▲ La hausse des taux a déjà fait chuter brusquement les obligations dans le monde

Selon l’image 👇👇👇👇, consultez dès maintenant les prévisions sur le dollar et les taux d’intérêt américains

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La guerre Iran-Israël a déclenché une crise énergétique, puis les États-Unis ont encore fait planer l’incertitude quant à l’évolution de leurs taux. Les marchés s’inquiètent d’un revirement de la Fed et d’une reprise des hausses de taux au 4e trimestre. Les experts recommandent, au 2e trimestre, d’adopter une stratégie diversifiée avec une allocation souple entre actions et obligations, afin de mieux faire face aux turbulences. Les spécialistes de Citi estiment que les bons du Trésor américain à court terme sont attrayants et qu’il vaut la peine d’en profiter pour en racheter à bon prix. Quant aux prix du pétrole élevés, ils frappent d’abord l’Asie. Toutefois, des experts en provenance de Chine et d’autres pays exhortent à ne pas appliquer une décision uniforme pour éviter les obligations asiatiques : au contraire, certaines régions comme la Chine présentent un pouvoir défensif.

Les obligations à haut rendement en dollars des marchés émergents qui ont le mieux performé l’an dernier affichent un rendement total de 13,9 %. Les obligations asiatiques à haut rendement en dollars ont aussi progressé de 9,5 %, mais aujourd’hui elles sont fortement touchées par l’effet de débordement provoqué par les actions des États-Unis et d’Israël contre l’Iran.

L’équipe de stratégie d’investissement et d’allocation d’actifs de Citi explique que le rendement des bons du Trésor américain à court terme se situe déjà à un niveau attrayant. Et lorsque la volatilité du marché s’intensifie, les bons du Trésor américain sont nettement moins exposés, quel que soit le niveau de dégradation du crédit et de la pression sur les risques de baisse. Dans cet environnement de rendements, les investisseurs disposent d’une occasion pour renforcer la résilience de leur portefeuille. Au sein d’un portefeuille à revenu fixe, ajouter des bons du Trésor américain à courte maturité permet d’obtenir un meilleur équilibre entre revenus, préservation du capital et flexibilité des actifs, dans un contexte macroéconomique changeant et rempli d’incertitudes.

Citi : l’expert Liao Jiahao appelle à renforcer la position sur les obligations américaines à court terme

Liao Jiahao a aussi déclaré que les obligations des marchés émergents restent un outil de diversification viable sur l’ensemble d’un cycle économique complet ; mais il pense qu’à l’heure actuelle, l’environnement est relativement moins favorable, davantage sensible au cycle économique, et dépendant de financements externes, ce qui s’applique aux actifs à revenu fixe, y compris les obligations de marchés émergents, plus susceptibles d’être affectées par la vigueur du dollar, la volatilité des flux de capitaux et les changements d’appétit pour le risque mondial.

Le responsable des investissements en banque de détail et banque commerciale de China CITIC Bank (International), Zhang Haoren, estime que la crainte d’un virage de la Fed vers des « hausses de taux » est défavorable au marché obligataire, principalement parce que le conflit au Moyen-Orient fait grimper les prix du pétrole, tout en perturbant la navigation dans le détroit d’Ormuz, ce qui dérègle le fonctionnement normal du commerce mondial.

Zhang Haoren a indiqué que si cela devient un problème durable, cela exercera une forte pression sur l’inflation mondiale, voire sur l’ensemble de l’économie. Toutefois, une fois la situation améliorée, la hausse des anticipations d’inflation sera « temporaire », plutôt que structurelle. La Fed ne « remontera » peut-être pas facilement ses taux, sauf si le marché du travail américain se dégrade nettement ou si l’inflation reste hors de contrôle.

