La voie de création de valeur par l'investissement dans l'humain du point de vue financier

Auteur｜Ji Min, Song Xiao-jun « Bureau des affaires de la Banque populaire de Chine ; Centre de formation de la China Construction Bank »

Article｜« La finance chinoise » 2026, n° 6

La 4e session plénière du XXe Comité central de la Commission centrale pour l’inspection et la discipline (« quatrième session plénière de la 20e session du Comité central ») établit « faire de l’aide au bien-être des populations et de la promotion de la consommation un principe, et combiner étroitement l’investissement dans les biens et l’investissement dans les personnes » comme un principe important pour élargir la demande intérieure et optimiser l’orientation des investissements. Du point de vue de la finance, investir dans les personnes, c’est faire passer la finance d’une mission consistant à servir la « croissance des biens » à une mission consistant à habiliter le « développement des personnes ». Les priorités consistent notamment à continuer d’agir résolument autour de directions clés telles que l’élargissement de l’emploi et l’augmentation des revenus des résidents, le développement des nouvelles forces productives, le comblement des lacunes dans les services publics de base, et la satisfaction des besoins du développement intégral des personnes ; et à renforcer la protection des droits et intérêts des consommateurs financiers, l’éducation des investisseurs et la construction du système des investisseurs qualifiés, afin d’ériger une solide ligne de sécurité financière pour l’investissement dans les personnes. Les banques commerciales doivent s’appuyer sur leur positionnement de fonctions, et dans la saisie des opportunités liées à l’optimisation de la structure des revenus des résidents, ainsi que dans l’utilisation de moyens numériques pour optimiser la capacité de service de l’investissement dans les personnes et l’amélioration conjointe, à l’interne et à l’externe, de la qualité du capital humain, elles doivent faire preuve d’initiative et d’engagement.

Investir dans les personnes est une exigence inévitable de la finance ancrée dans la nouvelle phase de développement

Investir dans les personnes correspond à des dépenses destinées à renforcer les capacités et à exploiter le potentiel de toute la population, sur l’ensemble du cycle de vie : c’est un concept qui s’oppose à « investir dans les biens ». Ce dernier forme divers types de capital matériel, orientés vers la modernisation des biens ; le premier met l’accent sur le fait d’orienter davantage les ressources financières vers des domaines tels que l’éducation de la petite enfance, le vieillissement, la santé, l’éducation, et la consommation, en se concentrant sur le développement des personnes et la garantie du bien-être des populations, afin de répondre aux besoins multidimensionnels des personnes, de favoriser leur développement intégral et de réaliser leur modernisation. Investir dans les biens et investir dans les personnes ne s’excluent pas mutuellement : il s’agit d’un tout organique où l’un et l’autre se complètent, coopèrent et progressent ensemble. Investir dans les personnes contribue à améliorer l’efficacité de l’utilisation des investissements dans les biens, tandis que les investissements dans les biens fournissent un support important aux investissements dans les personnes. Insister sur l’investissement dans les personnes ne signifie pas nier les investissements dans les biens ; il s’agit plutôt de placer « la personne » au cœur, de « voir davantage la personne dans les biens », et de promouvoir l’étroite combinaison et la coordination dynamique des deux.

En 2025, le PIB par habitant de la Chine a atteint 13 900 dollars américains ; du côté de la demande, la demande de type « services, consommation et montée en gamme » continue de croître. Du côté de l’offre, la nouvelle révolution technologique menée par l’intelligence artificielle est bien lancée, et la construction du système moderne de l’industrie s’accélère. Les transformations bidirectionnelles de l’offre et de la demande posent des exigences plus urgentes, plus larges et de meilleure qualité en matière d’investissement dans les personnes.

Premièrement, la transformation de la structure de la demande impose d’accélérer l’investissement dans les personnes. D’une part, avec le changement de stade de développement de l’économie chinoise, les besoins en investissements volumineux en infrastructures, immobilier et produits de consommation traditionnels ont progressivement atteint leurs sommets ; les taux de rendement marginaux continuent de baisser, rendant le modèle traditionnel de croissance fondé sur l’investissement dans les biens difficile à maintenir. D’autre part, un investissement de haute qualité axé sur l’ensemble de la population et sur tout le cycle de vie, dans le capital humain, peut répondre avec précision aux besoins d’augmentation de niveau des résidents dans des domaines comme l’éducation, la santé et le vieillissement ; il permet efficacement d’alléger la pression d’épargne de précaution des ménages, libère le potentiel profond de croissance de la demande intérieure, et permet ainsi une croissance durable endogène en améliorant continuellement le niveau de consommation des citoyens.

