GAC Group 2025 Rapport annuel : bénéfice net attribuable aux actionnaires principaux en perte de 8,784 milliards, flux de trésorerie d'exploitation net sortant de 15,026 milliards

Chiffre d’affaires : baisse de 10,43% d’une année sur l’autre, le volume passe sous le seuil des 100 milliards

En 2025, le groupe GAC a réalisé un chiffre d’affaires de 95,662 milliards de RMB, contre 106,798 milliards de RMB en 2024, soit une baisse de 10,43% d’une année sur l’autre. Pour la première fois, la taille du chiffre d’affaires est passée sous le seuil des 100 milliards. D’après les secteurs d’activité :

• Le chiffre d’affaires de la fabrication de véhicules complets s’élève à 69,01 milliards de RMB, en baisse de 12,57% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de -7,35%, soit 9,53 points de pourcentage de moins que l’année précédente : c’est le principal facteur de frein à la baisse du chiffre d’affaires.
• Le chiffre d’affaires de la fabrication de pièces et composants est de 3,801 milliards de RMB, en hausse de 8,05% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 8,05%, soit 0,22 point de pourcentage de plus que l’année précédente : il s’agit de l’un des rares secteurs à conserver une croissance.
• Le chiffre d’affaires des services de commerce et de négoce atteint 18,67 milliards de RMB, en baisse de 5,51% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 4,98%, soit 2,51 points de pourcentage de moins que l’année précédente.
• Le chiffre d’affaires de la finance et autres s’élève à 5,061 milliards de RMB, en baisse de 1,90% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 22,49%, soit 10,01 points de pourcentage de plus que l’année précédente : il s’agit du secteur ayant la marge brute la plus élevée.

Résultat net : première perte annuelle, résultat net attribuable aux actionnaires -8,784 milliards

En 2025, le résultat net attribuable aux actionnaires du groupe GAC s’établit à -8,784 milliards de RMB, contre 0,824 milliard de RMB en 2024, soit une forte baisse de 1166,51% d’une année sur l’autre. Il s’agit de la première apparition d’une perte annuelle depuis son introduction en bourse. Les principales raisons de la perte incluent :

1. Les ventes n’ont pas atteint les objectifs : les ventes annuelles de voitures s’élèvent à 1,7215 million d’unités, en baisse de 14,06% d’une année sur l’autre, dont 0,6092 million pour la marque indépendante, en baisse de 22,83% d’une année sur l’autre.
2. Augmentation des provisions pour dépréciation d’actifs : les provisions pour dépréciation des immobilisations incorporelles et des stocks ont augmenté par rapport à la même période de l’année précédente. Par ailleurs, GAC Honda progresse dans la transition vers l’électrification : les ajustements et l’optimisation des lignes de production entraînent des provisions pour dépréciation et des optimisations d’effectifs, ce qui réduit les revenus d’investissement.
3. Pression sur les coûts : des facteurs tels que la hausse des prix des matières premières et l’augmentation des coûts de la chaîne d’approvisionnement compriment les marges bénéficiaires.

Résultat net hors éléments exceptionnels : la perte s’étend à 9,863 milliards

Le résultat net attribuable aux actionnaires hors éléments exceptionnels de 2025 s’établit à -9,863 milliards de RMB, contre -4,351 milliards de RMB en 2024, soit une baisse de 126,67% d’une année sur l’autre ; l’ampleur de la perte s’étend encore davantage. L’extension de la perte après retrait des éléments exceptionnels s’explique principalement par la diminution des éléments de profit/perte non récurrents d’une année sur l’autre : en 2025, les éléments non récurrents s’élèvent à 1,079 milliard de RMB, contre 5,175 milliards de RMB en 2024, en forte baisse.

Résultat par action : passage du bénéfice à la perte, BPA de base -0,85 RMB/action

En 2025, le bénéfice de base par action s’établit à -0,85 RMB/action, contre 0,08 RMB/action en 2024, soit une baisse de 1162,50% ; le bénéfice par action hors éléments exceptionnels est de -0,96 RMB/action, contre -0,42 RMB/action en 2024, soit une baisse de 128,57%. Le résultat par action passe du bénéfice à la perte, reflétant une forte détérioration de la capacité bénéficiaire de l’entreprise.

Charges : légère baisse des charges totales d’une année sur l’autre, divergence marquée dans la structure

En 2025, les charges totales (frais de vente + frais généraux et administratifs + recherche & développement + frais financiers) s’élèvent à 11,313 milliards de RMB, contre 11,795 milliards de RMB en 2024, soit une légère baisse de 4,1% d’une année sur l’autre ; la structure des charges montre une divergence :

Investissements en R&D : total dépassant 7,7 milliards, intensification continue des technologies clés

En 2025, le total des investissements en R&D s’élève à 7,707 milliards de RMB, contre 7,507 milliards de RMB en 2024, soit une croissance de 2,66% d’une année sur l’autre. Parmi eux :

• Dépenses de R&D comptabilisées en charges : 1,639 milliard de RMB, soit -9,55% d’une année sur l’autre ;
• Dépenses de R&D capitalisées : 6,068 milliards de RMB, soit +13,83% d’une année sur l’autre.

