China MCC2025 Rapport Annuel : Baisse de 80,41 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires, augmentation de 95,25 % du flux de trésorerie d'exploitation

Analyse approfondie des principaux indicateurs de profitabilité

En 2025, les principaux indicateurs de profitabilité de China Metallurgical Group (MCC) ont fortement chuté, la pression s’intensifiant à la fois sur le chiffre d’affaires et la rentabilité :

Du côté du chiffre d’affaires, la société a réalisé sur l’ensemble de l’année un chiffre d’affaires opérationnel de 4553,80 milliards de RMB, en baisse de 966,45 milliards de RMB en glissement annuel, soit -17,51%. La principale raison tient à une chute marquée de 19,32% en glissement annuel des revenus de l’activité de sous-traitance/contracting d’ingénierie, à 4079,82 milliards de RMB, devenue le facteur central du recul du chiffre d’affaires ; les activités des segments distinctifs n’ont augmenté que légèrement de 2,65% pour atteindre 327,35 milliards de RMB, insuffisant pour compenser la forte baisse de l’activité de contracting d’ingénierie.

Côté rentabilité, la situation est encore plus sévère : le bénéfice net attribuable aux actionnaires a chuté de 80,41% en glissement annuel, le recul du bénéfice net ajusté (hors éléments non récurrents) étant encore plus prononcé, jusqu’à 91,17%. En outre, le bénéfice net ajusté (hors éléments non récurrents) est déjà tombé au voisinage d’un territoire déficitaire, ce qui montre que la capacité bénéficiaire de l’activité principale s’est fortement affaiblie. L’indicateur de résultat par action a également subi une baisse proche d’une division par deux : le résultat de base par action ne reste qu’à 0,002 RMB ; le résultat par action ajusté (hors éléments non récurrents) devient négatif, reflétant un niveau de profit par action extrêmement faible pour la société.

La maîtrise des charges révèle des écarts

En 2025, l’ensemble des charges de la période a légèrement diminué en volume, mais les variations de chaque poste de charge présentent des différences :

Les frais de vente et les frais administratifs n’ont connu qu’une légère baisse, montrant qu’en contexte de contraction des activités, les coûts opérationnels de base restent relativement rigides. Les dépenses de R&D ont chuté de 14,89% en glissement annuel ; compte tenu du fait que, sur l’ensemble de l’année, la société a encore réalisé plusieurs percées technologiques, cela pourrait être dû à un ajustement de la structure des investissements en R&D, avec un recentrage sur des projets à fort rendement. Toutefois, la réduction du volume des investissements en R&D doit faire craindre un impact sur la compétitivité technologique à long terme. La baisse des charges financières s’explique principalement par l’augmentation significative des produits d’intérêts : en glissement annuel, les produits d’intérêts ont fortement progressé de 27,13% à 34,52 milliards de RMB, dépassant l’augmentation des charges d’intérêts, ce qui a, dans une certaine mesure, compensé la pression liée à la baisse de la rentabilité.

Les équipes de R&D soutiennent la compétitivité technologique

À la fin de 2025, la société disposait de plus de 60 000 ingénieurs et techniciens, dont 1 membre de l’Académie chinoise d’ingénierie, 10 maîtres de la conception et de l’exploration d’ingénierie au niveau national, et 2 experts du programme des « talents pour des centaines et milliers de millions de personnes ». Elle comptait également 3 lauréats de prix des Compétences en Chine, 3 sélectionnés médaillés aux Olympiades/Compétitions des compétences dans le monde, 86 « techniciens d’élite » au niveau national, et 10 ateliers de maîtres de compétences au niveau national.

