Les marchés boursiers de la région Asie-Pacifique sous pression à nouveau mardi. Comment vont évoluer les actions chinoises au deuxième trimestre ?

Mardi, les principaux indices boursiers des marchés asiatiques ont de nouveau subi une pression collective.

Au 31 mars à la clôture, l’indice Nikkei 225 a chuté de 1,58 % à 51063,72 points, tandis que l’indice KOSPI de Corée du Sud a encore fortement reculé de 4,26 % à 5052,46 points. L’indice SSE Composite a reculé de 0,8 %, à 3891,86 points ; l’indice Hang Seng a clôturé en hausse de 0,15 %.

En termes de volume des transactions, le montant total des transactions des marchés de Shanghai et Shenzhen s’est élevé à 1992,5 milliards de yuans, en hausse de 76,6 milliards de yuans par rapport aux 1915,9 milliards de yuans de la séance précédente.

Concernant le repli du marché, un analyste conseil d’une maison de titres a déclaré : « Mardi présente deux caractéristiques : d’une part, les volumes de transaction se maintiennent récemment autour de 2 000 milliards de yuans, avec une contraction ; d’autre part, les valeurs à forte distribution de dividendes ont nettement surperformé. D’après les résultats déjà publiés, une partie des entreprises a vu, au quatrième trimestre, ses données en rythme trimestriel (T/T) chuter fortement, y compris certaines entreprises de la consommation, voire des entreprises orientées vers l’exportation. Nous espérons un rebond au premier trimestre ; et si la baisse est trop importante, il est possible que des mécanismes de rattrapage surviennent en avril. »

Un autre analyste a indiqué que mardi, à l’ouverture, les trois grands indices ont d’abord nettement tenté de remonter collectivement ; cependant, après avoir longuement échoué à combler l’écart (gap) situé dans la zone au-dessus, une partie des flux de capitaux à court terme s’est mise à matérialiser ses gains de façon collective, entraînant alors un retournement et une baisse persistante des trois grands indices. Toutefois, sur la tendance de fond, les tendances haussières des trois grands indices au niveau hebdomadaire ne sont pas remises en cause, et la M10 du niveau mensuel montre également un soutien solide.

Un rapport de recherche de Huaxi Securities estime que l’énergie de marché est relativement faible : c’est la caractéristique clé du marché actuel. Du jeudi dernier à lundi de cette semaine, les montants de transactions de l’ensemble du marché sont restés pendant trois jours consécutifs en dessous de 2 000 milliards de yuans, ce qui indique que les divergences entre acteurs du marché diminuent : que les capitaux restent à l’observation ou adoptent une vision haussière, la plupart adopte une attitude de conservation. Dans un contexte où le flottant est relativement limité, si les jetons (les actions) sont principalement concentrés sur des capitaux de trading à court terme, le marché a généralement tendance à être tiré rapidement vers le haut. Mais récemment, la tendance n’a ni l’enthousiasme ni la vigueur attendus ; cela signifie que la majorité des jetons pourrait être détenue par des fonds de configuration à moyen et long terme. Lorsque le volume se contracte jusqu’à son extrême, un rebond est envisageable. Cependant, même en cas de rebond, le rythme pourrait rester relativement modéré, rendant difficile une configuration de hausse rapide.

En revanche, les actifs chinois en mars ont fait preuve d’une résilience supérieure à celle des marchés boursiers japonais et coréen. Les données de Wind montrent que l’indice Nikkei 225 en mars a chuté de 13,23 %, que l’indice KOSPI de Corée du Sud a reculé de 21,486 %, et que l’ampleur de la baisse de l’indice SSE Composite et de l’indice Hang Seng en mars se situe également autour de 6 %.

Le temps de trading du deuxième trimestre s’apprête à commencer : la performance résiliente des actifs chinois se maintiendra-t-elle ?

