Après cinq années en bourse, la société enregistre sa première perte, un actionnaire important réduit sa participation, et la transformation industrielle de Yuxin Shares rencontre des obstacles

Source : Securities Star

Au cours de sa cinquième année d’introduction en bourse, Yuxin Co., Ltd. (002986.SZ) a rendu sa première prévision de résultats déficitaires. Cette entreprise, qui s’était autrefois appuyée sur une chaîne de valeur complète dans l’activité de traitement des “carbures C4” et avait conquis une place dans le domaine de la transformation et de la valorisation du gaz de pétrole liquéfié (GPL) en Chine du Sud, se retrouve aujourd’hui confrontée à de sérieux défis opérationnels. Des additifs pour produits pétroliers traditionnels, mis sous pression par la généralisation des véhicules électriques, au surcoût généré par l’insuffisante mise au point des nouvelles lignes de production, jusqu’aux impacts cumulés d’accidents de production en matière de sécurité et de dépréciations d’actifs : sous une pluralité de pressions, l’entreprise prévoit une perte sur l’ensemble de l’année 2025 comprise entre 35 millions et 50 millions de RMB.

L’ombre sur les résultats financiers n’a pas encore dissipé que les opérations de réduction de participation d’un actionnaire important ont de nouveau attiré l’attention du marché. Le 11 mars, la société a annoncé que son deuxième actionnaire, Ni Yubei, avait dévoilé un plan de cession, prévoyant d’encaisser plus de 50 millions de RMB. De la première perte à la suite de l’introduction en bourse aux cessions d’un actionnaire important, la pression de la période de transition de Yuxin Co., Ltd. se manifeste progressivement, une à une.

1. Inversion des résultats, première perte depuis l’introduction en bourse

Ces dernières années, Yuxin Co., Ltd. a tenté de se dégager de sa dépendance à l’égard de l’activité des produits pétroliers traditionnels en étendant la chaîne de valeur et en augmentant la valeur ajoutée de ses produits, afin d’opérer une transition vers le secteur des produits chimiques. Toutefois, ce processus de transformation est semé de difficultés et ses résultats ne se sont pas encore pleinement manifestés.

Du point de vue de l’aménagement de la chaîne de valeur, la société a déjà formé une capacité de traitement des “carbures C4” en l’ensemble de ses composants. Ses produits traditionnels incluent le MTBE, l’isooctane, l’ester acétate de butyle tertiaire (acétate d’isobutyle ?), tandis qu’après 2023, elle a ajouté des produits d’anhydride maléique. Et elle s’étend en aval, à partir de l’ester acétate d’isobutyle tertiaire ? comme matière première, vers la chaîne industrielle de la méthyléthylcétone (méthyléthylcétone ?). La société affirme que cette configuration dispose d’une forte synergie à l’échelle de la chaîne de valeur. Dans les faits, cependant, en raison de goulots d’étranglement d’infrastructures de base et de la surcapacité dans l’industrie, la synergie n’a pas pu être efficacement libérée.

La pression liée à ce redéploiement se reflète aussi dans la performance financière. Les prévisions de résultats 2025 publiées par la société montrent que le bénéfice net attribuable devrait se traduire par une perte comprise entre 35 millions et 50 millions de RMB, soit une baisse de 111,40 % à 116,28 % sur un an ; le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents devrait afficher une perte comprise entre 50 millions et 70 millions de RMB, soit une baisse de 117,37 % à 124,32 % sur un an. D’après les données financières, la faiblesse des résultats de la société s’est déjà manifestée au cours des trois premiers trimestres 2025. Le rapport trimestriel montre que la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5,343 milliards de RMB, en baisse de 6,12 % sur un an ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société s’élève à une perte de 64,0895 millions de RMB, en recul brutal de 124,42 % sur un an. Parmi cela, la perte sur le seul troisième trimestre atteint 85,8452 millions de RMB, avec une baisse de 242,57 % ; la tendance montre un dégradation trimestre après trimestre.

Concernant les raisons de la perte anticipée sur l’année, la société fournit quatre explications dans ses prévisions de résultats : la pression sur les prix des produits et les fluctuations des capacités constituent les causes directes de la perte. Les principaux produits de la société, notamment l’éther méthyl-tert-butyl (MTBE), l’anhydride maléique (maleic anhydride), l’isopropanol et la méthyléthylcétone (butanone ?), voient leurs prix de marché rester moroses ; l’écart entre les prix des produits et des matières premières continue de se réduire, ce qui érode directement l’espace de profit. Plus préoccupant encore, l’unité d’isooctane, qui servait auparavant de soutien important aux profits, a été mise à l’arrêt en raison de facteurs liés à la politique et au marché ; la sortie de cette gamme de produits a entraîné une compression significative de la marge brute.

La pression sur les coûts générée par la mise en service et l’ajustement des nouveaux projets a encore aggravé la perte. Selon des informations, la société a progressé : son projet de valorisation intégrée des hydrocarbures légers détenu par sa filiale Bo Ke New Materials, dont certaines unités de la phase I et le projet de la phase II, est entré progressivement dans une phase d’essais de production au fil de 2025. En tant qu’installation chimique à grande échelle, lors de la première exploitation globale, l’entreprise fait face à de nombreux défis. De plus, étant donné que des infrastructures de base telles que les couloirs de pipelines à longue distance n’ont pas été mises en service en même temps, et que des facteurs externes défavorables, tels que la météo, interfèrent, la stabilité de l’unité est insuffisante. Cela entraîne une forte hausse des pertes de matières ainsi que des coûts de changements lors des phases d’arrêt et de démarrage.

