Société Générale "Double Augmentation" de retour : amélioration des performances et augmentation des dividendes, le ratio de fonds propres devient une nouvelle opportunité

Les données du rapport annuel récemment divulgué par la Banque Pudong Development montrent que son total d’actifs a franchi la barre des 100 000 milliards de yuans, ce qui en fait la dixième banque commerciale du pays à rejoindre le « club des 100 000 milliards ». Sur l’ensemble de l’année, les revenus d’exploitation se sont élevés à 1739,64 milliards de yuans, en hausse de 1,88 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 500,17 milliards de yuans, soit une augmentation de 10,52 %. Cette performance marque le retour, pour la première fois depuis 2019, à une double croissance annuelle des revenus d’exploitation et du bénéfice net, mettant fin à la tendance à la baisse qui s’était installée sur trois années consécutives.

Du point de vue de la structure des activités, l’expansion du volume de crédit est devenue le principal moteur. En 2025, le revenu net d’intérêts a atteint 1204,83 milliards de yuans, en hausse de 5,03 % ; la hausse du crédit, dépassant 3700 milliards de yuans, a compensé efficacement la pression liée au rétrécissement de la marge nette d’intérêt. À noter que la marge nette d’intérêt de la banque s’est maintenue à 1,24 %, restant stable dans le secteur. Les revenus nets hors intérêts ont, quant à eux, reculé de 4,55 % en glissement annuel pour s’établir à 534,81 milliards de yuans ; au sein de ceux-ci, la baisse du résultat lié aux investissements et du résultat des variations de juste valeur dépasse 7 %, devenant le principal facteur de frein.

En matière de qualité des actifs, des signaux positifs se dégagent. Les pertes pour dépréciation du crédit ont diminué de 35,79 milliards de yuans par rapport à l’année précédente, soit une baisse de 5,15 %, et l’optimisation des méthodes de provisionnement a permis de libérer une partie de l’espace bénéficiaire. Les indicateurs d’adéquation des fonds propres se sont nettement améliorés : le ratio de fonds propres de première catégorie (Common Equity Tier 1) est remonté à 8,99 %, soit +0,07 point de pourcentage par rapport à fin 2024. Cette évolution est attribuée à des progrès décisifs dans le processus de conversion des obligations convertibles : avec l’appui des achats des actionnaires, la Banque Pudong Development a finalement atteint un taux de conversion de 99,67 %, complétant efficacement les fonds propres de base.

Le plan de distribution des profits indique que la banque prévoit de verser un dividende en numéraire de 4,20 yuans pour 10 actions (impôts inclus), le ratio de distribution en numéraire passant à 30,22 %, soit près de 2 points de pourcentage de plus qu’en 2024. Les données de Wind montrent que son taux de paiement des dividendes est en hausse depuis trois années consécutives. Malgré cela, la réaction du marché reste prudente : depuis le début de l’année, le cours de l’action a baissé de plus de 18 %, se classant dernier parmi 42 banques cotées en Bourse de Shanghai et Shenzhen, en contraste marqué avec la hausse annuelle de 61,14 % observée en 2024.

Lors d’une réunion de présentation des résultats, la direction a reconnu que le secteur bancaire fait face à des défis communs tels que le rétrécissement de la marge nette d’intérêt et la pression sur le renforcement des capitaux. Le président de la Banque Pudong Development, Xie Wei, a notamment souligné que, en 2025, la gestion de la marge d’intérêt a obtenu des résultats par étapes, faisant de la banque la seule du « club des 100 000 milliards » à maintenir une marge nette d’intérêt stable. Cependant, un niveau de ROE de 6,76 % demeure peu compétitif au sein du secteur, ce qui reflète encore un espace d’amélioration en termes de capacité bénéficiaire.

Selon des analyses de marché, l’amélioration des performances de l’industrie est étroitement liée à la transformation stratégique « numérique et intelligente ». Depuis l’arrivée d’une nouvelle direction en 2024, le taux de croissance des activités de crédit s’est nettement accéléré, et la construction du système de contrôle des risques basé sur la digitalisation a posé les bases d’une stabilisation de la qualité des actifs. Toutefois, dans un contexte où les préférences du marché des capitaux se déplacent vers le secteur de la technologie, l’évaluation des actions bancaires dans son ensemble subit une pression ; pour que la Banque Pudong Development atteigne une correction de valorisation, elle doit continuer à prouver de façon soutenue sa capacité bénéficiaire ainsi que la durabilité de la qualité de ses actifs.