La hausse des prix du pétrole entraîne un « nettoyage », la part du milieu de gamme en Chine pourrait « augmenter » — Analyse stratégique du secteur manufacturier de la série quatre du milieu de gamme

I. Situation actuelle : l’industrie manufacturière mondiale dépend des importations de pétrole et de gaz

L’industrie manufacturière mondiale dépend généralement des importations de pétrole et de gaz. Nous utilisons des données de 2024 pour calculer le montant net des importations de pétrole et de gaz nécessaire à chaque pays afin de produire sa valeur ajoutée manufacturière. L’échantillon couvre 50 économies, représentant 92,5% de la valeur ajoutée manufacturière mondiale.

Nous constatons que, pour les économies représentant 23,9% de la valeur ajoutée manufacturière mondiale, le pétrole et le gaz sont exportés nets, et elles n’ont donc pas besoin d’importations. En revanche, pour les économies représentant 68,6% de la valeur ajoutée manufacturière mondiale, le pétrole et le gaz sont importés nets.

En détail, pour la Chine, en 2024, les importations nettes de pétrole et de gaz correspondant à 1 point de pourcentage de valeur ajoutée manufacturière par unité atteignent 8,6%. Au total, 25 économies ont une dépendance aux importations de pétrole et de gaz plus élevée que la Chine, dont le Japon (14,7%) et la Corée (18,6%) en Asie de l’Est ; le Vietnam (12,2%), la Thaïlande (29,3%), Singapour (14,9%) et les Philippines (22,8%) en Asie du Sud-Est ; l’Inde (20,8%) et le Pakistan (33,6%) en Asie du Sud ; l’Allemagne, la France, le Royaume-Uni, l’Italie, l’Espagne, le Portugal, la Belgique, la Finlande, la Roumanie, l’Autriche, la République tchèque, la Pologne et la Hongrie en Europe ; l’Afrique du Sud, l’Égypte en Afrique, ainsi que le Chili et le Pérou en Amérique du Sud. La part de la valeur ajoutée manufacturière mondiale totale de ces économies s’élève à 30,1%.

II. Expérience historique : analyse de l’impact des crises pétrolières sur la fabrication en amont

(I) Revue de la première crise pétrolière : 1973-1975

La première crise pétrolière, en se basant sur le prix du pétrole et la consommation de brut, a eu principalement un impact entre 1973 et 1975. Parmi elles, en 1973-1974, le prix du pétrole a fortement augmenté. D’après les statistiques de la Banque mondiale, en se fondant sur le prix mensuel moyen mondial du brut, le prix du pétrole brut en janvier 1973 était de 2,08 USD/baril, pour monter à 4,1 USD/baril en décembre 1973 ; en janvier 1974, il atteint encore 13 USD/baril ; en avril 1974, il recule légèrement à 10,6 USD/baril ; ensuite, jusqu’en décembre 1976, il reste dans une fourchette oscillant entre 10 et 12 USD/baril.

Entre 1974 et 1975, la consommation mondiale de brut a fortement chuté. D’après les statistiques de BP (British Petroleum), la croissance de la consommation mondiale de brut en 1973 était de 7,92% ; en 1974 et 1975, elle s’est respectivement repliée à -1,54% et -0,85%. En 1976, la consommation de brut a retrouvé un cours normal, avec une croissance de 6,46%.

En termes d’exportations de fabrication en amont mondiale (SITC, catégorie 7) sur 1973-1975 : d’après les données d’un échantillon de 68 économies (ces économies représentent environ 82,4% du total des exportations mondiales). Sur 1973-1975, les exportations en amont ont conservé une forte croissance, avec un taux de croissance annuel moyen de 25,5%, supérieur à 19,7% en 1972 et aux données de 1976-1977.

Pour les puissances industrielles de l’époque (les États-Unis et l’Allemagne, les deux plus fortes parts d’exportation mondiales, avec un écart faible), les deux pays ont bénéficié de la fabrication en amont, mais l’amélioration a été meilleure pour les États-Unis que pour l’Allemagne. En 1972 (avant la crise), la part des États-Unis dans la fabrication en amont était de 19,0% ; sur 1973-1975, la part moyenne a atteint 19,8%, soit une hausse de 0,8%. Pour l’Allemagne, la part en amont était de 19,5% en 1972 ; sur 1973-1975, la moyenne a atteint 19,8%, soit une hausse de 0,3%. D’après la consommation de brut, l’Allemagne a subi un choc plus important : sur 1974-1975, lorsque les années de croissance négative de la consommation mondiale de brut se sont produites, le taux de croissance moyen de la consommation de brut en Allemagne était inférieur de 2,62 points de pourcentage à celui des États-Unis.

