Analyse du rapport annuel de Ningbo YuanYang : le chiffre d'affaires augmente de 15,86 % pour atteindre 6,107 milliards, le flux de trésorerie d'exploitation augmente de 29,47 %

Interprétation du chiffre d’affaires

En 2025, Ningbo Yuanxiang a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6 107 367 153,29 RMB (environ 6,107 milliards RMB), soit une hausse de 15,86 % en glissement annuel par rapport à 2024 (5 271 538 477,37 RMB). Par activité, le segment des services de transport a vu ses recettes augmenter de 20,42 % en glissement annuel, principalement grâce à la hausse simultanée du volume d’activité et des tarifs ; le segment des services logistiques intégrés et des services d’agence a vu ses recettes reculer de 6,59 % en glissement annuel, en raison de la baisse des prix des services. Sur l’ensemble de l’année, la société a achevé un volume de transport de conteneurs de 5,85 millions de TEU, en hausse de 14,04 % ; le volume de transport de vrac a atteint 27,05 millions de tonnes, en hausse de 4,50 %, l’expansion de l’échelle des activités constituant le principal soutien à la croissance du chiffre d’affaires.

Interprétation du bénéfice net

Sur la période couverte par le rapport, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est établi à 654 090 036,61 RMB (environ 6,54 milliards RMB), soit une hausse de 18,12 % en glissement annuel par rapport à 2024 (553 739 227,61 RMB). Le taux de croissance est supérieur à l’augmentation du chiffre d’affaires, ce qui montre que l’efficacité bénéficiaire de la société s’est améliorée. La hausse du profit tient principalement à l’augmentation du chiffre d’affaires induite par la hausse simultanée du volume et des prix dans l’activité de transport, ainsi qu’à l’essor des mesures de contrôle des coûts : le coût d’exploitation a progressé de 15,09 % en glissement annuel, soit moins que le taux de croissance du chiffre d’affaires.

Interprétation du bénéfice net après retrait des éléments non récurrents (non-GAAP)

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée, après déduction des gains et pertes liés aux éléments non récurrents, s’est élevé à 612 545 155,20 RMB (environ 6,13 milliards RMB), soit une hausse de 16,96 % en glissement annuel par rapport à 2024 (523 741 107,21 RMB). Les éléments non récurrents incluent principalement les subventions gouvernementales, les profits et pertes liés à la cession d’actifs non courants, etc. En 2025, les éléments non récurrents au total ont atteint 41 544 881,41 RMB, soit 6,35 % du bénéfice net ; la croissance bénéficiaire des activités d’exploitation centrales de la société est restée solide et régulière.

Interprétation du bénéfice de base par action

En 2025, le bénéfice de base par action est de 0,50 RMB/action, soit une hausse de 19,05 % en glissement annuel par rapport à 2024 (0,42 RMB/action). Le taux de croissance est supérieur à la hausse du bénéfice net, principalement parce que le capital social de la société n’a pas connu de variation significative, de sorte que la croissance des bénéfices se transmet directement au niveau du bénéfice par action.

Interprétation du bénéfice de base par action après retrait des éléments non récurrents (non-GAAP)

Le bénéfice de base par action après déduction des éléments non récurrents s’élève à 0,47 RMB/action, soit une hausse de 17,50 % en glissement annuel par rapport à 2024 (0,40 RMB/action). Le taux de croissance du bénéfice net hors éléments non récurrents correspond globalement à celui du bénéfice net hors éléments non récurrents, reflétant le rôle de soutien stable de la rentabilité des activités principales de la société sur le bénéfice par action.

Interprétation globale des charges

La structure des charges de la période a connu des changements. Les frais de gestion ont augmenté en glissement annuel ; les frais financiers sont passés d’un solde négatif à un solde positif ; les frais de R&D ont légèrement diminué, selon les variations suivantes :

Interprétation des frais de vente

Le rapport annuel ne divulgue pas séparément des données relatives aux frais de vente. Les coûts liés aux activités de vente de la société sont ou bien déjà inclus dans le calcul du coût d’exploitation.

Interprétation des frais de gestion

En 2025, les frais de gestion s’élèvent à 190 702 011,51 RMB, soit une hausse de 8,80 % par rapport à 2024. Cette hausse s’explique principalement par l’augmentation des coûts de main-d’œuvre et des honoraires de services professionnels au cours de la période. À mesure que la société étend son activité et avance vers une gestion plus fine, les dépenses de main-d’œuvre, les dépenses de conseil et autres frais ont augmenté ; globalement, l’augmentation se situe dans une fourchette raisonnable.

