Le dollar américain affiche sa meilleure performance mensuelle depuis juillet, le conflit au Moyen-Orient perturbant les prévisions de change de Wall Street

Demandez à l’IA · Comment les banques de Wall Street ajustent leurs prévisions de taux de change pour faire face à la situation ?

Source : Chronique des marchés mondiaux

Le dollar devrait afficher sa meilleure performance mensuelle depuis juillet, tandis que le conflit au Moyen-Orient perturbe la stratégie de Wall Street pour ses opérations sur la principale monnaie de réserve au monde.

L’indice Bloomberg du dollar a augmenté de plus de 2 % en mars, tiré par des flux de capitaux en quête de sécurité, et la flambée des prix du pétrole due à la guerre a également affaibli les attentes de baisses de taux de la Réserve fédérale.

Cela marque un retournement spectaculaire de la tendance du dollar : à la veille de l’éclatement du conflit, le dollar venait à peine d’enchaîner sa quatrième baisse mensuelle consécutive. À mesure que les hostilités se poursuivent, la pression s’est intensifiée sur les banques et les investisseurs qui étaient auparavant pessimistes sur les perspectives du dollar.

Dans le cas de JPMorgan, par exemple, ses stratégistes reviennent à un avis favorable sur le dollar pour la première fois depuis un an. Sur le marché des futures, les spéculateurs se sont remis à parier sur une hausse du dollar, alors qu’à la mi-février, leurs positions vendeuses étaient encore à peu près au niveau le plus élevé depuis cinq ans.

« Les positions vendeuses sur le dollar en début 2026 ont été saisies par les adversaires », a déclaré Steven Englander, responsable de la recherche FX G-10 chez Standard Chartered.

Du fait que les traders réduisent leurs paris à la baisse et que les prix de l’énergie restent élevés, Englander maintient ses prévisions d’un raffermissement plus poussé du dollar, qu’il avait également formulées lorsqu’il a entamé 2026. Il s’attend à ce que, d’ici la fin de l’année, le taux de change dollar/ euro atteigne autour de 1,12 dollar, ce qui constituerait le plus haut niveau depuis le mois de mai. À l’heure actuelle, le taux oscille autour de 1,15 dollar.

Un démarrage décevant

Des institutions comme Goldman Sachs et la Deutsche Bank estimaient déjà, avant même que les perspectives se précisent, que le dollar baisserait cette année. Une partie de la raison tenait aux prévisions selon lesquelles la Réserve fédérale continuerait d’assouplir sa politique monétaire en 2026.

L’indice Bloomberg du dollar a reculé d’environ 8 % en 2025, enregistrant la plus forte baisse depuis 2017. Les trois baisses de taux de la Réserve fédérale de l’an dernier ont affaibli la demande de dollars, et la guerre commerciale déclenchée par le président Donald Trump a aussi suscité des spéculations sur un possible exode des capitaux hors des actifs américains. Mais le résultat réel est que les investisseurs continuent d’affluer, tout en se couvrant contre les menaces de dépréciation du dollar.

Un risque majeur est que cette guerre ravive les débats sur le fait de s’éloigner durablement du marché et du dollar américains, que ce soit par crainte des politiques gouvernementales ou par une anxiété accrue quant à l’orientation des finances publiques, alimentée par les dépenses de guerre.

La domination du dollar dans le système financier mondial est sans rival depuis des décennies. Mais la Deutsche Bank a écrit ce mois-ci que cette guerre met à l’épreuve sa position en tant que monnaie de change des échanges de pétrole à l’échelle mondiale, et a noté que l’avenir pourrait voir une transition plus importante vers l’utilisation du renminbi.

Cependant, ce qui mérite davantage l’attention pour l’instant, c’est de savoir si l’intérêt du marché se déplacera vers le risque que des coûts énergétiques durablement élevés compromettent la croissance économique. Même si, en tant que pays producteur de pétrole, les États-Unis seraient considérés comme relativement moins touchés, ce risque demeure. Si cela se produit, les anticipations de baisses de taux de la Réserve fédérale pourraient de nouveau se réchauffer.

Les stratégistes de Goldman Sachs ont écrit cette semaine que si l’inquiétude se déplace vers la croissance, « cela pourrait freiner la hausse globale du dollar face aux devises du G-10 ». Les prévisions de Morgan Stanley vont encore plus loin : elles indiquent que, à mesure que les inquiétudes sur l’économie s’intensifieront, le dollar s’affaiblira.

Prévisions gelées

Étant donné que la durée de la guerre demeure incertaine, et que rien n’indique si les tensions s’aggraveront ou si un accord de paix sera finalement conclu, il n’est pas clair, et de nombreuses entreprises ont donc décidé de reporter la mise à jour de leurs prévisions.

Jayati Bharadwaj, responsable des stratégies de change chez TD Securities, a écrit dans un rapport cette semaine que le dollar devrait profiter dans l’environnement actuel, rempli de risques, et que l’escalade du conflit pousserait cette entreprise à adopter une position haussière.

Mais elle hésite à modifier ses prévisions pessimistes, car elle estime que si les États-Unis et l’Iran parviennent à un accord de paix dans les prochaines semaines, le dollar aura encore une marge pour s’affaiblir.

Elle a écrit : « Dans ce cas, la spécificité de la croissance économique américaine s’estompe progressivement, la prime liée à la recherche de sécurité diminue, et les initiatives récentes des États-Unis pourraient aussi accroître l’intensification des transactions “se couvrant contre les États-Unis” ; l’ensemble de ces éléments pèsera sur le dollar. »

Erica Camilleri, analyste macro mondiale senior chez MacroManulife Investment Management, se montre également pessimiste à l’égard du dollar, même si, le mois dernier, son entreprise a clôturé ses positions vendeuses sur le dollar.

Elle souligne qu’il existe une perception « excessivement pessimiste » de la croissance économique en dehors des États-Unis, et que même si la Réserve fédérale pourrait réduire les taux, elle pense qu’aucune autre banque centrale ne ferait cela cette année.

« Nous continuons de pencher pour une dépréciation du dollar à moyen terme, et nous prévoyons que l’euro se renforcera d’ici la fin de l’année », a déclaré Camilleri.