(II) Revue de la deuxième crise pétrolière : 1979-1981

Pour la deuxième crise pétrolière, en se basant sur le prix du pétrole et la consommation de brut, l’essentiel de l’impact se situe entre 1979 et 1983. Toutefois, en tenant compte du fait que la politique monétaire américaine a été fortement restrictive entre 1980 et 1982, l’impact de la consommation de brut dans la période ultérieure pourrait provenir aussi de la contraction monétaire aux États-Unis. Nous nous concentrons principalement sur les trois premières années, soit 1979-1981.

Parmi elles, en 1979, le prix du pétrole a fortement augmenté. D’après les statistiques de la Banque mondiale, en se fondant sur le prix mensuel moyen mondial du brut, le prix du brut en décembre 1978 était de 14,5 USD/baril ; en décembre 1979, il passe à 39,75 USD/baril ; en décembre 1980, il demeure à un niveau élevé de 39,75 USD/baril ; après 1981, il tend à baisser. Sur 1980-1983, la croissance de la consommation mondiale de brut ralentit. D’après les statistiques de BP (British Petroleum), la croissance de la consommation mondiale de brut en 1979 était de 1,26% ; en 1980-1983, elle s’est respectivement repliée à -4,33%, -3,67%, -3,08% et -0,55%. La croissance de la consommation mondiale de brut est restée négative pendant quatre années consécutives.

En termes d’exportations de fabrication en amont mondiale (SITC, catégorie 7) sur 1979-1981 : d’après les données d’un échantillon de 68 économies (ces économies représentent environ 82,4% du total des exportations mondiales). Sur 1979-1981, la croissance des exportations mondiales en amont a légèrement ralenti ; elle a atteint en moyenne 11,7%, soit un niveau légèrement inférieur à celui de 1977-1978. La principale raison est qu’à partir de 1981, la croissance des exportations en amont a connu un fort ralentissement, tombant à 3,1%, contre 16,4% en 1980.

Pour les puissances industrielles de l’époque, la part de la fabrication en amont des États-Unis augmente, tandis que celle de l’Allemagne se détériore. En 1978 (avant la crise), la part en amont des États-Unis était de 17,4% ; sur 1979-1981, elle atteint en moyenne 18,8%, soit une hausse de 1,4%. Pour l’Allemagne, la part en amont était de 19,2% en 1978 ; sur 1979-1981, elle atteint en moyenne 17,9%, donc baisse de la part. D’après la consommation de brut : en 1979-1980, lorsque la consommation mondiale de brut a connu une croissance négative, la moyenne du taux de croissance de la consommation de brut en Allemagne était inférieure à celle des États-Unis de 1,75 point de pourcentage.

III. Perspectives d’avenir : scénarios sur la manière dont les prix élevés du pétrole pourraient relever la part de la fabrication en amont de la Chine

(I) Voie 1 : transformation des chaînes d’approvisionnement, transfert des commandes vers la Chine

En se référant à la période de pandémie, la pandémie a eu un impact important sur la structure de l’offre mondiale. Prenons l’exemple des machines et des équipements de transport : en 2020, la demande totale mondiale a diminué, avec un taux de croissance de -4,8%, ce qui en fait l’année affichant le taux de croissance le plus bas depuis 2016. En revanche, le taux de croissance des exportations chinoises de machines et d’équipements de transport a atteint 5,2%. En termes de part, celle des machines et équipements de transport de la Chine est passée de 17,7% en 2019 à 19,6% en 2020. Après la fin de la pandémie, malgré quelques fluctuations de la part, celle-ci est restée dans une fourchette de 19%-21%, bien au-dessus des 17,7% de 2019.

Avec ces prix élevés du pétrole et les conflits militaires, pour les économies qui disposent de capacités insuffisantes de sécurisation énergétique, il pourrait en résulter un choc d’offre important. La Chine pourrait en bénéficier grâce à ses capacités relativement solides de sécurisation énergétique ; la part des exportations pourrait donc encore augmenter.

