3 actions à forte croissance à considérer après le « crash » du marché

Alors que le monde se mettait en confinement pour tenter de ralentir la propagation de la COVID-19, un monde numérique déjà en pleine expansion a reçu un coup d’accélérateur et est désormais plus important que jamais. En conséquence, après une très brève panique en mars, les valeurs technologiques sont reparties de plus belle et sont largement responsables du fait que la Bourse ait reconquis ses plus hauts historiques cet été.

Après un rebond aussi fulgurant, des replis sont à prévoir, et de nombreuses valeurs en pleine envolée ont justement reculé au début du mois de septembre. Trois titres qui valent le coup d’œil maintenant sont **Lemonade **(LMND +6.33%), Repay Holdings (RPAY 15.87%), et **Cloudflare **(NET +6.20%).

Source de l’image : Getty Images.

1. Lemonade : l’assurance du futur ?

Même si ma stratégie d’achat d’actions est loin d’être infaillible, Lemonade est précisément la raison pour laquelle j’ai tendance à m’écarter des introductions en bourse (IPO) jusqu’à ce qu’au moins un ou deux trimestres de résultats d’exploitation aient été publiés. Après avoir été fixée à 29 $ et avoir levé plus de 300 millions de dollars de trésorerie fraîche, les actions de la société d’assurance améliorée par la technologie ont plus que doublé dès le premier jour de cotation, puis plus que triplé au cours des semaines suivant le lancement de la négociation publique au début de juillet 2020. Depuis lors, le titre a été remis à sa place et s’échange désormais « seulement » à environ 51 $ par action au 11 septembre.

Le repli par rapport aux plus hauts et le tout premier rapport trimestriel de la société en tant que société cotée en bourse me donnent envie d’envisager une petite prise de position. Dans un secteur fragmenté dominé par des entreprises qui se livrent concurrence sur les prix et mettent en avant les économies réalisées par les clients via des publicités TV omniprésentes, Lemonade se positionne face à la technologie. L’IA (lisez : l’automatisation numérique) imprègne cette activité, de l’interface de devis d’assurance orientée client jusqu’à la souscription, puis au versement des indemnisations liées aux sinistres. Lemonade est actuellement un acteur encore modeste dans l’industrie, pas encore disponible dans les 50 États, et elle ne propose que des assurances locataires, propriétaires et animaux de compagnie, mais elle grandit rapidement.

Le nombre de clients au deuxième trimestre 2020 a augmenté de 84 % d’une année sur l’autre pour atteindre près de 815 000, les primes d’assurance brutes gagnées ont progressé de 121 % à 35,3 millions de dollars, et le bénéfice brut ajusté a augmenté de 204 % à 7,0 millions de dollars. Les pertes d’EBITDA ajusté (résultat avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciations) s’établissaient à 18,2 millions de dollars, se réduisant de 4,8 millions de dollars par rapport à l’année précédente. Lemonade continuera d’opérer avec une perte pendant un certain temps, ce qui en rebutera beaucoup d’investisseurs. Mais l’entreprise devient rapidement plus efficiente à mesure qu’elle ajoute des clients, et elle a aussi des projets pour d’autres types d’assurance. Et à la fin du mois de juin, la société disposait de 184 millions de dollars en cash, équivalents et investissements au bilan (en retirant les près de 112 millions de dollars en trésorerie restreinte détenue par des filiales d’assurance nécessaires à des éléments comme les sinistres) et n’avait aucune dette. Cela ne tient pas compte des plus de 300 millions de dollars qui viennent d’être levés via l’IPO.

Compte tenu de sa taille encore faible, la capitalisation boursière actuelle de Lemonade, de 2,8 milliards de dollars, correspond à une valorisation élevée, qui suppose que la croissance rapide va se poursuivre pendant un certain temps. Mais vu la rapidité avec laquelle elle perturbe l’état des choses dans les petites branches d’assurance qu’elle propose aujourd’hui, le potentiel à long terme est bien là. Si j’achète, je commencerai avec une prise de position très modeste, représentant moins de 1 % de la valeur totale de mon portefeuille.

2. Repay Holdings : la révolution des paiements numériques est loin d’être terminée

Même si payer par carte — en personne ou en ligne — est devenu la norme, les paiements numériques en temps réel sont encore quelque peu rares dans le domaine du recouvrement de dettes (debt service) et des paiements interentreprises (business-to-business). D’après la société de logiciels de paiements numériques Repay, moins de la moitié de ces secteurs utilisent ou acceptent des paiements électroniques modernes en temps réel.