Les axes prioritaires de la R&D se concentrent sur l’électrification et l’intelligence :

• Lancement de la technologie « Xingyuan Range Extender », montée sur les modèles Haopai HL et Aion i60 ; obtention du titre « Meilleur système de prolongation d’autonomie au monde (World Top Ten Range Extender Systems) » ;
• Publication de la marque de technologies intelligentes « Xingling Zhixing » et du « Système de protection de sécurité Xingling » ;
• Déploiement du tout nouveau système d’interaction multimodale ADiGO 6.0, en série sur plusieurs modèles, avec 68 mises à niveau OTA mises en œuvre sur l’année ; ajout et optimisation de plus de 700 fonctionnalités ;
• Obtention d’une licence/immatriculation pour la conduite automatisée de niveau L3 dans des scénarios spécifiques à Guangzhou ; livraison officielle du nouveau Robotaxi de génération, co-conçu avec Didi en matière de conduite automatisée.

Situation des effectifs de R&D : effectif stable, structure optimisée

En 2025, le nombre de personnels de R&D est de 7982 personnes, représentant 21,96% du total des effectifs de l’entreprise. D’un point de vue du niveau d’études :

• 130 doctorants, soit 1,63% ;
• 2749 étudiants de master, soit 34,44% ;
• 4259 étudiants de licence, soit 53,36% ;
• 844 étudiants de niveau inférieur au diplôme d’études supérieures (ou équivalent), soit 10,57%.

D’un point de vue de la structure par âge :

• 1878 personnes de moins de 30 ans, soit 23,53% ;
• 4512 personnes de 30 à 40 ans, soit 56,53% ;
• 1458 personnes de 40 à 50 ans, soit 18,27% ;
• 134 personnes de plus de 50 ans, soit 1,68%.

Globalement, les effectifs de R&D se caractérisent par une tendance à la jeunesse et un haut niveau d’études, fournissant un soutien en talents à l’innovation technologique de l’entreprise.

Flux de trésorerie : le cash-flow opérationnel passe du positif au négatif, pression de liquidité mise en évidence

En 2025, la situation globale des flux de trésorerie subit une pression, et les trois grands flux de trésorerie présentent une divergence :

Le solde de trésorerie et équivalents de trésorerie en fin de période s’élève à 32,151 milliards de RMB, en baisse de 15,133 milliards de RMB par rapport aux 47,284 milliards de RMB à fin 2024, la réserve de fonds diminuant.

Risques auxquels l’entreprise pourrait être confrontée

2. Risque d’intensification de la concurrence sur le marché : la structure concurrentielle de l’industrie automobile se reconfigure plus rapidement ; l’essor vigoureux des marques indépendantes exerce une pression supplémentaire, et la part des marques conjointes/alliées continue de reculer. L’entreprise fait face au risque de compression de sa part de marché.
3. Risque de volatilité des prix des matières premières et des pièces clés : les prix des matières premières et des pièces clés en amont restent à des niveaux élevés et continuent de monter. La volatilité des prix du carbonate de lithium, du cuivre, de l’aluminium, etc. est notable ; les prix des pièces clés tels que les puces de stockage augmentent fortement, et la pression sur les coûts continue de croître.
4. Risque lié à l’ajustement des politiques du secteur : à partir de 2026, la taxe d’achat des véhicules à énergies nouvelles est perçue à moitié, et les conditions techniques sont renforcées ; si la recherche-développement de l’entreprise accuse du retard ou si la chaîne d’approvisionnement n’est pas conforme, les principaux modèles risquent de ne pas pouvoir satisfaire aux nouvelles exigences, exposant l’entreprise à une pression liée au changement de produits et aux stocks.
5. Risque d’incertitude de l’environnement externe : le risque géopolitique international est élevé ; le protectionnisme commercial se renforce ; le ralentissement de l’économie mondiale et la rivalité entre grandes puissances entraînent une volatilité des prix des matières premières et une hausse des coûts de droits de douane, comprimant continuellement l’espace de profit.
6. Risque de pression sur les opérations de l’entreprise : les performances opérationnelles de l’entreprise diminuent pendant deux années consécutives, avec l’apparition d’une première perte. Bien que l’entreprise progresse dans des transformations de gestion et de transformation des processus, des marges d’amélioration subsistent encore dans la compétitivité des produits, la réforme marketing, le contrôle des coûts et l’expansion à l’international.

Rémunérations des dirigeants et des membres du conseil : ajustement de la rémunération de certains cadres, liée aux performances

En 2025, les rémunérations des administrateurs, superviseurs et cadres supérieurs (董监高) sont liées aux performances de l’entreprise ; une partie des rémunérations des cadres supérieurs a fait l’objet d’ajustements :

• Président du conseil, Feng Xingya : au cours de la période considérée, le montant total de la rémunération avant impôt reçue de la société s’élève à 939 300 RMB, en baisse par rapport à la rémunération de 2024.
• Directeur général, He Xianqing : au cours de la période considérée, le montant total de la rémunération avant impôt reçue de la société s’élève à 1 248 100 RMB. Étant donné que la prise de fonction a commencé en novembre 2025, la rémunération est calculée en fonction de la durée réelle de mandat.
• Vice-directeurs généraux : Gao Rui : rémunération avant impôt de 1 226 900 RMB ; Wang Dan : 1 218 400 RMB ; Jiang Xiuyun : 1 227 000 RMB ; Huang Yongqiang : 143 300 RMB ; Chen Jiacai : 328 200 RMB. Parmi eux, Huang Yongqiang et Chen Jiacai ont un mandat inférieur à un an ; leur rémunération est calculée en fonction de la durée réelle de mandat.
• Directeur financier, Wang Dan : rémunération avant impôt de 1 218 400 RMB, au niveau comparable à celle des vice-directeurs généraux.

Dans l’ensemble, les rémunérations des administrateurs, superviseurs et cadres supérieurs sont liées aux performances de l’entreprise, ce qui reflète la cohérence entre l’incitation par la rémunération et l’évaluation des performances.

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