Le marché craint des hausses de taux US défavorables au marché obligataire ; mais la banque Xin renchérit : la Fed ne devrait pas augmenter davantage ses taux pour l’instant

Cependant, on ne peut nier que le sentiment du marché à court terme accroît la volatilité du marché obligataire. Par conséquent, contrôler la durée de vie des obligations du portefeuille reste la priorité. La durée moyenne peut être envisagée entre 2 et 5 ans, ce qui réduit la sensibilité aux taux. Dans le même temps, au moment où les rendements obligataires sont globalement en hausse, l’ajout d’obligations peut aussi permettre de verrouiller les rendements élevés actuels. Lorsque les prix du pétrole retomberont ou que l’environnement s’améliorera, on augmentera progressivement la durée de vie ; vendre toutes les obligations de manière aveugle pourrait au contraire faire perdre des opportunités de revenus.

Dans le contexte où le marché s’inquiète d’une récession économique, il faut répartir de manière appropriée la composition du portefeuille obligataire par catégories, afin d’éviter une concentration excessive sur les obligations de mauvaise qualité ; en plus des obligations gouvernementales traditionnelles et des obligations investment grade, on peut aussi diversifier avec des MBS (titres adossés à des prêts hypothécaires) et des ABS (titres adossés à des actifs).

Zhang Haoren, expert des banques chinoises, estime que les obligations chinoises et de Singapour/Singapore-Malaisie (Singapour et Malaisie) ont un pouvoir de résistance

Pour ce qui est de l’Asie, fortement touchée par des prix du pétrole élevés, les obligations asiatiques, qui étaient très en vogue l’an dernier, vont-elles subir de lourdes pertes ? Faut-il les éviter ? Zhang Haoren pense que l’an dernier, les obligations asiatiques ont bien performé, principalement grâce au fait que, dans la région, plusieurs banques centrales ont mis en œuvre des politiques monétaires accommodantes, et aussi grâce à des flux de capitaux qui ont continué de revenir sur le marché asiatique. Mais ces derniers temps, les prix du pétrole ont fortement augmenté, ce qui exerce une certaine pression sur le marché obligataire asiatique.

Étant donné que la plupart des économies en Asie sont des importateurs nets de pétrole, la hausse des prix du pétrole non seulement augmente la pression inflationniste, mais pourrait aussi amener certaines banques centrales à avancer ou à accélérer leurs hausses de taux. À court terme, cela entraîne un risque de baisse sur les prix des obligations asiatiques.

La performance à moyen terme dépendra de la durée pendant laquelle les prix du pétrole resteront élevés, ainsi que des mesures prises par les gouvernements et les banques centrales. À l’heure actuelle, il n’est pas encore nécessaire d’éviter totalement les obligations asiatiques. On peut mettre en œuvre une stratégie de réduction sélective, en se tournant vers des types d’obligations plus défensifs. Parmi eux, les hausses de taux par les banques centrales de pays comme les Philippines, la Thaïlande et la Corée sont plus probables ; il est donc recommandé d’éviter temporairement les marchés obligataires concernés. En revanche, les marchés obligataires de la Chine, de Singapour et de la Malaisie restent relativement stables et méritent de continuer à être surveillés.

Zhang Haoren prévoit que d’ici fin 2026, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans se situera à environ 4,2 à 4,5 %. Il précise que, dans la conjoncture actuelle, le portefeuille d’obligations n’est pas destiné à remplacer entièrement les obligations à court terme, mais plutôt à contrôler la durée de vie globale du portefeuille obligataire entre 2 et 5 ans.

Un mois après le début des combats Iran-Ir an : les banques centrales vendent 81,5 milliards de dollars d’obligations US

Des informations de presse indiquent que les combats dans le Golfe durent depuis plus d’un mois, entraînant une hausse des prix de l’énergie et du coût de la vie. L’inquiétude concernant l’inflation s’intensifie ; auparavant, des traders avaient même parié sur une probabilité de hausse des taux de la Fed en octobre de 50 %. Cela a provoqué une forte baisse de l’ensemble du marché obligataire mondial. Les obligations américaines ont été durement touchées : le rendement des bons du Trésor US à 2 ans, plus sensible aux taux d’intérêt, est monté à 4 %. Le rendement des bons du Trésor britannique à 10 ans a également bondi jusqu’à 5 %, et les coûts d’emprunt à Londres ont atteint leur plus haut niveau depuis la crise financière de 2008.