Deuxièmement, le chemin de progrès technologique du côté de l’offre connaît une transformation profonde, ce qui exige de manière urgente de déplacer le centre de gravité de l’investissement vers le capital humain. Depuis longtemps, le progrès technologique de la Chine repose principalement sur des voies consistant à introduire, digérer, assimiler et réinventer, réalisant une accumulation rapide des capacités technologiques et des bonds dans la division internationale du travail au sein des chaînes industrielles. Alors que la concurrence technologique internationale devient de plus en plus intense et que le problème des « goulets d’étranglement » dans les domaines clés de la technologie se met en évidence, la logique de développement technologique de la Chine se transforme rapidement vers un modèle d’innovation autonome. Ce changement de trajectoire apporte non seulement une hausse directe et continue de l’intensité des investissements en R&D, mais allonge aussi de façon plus marquée le cycle entre l’investissement en R&D, la transformation des résultats et la réalisation de la valeur. À l’échelle mondiale, la tendance générale veut que la compétition industrielle passe de « capital intensif » à « capital humain intensif » ; dans ce contexte, l’investissement dans le capital humain de haute qualité revêt une importance capitale pour améliorer l’efficacité de la production de la recherche et du développement scientifique et technologique et pour accélérer la croissance des nouvelles forces productives.

Troisièmement, du point de vue de l’interaction entre offre et demande, en maintenant l’étroite combinaison entre l’investissement dans les biens et l’investissement dans les personnes, on peut améliorer avec précision l’adéquation entre l’investissement et la consommation, entre l’offre et la demande, et ainsi fluidifier le cycle de l’économie nationale, tout en apportant un soutien solide à l’accélération de la construction d’un nouveau schéma de développement. L’investissement dans les biens se concentre sur l’amélioration et la modernisation du capital matériel, et consolide la base d’une offre de haute qualité ; il apporte du soutien au développement et à l’expansion de la consommation ainsi qu’à la mise en valeur de nouveaux modèles économiques. L’investissement dans les personnes augmente les revenus des travailleurs et le niveau de consommation, ce qui génère de nouveaux besoins et oriente les réformes structurelles du côté de l’offre. Sans soutien du capital humain, les investissements matériels ont tendance à être inefficaces ; sans support matériel, l’investissement en capital humain ne parvient pas à libérer le potentiel de gains liés aux talents. Seule une mobilisation concertée permet d’atteindre un équilibre dynamique entre l’offre et la demande et de soutenir la construction du nouveau schéma de développement.

Les principaux axes de l’investissement dans les personnes du point de vue financier

Dans l’ensemble des services financiers et l’élaboration des politiques, il faut accorder davantage d’importance au facteur humain, et prendre comme point de départ et d’aboutissement l’objectif de renforcer la qualité du capital humain et de répondre aux besoins de développement sur l’ensemble du cycle de vie des personnes.

