【Guosheng Énergie et Électricité】Huaibei Mining : Une hausse simultanée du volume et du prix attendue en 26 ans

(Source : Ming Shuo Énergie)

Résumé

La société publie son rapport annuel 2025. Son chiffre d’affaires d’exploitation en 2025 s’élève à 41,125 milliards de RMB, en baisse de 37,44% sur un an ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère atteint 1,506 milliard de RMB, en baisse de 68,98% sur un an. Activité principale : charbon — en 25, volume et prix baissent en même temps ; en 26, le volume et le prix devraient augmenter en même temps. ➢ Concernant la production : en 2025, la production de charbon marchand de la société a diminué de 15,4% sur un an pour atteindre 17,38 millions de tonnes, principalement en raison d’effets temporaires tels que la fermeture de la mine de charbon de Zhu Zhuang et le manque de continuité dans l’enchaînement des chantiers des certaines mines phares. La production de 2026 devrait augmenter : d’une part, la société va accélérer la mise en production de la mine de Xin Hu afin d’assurer la mise en service réussie des chantiers 815 et 816 respectivement avant la fin mars 2026 et avant la fin novembre 2026 ; d’autre part, elle va promouvoir la construction de la mine de charbon de Tao Hu Tu, avec une mise en service et une entrée en production prévues en 2026.

➢ Concernant les prix : en 2025, le prix de vente moyen global de la société pour la tonne de charbon est de 837 RMB/tonne, dont le prix du charbon à coke est de 1 201 RMB/tonne, en baisse de 29,4% sur un an ; en 26, en mars, le contrat à long terme pour le charbon sidérurgique (main coking coal) est de 1 700 RMB/tonne, nettement supérieur au prix de 25.

➢ Les résultats du contrôle des coûts sont remarquables : la société poursuit en continu la baisse des coûts et l’amélioration de l’efficacité ; en 2025, son coût de vente par tonne de charbon est de 497 RMB/tonne, en baisse de 39 RMB/tonne sur un an. La société vise à faire baisser, en 2026, le coût par tonne de charbon de plus de 20 RMB sur un an.

Les prix du méthanol sont orientés à la hausse, et l’activité de chimie du charbon ouvre un espace de flexibilité.

➢ En 25, la société produit 6,970 millions de tonnes de méthanol, soit une hausse de 28,93 millions de tonnes, soit +70,96% ; elle vend 2,591 millions de tonnes de méthanol (hors autoconsommation interne), soit une augmentation de 6,07 millions de tonnes, soit +30,59% ; cela s’explique principalement par une réduction du méthanol autoconsommé. Le prix de vente moyen du méthanol est de 2 056,32 RMB/tonne (hors taxe), en baisse de 100,89 RMB/tonne sur un an.

➢ En 25, la société produit 5,468 millions de tonnes d’éthanol, soit une hausse de 17,57 millions de tonnes, soit +47,35% ; elle vend 5,207 millions de tonnes d’éthanol, soit une augmentation de 15,88 millions de tonnes sur un an, soit +43,88% ; le prix de vente moyen de l’éthanol est de 4 887,79 RMB/tonne (hors taxe), en baisse de 111,63 RMB/tonne sur un an.

➢ D’après les données de Jin Lian Chuang : en mars, l’intensification du conflit géopolitique, l’attaque visant un champ gazier en Iran et l’arrêt des installations ont entravé la navigation dans le détroit d’Hormuz. L’approvisionnement des principaux volumes importés de méthanol dans notre pays s’est fortement resserré, entraînant une hausse évidente des coûts d’importation. Les fondamentaux offre-demande du méthanol se sont poursuivis en s’améliorant. Portée par la libération concentrée de plusieurs nouvelles favorables, le prix du méthanol au comptant dans le pays a fortement augmenté. À titre d’exemple sur la ligne nord de Mongolie intérieure : en début de mois, le prix n’était que de 1 890-1 930 RMB/tonne ; au 23 mars, il est monté à 2 400-2 440 RMB/tonne, avec une hausse de l’intervalle atteignant 500 RMB/tonne. Le profit de la production de méthanol à partir du charbon s’est nettement redressé. Au 24 mars, le profit de la production de méthanol à partir du charbon dans le Nord-Ouest est d’environ 535 RMB/tonne, soit un rebond d’environ 520 RMB/tonne par rapport au début du mois de mars.

Le plan 26 — « renforcer l’activité principale, privilégier les secteurs de qualité, et accélérer la transformation et le développement de façon globale ».

➢ Accélérer l’évaluation et la préparation des projets d’augmentation de capacité et d’amélioration de la qualité pour l’éthanol, en visant un démarrage des travaux avant la fin de l’année ; accélérer la coordination pour les procédures des projets de parcs éoliens dans la partie est de la zone de Lieshan et dans la partie centrale de la zone de Duji, en visant une mise en chantier respective avant la fin septembre et avant la fin de l’année ; participer activement aux enchères de ressources dans les mines non houillères, en visant 100 millions de tonnes de ressources stockées en 2026, et lancer la construction d’1 mine non houillère.

➢ Planifier et promouvoir simultanément les trois types de projets « mine, sol et sécurité » de la mine de Tao Hu Tu, avec une mise en construction et une mise en service prévues pour 2026 ; faire avancer à plein régime la construction du projet d’unités de production d’électricité à cycle supercritique de charbon « 聚能发电 » 2×660MW, en visant la réalisation de l’essai de fonctionnement « 168 » au cours du premier semestre ; accélérer le calendrier de construction des mines non houillères, en visant pour la fin de l’année une mise en service officielle de la mine de Shiao Xian Da Shan, une capacité de validation de la mise en production pour la mine de Hua Ping Gan Qin, et une capacité de production pour la mine de Nan Zhen Qing Shan.

➢ Promouvoir avec des standards élevés la construction de projets de 20 000 tonnes de soude au pyridine (pyridine alcaline) et de 10 000 tonnes d’acide para-toluènesulfonique, afin de viser une mise en service et une mise en production au plus tôt. Promouvoir de manière solide la collecte et le stockage des ressources en profondeur et en dehors des zones d’exploitation des mines de production dans la province, ainsi que des ressources en charbon de qualité hors province, afin de renforcer l’élan du développement de l’activité principale du charbon ; sur la base des produits existants tels que l’hydrogène et l’éthanol, planifier et mettre en œuvre activement une série de projets de nouveaux matériaux chimiques de haute gamme.

Un dividende continue de récompenser le marché. En 2025, la société prévoit de verser 2,5 RMB pour 10 actions, pour un dividende en espèces total de 673 millions de RMB ; le taux de distribution est d’environ 44,7%.

Recommandation d’investissement : compte tenu de la fermeture de la mine de Zhu Zhuang en 25, notre capacité de production de charbon de la société baisse ; c’est pourquoi nous abaissons nos prévisions de chiffre d’affaires 26. Cependant, compte tenu des attentes de mise en service de Xin Hu et de Tao Hu Tu en 26-27, et du fait que la production contribuera quelque peu, et que les prix du charbon à coke et du méthanol ont nettement récupéré, ainsi que la stratégie d’optimisation continue des coûts, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable aux actionnaires en 26, 27 et 28 sera respectivement de 2,92 milliards de RMB, 3,81 milliards de RMB et 4,46 milliards de RMB, correspondant à des PE d’environ 12,8X\9,8X\8,4X.

Avertissement sur les risques : le prix du charbon à coke ne répond pas aux attentes ; le prix du méthanol ne répond pas aux attentes ; la mise en service des projets ne répond pas aux attentes.

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