L’indice du dollar est monté hier jusqu’à 100,61, un plus haut sur 8 mois. La chute des rendements des obligations US à 10 ans est passée sous 4,4 %, tandis que le rendement à 30 ans est retombé sous la barre des 4,9 %. Les rendements à 2 ans sont même descendus brièvement vers 3,8 %. Ensuite, le président de la Fed, Powell, a envoyé un message rassurant pour calmer le marché, en laissant entendre qu’il n’y avait pas d’intention d’augmenter les taux pour l’instant ; c’est ce qui a stoppé la baisse et permis au marché de reprendre son souffle. Par ailleurs, depuis le déclenchement de la guerre Iran-Iran, les banques centrales du monde entier ont vendu 81,5 milliards de dollars d’obligations du gouvernement américain.

OCBC : l’ancien roi Wong Haoting indique que la vague de ventes sur le marché obligataire ; les obligations malaisiennes montent à contre-courant

Wong Haoting, économiste chez OCBC Overseas Chinese Banking Corporation (banque d’outre-mer pour Chinois), a déclaré que sa banque maintient ses prévisions selon lesquelles la Fed ne réduira ses taux qu’une seule fois. Elle s’attend à ce que, d’ici la fin de l’année, la fourchette de taux cible des fonds fédéraux se situe entre 3,25 % et 3,5 %. La hausse des prix du pétrole augmente les anticipations d’inflation importée. Les investisseurs ont alors réévalué les politiques des banques centrales, entraînant des ventes sur les obligations de nombreux pays asiatiques. À surveiller : lors de la récente vague de ventes, les obligations du gouvernement malaisien (MGS) ont mieux performé que les obligations du Trésor américain (USTs) et les autres obligations souveraines dans d’autres régions d’Asie. La banque prévoit que le rendement des obligations du Trésor malaisien à 10 ans se fin ira à 3,45 % d’ici fin d’année ; tandis que le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est prévu à 4,1 % et que celui des obligations à 2 ans est prévu à 3,6 %.

JPMorgan + PIMCO : appel conjoint à entrer sur le marché pour acheter des obligations et verrouiller des rendements élevés

Des gérants de portefeuille en obligations de Wall Street estiment que les marchés financiers sous-estiment la possibilité que la guerre Iran-Iran conduise à un ralentissement de l’économie américaine, déjà fragile, et à des risques de ralentissement brutal, y compris des fonds comme Pacific Investment Management Company (PIMCO) et JPMorgan Chase, qui s’attendent à un rebond du marché des obligations, entraînant une baisse des rendements. Actuellement, les rendements sont globalement déjà passés à des niveaux attrayants.

Goldman Sachs a indiqué que la probabilité de récession de l’économie américaine au cours des 12 prochains mois a augmenté d’environ 30 %. Pimco estime en outre que la probabilité dépasse le tiers ; lorsque le marché constatera que la croissance économique est touchée négativement, cela fera baisser les rendements des obligations du Trésor.

Les investisseurs en obligations à long terme craignent l’inflation, ce qui les pousse à vendre massivement des obligations. Ironiquement, cela crée aujourd’hui une opportunité d’entrer sur le marché pour verrouiller des rendements élevés.

Le bureau d’investissement en chef de la stratégie de Sc bilan Wealth Solutions publie ses perspectives pour le 2e trimestre sur les marchés mondiaux. Les conflits au Moyen-Orient restent pleins d’incertitudes. Le scénario de base (taux de chances 70 %) prévoit que le prix international du pétrole retestera encore des niveaux élevés dans les prochaines semaines avant de plafonner. L’impact sur l’inflation serait alors temporaire. L’économie pourrait maintenir un atterrissage en douceur, et bénéficierait du soutien de baisses de taux de la Fed au second semestre. En revanche, si le prix du pétrole reste élevé pendant plusieurs mois (probabilité 30 %), ou si l’inflation est fortement affectée, cela limitera la marge de manœuvre de la Fed pour réduire ses taux, et entraînera un effet en chaîne sur les actions et les obligations. Le rendement des obligations à 10 ans des États-Unis pourrait passer au-delà de 4,25 %, il convient donc de verrouiller le rendement ; et comme le spread de rendement des obligations d’entreprises augmente, il faut surpondérer les obligations à haut rendement des marchés développés.

