Alerte Hawk-Eye : le ratio du flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles sur le bénéfice net de Sangfor continue de diminuer

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Le 31 mars, Deepinfluence a publié son rapport annuel 2025.

Le rapport indique que le chiffre d’affaires annuel 2025 de la société s’élève à 8,043 milliards de RMB, en hausse de 6,96 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à 393 millions de RMB, en hausse de 99,52 % ; le bénéfice net après déduction des éléments non récurrents attribuable aux actionnaires de la société mère s’élève à 304 millions de RMB, en hausse de 296,38 % ; le bénéfice de base par action est de 0,93 RMB/action.

Depuis son introduction en bourse en avril 2018, la société a versé des dividendes en espèces à 6 reprises, pour un total de dividendes en espèces déjà mis en œuvre de 297 millions de RMB.

Le système d’alerte « Eyeliner » des rapports financiers des sociétés cotées analyse de manière intelligente et quantitative le rapport annuel 2025 de Deepinfluence selon quatre dimensions : qualité de la performance, capacité bénéficiaire, pression sur les fonds et sécurité, et efficacité opérationnelle.

I. Dimension de la qualité de la performance

Sur la période considérée, la société a enregistré un chiffre d’affaires de 8,043 milliards de RMB, en hausse de 6,96 % ; un bénéfice net de 393 millions de RMB, en hausse de 99,69 % ; et un flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles de 1,342 milliard de RMB, en hausse de 65,29 %.

Au regard de la performance globale, il convient de porter une attention particulière à :

• Variation inhabituelle du bénéfice net au quatrième trimestre. Sur la période considérée, le bénéfice net est de 390 millions de RMB, et au cours des trois premiers trimestres il s’établissait à -80 millions de RMB ; au quatrième trimestre, il est passé du négatif au positif.

| Élément | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | Bénéfice net (RMB) | -250 millions | -228 millions | -80,5638 millions | 393 millions |

Au regard de la qualité des actifs d’exploitation, il convient de porter une attention particulière à :

• La croissance du chiffre d’affaires des effets à recevoir est supérieure à celle du chiffre d’affaires d’exploitation. Sur la période considérée, les effets à recevoir ont augmenté de 103,63 % par rapport au début de période ; le chiffre d’affaires a augmenté de 6,96 % en glissement annuel ; et la croissance des effets à recevoir est supérieure à celle du chiffre d’affaires.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Croissance du chiffre d’affaires d’exploitation | 3,36 % | -1,86 % | 6,96 % | | Croissance des effets à recevoir vs début de période | 72,03 % | 372,13 % | 103,63 % |

• La croissance des stocks est supérieure à celle du coût des ventes. Sur la période considérée, les stocks ont augmenté de 152,94 % par rapport au début de période ; le coût des ventes a augmenté de 12,95 % en glissement annuel ; et la croissance des stocks est supérieure à celle du coût des ventes.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Croissance des stocks vs début de période | 39,96 % | -11,1 % | 152,94 % | | Croissance du coût des ventes | -0,39 % | 8,46 % | 12,95 % |

• La croissance des stocks est supérieure à celle du chiffre d’affaires d’exploitation. Sur la période considérée, les stocks ont augmenté de 152,94 % par rapport au début de période ; le chiffre d’affaires d’exploitation a augmenté de 6,96 % en glissement annuel ; et la croissance des stocks est supérieure à celle du chiffre d’affaires d’exploitation.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Croissance des stocks vs début de période | 39,96 % | -11,1 % | 152,94 % | | Croissance du chiffre d’affaires d’exploitation | 3,36 % | -1,86 % | 6,96 % |

Au regard de la qualité des flux de trésorerie, il convient de porter une attention particulière à :

• Le ratio flux de trésorerie net des activités opérationnelles / bénéfice net continue de baisser. Sur les trois derniers semestres/rapports trimestriels, le ratio flux de trésorerie net des activités opérationnelles / bénéfice net s’est établi respectivement à 4,76, 4,13 et 3,42, montrant une baisse continue ; la qualité bénéficiaire présente une tendance à la baisse.

II. Dimension de la capacité bénéficiaire

Sur la période considérée, la marge brute est de 59,31 %, en baisse de 3,51 % en glissement annuel ; la marge nette est de 4,88 %, en hausse de 86,7 % en glissement annuel ; le rendement des capitaux propres (pondéré) est de 4,17 %, en hausse de 87,84 % en glissement annuel.

Au regard des gains côté exploitation de la société, il convient de porter une attention particulière à :

• La marge bénéficiaire brute sur ventes continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, la marge brute sur ventes s’est établie respectivement à 65,13 %, 61,47 % et 59,31 %, avec une tendance de variation continue à la baisse.

• La marge brute sur ventes continue de baisser, tandis que la marge nette sur ventes continue de croître. Sur les trois derniers rapports annuels, la marge brute sur ventes s’est établie respectivement à 65,13 %, 61,47 % et 59,31 %, en baisse continue ; la marge nette sur ventes s’est établie respectivement à 2,59 %, 2,62 % et 4,88 %, en hausse continue.