Interprétation des frais financiers

Les frais financiers sont passés de -40 365 846,05 RMB en 2024 (revenus nets) à 1 528 920,26 RMB en 2025 (charges nettes), principalement en raison de l’augmentation des pertes de change. Comme l’activité internationale de la société représente une part relativement élevée, les fluctuations du taux de change ont un impact significatif sur les frais financiers. En 2025, la variation du taux de change a entraîné une diminution des gains de change, voire leur transformation en pertes, ce qui a directement relevé les frais financiers.

Interprétation des frais de R&D

En 2025, les frais de R&D se sont établis à 8 002 242,17 RMB, soit une baisse de 7,56 % par rapport à 2024, principalement en raison d’une diminution des investissements de R&D sur la période. Le montant total des investissements en R&D représente 0,13 % du chiffre d’affaires d’exploitation, et l’intégralité correspond à des dépenses comptabilisées en charges ; aucun coût de R&D n’a été capitalisé. La R&D de la société porte principalement sur des domaines tels que les navires écologiques et intelligents, les systèmes de gestion de la sécurité, etc. En 2025, 2 nouveaux brevets d’invention nationaux en matière de sécurité des navires ont été ajoutés. Même si les investissements en R&D ont diminué, les résultats techniques continuent d’être produits.

Interprétation de la situation des personnels de R&D

Au 31 décembre 2025, le nombre de personnels de R&D est de 36, représentant 4,21 % du total des effectifs de la société. Sur le plan de la structure par niveau d’études : 5 titulaires d’un master, 28 d’un diplôme de premier cycle universitaire (licence/bachelor), 3 d’un diplôme d’études supérieures courtes (spécialiste), et aucun titulaire de doctorat. L’équipe de R&D est principalement composée de personnes ayant au moins un niveau universitaire. Sur le plan de la structure d’âge : 15 personnes âgées de 30 à 40 ans, 9 personnes de 40 à 50 ans ; les jeunes cadres constituent la force centrale de R&D. La structure de l’équipe demeure relativement stable.

Interprétation globale des flux de trésorerie

En 2025, la structure des flux de trésorerie de la société présente les caractéristiques suivantes : « entrée nette considérable de trésorerie provenant des activités d’exploitation, sortie nette substantielle de trésorerie provenant des activités d’investissement, entrée nette faible de trésorerie provenant des activités de financement ». Les variations concrètes sont les suivantes :

Interprétation des flux de trésorerie des activités d’exploitation

Le montant net des flux de trésorerie générés par les activités d’exploitation s’élève à 1 406 780 142,66 RMB (environ 14,07 milliards RMB), en hausse de 29,47 % par rapport à 2024. Le taux de croissance est nettement supérieur à la hausse du chiffre d’affaires et du bénéfice net. Cette performance s’explique principalement par l’augmentation des encaissements de trésorerie due à la hausse du volume d’activité et des tarifs, ainsi que par un rythme de paiement des coûts relativement stable. La capacité de la société à générer de la trésorerie opérationnelle s’est fortement améliorée.

Interprétation des flux de trésorerie des activités d’investissement

Le montant net des flux de trésorerie générés par les activités d’investissement s’établit à -1 486 025 230,82 RMB (environ -14,86 milliards RMB). L’ampleur de la sortie nette s’est élargie par rapport à 2024. Cela s’explique principalement par l’augmentation des paiements des commandes de construction de navires et de conteneurs au cours de la période. En 2025, la société a livré et mis en service 8 navires porte-conteneurs à ouverture de 1000 TEU ; 2 navires maritimes purement électriques à conteneurs de 740 TEU (吉水) ; et a signé la construction de 4 navires porte-conteneurs de 2700 TEU. L’expansion de la flotte se traduit par d’importantes dépenses en capital.

Interprétation des flux de trésorerie des activités de financement

Le montant net des flux de trésorerie générés par les activités de financement s’élève à 5 428 886,59 RMB (environ 542,89 milliers RMB). En 2024, il s’agissait d’une sortie nette de 372,36 millions RMB. La principale raison est la diminution des paiements en trésorerie liés au remboursement de dettes au cours de la période. En 2025, la société a obtenu une réponse d’approbation d’enregistrement pour une émission publique d’obligations d’entreprise, ce qui a encore élargi les canaux de financement. Dans le même temps, la pression liée au remboursement des dettes s’est quelque peu allégée, de sorte que les flux de trésorerie liés au financement sont passés d’un solde négatif à un solde positif.

