Rebond ou piège à ours ? Après une chute brutale jeudi, l'or connaît une reprise technique

Source : 汇通网

Communiqué de l’application 汇通财经 — À la fin mars 2026, l’attention des investisseurs mondiaux est fermement captée par les combats dans le golfe Persique. Vendredi, après la chute brutale de jeudi, le prix de l’or a connu un rebond d’ordre technique. Ce sursaut ressemble davantage à un « ajustement naturel après une grande baisse » qu’à un renversement de tendance.

En revenant sur la semaine, les positions des acheteurs d’or et des vendeurs se sont livrées une lutte répétée entre « la demande liée à la fuite vers la sécurité » et « la pression négative de l’inflation ». Les déclarations du président américain Trump sur les réseaux sociaux ont temporairement servi de coussin à une situation très tendue. Il a annoncé que la date limite des frappes contre l’énergie iranienne serait reportée de 10 jours, au 6 avril 2026, et a révélé que les deux parties, les États-Unis et l’Iran, sont en contact. Cependant, ce « rendez-vous de dix jours » n’a pas vraiment apaisé l’inquiétude du marché.

En face, il y a les données de préparation, froides comme de la glace, du Pentagone. D’après une divulgation du Wall Street Journal, l’armée américaine envisagerait de déployer jusqu’à 10 000 soldats supplémentaires dans la région, et même d’examiner la possibilité d’utiliser des forces terrestres pour s’emparer du centre stratégique de pétrole iranien, l’île de Kharg. L’Iran, de son côté, riposte en limitant les activités dans le détroit d’Hormuz : trois navires de différentes nationalités se voient refuser le passage, et même un porte-conteneurs chinois doit rebrousser chemin en raison de problèmes de sécurité de la route. Ce blocage de la « ligne vitale énergétique » mondiale fait grimper directement les prix du pétrole, et pousse la Banque Macquarie à émettre un avertissement extrême de « prix du pétrole à 200 dollars ». Pour l’or, la guerre est à la fois le carburant qui le soutient en tant que refuge, et l’étincelle qui attire le « marteau de hausse des taux » de la Réserve fédérale en poussant l’inflation à la hausse.

L’inflation devient la contrainte qui pèse sur le prix de l’or

Si la guerre est un « point favorable » pour l’or, alors l’inflation déclenchée par la guerre en est son « poison ». À ce moment précis en 2026, la logique traditionnelle de l’or en tant qu’actif refuge est en train d’être déconstruite sans précédent.

Même si, vendredi, le cours de l’or a augmenté de près de 1 %, pour repasser au-dessus de 4 410,70 dollars l’once, la semaine devrait tout de même enregistrer une baisse de 1,5 %. À l’origine se trouve le fait que le marché a déjà percé la logique monétaire derrière la géopolitique : une inflation galopante provoquée par la flambée des prix du pétrole, qui force les banques centrales à renoncer aux baisses de taux.

La position ferme du gouverneur de la Réserve fédérale, Michael Barr, apporte une justification concrète à cette logique. Il a indiqué clairement que, sous l’effet conjugué du conflit au Moyen-Orient et des politiques tarifaires, l’inflation resterait élevée non seulement dans le secteur des services hors logement, mais que sa durée pourrait aussi dépasser les attentes. D’après la surveillance de l’outil CME FedWatch, les anticipations psychologiques des traders ont connu une inversion spectaculaire : avant le déclenchement de la guerre, le marché était certain de deux baisses de taux en 2026 ; désormais, les anticipations de baisses de taux sont totalement à zéro, et la probabilité de hausses de taux avant la fin de l’année s’est envolée jusqu’à 40 % à 50 %.

Lorsque le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans grimpe jusqu’à 4,45 %, atteignant un plus haut depuis juillet 2025, la situation de l’or devient extrêmement gênante. En tant qu’actif qui ne génère pas de rendement (Non-yielding), dans un environnement de taux très élevés, le « coût d’opportunité » de détenir de l’or devient déjà si élevé qu’il est difficile à supporter. Comme l’a dit le stratégiste Chris(topher) Lewis (Christopher Lewis) : « Si vous détenez un actif papier (les bons du Trésor), vous pouvez obtenir un généreux rendement d’intérêts, tandis que détenir de l’or physique ne rapporte aucun intérêt et entraîne en plus des coûts de stockage. » Cette nouvelle tarification de la liquidité est la force motrice principale à l’origine de la faiblesse continue du prix de l’or pendant quatre semaines consécutives.