Au regard des gains côté actifs de la société, il convient de porter une attention particulière à :

• Le rendement moyen des capitaux propres nets sur les trois dernières années est inférieur à 7 %. Sur la période considérée, le rendement des capitaux propres nets pondéré est de 4,17 %, et sur les trois derniers exercices comptables, le rendement des capitaux propres nets pondéré moyen est inférieur à 7 %.

• Le rendement du capital investi est inférieur à 7 %. Sur la période considérée, le rendement du capital investi de la société est de 4,09 %, et la moyenne sur les trois périodes de rapport est inférieure à 7 %.

III. Dimension de la pression sur les fonds et de la sécurité

Sur la période considérée, le ratio d’endettement de la société s’établit à 41,76 %, en hausse de 4,99 % en glissement annuel ; le ratio de liquidité générale est de 1,89, et le ratio de liquidité immédiate est de 1,72 ; la dette totale s’élève à 1 924 millions de RMB, dont la dette à court terme est de 732 millions de RMB ; la dette à court terme représente 38,05 % de la dette totale.

Au regard de la gestion du financement, il convient de porter une attention particulière à :

• La croissance des comptes payés d’avance est supérieure à celle du coût des ventes. Sur la période considérée, les comptes payés d’avance ont augmenté de 19,96 % par rapport au début de période ; le coût des ventes a augmenté de 12,95 % en glissement annuel ; et la croissance des comptes payés d’avance est supérieure à celle du coût des ventes.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Croissance des comptes payés d’avance vs début de période | 28,01 % | -4,17 % | 19,96 % | | Croissance du coût des ventes | -0,39 % | 8,46 % | 12,95 % |

• Les variations des effets à payer sont importantes. Sur la période considérée, les effets à payer sont de 690 millions de RMB, avec un taux de variation de 60,74 % par rapport au début de période.

Au regard de la coordination des fonds, il convient de porter une attention particulière à :

• Le free cash flow est négatif. Sur les trois derniers rapports annuels, le free cash flow s’est établi respectivement à -250 millions de RMB, -110 millions de RMB et -1 290 millions de RMB, et demeure négatif de manière continue.

| Élément | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Free cash flow (RMB) | -250 millions | -108 millions | -1 294 millions |

IV. Dimension de l’efficacité opérationnelle

Sur la période considérée, le taux de rotation des comptes clients est de 12,3, en hausse de 31,61 % ; le taux de rotation des stocks est de 5,45, en baisse de 32 % ; le taux de rotation des actifs totaux est de 0,5, en hausse de 1,52 %.

Au regard des actifs d’exploitation, il convient de porter une attention particulière à :

• La rotation des stocks continue de baisser. Sur les trois derniers rapports annuels, le taux de rotation des stocks s’est établi respectivement à 8,14, 8,01 et 5,45, et la capacité de rotation des stocks s’affaiblit.

• Les effets à recevoir continuent d’augmenter. Sur les trois derniers rapports annuels, le ratio effets à recevoir / actifs courants s’établit respectivement à 0,3 %, 1,44 % et 2,16 %, avec une hausse continue ; le ratio des autres flux de trésorerie reçus liés aux activités d’exploitation / effets à recevoir s’établit respectivement à 1238,51 %, 745,34 % et 328,54 %, avec une baisse continue.

Au regard des actifs à long terme, il convient de porter une attention particulière à :

• Les variations des actifs d’impôts différés sont importantes, et les charges d’impôt sur le revenu sont négatives. Sur la période considérée, les actifs d’impôts différés s’élèvent à 110 millions de RMB, en hausse de 371,56 % par rapport au début de période, et les charges d’impôt sur le revenu s’élèvent à -10 millions de RMB.

• La part des autres actifs non courants est élevée. Sur la période considérée, le ratio autres actifs non courants / total des actifs est de 28,83 %.

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Présentation de l’alerte « Eyeliner » des rapports financiers de Sina Finance : l’alerte « Eyeliner » des rapports financiers est un système spécialisé d’analyse professionnelle automatisée des rapports financiers des sociétés cotées. L’alerte « Eyeliner » suit et interprète les derniers rapports financiers des sociétés cotées, en les analysant intelligemment et selon plusieurs dimensions, notamment la croissance de la performance de l’entreprise, la qualité des revenus, la pression sur les fonds et la sécurité, ainsi que l’efficacité opérationnelle, et signale par des moyens graphiques et textuels les éventuels points de risque financier. Elle fournit aux institutions financières, aux sociétés cotées, aux autorités de régulation, etc., des solutions techniques professionnelles, efficaces et pratiques pour identifier et déclencher des alertes en matière de risques financiers liés aux sociétés cotées.

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Responsable éditorial : Xiaolang KuaiBao