Le bilan des courtiers en 2025 est impressionnant : 26 entreprises enregistrent une croissance à la fois du chiffre d'affaires et du bénéfice net, 7 d'entre elles rejoignent le « club des deux milliards »

En 2025, le marché des capitaux intérieur présente une scène florissante. L’indice SSE (Shanghai Stock Exchange) a progressé de plus de deux chiffres sur l’ensemble de l’année, tandis que le volume de transactions quotidien moyen entre les deux marchés de Shanghai et de Shenzhen a également battu un record historique. Dans ce contexte, le secteur des valeurs mobilières a rendu un bilan remarquable. Au 30 mars, 26 maisons de titres cotées et actions liées aux valeurs mobilières avaient déjà publié leurs données de performance pour 2025 ; dans l’ensemble, les résultats sont excellents, avec une hausse notable tant du chiffre d’affaires que du bénéfice net.

En termes de chiffre d’affaires et de bénéfice net, ces 26 institutions sont toutes en position de profit, et la croissance d’une année sur l’autre est devenue une tendance générale dans l’industrie. Les données montrent que, au total, ces 26 institutions ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation cumulé de 4547,1 milliards de yuans, en hausse de 31,93 % ; le total du bénéfice net attribuable aux actionnaires (bénéfice net de la société mère) s’élève à 1850,64 milliards de yuans, en hausse de 44,61 %. Parmi elles, Citic Securities avec 748,54 milliards de yuans de chiffre d’affaires d’exploitation arrive en tête. Guotai Huarong avec 631,07 milliards de yuans suit immédiatement et devient l’un des deux seuls courtiers dont le chiffre d’affaires dépasse 600 milliards. En ce qui concerne le bénéfice net attribuable aux actionnaires, Citic Securities et Guotai Huarong prennent également une avance considérable, atteignant respectivement 300,76 milliards de yuans et 278,09 milliards de yuans, ce qui en fait les seuls deux courtiers cotés dont le bénéfice net attribuable dépasse 200 milliards. Huatai Securities, GF Securities, China Galaxy, China Merchants Securities, Oriental Fortune et d’autres 5 sociétés de valeurs mobilières ont aussi réalisé plus de 100 milliards de yuans de bénéfice, portant ainsi le nombre d’institutions entrant dans le « club des 100 milliards / 200 milliards » à 7. Par rapport à 2024, GF Securities et Oriental Fortune font partie des nouveaux membres.

En matière de croissance de la performance, Guotai Huarong et Guolian Minsheng qui ont achevé l’intégration en 2025 se distinguent particulièrement : que ce soit pour le chiffre d’affaires ou le bénéfice net attribuable aux actionnaires, ils arrivent en tête de tout le secteur. Les taux de croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice net attribuable aux actionnaires de Guotai Huarong sont respectivement de 87,4 % et 113,52 %, tandis que Guolian Minsheng atteint même 185,99 % et 405,49 %. En dehors de ces deux institutions, les principaux courtiers comme CICC et Shenwan Hongyuan affichent également des hausses du bénéfice net attribuable dépassant toutes 70 %, tandis que Xiangcai Co. Ltd. présente une augmentation du bénéfice net attribuable de 325,15 %, illustrant la forte élasticité de la performance des courtiers de taille moyenne et petite.

À mesure du redressement continu des résultats, la rémunération moyenne par employé de la plupart des institutions de valeurs mobilières s’est aussi stabilisée et a cessé de baisser auparavant, avec une amélioration. D’après les calculs de la base de données d’Oriental Fortune Choice, à l’exclusion de Guotai Huarong et Guolian Minsheng, pour lesquelles les données peuvent présenter un biais en raison de l’intégration, parmi les 24 sociétés de valeurs mobilières et actions liées aux valeurs mobilières qui ont publié leurs rapports annuels 2025, pas moins de 21 institutions ont vu leur rémunération moyenne par employé augmenter d’une année sur l’autre, avec des hausses principalement concentrées entre 5 % et 20 %. Parmi elles, l’augmentation la plus marquée de la rémunération moyenne par employé est celle de Huian Securities, à 30,96 % ; Xingye Securities, CICC et Zhongyuan Securities affichent aussi respectivement 26,35 %, 24,4 % et 20,89 %. En observant les changements de rémunération des trois premiers en termes de performance du secteur, les hausses sont toutes inférieures à 5 %. La rémunération moyenne par employé de Citic Securities passe de 77,98 millions de yuans en 2024 à 81,28 millions de yuans en 2025, soit une hausse de 4,23 % ; celle de Huatai Securities passe de 63,96 millions de yuans à 66,91 millions de yuans, soit une hausse de 4,61 %.