Premièrement, autour de l’élargissement de l’emploi et de l’augmentation des revenus des résidents, tirer l’investissement vers les personnes. L’emploi est la base du bien-être des populations ; il constitue un soutien fondamental à l’amélioration des capacités de consommation des résidents. Pour bien traiter cette grande mission de finance inclusive, soutenir l’élargissement et l’amélioration de la qualité de l’emploi, c’est précisément la prise par la main principale de l’investissement dans les personnes. En termes de mesures de soutien financier, il faut à la fois continuer d’accroître l’ampleur des prêts accordés aux PME et aux micro-entreprises, aux entrepreneurs individuels, aux groupes d’entrepreneurs indépendants, aux travailleurs en emploi flexible et aux secteurs « agriculture, campagnes et ruralité » (SANONG), et aussi améliorer en parallèle le niveau de caractère inclusif de l’assurance et de la gestion de patrimoine. On peut concevoir des produits de garantie d’emploi personnalisés pour des groupes tels que les entrepreneurs, les travailleurs en emploi flexible et les chômeurs ; et, pour les maillons des chaînes industrielles comme la plantation de produits agricoles caractéristiques, l’élevage, la transformation et le transport, fournir des services d’assurance de patrimoine dédiés afin de réduire les risques de production et d’exploitation ainsi que les risques liés à l’emploi et à l’entrepreneuriat. En outre, la Banque populaire de Chine pourrait inclure les compagnies d’assurance dans le champ des outils de politique monétaire structurelle, en les guidant à fournir des produits et services d’assurance couvrant un éventail plus large de personnes à revenus moyens et modestes. Il faut renforcer les attributs de finance inclusive et l’efficacité du soutien, et guider les institutions financières à développer des produits de gestion de patrimoine inclusifs à faible seuil, à faible risque et adaptés à la liquidité, afin de répondre aux besoins de valorisation des fonds en attente des personnes à revenus moyens et modestes ; pour les groupes tels que les agriculteurs et les travailleurs en emploi flexible, lancer des produits de gestion de patrimoine de type « par cycle », assortis au cycle de production et d’exploitation, comme des produits de gestion de patrimoine liés aux revenus d’emploi saisonnier, pour permettre une adéquation précise entre les rendements des fonds et les besoins de trésorerie, etc. Au niveau des politiques, il faut intégrer le maintien de la stabilité et d’un développement sain du marché des capitaux dans les considérations importantes de la politique monétaire et de la gestion prudentielle macro, et, en créant un environnement monétaire et financier approprié, enrichir les outils de soutien à la liquidité à destination de sujets tels que les institutions financières non bancaires, afin de prévenir les retraits en chaîne et les tensions de liquidité sur le marché ; et améliorer, entre autres, les marchés obligataires multi-niveaux, incluant les transactions sur guichet (y compris les transactions OTC), afin d’élargir les canaux de revenus patrimoniaux des résidents ordinaires.

Deuxièmement, autour du développement de nouvelles forces productives de qualité, mobiliser l’investissement vers les personnes. Les nouvelles forces productives de qualité, dont le moteur est l’innovation technologique, ne peuvent pas se développer et s’amplifier sans le soutien de ressources talentueuses de haute qualité. Investir dans les personnes est justement le levier essentiel pour activer cet élément central. D’un côté, il faut optimiser les mécanismes de répartition des investissements publics en recherche scientifique et technologique, casser l’inertie d’investissement « lourd en équipements, léger en capital humain » ; orienter davantage de fonds vers des dépenses « immatérielles » de soutien intellectuel. Il faut garantir en priorité des besoins tels que les incitations salariales des chercheurs, les échanges académiques et le renforcement des compétences, de manière à stimuler pleinement l’enthousiasme et l’initiative en matière d’innovation chez les chercheurs. De l’autre côté, la finance technologique doit ancrer son action sur la demande essentielle des innovateurs et entrepreneurs, et briser le cadre d’évaluation traditionnel centré sur le capital matériel. Il faut faire de la valeur des talents et de la valeur des connaissances des dimensions importantes de la tarification et de l’évaluation de la finance technologique. En mettant en place un système de quantification scientifique, on transforme des « informations souples » telles que le parcours académique du fondateur et de l’équipe centrale, l’expérience d’approfondissement dans l’industrie, les contributions techniques par brevets, et l’effet de la mise en œuvre des incitations en actions, en indicateurs de rehaussement de crédit transférables et réalisables. Il faut accroître en continu le soutien ciblé apporté à des groupes d’innovation et d’entrepreneuriat grâce à des produits tels que les prêts aux talents, les prêts « innovation points », les prêts sur droits de propriété intellectuelle, et les prêts de R&D. À l’heure actuelle et dans la période à venir, il est particulièrement important de perfectionner les politiques de finance technologique visant à investir tôt et investir en petit montant. Les entreprises technologiques en phase précoce manquent souvent de garanties matérielles tangibles comme des terrains et des équipements, mais leur valeur centrale se manifeste principalement dans la créativité des talents et les résultats de connaissances. En ce sens, « investir tôt et en petit » est essentiellement un investissement précis dans la valeur des talents et la valeur des connaissances. Par ailleurs, développer des technologies financières telles que l’intelligence artificielle, même si cela semble être un investissement dans des « biens » comme des plateformes technologiques et des infrastructures numériques, constitue en même temps un chemin clé par lequel le secteur financier contribue à habiliter les personnes : c’est un lien important pour réaliser une intégration approfondie entre investissements dans les biens et investissements dans les personnes.