Wang Han, économiste en chef de China Industrial Securities et directeur exécutif conjoint de l’Institut d’études sur l’économie et la finance, a déclaré : « Pour l’allocation d’actifs au deuxième trimestre, au niveau stratégique, il ne faut pas être excessivement pessimiste à propos de l’A-Action, et il existe un soutien clair. Au niveau tactique, il faut faire face à l’intensification de la volatilité du marché et s’en tenir à une logique d’opérations à contre-courant. Le marché des capitaux déteste naturellement le risque, et l’A-Action y est particulièrement sensible. »

Dans un point de vue institutionnel publié par le bureau de la direction des investissements (CIO) de UBS Wealth Management, il est indiqué que l’ajustement actuel du marché chinois pourrait être déjà excessif, et que les investisseurs ont l’opportunité d’augmenter leurs positions sur des actions chinoises de qualité liées à l’IA à des valorisations plus faibles. L’industrie de l’Internet en Chine affiche actuellement un PER prospectif à 12 mois d’environ 13 fois, proche du niveau observé avant la publication de DeepSeek ; la valorisation actuelle ne reflète pas encore pleinement les gains générés par les investissements IA et leur monétisation au cours de l’année écoulée. UBS Wealth Management prévoit que le taux de croissance des BPA (EPS) de l’indice MSCI Chine sera d’environ 13 % cette année, et que la croissance des bénéfices du secteur technologique pourrait atteindre entre 20 % et 25 %. En outre, les politiques continuent de soutenir activement le développement de l’IA et l’innovation technologique ; à mesure que le sentiment du marché et les fondamentaux s’améliorent, les bénéfices, la valorisation et la position de portefeuille (allocation) pourraient revenir progressivement à la hausse.

Dans son rapport, l’équipe de stratégie de 广发 a analysé et indiqué que, sous l’effet des perturbations externes à court terme, les avantages structurels des actifs chinois et le soutien des politiques restent résilients. Un coussin de valorisation sécuritaire fournit une protection au point bas ; la mise à niveau industrielle et les dividendes de la politique fournissent le moteur de hausse. Dans le contexte de la reconfiguration (réallocation) des actifs à l’échelle mondiale, l’avantage de sécurité des actifs chinois reste particulièrement saillant, et la logique d’allocation à moyen et long terme est claire.

L’opinion du fonds Boshi indique qu’il faudra par la suite surveiller si l’amélioration de la demande peut se transmettre du secteur manufacturier vers un ensemble plus large du secteur des services, et si la pression sur les coûts risque d’éroder les bénéfices des entreprises. Il est recommandé de suivre les données économiques du premier trimestre à paraître prochainement et les rapports financiers des sociétés cotées, afin de vérifier la force réelle de l’amélioration des fondamentaux. Du côté des investissements, à court terme, en contexte de perturbations dues à des conflits géopolitiques à l’extérieur, les stratégies défensives pourraient rester un meilleur choix ; pour les actions, il serait possible d’envisager une allocation « dividendes à faible volatilité + croissance avec certitude ».

Huatai Securities indique : « En perspective, il y a à l’extérieur des variables de géopolitique, et à l’intérieur un “effet avant les fêtes” qui pèse sur la tendance, ce qui crée une pression sur l’activité des échanges. Mais sous l’angle intermensuel, à mesure qu’en avril les actions A-entreront dans une période dense de publication des rapports trimestriels, l’ancrage de valorisation du marché devrait progressivement traverser les perturbations liées aux émotions et revenir à la validation des fondamentaux. »

En matière d’allocation, Huatai Securities suggère de prêter une attention modérée aux chaînes de charbon et d’électricité, ainsi qu’aux matières premières chimiques, susceptibles de bénéficier de manière potentielle de prix élevés du pétrole, et de constituer un socle de portefeuille avec une consommation non discrétionnaire à faible niveau (besoin rigide) située à bas niveau.

Un gestionnaire de fonds privé a déclaré : « Le marché pourrait continuer à être une tendance structurelle faite de variations et de différenciation. Le contexte conjoncturel au niveau macro et les performances au niveau micro sont plus importants. Il y a trois directions à surveiller : d’abord, des scénarios de hausse des matières premières catalysés par l’escalade des conflits géopolitiques à l’étranger, comme le pétrole, le charbon, les énergies nouvelles et l’aluminium ; ensuite, des directions “dividendes” à caractère défensif, comme les banques et les services publics, ainsi que des consommations de services davantage orientées vers la demande intérieure, l’agriculture et les produits alimentaires et les boissons ; enfin, des directions dont la certitude sur les performances est plus élevée, comme le matériel et les logiciels liés à l’IA, la fabrication avancée, la défense/matériels militaires, et les médicaments innovants, qui pourraient aussi afficher de la performance après la stabilisation de l’appétit pour le risque du marché. »

(Source : The Paper)