Bien que les dépenses de R&D aient diminué, les réserves de talents clés au sein de l’équipe de R&D de la société restent solides. Sur l’année, la société a encore obtenu plusieurs percées technologiques majeures : le laboratoire/recherche de MCC-CIS a mis au point des cuivres jaunes écologiques de catégorie cent kilogrammes, et la plateforme d’essai pilote pour des fours verticaux à base d’hydrogène a été mise en service ; MCC Jingcheng a réalisé un projet d’ultragrand coulée continue de billettes de 480 mm d’épaisseur, le plus grand à l’échelle mondiale ; la machine de laminage à chaud/pour bobines en acier inoxydable haut de gamme à ultra-faible épaisseur et ultra-largeur développée par MCC South a atteint une mise en application, ce qui montre que la capacité de transformation technologique de l’équipe de R&D reste robuste, fournissant un soutien solide à la compétitivité de l’activité principale de la société.

Les flux de trésorerie subissent un retournement notable

En 2025, la structure des flux de trésorerie de la société a connu un changement significatif : les flux de trésorerie opérationnels sont passés de faibles à plus solides, tandis que les flux de trésorerie d’investissement et de financement se sont contractés :

Les flux de trésorerie nets liés aux activités opérationnelles ont presque doublé en glissement annuel, principalement parce qu’au quatrième trimestre, les flux de trésorerie nets d’exploitation n’ont atteint 34,714 milliards de RMB sur le seul trimestre, compensant fortement les sorties des trois premiers trimestres. Cela indique que, vers la fin de l’année, la société a fortement amélioré sa situation de flux de trésorerie opérationnels via le recouvrement de paiements de projets, et que la qualité des flux de trésorerie s’est améliorée.

La sortie des flux de trésorerie nets liés aux activités d’investissement s’est resserrée en glissement annuel, principalement parce que la société a réduit ses dépenses d’investissement externes, et que la cession de certains actifs a entraîné un retour de liquidités. Les flux de trésorerie de financement sont passés d’un excédent net à une sortie nette importante ; cela montre que, en 2025, la société a fortement réduit son volume de financement, tout en intensifiant les efforts de remboursement de la dette. Cela pourrait être lié au fait que la société a séparé les activités non essentielles et optimisé sa structure de capital.

Plusieurs risques doivent être surveillés

Durant la période couverte, la société n’a pas divulgué d’événements de risque majeurs. Toutefois, au vu des données d’exploitation, il convient de rester attentif à plusieurs types de risques :

1. Risque de baisse de la rentabilité de l’activité principale : la baisse importante des revenus de l’activité de contracting d’ingénierie affaiblit la capacité bénéficiaire de l’activité principale. Si, par la suite, la demande sectorielle continue de rester atone, la pression sur les résultats de la société augmentera davantage.
2. Risque d’intégration des activités : à la fin de 2025, la société a cédé des activités non essentielles comme MCC Real Estate, et l’efficacité de l’intégration des ressources et du recentrage opérationnel reste incertaine. Cela pourrait avoir un certain impact sur l’exploitation à court terme.
3. Risque lié aux activités à l’étranger : le montant des nouveaux contrats signés à l’étranger a franchi le cap des 100 milliards. Toutefois, la volatilité de l’environnement politique et économique international, les fluctuations de taux de change et d’autres facteurs pourraient affecter l’exécution et la rentabilité des projets à l’étranger.
4. Risque de pertes de la société mère : au terme de la période des états de la société mère, les pertes accumulées non compensées s’élèvent à 2,785 milliards de RMB, ce qui fait que la société ne remplit pas les conditions de versement de dividendes en numéraire, affectant directement le retour aux actionnaires.

Situation de rémunération des dirigeants

Durant la période couverte, le président du conseil d’administration Chen Jianguang a reçu un montant total de rémunération avant impôts de 0,8837 million de RMB de la société ; le directeur général Li Changqing a reçu un montant total de rémunération avant impôts de 0,8428 million de RMB ; l’intervalle des rémunérations avant impôts pour des dirigeants de rang de vice-directeur général s’élève à 0,6283 million de RMB–0,8211 million de RMB ; et le directeur financier Dong Su a reçu un montant total de rémunération avant impôts de 0,7233 million de RMB. Globalement, la rémunération des dirigeants de la société est en adéquation avec la baisse des bénéfices de la société sur l’exercice de l’année, et il n’y a pas eu de hausse à contre-courant.

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Responsable : Xiao Lang Express