Troisièmement, autour de l’égalisation des services publics de base, consolider la base de l’investissement dans les personnes. Le logement, l’éducation, la santé, le vieillissement et d’autres services publics de base constituent des domaines centraux pour garantir le bien-être des populations et consolider la base du capital humain ; ce sont aussi, parmi les investissements dans les personnes, les domaines les plus directs et ceux qui présentent le plus grand potentiel. Sous réserve d’un appui coordonné entre subventions budgétaires pour intérêts, garanties et politiques monétaires structurelles, il convient de continuer à orienter les institutions financières à accroître leurs émissions de crédits et leur soutien en assurance dans les domaines ci-dessus, afin d’incliner les ressources de services publics vers les groupes faibles et les maillons faibles. Par exemple, dans le domaine du logement, l’écart des besoins en logement demeure important pour les nouveaux résidents urbains et les jeunes dans les grandes villes. Il faut coordonner la création d’outils de politique monétaire structurelle avec le budget de l’État, afin d’inciter les institutions financières à renforcer leur soutien financier au logement pour ces groupes. À l’heure actuelle, on peut coordonner avec le budget de l’État un soutien en bonification d’intérêts pour les prêts de refinancement (re-lending) accordés au logement, afin de réduire les coûts de financement pour les nouveaux résidents urbains. De plus, on peut étendre la couverture des prêts d’études à des domaines comme la formation professionnelle aux compétences et la montée en qualifications pour le ré-emploi, aidant ainsi les travailleurs à renforcer leur capital humain. On peut aussi étendre les politiques de refinancement pour la consommation de services et le vieillissement à des scénarios de services de santé, et améliorer la garantie du bien-être sur l’ensemble du cycle de vie. En outre, il est possible de promouvoir une liaison approfondie entre l’assurance commerciale de pension et les produits de prêts connexes, afin de former un double soutien en matière de garantie et de financement, et d’amplifier encore l’efficacité des services financiers au service des personnes.

Quatrièmement, autour de la demande de haute qualité de la population et du développement intégral des personnes, renforcer l’investissement dans les personnes. Ce domaine doit prendre en compte à la fois la garantie de l’éducation des enfants et du soutien à la parentalité, la montée en gamme des services de pension, et la satisfaction des besoins de niveau élevé, afin de construire un système de soutien financier multi-cycles et multi-niveaux. En matière de parentalité et de garde, il faut à la fois continuer à accroître le montant des subventions budgétaires, et fournir un soutien financier différencié aux familles ayant deux enfants et plus, par exemple en optimisant les plafonds et les taux des crédits à la consommation liés à la natalité, en élargissant la couverture des assurances de personnes telles que les polices médicales liées à la natalité et les assurances de graves maladies, tout en inclinant le soutien financier vers l’éducation et le logement afin de réduire la charge familiale liée à l’éducation des enfants. En matière de vieillissement et de besoins orientés vers le développement, continuer à innover dans des produits tels que l’assurance commerciale de pension, les placements de pension (gestion de patrimoine de retraite) et des produits financiers soutenant le secteur du vieillissement. Pour des besoins de respect de soi et de réalisation de soi, tels que des besoins de développement et de jouissance, fournir une offre financière diversifiée et personnalisée. Par exemple, dans le domaine de la finance verte, il faut persister dans le principe « voir davantage la personne dans les biens » : intégrer les crédits carbone des résidents dans le système d’avantages des services financiers, afin d’offrir des incitations telles que des réductions des taux de crédit et une allocation prioritaire de produits de gestion de patrimoine aux personnes qui pratiquent une vie à faible intensité carbone. Concernant les besoins de consommation tels que loisirs et culture- tourisme, collection et appréciation, gestion de la santé et guérison émotionnelle, lancer des services de crédit et de paiement personnalisés. En outre, proposer à des donateurs philanthropiques des instruments financiers tels que des fiducies patrimoniales dédiées et des assurances à but caritatif, pour les aider à réaliser l’unité de la valeur sociale et de la valeur personnelle.