C’est précisément là que Repay voit un potentiel de croissance à long terme. Grâce à des acquisitions et à un flux régulier de nouvelles intégrations logicielles et de partenariats, l’entreprise se développe rapidement puisqu’elle aide les banques, les caisses de crédit (credit unions) et les entreprises à moderniser leurs opérations de paiements et de créances pour cette nouvelle ère numérique. Le chiffre d’affaires total a augmenté de 68 % au T2 2020 pour atteindre 36,5 millions de dollars, et l’EBITDA ajusté a progressé de 55 % à 16,2 millions de dollars. Environ 10 % en retrait par rapport aux plus hauts historiques atteints au début du mois de septembre, les actions s’échangent actuellement à 13 fois le chiffre d’affaires attendu pour l’ensemble de l’année 2020 et à 31 fois l’EBITDA ajusté attendu.

C’est une étiquette de prix premium, c’est certain, mais Repay évolue dans un bac à sable très vaste (les volumes annuels totaux de paiements pour le debt service et les transactions business-to-business se chiffrent en milliers de milliards de dollars) et propose un service qui est soudainement devenu très important à cette période de distanciation sociale. Et comme de nombreuses organisations ont été contraintes d’investir dans de nouvelles capacités de paiement numérique, il est peu probable qu’elles reviennent simplement à de vieilles habitudes une fois que la poussière retombera après la pandémie. Les paiements numériques en temps réel — et non l’argent liquide, les chèques et autres formes électroniques « legacy » non temps réel comme ACH — sont l’avenir.

À noter également : après avoir vendu des actions supplémentaires et encaissé des bons de souscription sur actions (stock warrants) au cours du trimestre dernier, Repay dispose d’une liquidité confortable dans son bilan pour continuer à croître. La trésorerie et les équivalents s’élevaient à 166 millions de dollars à la fin du mois de juin (contre seulement 24,6 millions de dollars au début de l’année), et la dette s’établissait à 260 millions de dollars. Toutefois, compte tenu de la forte demande pour ses services et de l’amélioration de sa rentabilité, j’aime les perspectives à long terme de Repay.

3. Cloudflare : l’infrastructure réseau pour le 21e siècle

Cloudflare est une autre petite société logicielle en pleine envolée, qui mérite également l’attention de la part des investisseurs de long terme. Même après avoir chuté de plus de 20 % par rapport à ses prix de pointe suite à la publication de ses résultats du deuxième trimestre, ce fournisseur d’infrastructure Internet basé sur des logiciels a tout de même doublé en valeur depuis le début de l’année et s’échange actuellement à environ 25 fois le chiffre d’affaires attendu pour l’exercice en cours.

Mais il y a une bonne raison à la prime. Cloudflare fournit des services de diffusion de contenu web, de sécurité et aux développeurs, et a adopté une approche de la croissance différente de celle de ses pairs. Elle développe de nouveaux services et les propose gratuitement ou à bas prix à des développeurs individuels et à de petites entreprises, puis commence ensuite à commercialiser ces services auprès de clients potentiels plus importants. La stratégie a bien fonctionné jusqu’ici. Le chiffre d’affaires progresse de 48 % sur le premier semestre 2020 pour atteindre 191 millions de dollars, en s’appuyant sur la progression de 49 % enregistrée en 2019.

Comme d’autres activités de logiciels cloud à forte croissance, Cloudflare fonctionne actuellement à perte. Les pertes nettes ajustées se sont élevées à 21,9 millions de dollars jusqu’à présent sur l’année. Toutefois, il existe un potentiel de profit, avec des marges brutes sur les services rendus dépassant 76 %. Et même si l’entreprise se rapproche du seuil de rentabilité, elle est bien financée pour maintenir ce rythme effréné. La trésorerie, les équivalents et les investissements totalisaient 1,07 milliard de dollars à la fin du mois de juin, avec seulement 366 millions de dollars de dette. D’accord, Cloudflare fait face à certains concurrents bien dotés comme la plateforme cloud AWS d’Amazon, qui dispose également de sa propre offre de diffusion de contenu et de services pour développeurs web. Mais les produits de Cloudflare, plus modernes, ont l’élan avec eux, car de nombreuses organisations, grandes comme petites, cherchent des moyens de mettre à jour leurs opérations à la suite du confinement économique.

Cloudflare est sans conteste une action coûteuse, qui intègre un scénario favorable pour le reste de l’année et au-delà. Cependant, à mesure qu’elle capte des parts de marché sur l’infrastructure réseau, cette valeur cloud vaut au moins la peine d’être surveillée. Si j’achète davantage, j’adopterai une approche similaire à celle que je retiens pour Lemonade et Repay, et je conserverai des positions très modestes sur chacune d’elles.