Il convient de noter que plusieurs courtiers dont la rémunération moyenne par employé s’est redressée en 2025 avaient déjà connu, auparavant, une période de réajustement de la rémunération relativement longue. En revenant sur les données de 2021 à 2024, la rémunération moyenne par employé de certains courtiers avait été abaissée de manière consécutive pendant deux ou trois ans. Au total, la baisse cumulée atteignait jusqu’à 40 %. À l’époque, certains analystes avaient indiqué que, compte tenu des exigences de plus en plus strictes des autorités de régulation concernant la normalisation des systèmes de rémunération des institutions financières, certains courtiers avaient ajusté la structure des rémunérations, par exemple en optimisant les mécanismes d’évaluation de la performance et en augmentant la proportion de rémunération différée ; ces ajustements pourraient entraîner une baisse de la rémunération effectivement versée aux employés à court terme. Quant à la légère reprise de la rémunération moyenne par employé dans ce cycle, certains experts estiment que c’est un reflet retardé de la reprise de la conjoncture du secteur, traduisant un mécanisme de liaison relativement rationnelle et de marché entre rémunération et performance. Ce changement contribue à stabiliser la chaîne de talents, à atténuer la pression de départ des personnels clés causée par les baisses de salaires des années précédentes, et offre également un espace pour attirer de nouveaux talents d’excellence.

En contraste net avec la reprise de la rémunération moyenne par employé, en 2025, le montant total de rémunération des dirigeants de courtiers continue de baisser. D’après les 26 courtiers cotés et actions liées aux valeurs mobilières déjà divulgués, le montant total de rémunération des dirigeants en 2025 s’élève à environ 372 millions de yuans, en baisse de 8,2 % d’une année sur l’autre, ce qui se resserre encore davantage par rapport à 2024. Parmi eux, jusqu’à 22 courtiers voient leur montant total de rémunération des dirigeants baisser d’une année sur l’autre. Parmi les courtiers dont la variation est négative, les 10 courtiers tels que Shenwan Hongyuan, China Galaxy, Huian Securities, etc., présentent des baisses de plus de 20 % du montant total de rémunération des dirigeants. Shenwan Hongyuan enregistre la plus forte baisse, à 37,41 %. Les baisses de China Galaxy et Huian Securities atteignent respectivement 30,76 % et 29,21 %.

Concernant le « ciseau » entre la rémunération moyenne par employé et le montant total de rémunération des dirigeants, certains analystes pensent que cela est principalement motivé par de multiples facteurs, notamment l’orientation des régulateurs et les ajustements apportés à la logique de gouvernance d’entreprise. Ces dernières années, les exigences de « plafonnement des rémunérations » dans le secteur continuent de se renforcer. La rémunération des dirigeants de courtiers ayant une base d’actionnaires du secteur financier public central est davantage contrainte par les directives en fenêtre ; les rémunérations de performance des dirigeants sont généralement différées sur 3 à 5 ans. Une partie de la rémunération versée en 2025 correspond en fait à des performances de la période relativement basse de 2022 à 2024 ; les exigences réglementaires lient la rémunération des dirigeants à la conformité, au contrôle des risques et aux performances à long terme, de sorte qu’une croissance des bénéfices à court terme ne se traduit pas forcément immédiatement en rémunération en espèces. Des experts indiquent que cela marque l’entrée du système de rémunération des courtiers dans une période d’ajustement de long terme : on passe de « maximiser l’incitation à court terme » à « une orientation plus stable et saine à long terme », et la différenciation de la structure de rémunération entre dirigeants et employés deviendra sans doute une norme. À l’avenir, la rémunération des dirigeants dépendra davantage de l’incitation en actions à long terme, tandis que l’élasticité de la rémunération des employés en fonction des fluctuations du cycle de l’activité sera renforcée.