Cinquièmement, autour de la protection des droits et intérêts des consommateurs financiers, de l’éducation des investisseurs et de la construction du système des investisseurs qualifiés, consolider la ligne de sécurité financière de l’investissement dans les personnes. Ces trois éléments constituent à la fois un soutien important pour la normalisation de l’ordre du marché financier et un instrument clé pour garantir l’équité et la généralisation des services financiers, guider les résidents à participer rationnellement aux activités financières, et protéger concrètement la sécurité des biens des populations. En essence, il s’agit d’assurer l’investissement dans les personnes en protégeant le « seuil écologique » du secteur financier. En matière de protection des droits et intérêts des consommateurs financiers, renforcer la supervision sur l’ensemble du processus et le recours en réparation ; cibler les groupes de services de finance inclusive ; frapper sévèrement les actes illégaux et les violations des règles dans le secteur financier ainsi que les activités financières illégales ; faciliter les canaux de plainte et mettre en place un mécanisme d’indemnisation rapide ; et prévenir en priorité les escroqueries financières visant les personnes âgées, les personnes à revenus moyens et modestes et les nouveaux résidents urbains. En rendant explicite, entre autres, les taux annuels effectifs des prêts, en limitant les taux excessifs, en luttant contre la collecte illégale de créances, il s’agit de protéger concrètement la santé financière des personnes à faibles revenus. En matière d’éducation des investisseurs, diffuser avec précision des connaissances financières adaptées à différents groupes, et améliorer la culture financière et la capacité de prévention des risques à l’échelle de l’ensemble de la population par des formes variées, afin de guider les personnes à faibles revenus à emprunter de façon raisonnable. Dans la construction du système des investisseurs qualifiés, perfectionner le cadre de gestion par niveaux et par catégories, dresser des profils précis des investisseurs selon leur capacité de tolérance au risque et faire correspondre les produits, afin de promouvoir l’application du système et l’optimisation des services ; et créer un cycle vertueux consistant à consolider les bases de la protection des droits, améliorer les capacités par l’éducation des investisseurs et promouvoir la normalisation grâce au système des investisseurs qualifiés, permettant ainsi à l’investissement financier dans les personnes d’avancer efficacement dans un écosystème sûr et ordonné.

Les banques commerciales doivent agir dans l’investissement en direction des personnes

En tant que colonne vertébrale du système financier chinois, les banques commerciales disposent de fonds importants, d’une large couverture de réseaux, d’une base de clients solide et de grandes équipes d’employés. Dans la mise en œuvre stratégique visant l’investissement dans les personnes, elles doivent approfondir la mise en pratique de l’idée de « création de valeur centrée sur le client ». Les banques commerciales doivent s’ancrer dans leur propre positionnement de fonctions : en saisissant les opportunités offertes par la croissance des revenus des résidents, et en optimisant les capacités de service par des moyens numériques, tout en améliorant la qualité du capital humain par une coordination interne et externe, elles doivent agir avec initiative.

