Watson Bio : Projet d'augmentation de capital de 2 milliards de yuans, changement de propriétaire prévu, le secteur principal sous pression et des problèmes de conformité à résoudre

Demandez à l’IA · Watson Biotech : la prise de contrôle via une augmentation de capital privément placée vise-t-elle à atténuer la pression sur le flux de trésorerie ?

Récemment, Watson Biotech a divulgué son projet d’augmentation de capital privément placée pour l’exercice 2026. La société prévoit de lever au maximum 2,003 milliards de RMB auprès de Tengyun Xinwo, afin de compléter le fonds de roulement. Une fois cette émission terminée, Tengyun Xinwo deviendra l’actionnaire majoritaire, et le contrôleur effectif de Tengyun Xinwo, Huang Tao, deviendra le contrôleur effectif de la société.

D’après l’avis de prévision des résultats pour 2025, les revenus annuels devraient baisser d’environ 15 % en glissement annuel, et le bénéfice net non-GAAP devrait diminuer de 9 % à 22 % en glissement annuel, avec une pression sur la rentabilité des activités principales. Les données du rapport trimestriel publié pour 2025 montrent une baisse simultanée des revenus et des profits ; le flux de trésorerie opérationnel s’est fortement contracté, et les pertes de valeur de crédit résultant des comptes clients se sont aggravées.

L’analyse montre que Watson Biotech, en raison de non-conformités dans les procédures d’examen de la rémunération des administrateurs et des dirigeants, a reçu en décembre 2025 de la part de la Commission de régulation des valeurs mobilières de la province du Yunnan une mesure administrative de rectification ordonnée.

Projet d’augmentation de capital de 2 000 millions de RMB, le contrôleur effectif pourrait être modifié

Selon l’annonce, l’objet de cette émission de Watson Biotech est Tengyun Xinwo. Tengyun Xinwo souscrira au moyen d’espèces en RMB les actions émises dans le cadre de la présente émission.

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圖1 : Watson Biotech augmentation de capital privément placée

Le nombre d’actions à émettre ne dépassera pas 208 millions d’actions (incluant ce chiffre) et ne dépassera pas 30 % du nombre total d’actions de la société avant la présente émission. Le prix d’émission est fixé à 9,63 RMB par action. Le montant total des fonds levés devrait être au plus de 2,003 milliards de RMB. Après déduction des frais d’émission, l’intégralité sera utilisée pour compléter le fonds de roulement.

Avant la présente émission, le capital de la société est relativement dispersé : aucun actionnaire ne peut, par la détention directe ou indirecte d’actions de la société, ou via des relations d’investissement, exercer un contrôle effectif. Tengyun Xinwo n’a jamais détenu directement ou indirectement d’actions de la société. En prenant pour base la borne supérieure du nombre d’actions à souscrire par les présents objets spécifiques, Tengyun Xinwo et l’un de ses actionnaires agissant de concert, qui en constitue le contrôleur effectif, détiennent après émission 14,46 % du capital social total des sociétés cotées. Tengyun Xinwo deviendra l’actionnaire majoritaire de la société, et Huang Tao, contrôleur effectif de Tengyun Xinwo, deviendra le contrôleur effectif de la société.

Rentabilité sous pression : revenus et profits

Watson Biotech est une entreprise de biopharmaceutiques de haute technologie, spécialisée dans la recherche, la production et la vente de vaccins pour l’être humain.

Le 28 janvier 2026, Watson Biotech a divulgué son avis de prévision des résultats pour 2025. La société estime que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère sera de 160 à 190 millions de RMB, en hausse de 13 % à 34 % ; que le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents sera de 85 à 99 millions de RMB, en baisse de 9 % à 22 % ; et que le chiffre d’affaires d’exploitation sera de 2,4 à 2,43 milliards de RMB, contre 2,821 milliards de RMB sur la période correspondante de l’année précédente.

S’agissant des raisons des variations des performances, la société indique que pendant la période considérée, le marché national et international des vaccins se trouve globalement toujours dans une phase de cycle baissier, de sorte que le revenu total de ses produits vaccins a reculé d’environ 8 % par rapport à la même période de l’année précédente.

Ces dernières années, la société présente globalement une tendance à la baisse de ses revenus et de ses profits. Au cours des trois premiers trimestres 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires total d’exploitation de 1,719 milliard de RMB, soit une baisse de 19,73 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 163 millions de RMB, soit une baisse de 36,24 % ; et un bénéfice net non-GAAP de 70,54 millions de RMB, soit une baisse de 68,5 %. La marge brute pour les trois premiers trimestres s’élève à 71,69 %, soit une baisse d’environ 8 points de pourcentage en glissement annuel.

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圖2 : Indicateurs financiers de Watson Biotech

L’analyse montre qu’au 30 septembre 2025, Watson Biotech avait des comptes clients en fin de période s’élevant à 2,284 milliards de RMB ; la proportion des comptes clients dans les revenus atteint 132,87 %, en hausse supplémentaire par rapport à la même période de 2024. Sur les trois premiers trimestres, les pertes de valeur de crédit de la société se sont élevées à 85,2268 millions de RMB ; parmi celles-ci, les provisions pour créances irrécouvrables constituées pour les comptes clients s’élèvent à 81,5938 millions de RMB.

Sur le plan des flux de trésorerie, au cours des trois premiers trimestres, le flux net de trésorerie provenant des activités d’exploitation s’est établi à 79,6921 millions de RMB, en baisse de 85,75 % en glissement annuel. Cela s’explique principalement par le fait que les encaissements issus de la vente des produits vaccins de la société et les subventions reçues du gouvernement ont diminué par rapport à la même période de l’année précédente. En fin de période, la société disposait de 1,681 milliard de RMB de trésorerie et équivalents de trésorerie ; le total des actifs courants s’élève à 5,912 milliards de RMB ; et les passifs courants totaux à 1,678 milliard de RMB.

Ordonnée de rectifier pour non-conformité dans la procédure d’examen de la rémunération

En consultant les documents, on constate qu’en décembre 2025, la Commission de régulation des valeurs mobilières du Yunnan a pris à l’encontre de Watson Biotech une mesure ordonnant la rectification.

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图3 : Décision de la Commission de régulation des valeurs mobilières du Yunnan ordonnant la rectification de Watson Biotech

L’annonce indique que les questions relatives à la rémunération des administrateurs de Watson Biotech en 2023 et 2024 n’ont pas été soumises à l’assemblée générale des actionnaires pour examen conformément aux dispositions. De même, les questions relatives à la rémunération des cadres dirigeants supérieurs en 2023 et 2024 n’ont pas été soumises au conseil d’administration pour examen conformément aux dispositions. En conséquence, la société a fait l’objet de mesures administratives de rectification ordonnée, et cela a été inscrit au dossier de crédibilité sur les marchés des valeurs mobilières et des marchés à terme.

Par ailleurs, à la suite de son autocontrôle des cas de sanctions sur les cinq dernières années, il ressort qu’en plus des mesures de régulation et de la lettre de réglementation de 2025 mentionnées ci-dessus, en juillet 2021, la Commission de régulation des valeurs mobilières du Yunnan avait délivré une décision de rectification ordonnée concernant des problèmes de non-maîtrise des procédures de prise de décision d’investissement et de gestion post-investissement. Cette affaire a été clôturée après correction, et un rapport de rectification a été soumis.

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(Numéro de séquence de l’article : 2034882833880846336/PLH)

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