Interprétation des risques susceptibles d’être rencontrés

Risque de volatilité du cycle sectoriel

Le marché mondial du transport de conteneurs est influencé par le rythme de reprise de l’économie mondiale, la géopolitique, les politiques monétaires, etc. En 2025, l’indice CCFI des tarifs d’expédition de conteneurs pour les exportations de la Chine a diminué d’environ 22,76 % en moyenne sur l’année en glissement annuel ; les tarifs sur le marché international subissent une pression. Même si le marché domestique du transport de conteneurs s’est redressé, la faible dynamique liée notamment à la situation morose de l’industrie immobilière a entraîné une faiblesse de la croissance du volume sur les lignes principales traditionnelles. La part des lignes internationales de la société est d’environ 12,82 %. Si la croissance économique mondiale ralentit davantage, cela pourrait avoir un impact défavorable sur les recettes et la rentabilité des activités internationales de la société.

Risque d’adéquation entre extension de la capacité et demande du marché

La société poursuit en 2025 l’extension de sa flotte ; la capacité en conteneurs dépasse 100 000 unités (boîtes) et la société figure au 24e rang des compagnies de lignes régulières de conteneurs au monde. Si, à l’avenir, la croissance de la demande du marché ne correspond pas aux attentes, la capacité nouvellement ajoutée pourrait entraîner une baisse du taux d’utilisation des soutes, et donc une compression du rendement unitaire du transport ; en outre, le coût élevé de construction et d’exploitation des navires exercera une pression sur les flux de trésorerie et le niveau de rentabilité de la société.

Risque de fluctuation des taux de change

Les activités internationales de la société impliquent des règlements dans plusieurs devises. En 2025, les frais financiers sont passés d’un solde négatif à un solde positif principalement en raison de l’augmentation des pertes de change. Si le taux de change du RMB subit de fortes variations à l’avenir, cela affectera directement les gains issus de la conversion des actifs et passifs libellés en devises de la société, et donc le niveau de rentabilité.

Risque lié à la transition vers une économie verte et bas carbone

Le transport maritime accélère sa transition vers une économie verte et bas carbone. L’Organisation maritime internationale (IMO) a mis en place plusieurs politiques de réduction des émissions. La société doit continuer à investir des fonds pour des améliorations d’efficacité énergétique des navires, la construction de navires à énergies nouvelles, etc. Si le calendrier de transition accuse du retard, la société pourrait faire face à des risques de conformité et à une baisse de sa compétitivité sur le marché.

Interprétation de la rémunération du président du conseil

Sur la période couverte par le rapport, la rémunération avant impôts totale perçue par le président du conseil, Chen Xiaofeng, de la société s’élève à 0,8623 million RMB. Ce niveau de rémunération correspond globalement à la croissance des performances de la société et aux niveaux de rémunération du secteur, ce qui reflète l’alignement des intérêts entre l’entreprise et la direction opérationnelle.

Interprétation de la rémunération du directeur général

Sur la période couverte par le rapport, la rémunération avant impôts totale du directeur général s’élève à 0,7935 million RMB, légèrement inférieure à celle du président du conseil. Cela correspond à la structure des niveaux de rémunération prévue dans la gouvernance de la société, avec un lien avec les performances opérationnelles de l’entreprise, afin d’encourager la direction à améliorer l’efficacité des opérations.

Interprétation de la rémunération des directeurs généraux adjoints

Le groupe des directeurs généraux adjoints, sur la période couverte par le rapport, a une rémunération avant impôts totale comprise entre 0,5432 million RMB et 0,7685 million RMB. Le niveau de rémunération est cohérent avec les responsabilités du poste et la contribution aux résultats. Un système différencié d’incitations salariales est mis en place, ce qui aide à stimuler la motivation de l’équipe de management.

Interprétation de la rémunération du directeur financier

Sur la période couverte par le rapport, la rémunération avant impôts totale du directeur financier s’élève à 0,6845 million RMB. Le niveau de rémunération correspond à l’importance de la gestion financière de la société, reflétant la reconnaissance de la valeur professionnelle du responsable financier. Cela contribue à garantir la sécurité des fonds de la société et une gestion financière stable.

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Responsable : Xiao Lang Express