Les investisseurs fortunés stimuleront le secteur du capital-investissement à atteindre $12 billions d'actifs

Les investissements réalisés par des investisseurs fortunés feront grimper les actifs dans le capital-investissement jusqu’à près de 12 000 milliards de dollars d’ici 2029, selon Preqin, une société londonienne de données et d’analyses sur les marchés privés.

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Les investissements en capital-investissement réalisés par des particuliers devraient stimuler la croissance du secteur jusqu’à près de 12 000 milliards de dollars—plus du double de son niveau d’actifs actuel—au cours des six prochaines années, selon une étude de Preqin, un fournisseur londonien de données sur les marchés privés.

Bien que les nouveaux montants levés pour le capital-investissement devraient rester modérés au cours des prochaines années, des investissements renforcés de la part des family offices, des gestionnaires de fortune, des banques privées et des investisseurs individuels devraient commencer à avoir un impact sur le secteur après 2027, a déclaré Preqin.

Les banques, les compagnies d’assurance, les fonds de pension publics et d’autres grands investisseurs institutionnels ont, de loin, été les plus gros investisseurs en capital-investissement. Les investisseurs individuels se sont largement tenus à l’écart—malgré les rendements à deux chiffres que ces fonds peuvent offrir—parce que les fonds de capital-investissement exigent généralement un investissement minimum de 10 millions de dollars ou plus. En outre, les investisseurs dans les versions standard de ces fonds ne récupèrent généralement pas leur argent, ni aucun rendement sur leur capital, pendant au moins 10 ans.

Récemment, les investisseurs institutionnels ont atteint la partie haute de leurs objectifs de répartition d’actifs pour le capital-investissement : ils détiennent tout simplement autant que ce que leurs conseils d’administration leur autorisent.

« Ils pourraient acheter un peu plus, ils pourraient vendre, mais en général, la croissance du segment institutionnel … sera limitée », déclare Victoria Chernykh, vice-présidente associée au pôle des insights de recherche chez Preqin.

Pour continuer à croître, les sociétés de capital-investissement ont commencé à cibler le secteur de la gestion de patrimoine avec des produits conçus pour répondre à leurs besoins. Autrement dit, elles ont créé différents types de véhicules de fonds—aux États-Unis, en Europe et ailleurs—qui nécessitent des investissements aussi faibles que 10 000 dollars ou 25 000 dollars et permettent des achats et des ventes plus fréquents.

Le mardi, par exemple, le gestionnaire d’actifs alternatifs de 700 milliards de dollars,

        Apollo Global Management
      ,

a annoncé proposer le Apollo S3 Private Markets Fund et le Apollo S3 Private Markets Lux—de nouveaux fonds « evergreen » semi-liquides destinés aux investisseurs accrédités éligibles (dont la valeur nette dépasse 1 million de dollars hors de leur résidence principale, ou dont le revenu annuel est supérieur à 200 000 dollars).

Les fonds evergreen ou perpétuels, également connus sous le nom de « fonds de type 40 Act », permettent des minimums d’investissement plus faibles et à un certain nombre d’investisseurs d’effectuer des retraits en espèces aussi souvent que trimestriellement.

Dans un rapport publié cet automne intitulé the Future of Alternatives 2029, Preqin détaille la façon dont ce changement propulsera la croissance des actifs du capital-investissement sous gestion jusqu’à près de 12 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale d’ici 2029, contre environ 5,8 billions de dollars à la fin de l’an dernier.

Le fait que l’industrie du capital-investissement ait adapté des produits au secteur de la gestion de patrimoine est certainement une raison de la croissance attendue. En outre, de grands gestionnaires d’actifs tels que Blackstone, KKR et TPG disposent des ressources nécessaires pour développer leurs réseaux de distribution afin de toucher et d’informer, des banques privées, des family offices et d’autres acteurs qui servent des investisseurs individuels, affirme Chernykh.

Les gestionnaires d’actifs qui servaient traditionnellement le marché de détail ont également commencé à chercher une entrée vers les marchés privés. En février,

        Amundi

—a un gestionnaire d’actifs basé à Paris— a annoncé des projets pour acheter Alpha Associates, un gestionnaire d’actifs alternatifs basé à Zurich, selon le Financial Times. Aux États-Unis,

        Franklin Templeton

et

        T. Rowe Price

poursuivent également des stratégies sur les marchés privés, a déclaré Preqin.