(II) Voie 2 : hausse de la demande nouvelle, la Chine pourrait en bénéficier

En se référant à la pandémie : la demande nouvelle qui en résulte concerne principalement le domaine de la prévention et du contrôle épidémiques, avec des produits typiques comme les articles textiles (par exemple des masques, etc.) et les produits pharmaceutiques (par exemple des médicaments pour faire baisser la fièvre, etc.). Bien que le taux de croissance des exportations totales mondiales en 2020 ait été de -7,2%, les articles textiles ont affiché un taux de croissance des exportations mondiales de 7,2% et les produits pharmaceutiques un taux de croissance des exportations mondiales de 9,7%.

La Chine bénéficie de l’augmentation de la demande mondiale. Pour les articles textiles, en 2020, le taux de croissance des exportations de la Chine est de 28,9% ; la part mondiale est passée de 38,4% en 2019 à 46,1% en 2020. Pour les produits pharmaceutiques, en 2020-2021, le taux de croissance des exportations de la Chine est respectivement de 28% et 120,6%. La part mondiale est passée de 2,7% en 2019 à 5,8% en 2021.

Dans le contexte de ces prix élevés du pétrole et des conflits militaires, la demande nouvelle susceptible d’en découler concernera des domaines comme la sécurité énergétique, la sécurité de la défense et la sécurité des chaînes d’approvisionnement. Les produits typiques pourraient se trouver dans les domaines des nouvelles énergies, des véhicules à énergies nouvelles, des équipements de réseau électrique, des navires et des produits de défense, etc.

(III) Voie 3 : avantage des coûts accru, au service d’une hausse de la part

La troisième voie est peut-être liée aux coûts. La Chine bénéficie du fait que, dans sa structure énergétique, la part du charbon et des énergies non fossiles est relativement élevée ; lorsque les prix du pétrole fluctuent fortement, l’impact sur les prix de l’électricité est plus limité. En revanche, en Europe et aux États-Unis, les prix de l’électricité sont fortement influencés par les fluctuations du prix du brut. Par exemple, en 2022, sous l’effet du conflit russo-ukrainien, le prix moyen central du pétrole a fortement monté sur toute l’année. En Europe, les prix de l’électricité (mesure PPI, représentant l’électricité pour l’usage industriel, et équivalent, ci-après) ont augmenté de 61% sur l’année ; aux États-Unis, l’électricité a augmenté de 90,5%. En Chine, les prix de l’électricité n’ont augmenté que de 5,1% sur l’année.

Depuis 2000**, en utilisant les données sur le prix du pétrole et les données sur la part de la fabrication en amont de la Chine, on constate que lors des années de forte hausse du prix du pétrole (par exemple supérieure à 30%), la part de la fabrication en amont de la Chine continue de monter (par rapport à l’année précédente).** L’année typique est 2022 : selon le même périmètre des données de la Banque mondiale, le prix moyen central du pétrole a augmenté de 40,6% sur l’année ; la part des exportations de la Chine de fabrication en amont a continué à grimper de 0,1%. En tenant compte du fait qu’en 2020-2021, la part des exportations de la fabrication en amont a déjà fortement augmenté sous l’effet de la pandémie, il est relativement difficile de poursuivre la hausse en 2022. Parmi les autres années où le prix moyen central du pétrole a augmenté de plus de 30% sur toute l’année figurent aussi 2021, 2011, 2008, 2005, 2004 et 2000. Dans toutes ces années, la part mondiale des exportations de fabrication en amont de la Chine a augmenté.

De plus, en considérant que les marges brutes des entreprises de fabrication en amont à l’étranger sont nettement plus élevées que dans le pays, et que, dans la fabrication en amont, les entreprises ont à l’étranger un avantage de coût encore plus important par rapport à la production sur place (prix du pétrole en hausse), la hausse de la part pourrait encore être plus fluide (il y a à la fois la motivation aux exportations proactives et l’avantage des coûts pour conquérir des marchés).

**?4mois : à plein régime !La sélection d’actions AI arrive avec des nouvelles majeures, sur le point d’être lancée ! Abonnez-vous maintenant àInvestingPro avec une réduction de50%, **cliquez ici pour vous abonner !