Premièrement, renforcer la construction du système de produits et saisir les opportunités de croissance du revenu des résidents et d’optimisation de la structure de consommation. D’une part, à mesure que les revenus patrimoniaux des résidents augmentent, les besoins en gestion de patrimoine continuent de se hisser. Les banques doivent construire proactivement un système de produits gradués et différenciés, afin de couvrir les besoins de différents segments de clientèle. Pour les groupes à revenus moyens et faibles, on peut concevoir des produits de gestion de patrimoine de type « prudent et facile à comprendre », à faible seuil, comme des fonds monétaires et des produits d’épargne retraite, afin de les aider à préserver la valeur de leurs actifs. Pour les familles à revenus moyens, on peut fournir des services financiers complets, incluant la planification fiscale, des fonds pour la scolarité et des solutions de placement de retraite. Pour les clients à très hauts revenus nets, on peut développer des services haut de gamme de valorisation tels que l’allocation d’actifs transfrontaliers et des fiducies familiales. En même temps, il faut explorer activement des produits d’investissement en actions afin d’optimiser la structure d’allocation d’actifs ; en améliorant le niveau de rendement global de la gestion de patrimoine, on renforce l’attrait des produits. D’autre part, s’appuyant sur la tendance à la montée en gamme de la consommation tirée par la hausse des revenus des résidents, il faut renforcer les activités de finance à la consommation. En ciblant des scénarios de consommation orientée montée en gamme tels que l’éducation, les soins médicaux, le tourisme et les loisirs, la remise en forme, concevoir des produits de crédit scénarisés avec des remboursements flexibles et une efficacité élevée. Par ailleurs, promouvoir l’innovation dans le secteur des cartes de crédit : en les reliant à différents scénarios de consommation, proposer des avantages différenciés, par exemple des services de gestion de la santé, des remises pour les voyages culture-tourisme, afin d’améliorer l’attachement des clients et l’expérience de consommation.

Deuxièmement, en faisant de la transformation numérique une entrée, améliorer de façon globale la capacité de service de l’investissement dans les personnes. D’une part, renforcer l’intégration et l’analyse des données financières et des données externes, exploiter pleinement la valeur des données et établir des profils précis pour les clients individuels et pour les entreprises de type « tôt et petit ». Sur cette base, lancer un service intégré « financement + intelligence » : en plus du soutien en fonds, fournir des activités à valeur ajoutée telles que des conseillers financiers professionnels, des consultations en gestion opérationnelle, la mise en relation de ressources du marché, l’explication des politiques, etc., afin d’aider de manière complète la croissance des talents et le développement sain des entreprises « tôt et petit ». Pour les clients individuels, bâtir un système de services financiers sur tout le cycle de vie : de l’épargne-éducation lors de la phase de croissance, aux crédits à la consommation et à la gestion de patrimoine pendant la phase de développement professionnel, puis aux plans de retraite et à la transmission de patrimoine après la retraite. D’autre part, mettre à niveau les plateformes de services numériques, améliorer les canaux en ligne tels que la banque mobile, la banque en ligne et les terminaux intelligents, intégrer des services diversifiés comme la planification de revenus, l’épargne intelligente, les consultations d’assurance, la demande de crédit, et la gestion de patrimoine, pour réaliser une办理 « tout-en-un » en ligne, et permettre aux clients de bénéficier de services financiers plus pratiques, plus efficients.

Troisièmement, se concentrer sur l’amélioration de la qualité du capital humain et respecter une orientation de valeur à long terme. Du point de vue interne, renforcer la formation des employés et leur donner du pouvoir est une mesure importante pour améliorer la qualité du capital humain et accroître la compétitivité centrale. Il faut stimuler l’initiative d’apprentissage des employés et renforcer de façon ciblée leur développement de compétences dans des domaines tels que les outils numériques et l’application de l’intelligence artificielle, afin d’améliorer l’efficacité globale du service et la capacité d’adaptation à l’innovation. Du point de vue externe, il faut s’intégrer en profondeur dans le cycle du capital humain et assumer activement la responsabilité sociale. En établissant une coopération stratégique proactive avec des universités, des institutions de recherche, des organismes de formation professionnelle, des parcs technologiques, etc., les banques commerciales peuvent intégrer leurs services financiers dans des scénarios concrets comme l’inscription et l’emploi des diplômés, la transformation des résultats de recherche, les stages et les formations pratiques, et l’introduction de talents. Par exemple, fournir aux universités des solutions de « campus intelligents » réunissant des services destinés à la gestion des frais de scolarité, des prêts d’études, des fonds d’innovation et d’entrepreneuriat ; ou coopérer avec les gouvernements locaux et les parcs pour concevoir sur mesure des packs financiers pour les talents de haut niveau, couvrant l’installation, l’entrepreneuriat et le soutien à la vie quotidienne, et ainsi construire un écosystème de services ouvert et gagnant-gagnant. ■

(Rédaction : Zhi Fengyin)

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