Repay Holdings est une action phare de la « guerre contre la liquidité » dont vous n'avez jamais entendu parler

Effectuer des paiements pour des biens et des services avec une carte de crédit ou de débit, ou via un portefeuille numérique, est devenu entièrement monnaie courante pour les clients dans le monde du retail. Mais, en coulisses, dans l’univers des transactions B2B (business-to-business) et du remboursement de prêts ? Pas vraiment.

Voici le fournisseur de logiciels de paiements numériques **Repay Holdings ** (RPAY 15,87%), qui veut changer cela. Reconstituée au fil de plusieurs acquisitions, l’entreprise a de nouveau progressé à un rythme rapide au troisième trimestre, et elle a annoncé une autre prise de contrôle d’un concurrent plus petit, tout en continuant à gagner du terrain sur les marchés du transfert d’argent à grande échelle sur lesquels elle opère.

Source de l’image : Getty Images.

Les mois d’été en revue

Avant d’être introduite en Bourse en juillet 2019, Repay a révélé qu’elle traitait, en 2018, environ 7 milliards de dollars de transactions par carte. Elle a réalisé plus de la moitié de ce volume rien que sur le T3 2020, le volume cartes augmentant de 44% d’une année sur l’autre pour atteindre 3,77 milliards de dollars. Son chiffre d’affaires et ses profits bruts s’élevaient respectivement à 37,6 millions de dollars et 27,1 millions de dollars, avec des progressions de 43% et 40% sur un an. L’EBITDA ajusté (résultat avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciations) n’a progressé que de 31% à 15,6 millions de dollars, en raison des coûts d’acquisition.

Pour le moment en 2020, Repay a fait des progrès solides sur ses objectifs stratégiques dans les paiements d’hypothèques et de prêts automobiles, les paiements de prêts personnels, et les transactions B2B.

EBITDA = résultat avant intérêts, impôts, amortissements et dépréciations. Source des données : Repay Holdings.

La croissance organique du chiffre d’affaires (qui exclut l’ajout des acquisitions APS, Ventanex et cPayPlus au cours de la dernière année) s’est située dans les pourcentages à un chiffre élevé au T3. À long terme, la direction prévoit que la croissance organique moyenne se situera dans une fourchette de taux à deux chiffres moyens à élevés. Et à mesure qu’elle assimile ses acquisitions et tire parti des synergies entre les différents outils logiciels qu’elle a réunis, l’entreprise dispose de beaucoup de potentiel pour accroître davantage ses profits.

Actualiser les méthodes de paiement existantes

En parlant d’acquisitions, Repay a annoncé une autre opération en parallèle de son rapport du T3 : CPS Payment Services. L’achat coûtera jusqu’à 93 millions de dollars (environ neuf fois les ventes 2020 attendues de CPS), mais il donnera à Repay accès à de nouveaux clients dans les secteurs de la santé, de l’éducation et du gouvernement, des médias, et de l’hôtellerie. Et cela complète d’autres fournisseurs de logiciels de paiements B2B comme cPayPlus que Repay avait achetés plus tôt cette année. Le PDG et cofondateur de Repay, John Morris, a déclaré que l’activité de fusions et acquisitions continuera d’être un moteur stratégique de croissance pour son entreprise.

Compte tenu de la multitude de petits acteurs logiciels dans l’univers du remboursement de prêts et des transactions B2B — sans parler d’un faible taux de pénétration pour les paiements numériques en temps réel et l’automatisation dans ce domaine — cette stratégie axée sur les acquisitions a du sens. Au cœur de la pandémie, les caisses de crédit, les gestionnaires de prêts hypothécaires et les services de comptabilité des entreprises ont tous dû trouver de nouvelles façons d’effectuer et de recevoir des paiements, et la demande pour des logiciels permettant d’automatiser ces tâches et de les gérer avec peu d’intervention humaine est en hausse. Être en première ligne avec des solutions viables devrait payer pour Repay dans les années à venir.

À la fin du mois de septembre, l’entreprise disposait en trésorerie et équivalents de 182 millions de dollars au bilan (ce chiffre ne tient pas compte de l’achat de CPS) et d’une dette de 251 millions de dollars. Les actions de Repay ont reculé de plus de 10% immédiatement après la publication de son rapport trimestriel — mais il convient de noter que le titre avait progressé de plus de 80% depuis le début de l’année à un moment. Une tendance générale à la baisse du secteur technologique, alimentée par les nouvelles liées au vaccin contre le coronavirus, pèse également sur ses actions. Peut-être certains traders s’inquiètent-ils du fait qu’une fin de la pandémie de COVID-19 mettrait fin à la croissance de la demande pour la numérisation des paiements et l’automatisation. Je ne pense pas que ce sera le cas. Quoi qu’il en soit, ce petit titre fintech semble être un bon pari à long terme, à 11 fois les revenus attendus pour 2020 et 26 fois l’EBITDA ajusté attendu.