbi. Pour améliorer l’attrait de l’utilisation transfrontalière du renminbi, il est recommandé que les institutions financières s’en tiennent au principe de « monnaie nationale d’abord », et qu’elles fournissent aux entreprises du commerce extérieur des services financiers complets en renminbi couvrant l’ensemble du cycle de vie et selon plusieurs dimensions, afin d’améliorer le niveau de facilitation de l’utilisation du renminbi transfrontalier et de développer l’habitude des acteurs de marché d’utiliser le renminbi. Bien sûr, le choix de la monnaie de facturation dépend fondamentalement encore de la voix et du pouvoir de négociation des entreprises sur le marché : seules les entreprises disposant d’un plus fort pouvoir de négociation peuvent plus facilement obtenir, lors des négociations contractuelles, une monnaie de facturation avantageuse pour elles. Ces dernières années, avec la progression stable de la transformation et de la modernisation industrielle en Chine, les avantages comparatifs à l’exportation des produits ont nettement augmenté, ce qui fournit une base importante pour accroître la part de facturation en renminbi. À l’avenir, il convient encore de guider et d’inciter davantage les entreprises du commerce extérieur à accélérer le passage de « gagner grâce au prix » à « gagner grâce à la qualité », et de soutenir une hausse durable de la part de facturation en renminbi par la compétitivité industrielle.

Notes :

[1]

[2]

[3]Boz E, Casas C, Georgiadis G, et al. Patterns of invoicing currency in global trade: New evidence[J]. Journal of international economics, 2022, 136: 103604.

[4]Boz E, Casas C, Georgiadis G, et al. Patterns of Invoicing Currency in Global Trade in a Fragmenting World Economy[R]. International Monetary Fund, 2025.

[5]

Avertissement sur les risques : risque géopolitique supérieur aux attentes, ajustements de la politique monétaire des principales banques centrales supérieurs aux attentes, reprise économique nationale inférieure aux attentes.