En outre, les chocs conjugués d’accidents de sécurité en production et de la maintenance planifiée accroissent encore la pression opérationnelle. Pendant la période couverte par le rapport, les installations de production des filiales Yuxin Chemical et Yuxin New Materials ont mis en œuvre, conformément au plan, des arrêts pour inspection et maintenance. Le fait est plus grave encore : pendant la période couverte par le rapport, une unité de maintenance et de réparation de Yuxin Chemical a subi un accident d’électrocution au cours de travaux de pose de câbles, entraînant la mort d’une personne. Le bureau de la Commission de la production de sécurité de Huizhou a immédiatement mis en place un suivi renforcé de cet accident, sous forme d’injonctions affichées. Après vérification par les autorités de régulation, il s’est avéré que Yuxin Chemical avait manqué de prendre des mesures pour éliminer des risques d’incendie au 18 juin, et que l’agencement des câbles d’incendie ne répondait pas aux exigences réglementaires, entre autres problèmes, et qu’elle portait la responsabilité de la survenue de l’accident. En janvier 2026, Yuxin Chemical a, de ce fait, reçu du Bureau de gestion de l’autorité de gestion de la sécurité de l’urgence (Emergency Administration Bureau) de la zone de développement économique et technologique de Daya Bay, à Huizhou, un document intitulé “Décision sur les sanctions administratives”. Les deux actes illégaux ont fait l’objet de sanctions en tenant compte séparément puis combinées ; au total, une amende de 610 000 RMB a été infligée.

Par ailleurs, la comptabilisation des dépréciations d’actifs est devenue un autre levier majeur des pertes de résultats. Ces dernières années, Yuxin a renforcé ses investissements dans le domaine des matériaux biodégradables et a construit des projets de plastiques biodégradables PBAT. Toutefois, sous l’effet conjugué des politiques sectorielles et de la demande du marché, le marché des matériaux biodégradables se trouve actuellement dans une période morose. L’unité de production de ce projet n’a pas été mise en production réelle, et les bénéfices économiques n’ont pas pu être libérés comme prévu. En appliquant le principe de prudence comptable, la société a comptabilisé des provisions pour dépréciation des actifs concernés, ce qui a encore entamé le résultat de la période.

2. Réduction de participation et encaissement d’un actionnaire important

Sous l’ombre qui pèse sur les résultats, les opérations de réduction de participation des actionnaires de Yuxin Co., Ltd. retiennent tout particulièrement l’attention.

Le 11 mars, Yuxin Co., Ltd. a publié une annonce indiquant que l’actionnaire Ni Yubei prévoit de réduire sa participation dans la société par le biais de transactions de cotation centrées sur enchères (concentation auctions?), pour un total de pas plus de 3,748 millions d’actions, représentant pas plus de 1 % du capital total de la société après déduction des actions du compte spécial de rachat. En se basant grossièrement sur le cours de clôture au 24 mars de 14,84 RMB par action, cette cession pourrait permettre d’encaisser environ 55,62 millions de RMB.

On sait que, au 30 septembre 2025, Ni Yubei est le deuxième actionnaire de la société ; à ce moment, il détient 13,6342 millions d’actions, soit 3,59 % du capital total de la société. Son conjoint, Zhang Linfeng, détient 6,5052 millions d’actions, soit 1,71 % du capital total. Zhang Linfeng, un actionnaire agissant de concert, et le produit concerné du fonds de capital-investissement privé Zhuhai Abama Asset Management Co., Ltd. détient 5,8428 millions d’actions, soit 1,54 % du capital total. Au total, ces trois parties détiennent une participation de 6,84 %.

Sur le marché secondaire, depuis le début de l’année, Yuxin Co., Ltd. a vu son cours évoluer et monter continuellement de son prix d’ouverture du 4 janvier de 10,79 RMB jusqu’au 9 mars de 18,22 RMB, atteignant un plus haut depuis octobre 2023. La hausse cumulée atteint 68,86 %. À partir du 10 mars, le cours de l’action a commencé à se replier ; au 24 mars, à la clôture, la hausse sur l’année restait encore proche de 40 %.

Concernant la raison de cette réduction de participation, l’annonce indique seulement, de manière simple, “besoins en capitaux personnels”, sans divulguer l’usage spécifique. La source des actions provient des actions détenues avant la première introduction en bourse de la société. La fenêtre de réduction s’étend du 1er avril 2026 au 30 juin 2026.

De la première perte depuis l’introduction en bourse aux cessions d’un actionnaire important, Yuxin Co., Ltd. se trouve à un moment clé de sa période de transition. L’activité traditionnelle est entravée par le recul de la demande ; les nouveaux projets sont encore en phase de mise au point ; le redéploiement stratégique n’a pas encore porté ses fruits. Dans un contexte où plusieurs pressions s’additionnent, les défis opérationnels de la société se sont déjà révélés. Pour Yuxin Co., Ltd., l’avenir — savoir si elle parviendra à clarifier et stabiliser l’exploitation des nouveaux projets, à restaurer le niveau de rentabilité et à dissiper les doutes du marché — pourrait devenir la clé pour sortir de ses difficultés opérationnelles. (Article publié pour la première fois sur Securities Star ; auteur | Xia Fenglin)

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Responsable : Yang Hongbu