Les répercussions de la guerre au Moyen-Orient se font sentir : l'inflation dans la zone euro a rapidement augmenté en mars, la pression sur la transmission des prix étant fortement surveillée.

Les données publiées mardi par l’Office statistique de l’Union européenne (Eurostat) montrent qu’à mesure que les combats au Moyen-Orient font fortement grimper les prix de l’énergie, l’inflation de la zone euro en mars est passée de 1,9 % le mois précédent à 2,5 %, franchissant pour la première fois l’objectif d’inflation à 2 % fixé par la BCE depuis novembre dernier.

（Source : Eurostat）

C’est aussi le niveau le plus élevé de l’inflation de la zone euro depuis janvier 2025, et également la hausse la plus spectaculaire depuis 2022.

Depuis le regain des combats en Iran le 28 février, le prix du Brent a déjà augmenté de 50 %, dépassant le seuil des 100 dollars par baril. Par conséquent, la hausse de l’inflation dans la zone euro provient presque entièrement des prix du pétrole. Les données montrent que les prix de l’énergie dans la zone euro ont augmenté de 4,9 % en glissement annuel en mars. C’est la première hausse en glissement annuel depuis février 2025 ; auparavant, la donnée de février était à -3,1 %.

（Source : Eurostat）

Du point de vue des principales économies de la région, les hausses sont les plus marquées en Allemagne (2,0 % → 2,8 %), en Espagne (2,5 % → 3,3 %), tandis qu’en France (1,1 % → 1,9 %), la progression est également rapide, mais ne dépasse pas 2 %. L’Italie, elle, est restée de manière surprenante à 1,5 %.

Toutefois, l’« effet de deuxième tour » de l’inflation déclenchée par la hausse de l’énergie — c’est-à-dire la transmission de la hausse des prix de l’énergie aux prix d’autres biens et services — n’apparaît pour l’instant pas dans ce rapport sur l’inflation. Comme l’inflation des services recule, l’inflation sous-jacente de la zone euro est même passée de 2,4 % en février à 2,3 %.

Bien sûr, si les combats au Moyen-Orient continuent de faire monter les prix de l’énergie, la transmission de l’inflation n’est qu’une question de temps. Les données publiées lundi par l’Union européenne montrent que les anticipations des consommateurs de la zone euro concernant l’inflation sur les 12 prochains mois ont nettement augmenté, et que les entreprises s’attendent également à des hausses importantes des prix de vente.

Par conséquent, les décideurs de la BCE vont peser la manière de faire face à une nouvelle hausse de l’inflation.

Dans les prévisions économiques officielles publiées à mi-mars, la BCE a fixé ses perspectives d’inflation de référence pour cette année à 2,6 %. Dans un scénario plus extrême, l’inflation dans la zone euro pourrait atteindre un pic de 6,3 % au début de 2027, puis afficher une moyenne annuelle de 4,8 % en 2027.

À ce sujet, le président de la banque centrale d’Estonie, Madis Müller, a déclaré mardi : « Aujourd’hui, nous pouvons dire que le scénario de référence verrouillé au 11 mars pourrait très probablement être considéré comme un scénario optimiste. Si les prix de l’énergie restent durablement à un niveau élevé, nous ne pouvons évidemment pas exclure la possibilité d’un changement des taux en avril. »

La semaine dernière, la présidente de la BCE, Lagarde, a déclaré lors d’une allocution que si l’inflation s’écarte de manière significative du niveau cible, la riposte de politique monétaire doit être suffisamment ferme ou durable.

D’après les données de LSEG, les traders s’attendent à ce que la BCE augmente ses taux trois fois cette année à partir du niveau actuel de 2 %, et la plupart d’entre eux pensent qu’une hausse interviendra lors de la prochaine réunion (le 30 avril).

Diego Iscaro, responsable de l’économie européenne chez S&P Global Market Intelligence, a également noté : « Même si, jusqu’à présent, la communication a été relativement prudente, il y a des signes indiquant que la hausse des prix de l’énergie s’infiltre dans les anticipations d’inflation. Cela pourrait très probablement pousser la BCE à agir au plus tôt en avril en relevant les taux de politique monétaire. »

La situation de la zone euro pourrait également se retrouver dans davantage de régions. Le principal analyste de marché de Scope Markets, Joshua Mahony, a déclaré mardi : « La hausse rapide de l’inflation dans la zone euro montre que des pressions sur les prix de deuxième tour se forment et qu’elles ne font que commencer à se manifester. Il est à noter que le facteur énergétique a cessé d’être la force clé ayant contribué auparavant à faire retomber l’inflation pour devenir le principal moteur la maintenant au-dessus du niveau cible.

Il a ajouté : « Pour les responsables des banques centrales des différents pays, la tâche à venir consiste à déterminer si ce changement n’est qu’un facteur transitoire pouvant être ignoré temporairement, ou s’il annonce des facteurs qui pousseront l’inflation vers le haut à l’avenir. »

（Source : Caixin Finance Lianbo）