33 nouveaux fonds obligataires : afflux de produits pendant la période de baisse des taux

À titre de complément, on s’attend à ce que les États-Unis réduisent progressivement leurs taux ; du côté du secteur, la température baisse aussi pour les fonds obligataires. En février, seul 1 fonds obligataire a été approuvé par la SFC. Mais au cours des six derniers mois, 33 produits similaires ont tout de même été lancés :

En février de cette année : seulement 1 nouveau fonds obligataire approuvé :

• Fonds d’investissement HuaAn : Fonds d’obligations financières mondiales HuaAn

3 nouveaux « fonds obligataires » validés en janvier :

• Fonds de Nomura : Fonds d’obligations à haut rendement mondiales - Irlande

• Fonds 广发 : Fonds d’obligations investment grade à court terme

• Fonds Aberdeen : Fonds d’obligations pour un rendement global

En décembre de l’an dernier : 4 nouveaux « fonds obligataires » validés :

• Fonds Value : Fonds d’obligations d’investissement grade à courte durée mondiale

• Fonds Cathay Capital : Fonds d’obligations mondiales sélectionnées

• Fonds Harbour : Fonds de rendement d’obligations

• Fonds Harbour : Fonds d’obligations à haut rendement

En novembre de l’an dernier : 5 nouveaux « fonds obligataires » validés :

• Fonds Schroders : Fonds d’obligations mondiales à revenu élevé en investment grade

• ABF Paribas : Obligations à haut rendement à court terme en euros

• ABF Paribas : Obligations d’entreprises à court terme en euros, Dynamique

• Fonds de CMC International : Fonds d’obligations mondiales investment grade sélectionnées

• Fonds HSBC Monde : lCAV - Obligations avantage revenu, objectif de versement fixe mensuel de 8 %. HSBC （00005） Lancés à la mi-décembre de l’an dernier, mais arrêtés moins de mi-mois après dans cette affaire de fonds de crédit privé de détail

5 fonds « obligataires » approuvés en octobre de l’an dernier :

• Fonds China International : Fonds d’obligations d’investissement grade sélectionnées

• Fonds Harbour : Fonds d’obligations à haut rendement quantitatif

• Fonds Citic CLSA : Fonds d’obligations mondiales d’investissement grade à très courte durée

• Fonds Pulin International : Fonds d’obligations à stratégies multiples

• Fonds Invesco : Obligations en euros à court terme

14 « fonds obligataires » approuvés en septembre de l’an dernier :

*Muzinich : Fonds d’obligations opportunités en Asie

*Muzinich : Obligations à court terme des marchés émergents

*Muzinich : Obligations à renforcement du rendement à court terme

*Muzinich : Obligations investment grade mondiales

*Muzinich : Obligations investment grade mondiales à court terme

*Muzinich : Obligations flexibles mondiales

*Muzinich : Obligations à haut rendement à court terme

• AXA IM série - Fonds de rendement d’obligations mondiales

• AXA IM : Fonds de rendement d’obligations en dollars américains

• Fonds d’obligations du Trésor américain de New York Mellon

• UBS : Fonds d’obligations à haut rendement mondiales

• Fonds China Merchants Yonglong : Fonds d’obligations d’investissement

• Jianyin International : Fonds d’obligations mondiales à court terme investment grade

• Fonds 华夏 : Fonds d’obligations de rendement en RMB offshore sélectionné

En août de l’an dernier : « fonds obligataires » approuvés :

• Fonds d’obligations Aberdeen : Fonds d’obligations d’entreprises mondiales à court terme

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