Vanke : une pression importante sur le remboursement de la dette, recherche de solutions durables pour la résolution

Le journaliste de Securities Times, Zhang Yifan

Le 31 mars, Vanke A (000002) a tenu une réunion avec des analystes après avoir publié son rapport annuel. Le président du conseil, Huang Liping, et d’autres personnes ont assisté à la réunion. La direction de Vanke a admis lors de la réunion que, d’avril à juillet, les échéances des dettes publiques se concentrent, ce qui accroît particulièrement la pression de remboursement ; la société cherchera activement des solutions pour résoudre durablement ses dettes.

D’après les états financiers divulgués par Vanke, en 2025, Vanke a réalisé un chiffre d’affaires de 2334,3 milliards de yuans et enregistré une perte nette de 885,6 milliards de yuans. La performance de la société reste encore entravée par plusieurs facteurs, notamment la forte baisse du volume de règlement des projets de développement immobilier et un taux de marge brute demeurant à un niveau bas, ainsi que de nouvelles provisions pour pertes de valeur du crédit et pour pertes de valeur d’actifs, le fait que certains échanges d’actifs de blocs et les transactions sur actions ont été conclus à des prix inférieurs à la valeur comptable, etc.

Dans son rapport annuel, Vanke indique que, en 2025, la société a mené activement des actions d’auto-sauvetage et a déjà achevé le remboursement de 332,1 milliards de yuans de dettes publiques. Parmi celles-ci, depuis novembre 2025, la société a progressivement conclu des prolongations pour deux billets à moyen terme « 22 Vanke MTN004 » et « 22 Vanke MTN005 », ainsi que pour un bon de dette d’entreprise « H1 Vanke 02 ».

« Mais, sous l’effet de multiples facteurs internes et externes, la situation opérationnelle actuelle de la société reste extrêmement sévère. » a déclaré un dirigeant de Vanke lors de la conférence de présentation des résultats.

À la fin de la période couverte par le rapport, le ratio de dettes nettes de Vanke est de 123,5 %, tandis que le ratio passif/actifs atteint 76,9 %. Parmi cela, les dettes portant intérêt totales s’élèvent à 3584,8 milliards de yuans, et les dettes portant intérêt échéant dans l’année à 1605,6 milliards de yuans, soit 44,8 %. En 2026, Vanke devra encore faire face à des dettes publiques arrivant à échéance au total de 146,8 milliards de yuans ; dont 112,7 milliards de yuans concentrés de avril à juillet, ce qui accentue particulièrement la pression de remboursement.

« Par la suite, la société respectera une attitude franche et pragmatique, maintiendra un dialogue et des échanges étroits avec les créanciers afin de préserver l’intérêt à long terme de toutes les parties. Partant des circonstances réelles d’exploitation de la société, la société cherchera activement des solutions durables pour résoudre ses dettes. Elle sollicite également, avec sincérité, que toutes les parties continuent à faire preuve de compréhension, à apporter leur soutien et à garder une attitude inclusive ; nous avancerons dans la même direction que la société afin de donner le temps et l’espace nécessaires à la société pour résoudre les risques et créer un environnement stable permettant à la société de rétablir au plus tôt une exploitation saine. » a déclaré un dirigeant de Vanke lors de la réunion.

S’agissant de l’activité principale de développement, Vanke indique que la société fera de la livraison ponctuelle sa première priorité, et qu’en 2025, elle livrera dans les délais et avec une qualité conforme 117 000 logements.

Pour les tâches de livraison de logements en 2026, un dirigeant de Vanke a souligné que la remise des logements dans les délais serait la première priorité, et que la société déploiera ses efforts sur plusieurs dimensions, notamment le contrôle de l’avancement sur l’ensemble du cycle, la garantie de la chaîne d’approvisionnement et des fonds, la gestion en circuit fermé des risques ainsi que le contrôle complet de la qualité tout au long du processus, afin d’améliorer continuellement la qualité des livraisons.

Selon le rapport financier, en 2026, Vanke prévoit de démarrer et de reprendre le travail de projets existants pour une superficie totale de 3,061 millions de m² en volume constructible ; la superficie totale en volume constructible des projets achevés est prévue à 7,441 millions de m². Les deux objectifs sont tous deux réduits de moitié par rapport à l’année précédente. À la fin 2025, dans le périmètre des états financiers consolidés de Vanke, il reste 10,969 millions de m² de ressources vendues non encore réglées.

Concernant l’activité de services d’exploitation de Vanke, un dirigeant de Vanke a expliqué lors de la réunion que les activités concernées sont déjà relativement mûres : chaque activité de services d’exploitation est relativement indépendante, et la société a déjà obtenu une certaine échelle ainsi que des avantages de marque ; dans l’ensemble, l’exploitation progresse de manière stable. Par exemple, Wanwu Cloud est une société cotée distincte qui s’est développée pour devenir une entreprise immobilière de premier plan, affichant une avance en termes d’échelle du secteur et de capacités de services intégrés.

De plus, s’agissant d’informations sur le personnel récemment très nombreuses en rumeur, Vanke répond que la mobilité des talents est une normalité du marché. La société a également des collègues qui, en raison de leur planification de carrière personnelle, choisissent de nouvelles plateformes ; en même temps, elle continue d’attirer des talents excellents de tous horizons. Il y a aussi des milliers et des milliers de personnes qui se battent et restent chez Vanke, avançant de concert avec la société.

(Rédaction : Liu Chang ）

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