Le bras de fer de la liquidité des institutions : l’or est devenu une « machine à retraits »

Sur le plan micro du marché, une autre raison de la faiblesse récente de l’or réside dans les stratégies d’opération des investisseurs institutionnels. Christopher Lewis indique que de nombreux traders de détail considèrent simplement l’or comme un « refuge », mais dans la pratique, la logique des utilisateurs commerciaux et des grands fonds de couverture est totalement différente.

Lorsque la guerre entraîne une baisse des marchés boursiers mondiaux et que les positions avec effet de levier subissent la pression des appels de marge (Margin Calls), l’or, celui qui offre la meilleure liquidité, devient souvent la « machine à retraits » des institutions. Pour couvrir les pertes sur d’autres marchés à risque, les grandes institutions vendent de l’or afin de dégager du cash. Ce phénomène est particulièrement évident dans cette vague de marché de mars 2026.

Cependant, toutes les institutions n’adoptent pas une attitude pessimiste. La banque commerciale allemande maintient encore des attentes optimistes à long terme : elle fixe son objectif de prix de l’or pour fin 2026 à 5 000 dollars l’once. Leurs hypothèses sont très claires : si le conflit au Moyen-Orient se termine à la fin du printemps, et si la Réserve fédérale revient finalement sur la trajectoire de baisses de taux en raison de la pression sur la croissance économique, alors l’attribut ultime de l’or en tant que réserve de valeur se manifestera de nouveau. Mais dans le marché actuel agité, les stratèges de WisdomTree, Nitesh Sha(a)h (Nitesh·Sha(a)h), estiment que seuls les « investisseurs avisés » mettent en place leurs positions en profitant des opportunités de baisse des prix.

Analyse technique : la voie de recherche du point bas sous la pression des moyennes mobiles

Du point de vue de l’analyse technique, la volatilité intraday de l’or est certes forte, mais la structure globale des positions vendeuses n’a pas encore été brisée. XAU/USD se trouve actuellement dans un rebond « sans élan ».

Niveaux de pression clés : sur le graphique 4 heures, on voit que l’or reste soumis à la pression combinée de la moyenne mobile simple à 50 périodes (SMA) et de la SMA à 100 périodes. La SMA à 50 se situe près de 4 579 dollars, tandis que la résistance la plus forte se trouve à 4 842 dollars. Tant que le prix ne s’est pas installé de manière effective au-dessus de ces moyennes mobiles clés, tout rebond pourrait être considéré comme un « faux signal pour attirer les acheteurs ».

Test des supports : le niveau de 4 098 dollars touché lundi constitue actuellement la barrière psychologique la plus importante. Si l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran dépasse les attentes, entraînant un nouveau dérèglement des données d’inflation, la solidité du support à ce niveau sera confrontée à un test sévère.

L’indicateur RSI, après être revenu de la zone de survente, oscille actuellement autour de 40, ce qui montre que l’élan de baisse s’est quelque peu ralenti, mais que l’achat manque toujours de confiance. Le MACD affiche des signes initiaux de divergence baissière, mais face à un vent macroéconomique plus large défavorable, cette réparation technique paraît quelque peu insuffisante.

Résumé et perspectives

Le marché de l’or de mars 2026 traverse une bataille autour de la « définition des caractéristiques ». S’agit-il d’une monnaie forte en période de guerre, ou d’un délaissé de l’ère des taux élevés ? Pour l’instant, il semble que la seconde option prenne l’avantage.

Le report de dix jours de Trump offre certes au marché un espace respiratoire, mais tant que la menace de blocage du détroit d’Hormuz ne sera pas levée, la poussée du pétrole sur l’inflation continuera d’écraser la hausse du prix de l’or. À court terme, il est recommandé de surveiller de près les données de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan et les prises de parole publiques de plusieurs responsables de la Réserve fédérale : ces informations détermineront si le marché ajustera complètement le « scénario extrême de hausse des taux d’ici la fin de l’année ».

La fourchette actuelle de fluctuation du prix de l’or est comprimée entre 4 300 dollars et 4 600 dollars. Avant la rencontre entre les dirigeants sino-américains à la mi-mai ou avant tout tournant concret dans la situation au Moyen-Orient, il est recommandé d’aborder la trajectoire de l’or avec l’optique de « vendre à découvert lorsque le prix est haut, et viser l’oscillation en range », plutôt que de parier aveuglément sur une cassure unidirectionnelle.

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Responsable : 宋雅芳