Il y a aussi le fait que de nombreux investisseurs individuels ont voulu accéder au secteur du capital-investissement en raison des rendements importants qu’il peut offrir—généralement avec moins de volatilité—et parce que le secteur offre une diversification par rapport aux marchés publics. Les investisseurs reconnaissent également que les entreprises privées représentent une part plus importante de l’économie réelle, notamment lorsque de jeunes entreprises en croissance renoncent à s’introduire en bourse.

« Le nombre plus élevé de sociétés privées par rapport aux sociétés cotées, et le ralentissement continu des IPO, indiquent que les marchés privés continueront de gagner du terrain sur les marchés publics grâce à une croissance plus rapide dans les années à venir, en suivant la tendance de la décennie passée », a déclaré Preqin dans un rapport antérieur sur l’état du marché au cours du premier semestre de l’année.

Bien entendu, de nombreux investisseurs ne se sont pas tournés vers les marchés privés parce qu’ils étaient satisfaits de la surperformance qu’ils ont obtenue en investissant dans de grands marchés publics liquides. « Il y a une transition qui s’opère, parce qu’en premier lieu [les investisseurs de détail] doivent être convaincus qu’il vaut la peine d’y allouer un certain capital, puis ils le feront réellement », explique Chernykh.

D’après les calculs de Preqin, cette transition accélérera la collecte de fonds pour les fonds de capital-investissement à partir de 2027, avec un montant estimé de 660 milliards de dollars levés à l’échelle mondiale, contre environ 631 milliards de dollars en 2023.

Une hausse attendue des investissements via les « GP-stakes »

Une autre façon pour les investisseurs individuels d’avoir une exposition au capital-investissement est d’investir dans des positions minoritaires de sociétés de capital-investissement plutôt que dans les fonds qu’elles gèrent, selon Preqin.

Parce que ces sociétés agissent en tant que commandité, ou GP, d’un fonds de capital-investissement, la stratégie est connue sous le nom de « GP-stakes investing », et elle peut être pratiquée soit en investissant dans des fonds qui achètent ces participations minoritaires, soit en investissant dans des sociétés de gestion cotées en bourse, indique Preqin.

Il existe actuellement 28 fonds fermés de GP stakes, avec 60 milliards de dollars d’actifs sous gestion, selon la société de données. Ils vont de 2,6 millions de dollars à 100 millions de dollars pour les fonds investissant dans des véhicules de capital-risque, à 10 millions de dollars à 13 milliards de dollars pour ceux qui investissent dans le capital-investissement orienté croissance ou des stratégies de rachat (buyout), a déclaré Preqin dans un rapport distinct sur le secteur rédigé par Chernykh.

        Blue Owl
      ,

Blackstone,

        Goldman Sachs
      ,

et Wafra sont les principales sociétés de gestion d’investissement qui créent ces véhicules, indique le rapport.

L’avantage pour les investisseurs dans ces stratégies est qu’ils peuvent être certains de recevoir une distribution annuelle en espèces basée sur un pourcentage des frais de gestion annuels que le GP reçoit, en plus d’un pourcentage des profits du gestionnaire. Les investisseurs réalisent également des gains si un gestionnaire de fonds GP-stakes attire de nouveaux actifs, affirme Chernykh.

Bien que la diversification des actifs soit un élément important à considérer pour les investisseurs qui examinent ce secteur, les rendements comptent aussi.

Preqin prévoit que ces rendements baisseront selon diverses stratégies, les plus importantes étant les stratégies « buyout » et « growth ». Les fonds de stratégie buyout investissent dans des sociétés établies dans le but de les améliorer, souvent en utilisant de la dette, tandis que les fonds de stratégie growth prennent des positions minoritaires dans des sociétés rentables mais encore en croissance sans recourir à l’effet de levier, selon la société de données.

De 2023 à 2029, l’augmentation des coûts pour les GP, en grande partie due à la hausse des taux d’intérêt, est susceptible de faire baisser le taux de rendement interne jusqu’à 11,7 % contre 13,9 % pour les stratégies buyout, et jusqu’à 13,8 % à 15,7 % pour la croissance, indique Preqin.